В предыдущем сообщении о торговле кривой доходности Я перечисляю все популярные спреды кривой доходности, за которыми следят институциональные и профессиональные трейдеры. Спред TUT представляет собой 2-летний спред по сравнению с 10-летним фьючерсным спредом казначейских облигаций. Это парная сделка, которая представляет собой разницу между условной стоимостью двух контрактов (денежная стоимость контрактов).
Этот спред считается значительным в отношении формы кривой доходности, давая трейдерам представление о том, куда может двигаться доходность. Кривая доходности отображает доходность всех различных казначейских продуктов со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет. Экономисты используют форму кривой доходности для прогнозирования будущих экономических условий.
Основная стратегия торговли по кривой доходности заключается в том, чтобы определить, может ли кривая стать более крутой или более плоской. Это даст вам основное направление, в котором вы хотите торговать. Вы открываете длинную позицию по спреду, если считаете, что кривая станет круче, и продаете по спреду, если считаете, что она станет плоской.
Крутая кривая — это кривая, при которой долгосрочная доходность растет быстрее, чем краткосрочная доходность. А сглаживающая кривая — это кривая, при которой краткосрочная доходность растет быстрее, чем долгосрочная доходность. Имейте в виду, что цена казначейских фьючерсов обратно пропорциональна доходности.
Когда вы добавляете крученик, вы открываете длинную позицию по передней части спреда (2 года) и короткую по задней части сделки (10 лет). Помните, что цена обратно пропорциональна доходности, поэтому вы ожидаете, что доходность передней ветви (2 года) будет ниже доходности обратной ветви (10 лет). Таким образом, стабилизатор используется, когда вы считаете, что долгосрочная доходность будет расти быстрее, чем краткосрочная доходность.
Когда вы надеваете Flattener, вы укорачиваете переднюю ногу (2 года) и удлиняете заднюю ногу (10 лет). Вы ожидаете, что краткосрочная доходность будет расти быстрее, чем долгосрочная доходность.
На более долгосрочном условном графике спреда TUT вы можете визуализировать увеличение крутизны и сглаживание кривой доходности. При восходящем тренде кривая доходности становится более крутой, а при нисходящем тренде она сглаживается..
При торговле TUT, как и при торговле любыми сделками с кривой доходности с использованием фьючерсов, вам необходимо знать, как правильно взвешивать переднюю и заднюю части. Это связано с тем, что вам необходимо устранить ценовой риск, связанный с фьючерсным контрактом, из-за нелинейной зависимости между ценой и доходностью. Для этого нам нужно выяснить, насколько изменится цена контракта на каждый базисный пункт доходности. Это называется долларовой стоимостью одного базисного пункта или DV01. Когда у нас есть DV01 каждого контракта, мы можем разделить один на другой, чтобы получить соотношение. Это будет вес или соотношение между передними и задними ногами.
Расчет для DV01 немного сложен. Вы можете использовать электронную таблицу и разработать свой собственный калькулятор или использовать тот, который CME Group предоставляет здесь.
Целью соотношения является создание относительно равносторонних сделок с точки зрения доходности. Это похоже на торговлю опционами, когда вы пытаетесь сделать свою торговую дельту нейтральной. В этом случае мы видим, что DV01 для 2-летнего периода составляет примерно 1/2 от DV01 для 10-летнего периода (37,04 и 78,90 долларов США соответственно). Таким образом, потребуется два 2-летних контракта на каждый 10-летний контракт, чтобы создать нейтральную сделку в долларовом выражении.