Официальный мандат Федеральной резервной системы США (ФРС) заключается в «содействии максимальной занятости, стабильным ценам и умеренным долгосрочным процентным ставкам в экономике США». Выполнение этой задачи может потребовать различных действий, включая корректировку ставки по федеральным фондам и программы покупки облигаций. Не все эти действия искажают поведение рынка, но трейдеры, торгующие акциями, валютой и сырьевыми товарами, обычно внимательно следят за действиями ФРС.
Что касается акций, действия ФРС обычно стимулируют участие в индексе Dow Jones Industrial Average (DJIA) и фьючерсах E-mini DOW. Это было особенно очевидно в течение 2018 и 2019 годов, когда ряд изменений в политике повлиял на показатели фондового рынка. От откровенно ястребиной «ограничительной» политики 2018 года до «гибкого и зависимого от данных» тона 2019 года ФРС оказала глубокое влияние на фондовые индексы США при председателе Джероме Пауэлле.
Прошлый год ознаменовался бычьим годом для экономического роста США. Снижение уровня безработицы и рост показателей валового внутреннего продукта (ВВП) приводили к периодам позитивного отношения к акциям. Впоследствии фьючерсы E-mini DOW неоднократно обновляли исторические максимумы, поднимаясь на неизведанную территорию.
Однако для тех, кто пытался извлечь выгоду из «ралли Трампа» на рынке акций, 2018 год оказался непростым. DJIA закрылся на 5,6% в 2018 году, в основном из-за резкой коррекции в праздничный сезон. Учитывая сильные экономические показатели, многие экономисты назвали ужесточение ФРС основной причиной падения стоимости акций. В течение 2018 года ставка по федеральным фондам резко повышалась:
| Дата | Увеличить | Целевая ставка по федеральным фондам |
|---|---|---|
| 22 марта | ¼ балла | <тд>1,50-1,75%|
| 14 июня | ¼ балла | <тд>1,75-2,00%|
| 27 сентября | ¼ балла | <тд>2,00-2,25%|
| 20 декабря | ¼ балла | <тд>2,25-2,50%
В течение 2018 года ФРС четыре раза повышала ставки на ¼ пункта, самый драматичный из которых произошел в декабре. Это был четвертый ястребиный шаг в календарном году. Впоследствии фьючерсы на E-mini Dow в декабре 2018 года упали, так как DJIA сообщил о ежемесячных убытках в размере 2450 пунктов. На самом деле, если не считать скромного роста в сентябре на 311 пунктов, индекс Доу-Джонса заканчивал каждый месяц повышения ставок на отрицательной территории.
Медвежьи действия на фондовых рынках США после декабрьского повышения ставки ФРС вызвали критику со всех сторон политики и финансов. Критика ФРС со стороны президента Трампа в Твиттере стала более свирепой, а эта, опубликованная в канун Рождества 2018 года, подчеркивает разочарование Трампа:
<цитата>«Единственная проблема нашей экономики — это ФРС. У них нет чувства рынка, они не понимают необходимых торговых войн, сильных долларов или даже запретов демократов из-за границ».
Хотя повышение ставок ФРС в 2018 году, возможно, позволило избежать «высокого уровня сахара» для экономики США, оно не сильно повлияло на оценку акций. На самом деле падение фьючерсов E-mini DOW было нормой после каждого повышения ставок.
В этом году политический режим ФРС сильно отличался от режима 2018 года. После резни в индексах США в канун Рождества 2018 года ФРС стала более доброй и дружелюбной. Ссылаясь на необходимость терпеливой и гибкой политики, председатель ФРС Джером Пауэлл и Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) начали менять свой тон с «ограничительного» на «приспосабливающий». На июньском заседании FOMC они выразили обеспокоенность по поводу будущего экономического роста в США. Ссылаясь на опасения торговой войны, Брексит и широкую неопределенность в отношении глобальных экономических показателей, было предложено предстоящее снижение ставок.
Поворот на 180° в сторону количественного смягчения стал официальным на заседании FOMC 31 июля. Ставки были снижены на ¼ пункта впервые после мирового финансового кризиса 2008 года. Кроме того, на заседании 18 сентября ставки были снижены на ¼ пункта второй раз подряд. Хотя несколько чиновников ФРС называли сокращения лишь «корректировкой в середине цикла», комментарии на сентябрьском заседании FOMC предполагали, что к концу года, вероятно, ожидаются дальнейшие сокращения.
Совсем иначе, чем в 2018 году, политика смягчения вызвала рост индексов DJIA и E-mini DOW. Индекс DJIA закрыл июль скромным ростом, недалеко от новых исторических максимумов, зафиксированных ранее в этом месяце. Сентябрь оказался оптимистичным для акций США, о чем свидетельствует рекордно высокий месячный уровень закрытия индекса DJIA в 26 916 пунктов. Голубиный тон ФРС привлек покупателей к индексу Доу-Джонса, поскольку надежды на экономический рост за счет стимулирования стали преобладать над настроениями.
Понимание тонкостей политики ФРС может оказаться непростой задачей. Хотя повышение ставок, как правило, приводит к росту доллара США и снижению стоимости акций, это не всегда так. На рынки капитала влияет широкий спектр факторов, и ФРС — это лишь часть гораздо более широкой картины.
Если вы хотите узнать больше о денежно-кредитной политике ФРС и ее влиянии на фьючерсы E-mini DOW, простой разговор с отраслевым профессионалом — отличное начало. Имея опыт работы на фьючерсных рынках более двух десятилетий, опытные ветераны Daniels Trading могут помочь развеять большую часть тайн, стоящих за действиями Федеральной резервной системы США.