Инвесторы потратили большую часть 2019 года, поглощая значительную часть недавних первичных публичных предложений (IPO) и других компаний, которые не получили ни копейки прибыли.
Однако быстрый взлет и падение WeWork отрезвили Уолл-стрит и отбросили многие из этих убыточных (но, тем не менее, популярных) акций в сторону некоторого подобия реальности.
Подведем итоги:WeWork, частная компания, специализирующаяся на сдаче в аренду офисных помещений стартапам, фрилансерам и сотрудникам крупных компаний, в январе 2019 года получила оценку в 47 миллиардов долларов. Но в преддверии ожидаемого сентябрьского IPO, прилежные инвесторы и участники СМИ внимательно изучили финансовые показатели компании, выявив проблемы корпоративного управления и огромные, растущие убытки, которые вынудили WeWork отложить свое предложение. Стоимость компании резко упала, генеральный директор Адам Нойман был вынужден уйти в отставку, а японский многонациональный SoftBank (SFTBY), который вложил значительные средства в WeWork перед размещением предложения, недавно предоставил компании «спасательный» пакет на сумму 9,5 млрд долларов, который оценивается менее чем в 8 млрд долларов. .
Перед ожидаемым предложением аналитик New Constructs Investment Research Сэм МакБрайд назвал WeWork «самым нелепым IPO 2019 года». Технически он ошибся - IPO так и не произошло. В духовном плане он был прав.
Падение WeWork привело к падению ряда недавних IPO и других акций с дефицитом чистой прибыли. Но не сдавайтесь за мертвых. Убыточные компании, когда они достигают определенного масштаба и их бизнес развивается, могут в конечном итоге приносить прибыль и вознаграждать акционеров огромной прибылью. Просто спросите давних акционеров Amazon.com (AMZN).
Вот 10 акций, которые сегодня могут принести убытки, но не навсегда . Поездка может быть ухабистой, пока они не преодолеют горб, но как только они это сделают, будьте осторожны.
Данные по состоянию на 28 октября.
Неслучайно многие стартапы облачных технологий обычно теряют деньги, когда становятся публичными. Это потому, что во многих случаях у них есть бизнес-модели на основе подписки, которые требуют экономии за счет масштаба, прежде чем получать прибыль.
Постепенно, дюйм за дюймом, выбираются акции, например Рабочий день . (WDAY, 159,40 долл. США) - который предоставляет корпоративные приложения для управления персоналом, финансового управления и бизнес-аналитики - должен обеспечить достаточное количество клиентов, ежемесячно платящих за облачные услуги, чтобы покрыть свои расходы и принести прибыль.
Workday вряд ли можно назвать недавним IPO:оно стало публичным в октябре 2012 года по цене 28 долларов за акцию, а сегодня стоит на 470% больше. Однако, хотя компания регулярно объявляет о прибыли, она основана не на GAAP (общепринятых принципах бухгалтерского учета) и включает другие факторы. По данным GAAP, его убытки увеличились с 80 млн долларов в 2012 финансовом году до 418,3 млн долларов в 2019 финансовом году.
Но это еще не все. Этот убыток в 80 миллионов долларов пришелся на 134,4 миллиона долларов дохода - примерно 60 центов убытков на каждый доллар дохода. В 2019 финансовом году Workday сократил это число до 19 центов убытков на каждый доллар продаж - сокращение на 70%. При таких темпах он должен стать прибыльным в ближайшие несколько лет.
Последний квартальный отчет Workday (2 квартал 2020 финансового года) был настолько позитивным, что компания повысила прогноз доходов от подписки на весь год. Теперь он прогнозирует рост примерно на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Pinterest (PINS, 26,25 доллара), приложение для социальных сетей для визуального обмена идеями и интересами, стало публичным 17 апреля 2019 года по цене 19 долларов за акцию. У него не было почти такой ажиотажа, как IPO в 2017 году для родительской компании Snapchat Snap Inc. (SNAP), еще одной компании, работающей с изображениями в социальных сетях.
Но в долгосрочной перспективе, похоже, есть лучший путь к прибыльности.
1 августа Pinterest объявил о выдающихся результатах за второй квартал. Выручка выросла на 62% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 261,2 миллиона долларов. Скорректированные (не по GAAP) убытки составили 24,5 миллиона долларов, или 6 центов на акцию, что на 28% меньше, чем убытки за квартал прошлого года, и на 2 цента на акцию лучше, чем ожидали аналитики.
Pinterest также достигла 300 миллионов активных пользователей в месяц (MAU) во втором квартале, что на 30% больше, чем годом ранее. Из 300 миллионов MAU 28% приходятся на США, где средний доход на пользователя (ARPU) составляет 2,80 доллара США.
Его возможности за пределами США огромны. Хотя ARPU составляет всего 11 центов, это все еще на 123% лучше, чем год назад. Между тем, международные доходы почти утроились, а количество активных пользователей за пределами США выросло на 38% по сравнению с прошлым годом.
«Мы также продолжали расширять и диверсифицировать нашу базу рекламодателей и улучшать способность рекламодателей измерять эффективность своих рекламных расходов», - сказал генеральный директор Бен Зильберманн в пресс-релизе за второй квартал. «Это часть наших более масштабных и постоянных усилий по созданию ценности для бизнеса в Pinterest».
В этом году выручка может превысить 1,1 миллиарда долларов. И компания ожидает годовой рентабельности к 2021 году.
Twilio (TWLO, 106,40 долл. США) - компания, занимающаяся облачными коммуникациями, платформа которой позволяет ее клиентам встраивать голос, обмен сообщениями, видео и электронную почту в свои программные приложения, чтобы они могли более эффективно общаться со своими клиентами. Это лидер в области CPaaS (коммуникационная платформа как услуга), и Gartner прогнозирует, что в период с 2016 по 2021 год расходы на конечное использование инфраструктуры CpaaS будут расти на 50% ежегодно, что поставит TWLO на место водителя для роста.
Twilio - одно из самых эффективных публичных размещений акций за последнее время. В июне 2016 года ее цена составляла 15 долларов за акцию, а с тех пор она выросла почти на 610%.
Но компания теряет деньги. На самом деле он очень много теряет.
За первые шесть месяцев 2019 финансового года Twilio потеряла 129,1 миллиона долларов красными чернилами, что на 171% больше, чем 47,7 миллиона долларов, которые компания потеряла за аналогичный период прошлого года. И это несмотря на то, что выручка подскочила на 84% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 508,2 миллиона долларов.
Вы можете увидеть стакан наполовину полным. Компания рассчитывает получить прибыль не по GAAP (после добавления компенсации на основе акций и других разовых статей) в размере от 17 до 18 центов на акцию в этом году. Это следует за прибылью в размере 11 центов без учета GAAP в 2018 году, которая выросла по сравнению с убытком в 19 центов в 2017 году. Хотя цель должна заключаться в инвестировании в акции, которые в конечном итоге принесут значительную прибыль по GAAP, тот факт, что Twilio повернул за угол и стал получение растущей прибыли не по GAAP - большой шаг в правильном направлении.
Twilio завершила второй квартал с 161 869 активными клиентскими счетами по сравнению с 57 350 годом ранее. Частично увеличение связано с клиентами, приобретенными в результате приобретения SendGrid за 3 миллиарда долларов в феврале 2019 года. SendGrid специализируется на помощи разработчикам программного обеспечения в общении по электронной почте.
А в августе Twilio запустила Verified by Twilio, которая позволяет компаниям совершать телефонные звонки, чтобы определить, кто звонит и цель звонка. Инициатива направлена на повышение скорости ответа потребителей на звонки. Примерно 70% потребителей не ответят на телефонный звонок с неизвестного номера.
Генеральный директор Netflix (NFLX) Рид Гастингс нанял Энтони Вуда для создания ему стримингового плеера в 2007 году. Гастингс решил отменить проект, но не раньше, чем дал Вуду 6 миллионов долларов на создание первого Roku (ROKU, 146,88 долл. США) через несколько месяцев в 2008 году.
С тех пор Вуд является генеральным директором Roku.
Помимо продажи потоковых плееров, Roku получает доход, лицензируя свою операционную систему Roku TV производителям Smart TV и продавая рекламу на платформе Roku, которая включает канал Roku, запущенный в сентябре 2017 года.
Недавно аналитики William Blair предположили, что Roku может расти более быстрыми темпами, чем Netflix на том же этапе своего развития.
«На наш взгляд, Roku испытает такие же поэтапные этапы международного роста, как и Netflix во время своей международной экспансии, - сказал аналитик Ральф Шаккарт в записке для клиентов 27 августа. На начальных этапах Фазы II Roku в среднем достигла 9% роста по сравнению с предыдущим кварталом по сравнению со средним показателем Netflix в 8% ".
В настоящее время у Roku 30,5 миллионов активных пользователей. Шаккарт считает, что к 2025 году платформа достигнет 80 миллионов активных учетных записей и 4,5 миллиарда долларов дохода. По оценкам того же аналитика, ее ARPU вырастет с 21,06 доллара во втором квартале этого года до 58 долларов к 2025 году.
Сам Roku ожидает, что годовой доход в этом году составит не менее 1,1 миллиарда долларов. В этом году он потеряет деньги, хотя ожидает, что скорректированная EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) будет положительной и составит 30-40 миллионов долларов. Если учесть, что аналитики Needham ожидают, что Roku, как ожидается, захватит большую часть рекламного рынка США стоимостью 70 миллиардов долларов, компания, по крайней мере, сможет получить прибыль по GAAP в течение следующих нескольких лет.
Просто будь осторожен. Киплингер недавно назвал Roku среди нескольких акций, чтобы следить за колебаниями рынка, и не зря. Продавцы обвалили Roku на целых 44% в сентябре на фоне потоковых предложений Apple (AAPL) и Comcast (CMCSA), хотя с тех пор компания восстановила большую часть утраченных позиций, отчасти потому, что Apple анонсировала свой новый потоковый сервис Apple TV +. будет доступен на устройствах Roku. Тем не менее, это одна из самых дорогих из этих акций, почти в 19 раз превышающая объем продаж, поэтому она может столкнуться с серьезным понижательным давлением в случае более широкого падения рынка.
Помимо мяса (BYND, 105,41 доллара США), производитель заменителей мяса на растительной основе, помог коренным образом изменить представление людей о белке.
Пять лет назад мало кто слышал о термине «флекситарист» - о людях, которые обычно обходятся без мяса, но иногда едят мясо или рыбу. Теперь люди, которые придерживаются этой диеты, представляют самых важных клиентов Beyond Meat.
Когда основатель Beyond Meat Итан Браун основал компанию в 2009 году, его видение состояло в том, чтобы создавать мясные продукты из растений для решения глобальных проблем в области здравоохранения, изменения климата, использования и сохранения природных ресурсов и защиты животных. В то время как Браун пытался спасти планету, по данным опроса Gallup 2018 года, было бы трудно добиться этого, ориентируясь на вегетарианцев и веганов, которые составляют 5% и 3% населения Америки соответственно. Но исследование OnePoll 2018 года показывает, что 38% американцев считают себя флекситаристами.
Итак, Браун создал продукты на растительной основе, такие как Beyond Burger, которые неотличимы от своих аналогов на основе животных. Продажи Beyond Meat впечатляюще выросли:с 16,2 миллиона долларов в 2016 году до 87,9 миллиона долларов в 2018 году. Но самым важным является его последнее достижение. В конце 28 октября BYND сообщил о прибыльности по GAAP за первый квартал - 6 центов на акцию по сравнению с убытком в 1,45 доллара на акцию в квартале прошлого года - с выручкой, которая выросла на 250% до 92 миллионов долларов.
Акции BYND отреагировали 29 октября падением на 24% в ходе полуденных торгов, что свидетельствует о том, что динамика акций не ограничивается только прибыльностью. В случае с Beyond Meat период блокировки - период времени после IPO, в течение которого сотрудники и некоторые инвесторы перед IPO не могут продать свои акции - истек, что позволяет этим людям наконец обналичить свои акции.
Как и Roku, Beyond Meat входит в число наиболее уязвимых акций из-за своей все еще высокой оценки. Более того, еще неизвестно, является ли эта квартальная прибыль всего лишь разовым случаем. Но очевидно, что его деятельность направлена в правильном направлении.
Компания, занимающаяся облачным хранилищем файлов, Dropbox (DBX, $ 20,07) 8 августа сообщил о результатах за второй квартал 2019 года. Не впечатленные инвесторы в ответ снизили акции на 13%, но аналитику Canaccord Genuity Ричарду Дэвису было трудно понять реакцию.
«Все соответствующие прогнозные показатели Dropbox в этом квартале были благоприятными, подчеркивая рост выручки, потенциал роста рентабельности и операционного денежного потока, более высокий, чем ожидалось, ARPU и повышенный прогноз выручки», - написал Дэвис в записке для клиентов. «Ах, но чашка пуста на 1/8, и да, Dropbox действительно согрешил против ортодоксальности Excel, основанной на необоснованных ожиданиях».
Дэвис имеет в виду ARPU компании во втором квартале в размере 120,48 долларов США, что всего на 3,3% выше, чем ARPU за год до 116,66 долларов США, и немного ниже 121,04 доллара США за прошлый квартал.
Однако финансовый директор Dropbox Аджай Ваши объяснил снижение валютными колебаниями и сказал, что во второй половине года ситуация должна восстановиться. Поскольку компания продолжает выпускать приложение Dropbox, которое полностью изменит пользовательский опыт к лучшему, ARPU Dropbox должен расти.
«С новым Dropbox у вас есть специальное приложение. Это больше похоже на рабочее пространство, а не на статичный список файлов», - сказал генеральный директор Дрю Хьюстон во время телеконференции. «Вы видите людей и комментарии, вы видите активность и все, что вы ожидаете от приложения для совместной работы в реальном времени. Мы думаем, что это опыт поколений, отличный от того, что есть у других».
Обновленный продукт Dropbox продолжит попадать в руки клиентов в течение оставшейся части 2019 года. Можно ожидать, что на пути будет несколько препятствий. Но компания показала положительную квартальную чистую прибыль, и в долгосрочной перспективе она должна стать стабильно прибыльной по GAAP в ближайшие годы.
Medallia из Сан-Франциско. (MDLA, 28,20 долл. США) - лидер в области программного обеспечения для управления впечатлениями (XM) - прорывного типа бизнес-аналитики, который помогает компаниям интерпретировать сигналы данных от своих клиентов, чтобы улучшить общее качество обслуживания клиентов.
18 июля Medallia стала публичной по цене 21 доллар за акцию, но, хотя ее текущая цена на 34% выше, вы можете поблагодарить массовую популярность в первый день. Акции потеряли треть своей стоимости с момента пика 26 июля.
Платформа SaaS (программное обеспечение как услуга) Medallia находится на ранней стадии развития системы управления опытом, но она использует технологию искусственного интеллекта на основе глубокого обучения, чтобы помочь своим клиентам понять конечного покупателя. В процессе сбора данных об опыте Medallia ежегодно анализирует более 4,9 миллиарда опытов, ежедневно выполняя более 8 триллионов вычислений, чтобы помочь своим клиентам принимать более обоснованные бизнес-решения.
Филип Уинслоу из Wells Fargo был среди аналитиков, которые оценили Medallia сразу после размещения. Он инициировал продажу акций по цене лучше рынка (эквивалент покупки) и целевой цене в 45 долларов.
«Рынок XM находится на ранней стадии своего жизненного цикла внедрения, поскольку предприятия только начинают ценить важность… объединения данных об опыте (« X-данные ») с оперативными данными (« Odata ») для улучшения своего бизнеса», - написал Уинслоу. на заметку клиентам. «Мы считаем, что Medallia имеет все возможности для того, чтобы привлечь растущий интерес к XM с помощью своего целостного решения корпоративного уровня».
В проспекте Medallia говорится, что общий адресный рынок ее платформы управления опытом составляет 68 миллиардов долларов. Это означает, что ее выручка в размере 246,8 млн долларов за финансовый год, закончившийся 31 января 2019 года, составила примерно три десятых процента ее адресного рынка. Если это не потенциально достаточно прибыльно, Medallia недавно расширила свое внимание с крупных предприятий на также привлечение бизнеса к компаниям среднего размера.
Таким образом, тот факт, что MDLA потерял 82,2 миллиона долларов в том же финансовом году, не должен беспокоить бизнес, который находится на первом этаже растущей возможности.
Некоторые акции, например Freshpet (FRPT, 50,50 долл. США), предлагают продукты, которые настолько хороши, что кажется невозможным для них постоянно оставаться в море красных чернил.
Freshpet была основана в Секаукус, штат Нью-Джерси, в 2006 году. Ее миссия заключалась в том, чтобы доставлять настоящие свежие корма владельцам собак и кошек. Примечание автора:я владелец кошки, которая на собственном опыте убедилась, как продукты Freshpet спасли мою тощую гериатрическую кошку от голодной смерти. Она ничего не будет есть. Затем появился Freshpet, и она не могла перестать есть. Сейчас ее больше нет, но продукт повысил качество ее жизни как минимум на два года.
Домашние животные - огромный рынок, и он становится только больше. Мировой рынок средств по уходу за домашними животными достиг 125 миллиардов долларов в 2018 году и, как ожидается, вырастет до 203 миллиардов долларов к 2025 году. Он растет каждый год с 2001 года, в том числе во время Великой рецессии. Это все причины, по которым даже индустрия биржевых фондов (ETF) была вовлечена, с запуском ProShares Pet Care ETF (PAWZ) в конце 2018 года.
Выручка Freshpet за второй квартал увеличилась на 26,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 60,1 млн долларов. Компания ожидает, что выручка за полный год превысит 244 миллиона долларов, что означает рост более чем на 26%. Компания не предоставила прогнозов по чистой прибыли на весь год, но ожидает, что скорректированная EBITDA превысит 29 миллионов долларов, что на 43% больше, чем в прошлом году. Сообщество аналитиков считает, что компания перескакивает с убытка не по GAAP в размере 15 центов на акцию в прошлом году до прибыли в размере 5 центов в 2019 году.
По мере того как Freshpet реализует свою стратегию «Feed the Growth», она продолжит расширять свое распространение в США, Канаде и Великобритании. Медленно и неуклонно побеждает в гонке.
Трупаньон (TRUP, $ 23,30) - еще одна скрытая игра в экономике домашних животных. С 2000 года он предоставляет ежемесячные медицинские планы для кошек и собак в США, Канаде и Пуэрто-Рико.
Ударом по сравнению с подобными акциями, такими как Trupanion, является то, что выплаты по страховым случаям часто оказываются намного выше, чем доходы от подписки, полученные компанией. Таким образом, бизнес-модель порочна по своей сути.
«Что действительно, действительно проблематично для них, так это то, что это грандиозное упражнение в неблагоприятном отборе», - сказал в августе основатель PAA Research Брэдли Сафалоу. «Они приобретают своих питомцев у ветеринара. Значит, вы уже приобретаете домашних животных, у которых во многих случаях уже есть проблемы со здоровьем».
Однако этот аргумент не учитывает тот факт, что многие владельцы домашних животных отдают своих животных ветеринару, чтобы убедиться, что они остаются в идеальном состоянии здоровья. Во многом как люди идут к врачу на ежегодный осмотр или к дантисту для регулярной чистки.
К тому же бизнес-модель компании очень близка к зарабатыванию денег. Сообщество аналитиков видит, что Trupanion соскользнет с убытка в размере 3 центов на акцию в 2018 году до дефицита в 13 процентов в этом году, но они прогнозируют прибыль в размере 2 центов в 2020 году.
Общее количество домашних животных по подписке Trupanion, зарегистрированных во втором квартале (461 314), увеличилось на 60 281 питомца за последние 12 месяцев. Это дополнительные 41,3 миллиона долларов годового объема продаж при среднемесячном доходе от одного питомца в 57,11 долларов. Если он продолжит увеличивать общее количество зарегистрированных питомцев по подписке на 15% в квартал, шкала Trupanion в конечном итоге будет работать на него, а не против него.
LendingClub (LC, $ 13,23) начал свою деятельность в 2006 году как рынок онлайн-кредитования, объединяющий заемщиков и инвесторов для обеспечения доступного кредита. Сегодня он предоставляет ссуды на сумму 1 миллиард долларов в месяц и стал лидером в индустрии индивидуальных ссуд на сумму 130 миллиардов долларов.
Это было неприятно с точки зрения прибыльности. После 13 лет работы, в том числе пяти лет в качестве публичной компании, она все еще не приносит положительной прибыли. Но за три года, прошедшие с тех пор, как Скотт Сэнборн стал генеральным директором, потери компании резко снизились, поскольку она достигает масштабов и находит способы работать более эффективно.
LendingClub получает от 0% до 6% от начальной основной суммы ссуды, которую он предоставляет банкам-участникам. Во втором квартале он предоставил займов на 3,13 млрд долларов по сравнению с 2,73 млрд долларов в первом квартале и 2,87 млрд долларов в четвертом квартале. Он также выкупает часть кредитов.
LendingClub ожидает получить от 765 до 795 млн долларов чистой выручки в этом году после 694,8 млн долларов в 2018 году и 574,5 млн долларов в 2017 году. Между тем, он ожидает скорректированный убыток в размере от 20 до 5 млн долларов, что значительно меньше скорректированного убытка в 32,4 доллара. млн в 2018 году и 73,6 млн долларов в 2017 году.
«С тех пор, как я занял пост генерального директора три года назад, мы увеличили количество клиентов на 60% и утроили взносы», - сказал Сэнборн инвесторам во время телефонной конференции, посвященной прибыли в августе. «Мы используем наши данные, масштаб и модель рынка, чтобы работать дисциплинированно и усилить наши конкурентные преимущества».
Если это улучшится, LendingClub сможет заработать к 2021 году.