Свободный денежный поток (FCF) - один из наиболее важных финансовых показателей, которые вы можете изучать, особенно если вы инвестируете по принципу "покупай и держи".
Свободный свободный денежный поток - это денежные средства, оставшиеся после того, как компания оплатила свои расходы, проценты по долгу, налоги и долгосрочные инвестиции для развития своего бизнеса. И если компания генерирует больше денег, чем ей необходимо для ведения своего бизнеса, она может делать с ними ряд полезных вещей, например выплачивать дивиденды, выкупать свои акции, приобретать другие компании, расширять свой бизнес и погашать долги.
Нет правильного ответа на вопрос, как лучше всего использовать свободный денежный поток. Но способность последовательно увеличивать свободный денежный поток в долгосрочной перспективе - как бы она ни использовалась - является проверенным рецептом повышения цен на акции.
ETFs Pacer собрали данные FactSet по Russell 1000 за период с 31 декабря 1991 г. по 31 декабря 2018 г. Было обнаружено, что 100 акций с наивысшей доходностью свободного денежного потока за этот период дали общую годовую доходность 17% - почти семь. умноженная на годовую доходность 100 акций с наихудшей доходностью свободного денежного потока. Короче говоря, чем выше доходность свободного денежного потока, тем лучше.
Имея это в виду, давайте посмотрим на 10 акций свободного денежного потока, которые можно купить в долгосрочной перспективе. Эти компании не только генерируют большие суммы свободного денежного потока, но и эффективно используют их за счет дивидендов, обратного выкупа и многого другого. В качестве ориентира мы будем использовать индексный фонд Pacer US Cash Cows 100 (COWZ) и его 100 компонентов с высоким свободным денежным потоком.
Данные по состоянию на 8 июля. Доходность свободного денежного потока - это свободный денежный поток, деленный на стоимость предприятия (которая представляет собой рыночную капитализацию плюс долг минус денежные средства).
Southwest Airlines (LUV, $ 52,08) год не был плохим - его общая прибыль, включая дивиденды, составляет 11,9%, несмотря на то, что он был вынужден отменить более 10 000 рейсов в течение первого квартала из-за прекращения эксплуатации Boeing (BA) 737 Max. 8 и 737 Max 9.
Отмена рейсов в сочетании с закрытием правительства и слабостью туристических поездок снизила прогнозируемую прибыль Southwest в первом квартале 2019 года на 150 миллионов долларов. В первом квартале компания получила прибыль в размере 387 миллионов долларов, что на 16,4% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. (Однако благодаря обратному выкупу акций за последний год его прибыль на акцию снизился всего на 11,4%.) И, несмотря на более низкий доход, свободный денежный поток Southwest увеличился на 59% в годовом исчислении до 945 миллионов долларов.
Что касается хороших новостей, Братская ассоциация авиамехаников объявила 21 мая, что более 2500 механиков Юго-Запада проголосовали за принятие предложенного компанией пятилетнего контракта.
«В королевстве царит мир, - говорит Генри Хартевельдт, основатель компании Atmosphere Research Group. «Это хорошая новость для Southwest Airlines и ее путешественников, особенно с учетом того, что авиакомпания отправляется в чрезвычайно напряженный и чрезвычайно важный летний сезон».
Еще один положительный момент:Southwest продолжает увеличивать свою долю на межостровном рынке Гавайев. В настоящее время он близок к 10%, но может увеличиться до 20% за счет добавления четырех рейсов в день на острова Лихуэ и Хило, помимо Кахулуи и Кона.
Насколько сильно раздуто рынок первичного публичного размещения (IPO) в 2019 году?
Ответ можно найти, изучив IPO Starbucks . (SBUX, 87,44 доллара) Китайский конкурент, Luckin Coffee (LK), торговля которым началась 17 мая. Стартап-сеть кофеен на вынос продала 30 миллионов акций по 17 долларов за выручку в 561 миллион долларов и пытается украсть гром Сиэтла.
Однако инвесторы, которые покупают акции IPO Luckin, которое началось только с одного магазина в Пекине в июне 2017 года, лают не на то дерево, если надеются достичь тех же долгосрочных результатов, которые бывший генеральный директор Говард Шульц принес SBUX. акционеры.
Это потому, что кофе и еда Luckin в лучшем случае посредственные. «Настоящая конкуренция Luckin - это магазины типа« 7-Eleven », а не Starbucks», - сказал Time профессор Пекинского университета и частный инвестор Джеффри Таунсон. в мае.
Люди забывают, что Starbucks существует в Китае уже 20 лет, открыв первый магазин в том же городе, что и его новый конкурент. Сейчас у него более 3700 заведений в Китае, и новый магазин открывается каждые 15 часов, и все они относятся к категории сидячих забастовок, занимающих «третье место», которые прославили Starbucks.
Luckin привлекает клиентов с помощью больших скидок - практика, которую генеральный директор Starbucks Кевин Джонсон считает неприемлемой. «Мы привлекаем капитал и строим 600 новых магазинов в год», - сказал Джонсон в начале мая. «Мы получаем прибыль на вложенный капитал, которая, по нашему мнению, является устойчивой для продолжения строительства новых магазинов такими темпами в течение многих лет».
Что касается наличных денег Starbucks, то она довольна тем, что тратит их не только на рост в Китае, но и на вознаграждение акционеров. В июле прошлого года компания объявила о планах вернуть 25 миллиардов долларов акционерам в виде дивидендов и выкупа акций - на 10 миллиардов долларов больше, чем она обещала в ноябре прошлого года.
Компании могут распределять свободный денежный поток пятью способами. Самый популярный способ, если вы спросите у большинства акционеров, - это дивиденды.
Альянс Walgreens Boots (WBA, $ 55,43) - одна из лучших дивидендных акций, которыми вы можете владеть. Он выплачивал дивиденды более 86 лет и непрерывно увеличивал их в течение 43 лет, что сделало его дивидендным аристократом. Свободный денежный поток помогает - Walgreens увеличил свободный денежный поток до 6,9 млрд долларов в 2018 году, что на 17% больше, чем годом ранее. Компания выделила 1,7 миллиарда долларов из этих денежных средств на выплату годовых дивидендов акционерам.
Тем не менее, Walgreens также показала худшие результаты в индексе Dow, потеряв примерно 19% с начала года. В том числе в начале апреля после слабых результатов за второй квартал, включая пересмотр прибыли на акцию на 2019 финансовый год, с 7% -12% ожиданий роста до оценок на год без изменений.
Терпеливым инвесторам, которые получают хорошие дивиденды (текущая доходность составляет 3,2%), следует подумать о том, чтобы дождаться улучшения ситуации в компании, чтобы набрать обороты.
«У него феноменальный денежный поток, поэтому он может выдержать бурю. Он может выдержать несколько четвертей своего оборота. Это поворотный момент », - заявила CNBC Эрин Гиббс из S&P Global после апрельских отчетов компании. «Они заключили около десятка партнерств в Интернете. Они действительно увеличили свои продажи в Интернете. Итак, мы ожидаем увеличения роста, но, вероятно, этого не произойдет в ближайшие четыре или пять кварталов ».
Гиббс считает акции Walgreens очень дешевыми, и, учитывая, что прогнозируемая прибыль WBA в 9,2 раза выше, а объем продаж - в 0,4 раза, она права.
Прошло несколько месяцев с тех пор, как Apple (AAPL, 200,02 долл. США) анонсировала некоторые новые услуги и продукты, чтобы держать своих постоянных клиентов в курсе событий на долгие годы. Будь то Apple TV +, Apple News +, Apple Arcade или Apple Card, генеральный директор Тим Кук знает, что для долгосрочного успеха компании требуется больше, чем просто выпускать пару новых iPhone каждый год.
Экосистема Apple будет процветать в будущем, предоставляя клиентам услуги, без которых они не могут жить. 13 мая Apple выпустила обновленную версию своего ТВ-приложения, которое, как надеется компания, полностью изменит то, как ее пользователи воспринимают телевидение.
Как вы понимаете, такая инициатива обходится недешево, и в нее не входит стоимость производства собственного контента для Apple TV +, потокового сервиса компании, который компания планирует запустить в сентябре. Все это требует наличных денег - у Apple их есть в запасе.
В квартале, закончившемся 30 марта 2019 года, у Apple были денежные средства и рыночные ценные бумаги на сумму 227 миллиардов долларов. Вычтите 90 миллиардов долларов из долгосрочного долга, и вы получите чистые денежные средства в размере 137 миллиардов долларов. Если бы ее чистые денежные средства были отдельной индексной компанией Standard &Poor’s с 500 индексами акций, она была бы компонентом топ-40.
Поскольку подразделение услуг продолжает составлять большую часть общей выручки компании - доход от услуг имеет гораздо более высокую маржу, чем любой из продуктов Apple, включая iPhone, - свободный денежный поток Apple должен расти в геометрической прогрессии квартал за кварталом, год за годом. Свободный денежный поток Apple уже вырос на 44% за последние пять финансовых лет, или на 7,5% в годовом исчислении.
Если Apple продолжит увеличивать выручку от услуг более чем на 15% в квартал, вы можете быть уверены, что ее свободный денежный поток последует этому примеру, обеспечивая огромную прибыль для акционеров в долгосрочной перспективе.
Акции нефтеперерабатывающих предприятий, таких как Phillips 66 (PSX, $ 96,96) столкнулась с трудностями после того, как в конце апреля были опубликованы отчеты о доходах за первый квартал, поскольку инвесторы обеспокоены торговой войной, сокращающей доходы и прибыль. Но PSX и остальная часть группы в основном вернулись к уровню начала апреля.
В первом квартале, закончившемся 31 марта, чистая прибыль Phillips 66 упала на 63% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 187 миллионов долларов из-за плохих результатов ее нефтеперерабатывающего бизнеса из-за более высоких цен на нефть в Канаде. Помимо более высоких цен на нефть, у Phillips 66 за квартал было 6% незапланированных простоев, что в три раза больше среднего исторического показателя.
Несмотря на убытки от переработки, Phillips 66 заработала 40 центов на акцию в первом квартале, что на 6 центов выше ожиданий аналитиков, в то время как операционный денежный поток без учета оборотного капитала составил 923 миллиона долларов, что на 29% ниже, чем годом ранее. Но во втором квартале результаты должны быть лучше.
«Phillips 66 потеряла деньги в трех из четырех перерабатывающих регионов, что необычно для компании, - написал 30 апреля аналитик Credit Suisse Манав Гупта в записке для клиентов. мы ожидаем, что компания вернется на рынок во втором квартале ».
Phillips 66 тоже не стесняется тратить свои деньги. С 2012 года компания увеличила дивиденды в четыре раза - с 20 центов на акцию до нынешних 80 центов.
Altria Group (MO, $ 49,08) сильно отстает от S&P 500 в 2019 году, потеряв 2% по сравнению с доходностью 18,6% для индекса.
Результаты компании за первый квартал не помогли. Altria сообщила о выручке в размере 4,39 миллиарда долларов, что не оправдало ожиданий в 4,59 миллиарда долларов, в то время как скорректированная прибыль в 90 центов на акцию была на 2 цента меньше консенсус-прогноза аналитиков. Что еще хуже, несколько рейтинговых агентств понизили кредитный рейтинг Altria в декабре в результате заимствования Altria, чтобы оплатить 14,6 млрд долларов, потраченных на доли в Juul Labs и Cronos Group (CRON).
Чтобы снизить долговую нагрузку в предстоящие годы, Altria в 2019 году приступила к реализации инициативы по сокращению расходов, которая снизит годовые расходы на 575 миллионов долларов. Это еще не отражено в его отчете о прибылях и убытках. Во втором квартале должен начаться рост в этом направлении.
Аналитик Wells Fargo Бонни Херцог, имеющая рейтинг "лучше рынка" по акциям Altria и целевая цена в 65 долларов, считает, что инвесторы не ценят ни возможности роста ее двух инвестиций, ни основной сигаретный бизнес компании.
«В целом, мы считаем, что рынок недооценил огромные возможности роста и потенциал роста для Altria, учитывая ее долю владения в Juul и Cronos Group, а также ее доступ к iQOS (который, наконец, одобрил FDA)», - написал Херцог в майской записке для клиентов. . «В итоге мы ожидаем, что долгосрочный рост прибыли на акцию Altria ускорится примерно до 10%, особенно с учетом нашей уверенности в том, что рост никотиновой категории ускоряется, и Altria имеет наилучшие возможности для получения наибольшей дополнительной доли с учетом ее собственности. доступа к Juul и iQOS ».
Несмотря на снижение прибыли в первом квартале 2019 года, ему все же удалось сгенерировать свободный денежный поток в размере 2,3 миллиарда долларов, что обеспечило достаточную денежную наличность для выплаты привлекательных 6,5% дивидендов.
Техасские инструменты (TXN, $ 114,93), как и большинство полупроводниковых компаний в настоящее время, переживает цикл спада, когда выручка не растет из года в год и, вероятно, не будет расти еще несколько кварталов.
Однако благодаря освежающей откровенности и честности генерального директора Рича Темплтона в его отчете за первый квартал и телефонной конференции несколько аналитиков повысили свои целевые цены на его акции.
«TI хорошо работает в сложных условиях, и их откровенность должна укрепить доверие, но оценка оставляет мало места для роста», - заявил в конце апреля аналитик Morgan Stanley Джозеф Мур. «Трудно представить, чтобы цифры падали еще больше, учитывая, насколько упала выручка». Мур тогда повысил целевую цену на 6% до 106 долларов за акцию.
Что касается свободного денежного потока, Texas Instruments стремится вернуть деньги своим акционерам.
«За последние 12 месяцев мы вернули владельцам 8,0 млрд долларов за счет обратного выкупа акций и выплаты дивидендов. Наша стратегия - вернуть владельцам весь свободный денежный поток. За последние 12 месяцев наши дивиденды составили 45% свободного денежного потока, что подчеркивает их устойчивость », - говорится в сообщении компании, опубликованном в пресс-релизе компании за 1 квартал 2019 года. TXN также подчеркивает в своем 10-Q, что рост свободного денежного потока, особенно в расчете на акцию, жизненно важен для максимизации акционерной стоимости.
За 12 месяцев, закончившихся 31 марта, свободный денежный поток Texas Instruments увеличился на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 6 миллиардов долларов, что составляет 38,4% от общей выручки - на 630 базисных пунктов больше, чем годом ранее.
В то время как полупроводниковая промышленность чрезвычайно циклична, Texas Instruments ежегодно генерировала положительный свободный денежный поток в течение последнего десятилетия, достигнув совокупных годовых темпов роста в 13,8%. По мере того как TXN выходит из цикла спада в 2020 году, акционеры могут ожидать роста цен на акции вслед за свободным денежным потоком.
Компании-казино, такие как Las Vegas Sands (LVS, 62,02 доллара США) в течение мая цены на их акции упали из-за снижения валового дохода от игр (GGR) в Макао. Казино GGR в китайской игровой гавани упало на 8,3% в апреле - худшее снижение с июня 2016 года.
Аналитик Union Gaming Джон ДеКри считает, что падение VIP-доходов в Макао - он прогнозирует снижение на 15% в 2019 году - может предоставить инвесторам отличную возможность для покупки акций LVS, несмотря на снижение целевой цены 21 мая с 80 до 78 долларов.
«LVS обладает значительным капиталом роста, который используется на высокодоходных рынках, таких как Макао и Сингапур, и продолжает оставаться машиной для движения денежных средств, что делает низкую цену входа в 60 долларов сегодня весьма привлекательной для LVS, особенно для долгосрочных инвесторов», - написал он в Примечание для клиентов.
В рамках отчета о прибылях и убытках компании за первый квартал 2019 года генеральный директор Шелдон Адельсон объявил, что инвестирует дополнительно 3,3 миллиарда долларов в расширение своего комплекса Marina Bay Sands Integrated Resort в Сингапуре. Проект включает в себя арену для развлечений, роскошную гостиничную башню, дополнительные помещения для встреч и конференций, а также элитную розничную торговлю.
Операции Las Vegas Sands в Макао принесли скорректированный показатель EBITDA в области недвижимости в размере 858 миллионов долларов в первом квартале, что на 9% выше, чем в аналогичном периоде прошлого года. На Макао приходится 59% его прибыли по EBITDA, на Сингапур - еще 29%, а оставшиеся 12% - на операции в США.
LVS сейчас находится на подъеме, но еще не восстановился до майских уровней. Инвесторы могут начать инвестировать с 5% -ной доходностью для увеличения прибыли.
Прошло больше года с тех пор, как Priceline Group изменила свое название на Bookings Holdings (BKNG, 1875,76 долларов США), чтобы лучше отразить тот факт, что его сайт Booking.com является крупнейшим драйвером роста компании.
«Мы хотим, чтобы название соответствовало всем тем, чем мы занимаемся», - сказал генеральный директор Гленн Фогель в феврале 2018 года. «Сейчас мы делаем то, что позволяет людям бронировать отели, дома, квартиры, арендуемые автомобили, авиабилеты, столики для ужинов. . Booking Holdings объединяет все эти разные вещи ».
В то время как промышленные конгломераты стали устаревшими, Booking может использовать все свои бренды для создания более выгодного предложения для своих клиентов. Его еще нет, но он, безусловно, пытается улучшить координацию между брендами, чтобы обеспечить удобство работы с клиентами.
В середине апреля стоимостной инвестор Джоэл Гринблатт предположил, что акции BKNG являются привлекательными с учетом доходов Booking и их роста.
«Это сетевой тип бизнеса, в котором вы получаете его со скидкой 40% по сравнению с S&P, - сказал Гринблатт в эфире CNBC 15 апреля. Это в очень хорошем бизнесе; по сути, она находится в дуополии с Expedia ».
Гринблатт мог что-то сказать.
Booking объявила о результатах за первый квартал 9 мая. Выручка снизилась на 3% г / г до 2,8 млрд долларов, отметив, что в первом квартале за почти 15 лет выручка компании не увеличилась. Но во многом это было вызвано ранней Пасхой прошлого года. Однако с прибылью все было хорошо. В первом квартале 2019 года Booking заработал 765 миллионов долларов, что на 26% больше, чем годом ранее. Прибыль на акцию подскочила на 37% благодаря продолжающемуся обратному выкупу акций, в результате чего количество ее акций снизилось.
Свободный денежный поток также значительно снизился по сравнению с первым кварталом 2018 года, но только из-за 451 миллиона долларов чистой нереализованной прибыли от вложений в акции в Ctrip.com (CTRP) и Meituan-Dianping. Добавьте это обратно, и получится более 600 миллионов долларов, или 21% продаж.
Леннар (LEN, 48,27 долл. США), одна из крупнейших застройщиков США, демонстрирует хорошие результаты в 2019 году, обеспечивая в этом году общую прибыль 21,6%. Несмотря на то, что рынок жилья в первом квартале 2019 года пережил пятый квартальный спад подрядного строительства нового жилья, апрель принес столь необходимую помощь. Объем вводимого жилья улучшился на 6,2% в апреле до 854 000 единиц, поскольку на Среднем Западе, Северо-Востоке и Западе наблюдался рост.
Погода в начале года не пошла на пользу строителям, и Леннар не стал исключением.
«В течение первого квартала мы по-прежнему наблюдали нестабильность на рынке», - сказал исполнительный председатель Lennar Стюарт Миллер в пресс-релизе Lennar за 1 квартал 2019 года. «Однако в течение квартала процентные ставки по ипотечным кредитам снизились и, в конечном итоге, снизились, а цены на жилье снизились, что послужило катализатором для саморегулирования нового внутреннего рынка».
Исправился, сделал. Но будет ли этого достаточно, чтобы акции Lennar продолжали расти?
«Слияние снижения ставок по ипотечным кредитам с весенним сезоном покупок поддерживает рост спроса и активности на жилье», - заявил в заявлении главный экономист Ассоциации ипотечных банкиров Майк Фратантони. «Кроме того, уменьшение среднего размера ссуды предполагает, что строители смещают производство в сторону более дешевых домов, в которых по-прежнему наблюдаются самые ограниченные запасы и самый сильный рост цен на жилье».
Несмотря на то, что Леннар не оценил как выручку, так и прибыль в первом квартале, ей все же удалось увеличить прибыль на 76% до 240 млн долларов, а выручку на 30% до 3,9 млрд долларов.
Добавьте к этому сильный рынок труда, рост заработной платы и снижение ипотечных кредитов, и вы получите рецепт успеха.