Акции компаний здравоохранения — и в частности производителей фармацевтической продукции — недавно избежали пули, когда президент Дональд Трамп представил относительно мягкую перестройку национальной системы здравоохранения с конечной целью снижения затрат до уровня затрат.
Конечно, отрасль не совсем уверена, что пули он увернулся, поскольку эти компании не были уверены, что находится в разработке. Специфика планов Трампа также еще не раскрыта полностью. А вот то, что разговор состоялся вообще подчеркивает мнение о том, что многие, многие люди пристально следят за прибылью сектора.
Что, если бы в секторе здравоохранения существовала узкая полоска, которая действительно была бы относительно невосприимчива к политизации бизнеса и устойчива к экономическим циклам?
Как оказалось, есть.
Ни одна компания не является абсолютно надежной. Однако многие из этих организаций являются поразительно надежными источниками дохода и прибыли. Вот более подробный обзор 10 ведущих компаний в сфере здравоохранения, на которые можно положиться как в хорошие, так и в плохие времена.
Предсказуемо, почти до клише, привязывать производителя лекарств Merck (MRK, $ 59,17) как одно из самых надежных имен в секторе здравоохранения. Но у него есть причина, и он существует всегда по той же причине:портфель лекарств Merck, возможно, более диверсифицирован, чем у любой другой фармацевтической компании, и она постоянно обновляет свое меню.
Точные цифры:в первом квартале 2018 года выручка Merck составила 10 миллиардов долларов. Его самый продаваемый препарат для лечения рака Keytruda показал трехзначный рост продаж по сравнению с прошлым годом, но все же на его долю пришлось немногим менее 15% от общего объема продаж компании. Препараты для лечения диабета 2-го типа приносили Янувии около 14% от общего дохода, а оставшаяся часть продаж была достаточно хорошо распределена между восемью другими препаратами. Кроме того, 20% бизнеса Merck приходится на рынок средств по уходу за животными. Это разнообразие приводит к согласованности.
Но не думайте ни на минуту, что Merck не сможет блестяще размахнуться, когда представится подходящая возможность. Она присоединилась к конвейеру Schering-Plough, когда в 2007 году приобрела Organon, который стал частью трубопровода Merck, когда она купила Schering-Plough в 2009 году. потенциал на раннем этапе.
Какие акции здравоохранения лучше всего подходят для того, чтобы постоянно извлекать выгоду из потребности в медицинской помощи? Разумеется, пресловутые привратники — страховщики (хотя они предпочитают, чтобы их называли поставщиками планов медицинского страхования).
Возглавляет этот список поставщиков медицинских услуг, на которых могут положиться инвесторы, самая крупная компания в стране — UnitedHealth Group. (UNH, 244,26 доллара США). До и после взлета и падения Закона о доступном медицинском обслуживании и теперь, направляясь в неизвестность, страховая компания зарегистрировала годовой рост выручки за десятилетие. Рост доходов был почти таким же надежным за тот же период времени.
Это также не должно измениться в обозримом будущем. Хотя президент Дональд Трамп работает над снижением растущих расходов на здравоохранение, это не чрезмерная работа, и основная часть запланированных изменений, по-видимому, направлена на расходы на лекарства, а не на страховщиков или лиц, осуществляющих уход. Если цены на лекарства снизятся хотя бы немного, поставщики медицинских услуг получат немного больше пространства для маневра между взимаемыми страховыми взносами и затратами на лечение.
«Старение Америки» только направит больше бизнеса к посредникам, лучше подготовленным для ведения переговоров о ценах от имени своих клиентов.
Да, акции биотехнологических компаний заняли место в списке компаний, работающих в сфере здравоохранения, хотя Biogen (BIIB, 283,75 долл. США) – не такой "биотехнологический", как это обычно подразумевается под этим словом.
Профессор финансов Колледжа Гордона Александр Лоури, бывший вице-президент JPMorgan Asset Management, объясняет:«Biogen доминирует на рынке лекарств от рассеянного склероза», и это вполне должно быть после того, как последние 25 лет были потрачены на разработку методов лечения часто неуловимого заболевания. Biogen владеет почти 40% возможностей стоимостью 20 миллиардов долларов и продолжает разрабатывать лекарства для недостаточно обслуживаемого рынка рассеянного склероза. Десятилетний рост квартальной выручки по сравнению с прошлым годом подтверждает, что его будет сложно свернуть.
Тем не менее, Biogen не останавливается на достигнутом… и не останавливается на достигнутом.
Как также отмечает Лоури, «экспериментальный препарат компании под названием BIIB-037 может стать первым модифицирующим болезнь лечением болезни Альцгеймера». Болезнь Альцгеймера — еще одно неуловимое и плохо поддающееся лечению заболевание, но BIIB-037, также называемый адуканумаб, представляет собой многообещающее моноклональное антитело, которое уменьшает бета-амилоидные бляшки, которые, как считается, скапливаются в мозгу людей, у которых в конечном итоге развивается болезнь. Если это сработает так, как предполагалось, у Biogen будет сильный выход на рынок лечения болезни Альцгеймера, который, как ожидается, будет стоить более 5 млрд долларов к 2022 году.
Healthcare Services Group — это название, которое управляет столовой или прачечной (если не и тем, и другим) для почти 4000 медицинских учреждений и учреждений для пожилых людей. Пока люди нуждаются в медицинском обслуживании или пожилые люди нуждаются в уходе, им будут нужны такие объекты, и эти объекты должны будут предоставлять еду и чистые простыни.
Следовательно, HCSG может существовать очень-очень долго.
Правда, итоговая прибыль за последний квартал была снижена из-за неожиданного роста непогашенной дебиторской задолженности, что, как считается, свидетельствует о том, что кредитоспособность отрасли здравоохранения снижается, поскольку расходы становится все труднее сдерживать. Этой угрозы было достаточно даже для того, чтобы Stifel понизил рейтинг HCSG, опасаясь, что в будущем ему придется больше сосредоточиться на коллекциях, чем на маркетинге.
Тем не менее, даже тогда понижение рейтинга Healthcare Services Group по-прежнему заключалось в том, что компании, занимающейся домашним хозяйством и диетическими услугами, еще предстоит полностью проникнуть на ее рынок, в то время как сам рынок диетического питания, переданный на аутсорсинг, только начинает созревать таким образом, чтобы увеличить размер прибыли.
Управляющий партнер Cornerstone Financial Services Дэниел Милан звонит в Johnson &Johnson (JNJ, $123,45) «Одна из самых известных и надежных компаний в сфере здравоохранения «голубых фишек» на сегодняшний день… (она) постоянно получает прибыль благодаря своей диверсификации в трех основных сферах деятельности. К ним относятся фармацевтика, медицинское оборудование и потребительские товары».
Он абсолютно прав насчет диверсифицированной продуктовой базы, которая поддерживает рост доходов и доходов в долгосрочной перспективе. Это компания, которая производит и продает лекарство от артрита и желудочно-кишечного тракта Remicade, которая в прошлом году получила доход в размере 6,3 миллиарда долларов, и любой, кто когда-либо перенес какую-либо операцию, вероятно (неосознанно) был бенефициаром одного из ее устройств. Такие потребительские товары, как детский шампунь, лейкопластыри и тайленол, сглаживают любые циклические приливы и отливы в фармацевтическом и медицинском бизнесе.
Милан добавляет, что у J&J «хорошая текущая дивидендная доходность… и она должна продолжать расти в будущем благодаря сильным исследованиям и разработкам, которые в настоящее время имеют 35 препаратов на этапе 3 (испытания)».
Другими словами, как инвесторам роста, так и инвесторам, получающим доход, есть на что рассчитывать.
Да, те, кто хорошо знает историю Becton, Dickinson, знают, что последние несколько кварталов не были особенно захватывающими с точки зрения прибыли или даже дохода, если уж на то пошло. За год, закончившийся в сентябре, продажи упали на 2 % по сравнению с прошлым годом, а за первый финансовый квартал 2018 года, закончившийся в декабре, компания получила убыток в размере 174 млн долларов США.
Есть важная сноска, которую нужно добавить к обсуждению. То есть более пристальный взгляд на недавний квартальный отчет BDX показывает, что чистая прибыль была под давлением только из-за затрат на реструктуризацию и влияния нового налогового законодательства. Если свести цифры компании к базовым показателям, то можно сказать, что она медленно, но верно продолжает прогресс, достигнутый за последние несколько лет.
Envision Healthcare предлагает комплекс решений для оказания медицинской помощи. Его подразделение по оказанию медицинских услуг в основном управляет персоналом для больниц, а его подразделение Evolution Health предоставляет решения для домашнего здравоохранения. И последнее, но не менее важное:более 200 хирургических центров полагаются на опыт Envision, чтобы обеспечить бесперебойную и прибыльную работу этих операций.
Если это название вам знакомо, то вполне может быть, что плодовитый продавец коротких позиций Джим Чанос недавно выступил против компании, заявив, что ее бизнес-модель и методы выставления счетов ошибочны, и что компания потенциально обречена. Однако Envision утверждает, что на самом деле это решение для сломанной национальной системы здравоохранения и медицинского страхования.
Если оставить в стороне политику и своекорыстную помпезность, долгосрочная устойчивая череда растущих операционных доходов также говорит о том, что в отрасли все в порядке с тем, как Envision ведет бизнес.
На другом конце спектра известности находится производитель лекарств Bristol-Myers Squibb . (BMY, $52,50) … название многоцелевого средства для лечения рака Opdivo и средства для профилактики образования тромбов Eliquis. Оба являются относительно молодыми препаратами, но уже достигли сильного прогресса. Первый из них принес в прошлом году доход в размере почти 5 млрд долларов США, тогда как второй не сильно отставал, объем продаж составил 4,9 млрд долларов США.
Дэвида Бикертона, президента MDH Investment Management из Огайо, впечатляет не только взрывной рост популярности двух новых методов лечения. Бикертону также нравится история дивидендов и доходность компании. В настоящее время BMY выплачивает 3% от своей цены в качестве дивидендов, которые с конца 1990-х годов растут каждый год как часы. Более того, он может себе позволить эту выплату, и у акционеров есть все основания полагать, что прогнозируемый рост продаж и прибыли будет и впредь способствовать увеличению дивидендов в будущем.
Бикертон также является поклонником «балансового отчета класса «А»» Bristol-Myers Squibb, который может «выдержать любые возникающие краткосрочные проблемы». Этот баланс состоит из денежных средств в размере 6,8 млрд долларов США и управляемого общего долга в размере 8 млрд долларов США, тогда как рыночная капитализация составляет 85,6 млрд долларов США.
Назовите любой инструмент или часть медицинского оборудования, которые, по вашему мнению, вы можете найти в больнице или клинике, и есть большая вероятность, что Boston Scientific (BSX, $30,46) делает как минимум одну его версию. От сердечных стентов до диагностических инструментов, средств профилактики инфекций и многого другого — продукция компании имеет решающее значение для лиц, осуществляющих уход.
Не так давно Boston Scientific была в отчаянном положении, что поставило под сомнение ее статус рабочей лошадки в сфере здравоохранения, за которую инвесторы могли бы не сомневаться. В течение 2013 года выручка падала, и компания понесла непомерное количество единовременных убытков, поскольку искала генерального директора, который мог бы изменить положение дел. Майк Махони, наконец, привнес в корпорацию правильную химию, когда встал у руля в 2012 году. Ему потребовалось еще несколько кварталов, чтобы остановить кровотечение, но все, что он делает, работает. С конца 2015 года компания Boston Scientific отмечает ежеквартальный рост выручки в годовом исчислении, и GAAP, а также операционная прибыль снова надежны.
BSX по-прежнему стоит недешево среди акций медицинских компаний, ее цена почти в 20 раз превышает прогнозируемую прибыль. Но изменения, предпринимаемые Boston Scientific, — это обнадеживающая работа, которая, возможно, стоит более высокой цены.
И последнее, но не менее важное:добавьте компанию по уходу за почками DaVita. (DVA, 68,53 долл. США) в список акций медицинских компаний, которые чрезвычайно надежны в любую погоду.
DaVita управляет более чем 2400 диализными центрами по всей стране. Потенциальные конкуренты обнаруживают, что они просто не могут конкурировать с огромными размерами и масштабами компании. Вот как DaVita удалось добиться медленного (а иногда и не очень медленного) и устойчивого роста выручки и прибыли в течение последних нескольких лет.
Это та же DaVita, которая столкнулась с проблемами еще в 2015 году, когда компанию обвинили в злоупотреблении системами Medicare и Medicaid. Заявления были в значительной степени точными, что привело к изменениям, которые в конечном итоге привели к снижению доходов и прибыли для организации. Тем не менее, похоже, что компания оставила эту оплошность в прошлом и снова начинает расширять свою выручку здоровым и устойчивым образом.
Если это поможет вам узнать, Berkshire Hathaway Уоррена Баффета удерживает свои 38 миллионов акций DVA на протяжении всей своей волатильности, возможно, неявно сигнализируя, что изменения привели к ним, и некоторые продажи в настоящее время в работах оставят после себя еще более мощный, целенаправленная машина для генерации наличных денег.