Роялти-фонды могут быть отличным вложением для инвесторов, которые хотят, чтобы доход увеличивался синхронно с ценами на сырьевые товары. Эти трасты владеют долей участия в добыче нефти, газа или полезных ископаемых и собирают больший доход при повышении цен на энергоносители, что приводит к более крупным выплатам (аналогично дивидендам) и высокой доходности для их инвесторов.
Пока что в 2018 году инвесторы в фонды роялти извлекли выгоду из 12% -ного повышения отпускных цен на эталонную сырую нефть West Texas Intermediate (WTI), которая недавно торговалась по 67 долларов за баррель. Сейчас цены выросли почти на 150% по сравнению с минимумом около 27 долларов за баррель два года назад.
Роялти-фонды обычно предлагают высокую доходность, часто выше 7%. И многие из этих трастов в этом году многократно увеличивали объем распределения благодаря более высоким ценам на энергию.
Главный недостаток:распределение со временем сокращается, потому что запасы энергии траста истощаются; роялти от продажи нефти и газа постепенно снижается до нуля. Роялти-трасты обязаны раскрывать и ежегодно обновлять оценки оставшегося срока их службы, хотя консервативные оценки означают, что многие трасты живут намного дольше ожидаемой даты прекращения действия.
Распределение доверительных роялти также может изменяться вместе с ценами на энергоносители, а это означает, что они не просто растут - они могут также падать. И это налоговое преимущество связано с более сложной налоговой отчетностью; инвесторы иногда должны платить подоходный налог нескольким штатам, если активы траста распределены по нескольким юрисдикциям.
Тем не менее, высокодоходный потенциал фондов роялти должен обеспечить им место в большинстве портфелей. Эти 10 фондов лицензионных платежей, в частности, предлагают высокие доходы, которые не видны Уолл-стрит.
Основанная в 1982 году компания Sabine Royalty Trust (SBR, $ 46,95) собирает лицензионные платежи за нефтегазовые объекты во Флориде, Техасе, Луизиане, Миссисипи, Нью-Мексико и Оклахоме. Портфель буровых работ охватывает почти 2,1 миллиона акров.
В течение 2017 года распределяемая прибыль Sabine выросла на 26% до 34,7 млн долларов, или 2,38 доллара на акцию, в результате увеличения добычи нефти и более высоких средних цен реализации. Объем нефти увеличился на 6% до более чем 550 000 баррелей, а отпускные цены повысились на 18% до почти 47 долларов за баррель. Этот рост был незначительно нивелирован снижением добычи природного газа из-за снижения спроса из-за более теплой, чем обычно, зимы.
По оценкам экспертов, у Sabine было достаточно запасов нефти и газа, чтобы их хватило на девять или 10 лет на момент основания траста - 36 лет назад. С тех пор новые открытия, очевидно, продлили жизнь траста, добыли объем нефти и газа более чем в два раза по сравнению с первоначальной оценкой запасов и позволили трасту вознаградить инвесторов распределением более 1,31 миллиарда долларов. Согласно последнему анализу инженеров-нефтяников, оставшийся срок службы запасов Сабины составляет от восьми до 10 лет.
Sabine ежемесячно выплачивает выплаты и уже с начала 2018 года увеличила раздачи пять раз. Конечно, было и несколько падений, в том числе с 28,12 цента в июле до 23,99 цента в августе. Тем не менее, годовая выплата в годовом исчислении составит 3,01 доллара США, или примерно 6,4% доходности.
Добыча на участках пермского траста увеличилась на 11% в прошлом году до примерно 545 000 баррелей. Увеличение объема продаж, более высокие отпускные цены и снижение производственных затрат третий год подряд привели к 50-процентному росту распределяемой прибыли траста до 29,3 миллиона долларов, или 63 центов на акцию.
Стоимость остающихся запасов Перми оценивается в 129,9 млн долларов, а оставшийся срок эксплуатации траста, вероятно, составит от восьми до 11 лет. Эти оценки запасов могут оказаться консервативными, поскольку Берлингтон планирует инвестировать дополнительно 3 миллиона долларов в буровые работы в этом году. Берлингтон планирует проработать две скважины, улучшить инфраструктуру и завершить несколько проектов реконструкции скважин, которые начались в прошлом году.
Ежемесячные распределения отслеживают изменения в производстве, поэтому в течение года они менялись вверх и вниз. Но применение среднемесячной ставки от первых семи выплат в году к полному 2018 году предполагает распределение в 70 центов, что на 11% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и хорошо для доходности 7,6%.
Снижение добычи газа и более высокие затраты на разработку в 2017 году привели к снижению распределяемой прибыли траста на 5% до 6,05 млн долларов, или 1,009 доллара на акцию. Объем производства и ежемесячное распределение в 2018 году были нестабильными. Cross Timbers выплатила инвесторам 82,5 цента за акцию за семь месяцев. Пока среднее значение остается неизменным, CRT должна выплатить примерно 1,41 доллара - 9,3% доходности, что на самом деле меньше прогнозируемой форвардной доходности с использованием самого последнего распределения.
Инженеры-нефтяники недавно оценили стоимость оставшихся запасов нефти и газа Cross Timber Trust в 54 миллиона долларов и рассчитали оставшийся срок службы примерно 11 лет.
Большая часть ресурсов траста уже исчерпана, отсюда и крошечная рыночная капитализация в размере 26,4 миллиона долларов. Инженеры недавно оценили остаточные доказанные запасы Месы в 13,35 миллиона долларов, что достаточно для поддержания добычи в течение следующих трех-пяти лет.
В прошлом году объем добычи на трастовых объектах Mesa увеличился на 65%, а распределяемый доход доверительного управления увеличился на 142% до 2,94 миллиона долларов, или 1,58 доллара на акцию.
К сожалению, в 2018 году ежемесячные распределения Mesa имеют тенденцию к снижению из-за снижения спотовых цен на природный газ и сокращения объемов добычи. Распределение по доверительным фондам составило 73,68 цента за счет семи выплат в 2018 году. Если предположить, что ставка сохранится до конца этого года, распределение будет ниже, чем в прошлом году, и составляло 1,26 доллара на акцию. Тем не менее, такая доходность составила бы 8,9%.
Основанная в 1961 году, Mesabi Trust (MSB, $ 28,25) владеет долей участия в добыче железной руды на шахтах, расположенных вдоль хребта Месаби-Айрон в округе Сент-Луис, штат Миннесота, площадью примерно 9 700 акров. Mesabi Trust собирает преимущественные роялти, которые определяются объемом добычи и продажными ценами на железную руду, а также бонусы роялти, которые вступают в силу, когда железная руда продается по цене выше определенной.
Производство железной руды на трастовых рудниках выросло на 30% в прошлом году до 4,8 млн тонн и способствовало почти трехкратному увеличению распределяемой прибыли доверительного управления до 33,2 млн долларов или 2,53 доллара на акцию.
Производители железной руды, такие как Месаби, получили серьезный импульс в этом году благодаря новым тарифам президента Дональда Трампа на импортную сталь. Железная руда используется в производстве стали, и производители стали в США покупают больше железной руды и готовятся удовлетворить растущий внутренний спрос на сталь. Владелец / оператор трастовых рудников Cleveland-Cliffs (CLF) планирует инвестировать 75 миллионов долларов в модернизацию рудников в этом году, что увеличит производственные мощности на 3 миллиона тонн. Также недавно было заложено основание для нового завода по производству чугуна, который будет обслуживать клиентов в районе Великих озер.
Доказанные и вероятные запасы железной руды фонда недавно были оценены в 793,2 миллиона тонн. Это означает, что оставшийся срок службы составляет примерно 16,5 лет.
В результате повышения отпускных цен доход от лицензионных отчислений в Месаби увеличился на 40% в первом квартале 2018 года, несмотря на то, что производство железной руды оставалось относительно неизменным по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Несмотря на рост доходов, Mesabi выплатила распределение в первом квартале 2018 года в размере 45 центов на акцию, что на 18% ниже выплаты за первый квартал прошлого года. Ставка во втором квартале составила 22 цента. В годовом исчислении это составит 1,34 доллара на акцию - всего 4,7% распределительной доходности. Но крайне неустойчивый характер распределения этого доверия означает, что может изменится к лучшему всего за несколько кварталов.
VOC прекратит свое действие одним из двух способов:он истечет либо в конце 2030 года, либо после того, как выручка от продажи 8,5 миллионов баррелей нефти и газа будет распределена между инвесторами. Вот и все. За последние восемь лет VOC распределила выручку от продажи примерно 4,1 миллиона баррелей нефти и газа.
Доказанные запасы VOC Energy Trust недавно оценивались в 4,29 миллиона баррелей, и инженеры-нефтяники ожидают снижения добычи в среднем на 6,6% в год. Тем не менее, доверительные резервы увеличивались четыре года подряд и могут снова вырасти в течение следующих трех лет, поскольку оператор недвижимости VOC Brazos планирует инвестировать примерно 22,3 миллиона долларов в бурение и реконструкцию скважин.
Хотя объем производства летучих органических соединений в прошлом году упал на 10%, более высокие отпускные цены привели к увеличению распределяемой прибыли в 2017 году на 73% до 8,5 млн долларов США, или 39,5 центов на акцию.
VOC производит выплаты ежеквартально. Распределение улучшилось в течение четырех кварталов подряд до 20 центов на акцию за последний период. Если среднее значение первых двух платежей сохранится, распределение в 2018 году может составить 72 цента - почти вдвое больше, чем в прошлом году, - что составит почти 13%.
Из-за агрессивного бурения запасы доверительного управления выросли в прошлом году на 20% до 4,2 млн баррелей. Эти запасы оценивались в 66,1 миллиона долларов, а оставшийся срок эксплуатации - чуть более четырех лет.
Распределяемая прибыль траста выросла в четыре раза в 2017 году до 44,7 млн долларов, или 1,36 доллара на акцию, в основном за счет выручки от продажи в размере 37,5 млн долларов от продажи долей в некоторых объектах собственности. Без учета этого единовременного платежа в прошлом году распределение составило 20,8 цента на акцию.
У этого конкретного траста действительно есть дополнительный риск, которого следует остерегаться:Enduro Resource Partners недавно объявили о банкротстве и начали процесс продажи своих оставшихся нефтегазовых активов. Если активы траста будут проданы менее эффективному оператору недвижимости, распределяемый доход траста может снизиться.
В этом году Enduro выплатила 29,13 цента, что уже превосходит скорректированное распределение в прошлом году. По прогнозам, это будет годовое распределение около 50 центов на акцию или колоссальная доходность 14,3%.
Pacific Coast Trust владеет долями в собственности, расположенной на суше в бассейнах Санта-Мария и Лос-Анджелес в Калифорнии, и была создана в 2012 году. Оператор недвижимости, Pacific Coast Energy Holdings LLC, продает большую часть своей добычи нефти и газа близлежащему нефтеперерабатывающему заводу Chevron (CVX).
Производство энергии на объектах доверительного управления снизилось на 5% в 2017 году, но повышение отпускных цен на 40% привело к почти 18-кратному увеличению дохода, распределяемого доверительным фондом, который в прошлом году вырос до 4,36 млн долларов или 11,3 цента на акцию.
Стоимость доказанных запасов траста недавно оценивалась в 84,7 миллиона долларов, и оператор участка выделяет почти 10 миллионов долларов на проекты бурения 2018 года, которые, вероятно, улучшат денежные потоки траста и повысят рентабельность капитала.
В 2018 году траст на Тихоокеанском побережье начал замедляться из-за временной остановки близлежащего трубопровода, из-за которой некоторые скважины остановили добычу. Остановка, начавшаяся в декабре, привела к снижению производства в первом квартале на 40%. Трубопровод возобновил работу в апреле, и добыча из трастовых активов вернулась к нормальному уровню.
Несмотря на закрытие, траст выплатил 12,5 цента за первую половину 2018 года, что на 11% превышает годовые выплаты за прошлый год. В этом году выплаты могут превысить 31 цент на акцию, что составит 13,3% доходности.
Бурильщик Sandridge Energy (SD) из Оклахомы сформировал этот траст в 2011 году и владеет 25% долей владения. SandRidge также управляет двумя другими трастами Permian Basin с имущественными интересами в Канзасе и Оклахоме. Планируется, что SandRidge Permian Trust закрывается в 2031 году, и на дату прекращения 50% долей роялти будет возвращено SandRidge Energy, а 50% будет продано, а выручка от продажи распределена среди трастовых инвесторов.
Доказанные запасы фонда оцениваются в 123,2 миллиона долларов, а добыча неуклонно снижалась с 1,17 миллиона баррелей в 2015 году до 869 000 в 2016 году и 714 000 в 2017 году. Поскольку новых скважин не планируется, ежегодное снижение, вероятно, продолжится.
Распределяемая прибыль траста следовала аналогичной схеме, снизившись с 81,0 млн долларов в 2015 году до 25,6 млн долларов в 2016 году и 24,3 млн долларов в 2017 году. Хотя более высокие отпускные цены смягчают влияние спада производства, общая тенденция в квартальных распределениях ниже.
В первом квартале 2018 года траст выплатил 12,5 цента, а всего несколько дней назад он выплатил 12,9 цента. Таким образом, компания приближается к распределению 50,8 цента, что дало бы общую доходность около 18%. Но такая высокая ставка и доходность могут немного вводить в заблуждение, учитывая высокую вероятность того, что распределение продолжит сокращаться при неуклонном истощении оставшихся резервов траста.
Имущество траста управляется Hilcorp, одной из крупнейших частных компаний по разведке и добыче нефти и газа в США. Hilcorp приобрела эти активы в прошлом году у ConocoPhillips. Активы траста охватывают примерно 152 000 акров в северо-западной части Нью-Мексико в бассейне Сан-Хуан.
Трест имеет запасы природного газа около 98 миллиардов кубических футов, рассчитанные на 12,5 лет при запланированном уровне добычи и оцененные в 137 миллионов долларов.
В то время как добыча природного газа из активов доверительного управления снизилась на 8% в прошлом году, распределяемая прибыль доверительного управления подскочила на 81% в 2017 году до 39,1 млн долларов США, или 84 цента на акцию, в основном в результате более высоких цен реализации. Распределенный доход также был получен из 7,5 миллионов долларов, полученных в результате судебного урегулирования.
Распределения выплачиваются ежемесячно, и пока они составляют 20,25 цента. Это будет означать выплату за весь год в размере 40,5 цента, что соответствует доходности 6,9% - не столько, сколько форвардная ставка, основанная на июльском распределении, но, тем не менее, достойно.