Импульсное инвестирование в акции — увлекательная и противоречивая концепция, такая же, как инвестирование в акции с низкой волатильностью. Импульсное инвестирование — это, по сути, погоня за акциями с хорошим прошлым доходом! В этом посте мы узнаем, работает ли импульсное инвестирование в Индии, проанализировав индекс импульса S&P BSE. То есть мы выясняем, может ли стратегия принести большую прибыль, чем индекс, основанный на рыночной капитализации. Мы также сравниваем импульсное инвестирование с инвестированием с низкой волатильностью, чтобы понять, чем они отличаются и какие из них работают лучше. Это первая статья из серии об импульсном инвестировании (то, чем я всегда хотел заниматься). Начнем с основ.
По своей сути импульсное инвестирование заключается в выявлении акций, которые принесли хорошую прибыль (движение вверх =восходящий импульс) за последние несколько месяцев, и инвестировании в них. Когда цена акции меняет направление, она продается и заменяется другой с восходящим импульсом. Есть, конечно, различные способы, которыми можно квалифицировать моментум и запасные части. Мы рассмотрим их в следующих сообщениях.
Если вы видите игрока с выигрышной серией или игрока с битой, выбивающего 50 в каждом матче чемпионата мира T20, это называется горячая рука. . Поскольку нельзя ожидать, что игрок будет постоянно выигрывать, а игрок с битой попадет в 50 в полуфинале и финале T20WC, это называется ошибкой горячих рук. Это также относится к взаимным фондам, когда люди предполагают, что прошлые результаты будут повторяться, или когда люди считают, что им не нужно планировать выход на пенсию, поскольку они будут работать, пока не умрут.
Итак, если вы посмотрите на стратегию импульса, она выглядит как еще один случай ошибочного подхода. Ну да и нет. Если вы неправильно выберете временное окно, это будет ошибкой. Было замечено, что моментум работает в течение 6-12 месяцев, а не меньше или дольше! См. ссылки 7,8,9 в этой замечательной статье об альфа-архитектуре Джека Фогеля, автора книги Quantitative Momentum (соавтор Уэсли Грей).
Как правило, импульсное инвестирование – это стратегия с высоким риском и высокой прибылью, при которой проигрыш (большие падения ) выше, чем при использовании индекса рыночной капитализации.
Поскольку мы будем сравнивать моментум и инвестирование с низкой волатильностью, лучше дать определение и этому. В этом случае мы смотрим на акции с низким дневным движением цены вверх и вниз (волатильность, измеряемая стандартным отклонением) за последний год и инвестируем в них. Я много писал об этом, и заинтересованный читатель может проконсультироваться:
Популярная (не значит правильная!) математика анализа рынка основана на идее, что нужно идти на более высокий риск, чтобы получить более высокое вознаграждение (доход). Инвестирование с низкой волатильностью, без сомнения, показало, что можно получить более высокую прибыль (чем индекс, основанный на рыночной капитализации) при меньшем риске (чем тот же индекс рыночной капитализации).
Я изучу это количественно в ближайшие месяцы, но позвольте мне записать мои мысли, чтобы мы могли вернуться и проверить, прав я или нет. В упомянутой выше статье и книге говорится о импульсном качестве. . То есть не только акции, показавшие хорошую доходность за последние 6–12 месяцев, но и акции, показавшие большую положительную дневную доходность.
Другими словами, акции, которые плавно двигались вверх, предпочтительнее акций, которые двигались вверх, но колебались в середине. Иными словами, акции с высокой волатильностью отбрасываются, а акции с низкой волатильностью отдаются предпочтение. Эта идея также тесно связана с выбором акций, которые торгуются близко к своим историческим максимумам. Обсуждение см. здесь: Список акций, которые торгуются вблизи своего «исторического» максимума
Низкая волатильность сама по себе не означает высокую доходность. Акция может продолжать двигаться вниз или торговаться без изменений с низкой волатильностью! Импульс сам по себе не означает плавного движения вверх. Таким образом, Momentum Quality, по-видимому, подразумевает выбор акций с низкой волатильностью, движущихся вверх. Это, конечно, мои мысли, ничего не изучая и не анализируя по этому поводу. Я уверен, что материала по этому поводу должно быть много. После написания этого я обнаружил более чем 50% (текущее) совпадение между моментумом и индексами Индии с низкой волатильностью (см. ниже)
S&P имеет BSE Momentum Index, включающий 30 акций S&P BSE LargeMidCap с самым высоким ценовым импульсом с поправкой на риск. Для расчета рассчитывается изменение цены (абсолютный доход) за последние 12 месяцев. Затем это значение делится на дневную волатильность за 12 месяцев
Таким образом, акции с низкой волатильностью и/или высокими изменениями цен будут иметь самое высокое значение импульса с поправкой на риск. Влияние выбросов из этого набора данных (слишком высокие или слишком низкие показатели импульса) сводится к минимуму с помощью процесса, известного как винсоризация, для вычисления окончательного показателя импульса. Таким образом, импульсный индекс BSE сочетает в себе импульс и низкую волатильность при выборе акций. Давайте теперь начнем сравнение. Мы также будем использовать индекс низкой волатильности BSE (30 наименее волатильных акций в индексе Largemidcap BSE)
Обратите внимание, как индексы импульса и низкой волатильности отстают от Sensex и BSE с большой средней капитализацией. Вы также можете наглядно увидеть, что просадки (падение с пика) выше для индекса импульса по сравнению с индексом низкой волатильности.
На всех приведенных ниже графиках на верхней панели показана скользящая доходность. Количество точек данных возврата на каждой кривой (красной или синей) указано в верхнем правом поле (1735 ниже). Нижняя панель представляет собой измерение или скользящий риск (стандартное отклонение). Уделите некоторое время каждому графику, чтобы понять, что они показывают.
Индекс импульса BSE явно превосходит свой родительский индекс BSE Large midcap. Что я нахожу забавным, так это то, что с точки зрения волатильности между ними нет большой разницы. Только за 7 лет мы видим, что индекс импульса имеет немного большую волатильность. Итак, ответ на вопрос эффективны ли импульсные инвестиции в Индии? большое ДА! Технически метод импульсного инвестирования, используемый БФБ, работает в Индии.
Реальный пример индивидуального портфеля, следующего за моментумом, можно найти в блоге Прашанта Криша (@Prashanth_Krish в твиттере) портфолио-йога. Это сравнивается с Nifty smallcap 100, и акции выбираются по стратегии, аналогичной описанной выше. Эта стратегия не лишена недостатков, но она сработает для тех, кто понимает, во что ввязывается.
Индекс импульса BSE имеет такую же волатильность, как и Sensex, но с гораздо более высоким вознаграждением.
Индекс импульса «иногда» превосходит индекс волатильности, но всегда имеет более высокий риск. Поэтому, на мой взгляд, это дает методу низкой волатильности преимущество
Индекс импульса S&P 500 состоит из 100 акций из S&P 500 с наивысшим показателем импульса с поправкой на риск, рассчитанным, как описано выше. Мы сравним этот индекс с S&P 500 и индексом низкой волатильности S&P 500 (100 наименее волатильных акций в S&P 500)
Нет веских причин для выбора импульса S&P 500, поскольку он менее выгоден по сравнению с S&P 500 и немного более нестабилен.
Опять же, импульсный индекс S&P 500 (или, если быть точным, метод импульсного инвестирования, используемый S&P), похоже, не работает в США. Индекс низкой волатильности имеет гораздо меньшую волатильность (хотя это тоже не выгодно по сравнению с S&P 500. См. Инвестирование в акции с низкой волатильностью:работает ли это? Более высокая доходность при меньшем риске? )
Индекс импульса S&P BSE
Индекс низкой волатильности S&P BSE Порты Адани и Особая экономическая зонаAsian Paints Ltd Asian Paints LtdBajaj Auto Ltd Axis Bank LtdBosch LtdBajaj Auto LtdBritannia Industries LtdBharti Airtel LtdColgate-Palmolive India LtdCoal India LtdDabur India LtdHDFC Bank LtdHDFC Bank Ltd Hero MotoCorp LtdHero MotoCorp Ltd Хиндустан Юнилевер ЛтдХиндустан Юнилевер Лтд Корпорация по финансированию жилищного строительстваКорпорация по финансированию жилищного строительства ICICI Bank LtdIndusInd Bank Ltd ИндусИнд Банк ЛтдИнфосис Лтд Infosys LtdITC Ltd ITC LtdКотак Махиндра Банк ООО Kotak Mahindra Bank LtdLarsen &Toubro Ltd Ларсен и Тубро, ОООМахиндра и Махиндра, ООО Mahindra &Mahindra LtdMarico LtdMaruti Suzuki India LtdMaruti Suzuki India Ltd NTPC LtdMRF LtdOil &Natural Gas Corp LtdNestle India LtdPower Grid Corp of India LtdNTPC Ltd Reliance Industries LtdOracle Financial Services Software LtdГосударственный банк ИндииPidilite Industries LtdSun Pharmaceutical Industries LtdPower Grid Corp of India Ltd Tata Consultancy Services LtdRajesh Exports LtdTata Motors LtdRBL Bank LtdTata Motors Ltd DVRTata Consultancy Services Ltd Tata Steel LtdUltraTech Cement LtdVedanta LtdWipro Ltd Wipro LtdZee Entertainment Enterprises LtdYes Bank LtdПерекрывающиеся акции показаны красным. В настоящее время 17 акций из индекса низкой волатильности являются частью индекса импульса. Чтоб больше 50% перекрывалось!
В заключение, как умная бета-стратегия, так и альтернативная бета-стратегия — импульс и низкая волатильность — похоже, лучше работают для Индии (развивающиеся рынки, как мы видели в посте о низкой волатильности, ссылка на который приведена чуть выше?), а не для США (развитый рынок?) . В будущих постах мы углубимся в выявление импульсных акций с низкой волатильностью. * альтернативная бета-версия относится к рискам, не охватываемым исходной Моделью ценообразования капитальных активов (CAPM)
Инвесторы, заинтересованные в импульсных инвестициях, могут перейти по ссылкам и книгам, упомянутым выше, и отслеживать акции в импульсном индексе BSE или индексе низкой волатильности BSE и инвестировать аналогично тестовому обновлению портфеля акций, ноябрь 2018 г. (ленивое инвестирование)