Мнения, выраженные предпринимателем вкладчики свои.

В последние годы резко возросло количество фондов венчурного капитала (VC), предоставив предпринимателям больше возможностей, чем когда-либо, для финансирования своих стартапов. В настоящее время только в США насчитывается около 2000 венчурных компаний, ежегодно инвестирующих более 54 миллиардов долларов в стартапы на ранних стадиях. Поиск подходящего венчурного капитала для партнерства может иметь решающее значение для молодой компании, определяя, сколько денег она собирает, а также советы, сети и ресурсы, к которым она получает доступ. Как предпринимателям определить лучшего венчурного капитала для своей компании и не стать одним из подавляющего большинства стартапов, которые не преуспели?

При сборе средств предприниматели иногда затуманивают свое видение желанием сохранить как можно больше капитала, надеясь сохранить больший контроль и возможность большей отдачи в будущем. Однако мое исследование в качестве профессора Школы бизнеса им. Маршалла Университета Южной Калифорнии показывает, что качество венчурного капитала гораздо важнее, чем доля акционерного капитала или другие условия контракта. В недавнем исследовании мои коллеги и я обнаружили, что самые крупные венчурные капиталисты предлагают основателям меньший кусок большего пирога, получая больше капитала, но почти вдвое увеличивая стоимость своих компаний по сравнению с венчурными капиталистами более низкого уровня.

Основатели могут быть вознаграждены за то, что они отказались от доли капитала, если они выберут правильный венчурный капитал

Это правда, что венчурные инвесторы получают значительную долю в компаниях, которые они финансируют. Наш анализ первого раунда финансирования более чем 2500 стартапов в течение десятилетия показал, что венчурные капиталисты, как правило, брали больший капитал и более жесткие условия контрактов, чем это было оптимально для максимизации будущей стоимости компании. Фактическая доля инвестора в размере 28 % (включая акционерный капитал и другие льготные условия контракта) привела к самой высокой стоимости компании, но средняя сделка давала венчурным инвесторам долю почти в 50 %.

Этот вывод может показаться подтверждением опасений основателей по поводу отказа от капитала. Однако наше исследование также показало, что влияние качества венчурного капитала — целостный показатель, объединяющий множество различных факторов в нашей модели — более чем компенсирует тенденцию лучших венчурных капиталистов брать больше акций. Стартапы, которые получили инвестиции от венчурных капиталистов самого высокого качества, были оценены на 89% выше, чем те, которые получили инвестиции от венчурных капиталистов самого низкого качества. В результате доля учредителей стоила на 33% больше, чем если бы они сотрудничали с инвестором низкого уровня. Как ни болезненно это может быть в то время, основатели могут быть вознаграждены за отказ от части капитала, если они выберут правильный венчурный капитал.

Разница в качестве венчурного капитала отражает многое, что эти инвесторы делают для молодой компании. Венчурные инвесторы, как правило, очень практичны и помогают с установлением связей, набором персонала и стратегическими советами, особенно если они получают место в совете директоров в рамках своих инвестиций. Исследования неоднократно показывали, что компании, финансируемые крупными венчурными капиталистами, более успешны в достижении IPO или приобретении, чем их коллеги. Кроме того, партнерство с известным венчурным капиталом может способствовать повышению репутации:компании, за которыми стоит известный венчурный капитал, уходят быстрее и по более высокой цене.

В наши дни даже лучшие венчурные капиталисты не требуют чрезмерно однобоких условий. Огромное количество венчурных капиталистов, наряду с ростом других вариантов финансирования на ранних стадиях, таких как сети бизнес-ангелов и краудфандинг, привели к усилению конкуренции за инвестиции в многообещающие стартапы. Венчурные инвесторы также знают, что они могут помешать будущему росту стартапа и собственной прибыли, взяв слишком много капитала.

Основатели должны общаться рано и часто

Из нашего исследования ясно, что определение качественного венчурного капитала имеет решающее значение для успеха молодого стартапа, но определение «качества» — это скорее искусство, чем наука. Для начала основатели должны рассмотреть репутацию и послужной список венчурного капитала и получить информацию от других предпринимателей, которые работали с этим инвестором в прошлом. Поиск подходящего варианта чрезвычайно важен, поскольку инвестор, как правило, является партнером компании — и, возможно, член правления — на долгие годы. Чем лучше венчурный капитал понимает и поддерживает видение основателей, тем больший вклад они смогут внести в развитие стартапа.

Основатели должны как можно раньше и чаще общаться с венчурными капиталистами, как можно больше, оценивая, что каждый из них может предложить и оправдывает ли это предоставление им более высокой доли. Наличие нескольких предложений дает основателям больше возможностей для переговоров, когда приходит время обсуждать условия контракта. Кроме того, основатели должны спросить потенциальных партнеров о том, как устроен их фонд и какие деньги будут доступны для последующих раундов. На протяжении всего процесса основатели должны уделять основное внимание ведущему инвестору, поскольку он будет вести переговоры об условиях, получать львиную долю капитала и принимать самое активное участие в развитии компании.

Привлечение первого раунда венчурного финансирования — определяющий момент в жизни стартапа. По мере роста числа венчурных компаний и других вариантов сбора средств поиск подходящего партнера становится все более сложной задачей. Мое исследование показывает, что выбор лучшего венчурного капитала может почти удвоить общую стоимость стартапа и привести к большей отдаче как для венчурных капиталистов, так и для основателей. Учитывая важную роль, которую играет качество венчурного капитала, основателям следует не ограничиваться долей участия и условиями контрактов и подумать о том, что может сделать инвестор, чтобы помочь им развить свою компанию — даже если это означает, что в процессе придется немного пожертвовать акциями.

Автор

Артур Кортевег

Участник сети Entrepreneur Leadership Network

Доктор Артур Кортевег является адъюнкт-профессором финансов и экономики бизнеса в Школе бизнеса им. Маршалла Университета Южной Калифорнии. Его исследования сосредоточены на том, как стартапы привлекают инвестиции, а также на рисках и доходности венчурных инвестиций.