В очередной раз инвесторы инициировали крупную паническую распродажу на фоне более широких репрессий со стороны китайского правительства.
Я понимаю, что многие, кто инвестирует в китайские акции, обеспокоены недавними репрессиями и задаются вопросом, является ли рынок Китая хорошей возможностью для инвестиций.
Вот некоторые из моих мыслей.
Это было неудачно для инвесторов, которые имеют позиции в частных образовательных компаниях. Такие акции, как TAL Education, которые упали более чем на 70% всего за один день, когда появились новости о том, что компании Edutech будут вынуждены стать «некоммерческими».
Еще в 2018 году несколько китайских акций Edutech пострадали от коротких продаж. Примером может служить Мадди Уотерс, назвавший TAL Education «фальшивыми финансами».
С тех пор я довольно скептически отношусь к компаниям Edutech в Китае и никогда не занимался этой отраслью.
Перенесемся сегодня вперед:текущий эпизод усилил дискуссии в социальных сетях о том, как Китай пытается удержать компании от листинга за границей.
Некоторые продвигают версию о том, что китайское правительство может контролировать все и делать все, что угодно, с зарегистрированными на бирже компаниями, что вызвало еще больший страх на рынке. Страх привел к падению всего индекса Hang Seng на 5% 28 июля 2021 г.
Многие говорят:«Продай сейчас, спроси потом». Я считаю, что китайское правительство в конечном итоге захочет, чтобы его крупные внутренние игроки могли расширяться по всему миру. Однако этот рынок всегда будет переполнен жадностью и страхом.
С объективной точки зрения, недавнее закрытие компаний Edutech может быть связано с данными переписи населения и с целью побудить граждан иметь больше детей за счет снижения затрат на их воспитание. Этот шаг не направлен на «убийство иностранных инвесторов». Если они захотят, есть много лучших способов сделать это.
CNA также сообщил, что:
В развитых странах, таких как Сингапур, исследования показали, что большинство студентов посещают частные уроки.
Для сравнения, Китай по-прежнему является страной с развивающейся экономикой, где ВВП на душу населения намного ниже, но сектор образования превратился в отрасль с оборотом 260 миллиардов долларов США. Многие публичные компании получают огромную прибыль от родителей.
Буквально сегодня (на момент написания статьи) китайские государственные СМИ назвали онлайн-игры «духовным опиумом» и призвали ввести дополнительные ограничения для индустрии, что привело к падению китайских игровых акций. Если будут какие-то репрессии, скорее всего, они будут направлены на сокращение игровых часов учащихся.
Однако я предполагаю, что я не думаю, что игры исчезнут полностью. В игры играют и взрослые, а не только студенты.
По данным Statista, взрослые в возрасте 21 года и старше составляют 91 % мобильных игроков во всем мире (по состоянию на декабрь 2018 г.):
Давайте посмотрим на Tencent. Хотя в настоящее время игры являются крупнейшим источником их доходов, у Tencent есть и другие сегменты, приносящие доход, такие как социальные сети, онлайн-реклама, финтех и инвестиции. и т. д., несмотря на то, что игры приносят наибольший доход.
Tencent не будет останавливаться на достигнутом, но, вероятно, будет работать с властями над улучшением своих услуг.
Совсем недавно Tencent также запустила функцию распознавания лиц «полуночный патруль», чтобы обуздать детей, маскирующихся под взрослых для несовершеннолетних геймеров. Эта новая функция будет внедрена в 60 мобильных играх, включая популярную Honor of Kings, которой ежедневно пользуются более 100 миллионов человек.
Кроме того, китайские игровые компании не только присматриваются к внутреннему рынку, но и хотят расти по всему миру.
Tencent — крупнейшая игровая компания в мире по доходам, скупающая компании по всему миру. Технический инвестор Родольфо Розини написал в Твиттере, что «Tencent продолжает покупать игры №1 в каждой нише в Северной Америке и Европе».
Хотя китайское правительство, как известно, работает железным кулаком, оно не заинтересовано в том, чтобы убивать какую-либо отрасль или иностранных инвесторов. На самом деле они выиграют больше, если их частные компании преуспеют.
Тем не менее, поскольку это однопартийная система, они должны ставить благополучие своего народа на первое место.
Есть много заголовков о фондах, сбрасывающих китайские акции. Но почему это так и есть ли недостатки в инвестировании в «однопартийную систему» по сравнению с демократической?
«Однопартийная система» имеет свои уникальные преимущества. Например, постановления могут быть приняты очень быстро, в отличие от демократических стран, где предлагаемые постановления должны пройти множество раундов дебатов, прежде чем их можно будет принять окончательно.
И результаты говорят сами за себя. Китай способен расти быстрыми темпами, сообщая о среднем темпе роста ВВП более 9% за последние 3 десятилетия.
Тем не менее, основным недостатком является отсутствие системы сдержек и противовесов.
То, как Китай справился с ситуацией с COVID, показывает, на что они способны. Если бы их методы работы не работали, мы бы не увидели таких новостей:
Ранее я уже упоминал о различных инициативах Китая в области инноваций, например о том, что он стал первой страной, разработавшей цифровой юань.
Как инвестор, не мне судить, правильная или неправильная политика страны. Я не эксперт в этой области, но мы могли видеть результаты различных достижений Китая во многих областях.
Однако причина, по которой китайский фондовый рынок не так оживлен, как другие рынки, связана с его ликвидностью. Я рассмотрел 4 причины здесь ранее.
Некоторые друзья сказали мне, что рынок некоторых стран «непригоден для инвестиций», например Малайзия (отказ от ответственности:это только его личное мнение) особенно после таких событий, как дело 1MDB. Но, в отличие от него, я считаю, что независимо от того, на каком рынке вы находитесь, всегда есть ЖЕМЧУЖИНЫ, которые вы можете найти на самом рынке.
Например, если вы вложили 1200 ринггитов в Государственный банк (Малайзия) с 1967 года, в 2015 году это будет стоить 2 760 000 ринггитов (прирост капитала, выпуск бонусов и т. д.), а ваши инвестиции принесут дивиденды на сумму 1 080 000 ринггитов.
Раскрытие информации:я владею акциями малайзийской и даже израильской компании, котирующейся на NASDAQ.
Я считаю, что цели Китая заключаются в обеспечении честной игры, а не в уничтожении крупных технологических компаний. Они хотели бы, чтобы их местные игроки могли добиться успеха на мировой арене, а не сосредоточивались на монополизации внутреннего рынка.
Более строгое регулирование побуждает эти компании к дальнейшим инновациям и предоставлению более качественных услуг, чтобы вместо этого завоевать свою долю рынка (т. е. иметь органический рост).
Недавно мы видели заголовки сообщений о чистой стоимости портфеля Temasek, и они по-прежнему оптимистично смотрят на перспективы роста Китая и технологические возможности.
Если бы правительство разрешило такие шаги, эти компании могли бы стать слишком удобными, сосредоточившись на монополизации, вместо того, чтобы тратить усилия на НИОКР и инновации, и могли бы в конечном итоге проиграть в глобальном масштабе.
Недавно китайские государственные СМИ упомянули, что Китай планирует развивать международное сотрудничество в области цифровой экономики и технологического пространства. Как правило, эти достижения требуют, чтобы крупные технологические компании расширялись по всему миру. Если бы они убили свою собственную крупную технологию, не осталось бы способных компаний, которые могли бы расшириться за границу до «为国争光», то есть стать гордостью своей страны.
Регулирующий орган Китая по ценным бумагам недавно сообщил брокерским компаниям, что они будут продолжать разрешать китайским компаниям выходить на биржу в США, если они соответствуют требованиям листинга, заявив:
Недавно Китай также привлекал SEC США к IPO за рубежом, где SEC просила запросить дополнительную информацию от китайских компаний до продажи акций. Однако мое личное мнение по-прежнему заключается в том, что если я буду покупать акции Китая, я рассмотрю акции, котирующиеся на HKEX или Шанхайской/Шэньчжэньской биржах.
Это не новое событие. На самом деле, я припоминаю что-то похожее и гораздо худшее, что произошло ранее между Сингапуром и Малайзией. Если бы вы были на рынке 30-40 лет, вы бы вспомнили эту новость в 1989 году, когда Сингапур и Малайзия разорвали связи на фондовом рынке.
Забегая вперед, наши акции «голубых фишек» по-прежнему актуальны. Однако это история для другого дня.
Как и любая развивающаяся экономика, она должна пройти через множество взлетов и падений, которые я назвал «болезнями роста». Я рассматриваю Китай как большой корабль, который пытается направиться в правильном направлении. Это может занять некоторое время, чтобы сделать это правильно, но в конечном итоге он все еще движется вперед и занимает лучшую позицию.
Вспомним кризис субстандартного ипотечного кредитования в 2008-2009 годах, когда разразился ад, когда правительство допустило банкротство крупных банков, или как недавнее подавление Edutech, которое удивило большинство инвесторов и подорвало доверие. Без этих насыщенных событиями ситуаций фондовый рынок никогда не станет дешевым, и в противном случае у вас может не быть такой возможности купить акции с такой скидкой.
В целом, когда дело доходит до инвестиций в китайский рынок, требуется время и терпение. Речь идет не о быстрой отдаче; это требует веры и убежденности для рынка, в который вы верите, и, вероятно, не подходит для тех, кто не переносит волатильность.
В прошлом году мы видели новости о том, что сингапурские банки были обязаны ограничить свои дивиденды. Считается ли это «службой нации»? Опять же, без таких насыщенных событиями новостей DBS не будет торговаться на отметке $18+ в прошлом году.
А в последнее время мы все знаем, что:
Кто знает, собирается ли Китай бросить еще одну кривую? Хотя я не могу предсказать, как долго продлится «закручивание гаек», я рассматриваю его как период «очищения» и наведения порядка, чтобы технологии процветали в долгосрочной перспективе.
Наличие однопартийной системы может означать, что они смогут проводить политику быстрее и агрессивнее, и у них может быть «больше проблем» впереди. Однако, как и при строительстве высоких зданий, фундамент должен быть устойчивым и глубоким.
Эти «основы» аналогичны правилам обмена данными, кибербезопасности, надежной экосистеме, защите прав потребителей, а также созданию инновационной культуры, а не сосредоточению внимания на простом росте с большого внутреннего рынка с помощью «монополистических стратегий».
Я закончу недавней статьей Рэя Далио (основателя Bridgewater Associates, крупнейшего в мире хедж-фонда) на тему «Понимание последних движений Китая на рынках капитала». Он писал о крахе валюты в 2015–2016 годах, который инвесторы восприняли как свидетельство того, что Китай отходит от развивающихся рынков капитала. 2015-2016 годы также совпадают с периодом, когда я начал инвестировать в акции Китая. С тех пор многие молодые китайские компании стали лидерами рынка.
У нас, как у мелких инвесторов, нет хрустального шара, и кто знает, какие меры примет китайское правительство в ближайшие недели. Тем не менее, это будет короткий, но болезненный период, поскольку мы будем преодолевать неопределенность. Я считаю, что рынок Китая будет продолжать расти, и китайские компании в долгосрочной перспективе будут расти.
Если вы придерживаетесь подобных убеждений, присоединяйтесь ко мне на моем живом вебинаре, где я поделюсь:
Зарегистрируйтесь здесь
Отказ от ответственности. Эта статья является исключительно моим мнением, основанным на моем исследовании. Это не является какой-либо финансовой, инвестиционной или консультационной формой. Просто делюсь своим опытом, так как я вкладывал свои деньги в фондовый рынок более 17 лет. Я не являюсь сертифицированным финансовым аналитиком (CFA) и не имею квалификации, связанной с финансами