Luckin Coffee хотела стать Starbucks в Китае. Компания была зарегистрирована в 2017 году и открыла свои первые магазины в 2018 году. В течение 2 лет после регистрации они вышли на IPO в 2019 году. в Китае.

Звучит впечатляюще, пока не было раскрыто сокрытие, и цена акций не упала на 81 % за один день.

Luckin не повезло, и мне повезло, что я не инвестировал в Luckin.

Мне помогли некоторые принципы. Во-первых, я не покупаю IPO, потому что инсайдеры имеют очень большие преимущества перед розничными инвесторами. Мы не знаем, чего мы не знаем, и они, как правило, выходят на IPO во время бычьих рынков, чтобы получить более высокую оценку. Во-вторых, я очень серьезно отношусь к сообщениям о шортах.

В начале 2020 года я наткнулся на анонимное исследование, осуждающее Luckin Coffee. Мадди Уотерс опубликовал его и открыл короткую позицию. Я поделился им в нашей группе Ask Dr Wealth на Facebook 2 февраля 2020 года.

Мы верим, что китайские компании станут будущими ТНК мира, и мы можем найти их акции на фондовых биржах в Шанхае, Шэньчжэне, Гонконге и США

Однако в то же время мы настроены скептически, поскольку китайские компании часто совершают мошенничество (см. The China Hustle). ).

Поэтому у нас есть трехэтапный подход к предотвращению мошенничества при инвестировании в китайские компании. Но сегодня я просто хочу сосредоточиться на одном из шагов, описанных в этой статье, а именно на следовании за короткими продавцами. . Обязательно подпишитесь на их оповещения по электронной почте, чтобы помочь вам опережать других в инвестировании.

#1 – Мутные воды

Мадди Уотерс впервые прославился в Сингапуре, когда закоротил Олама. Короткий продавец брал наш суверенный фонд благосостояния Temasek, который был акционером Olam. В конце концов Temasek сделал предложение купить больше акций, которых у нее еще не было, и в результате Olam был спасен.

Вернемся к делу Luckin Coffee. Отчет был подготовлен анонимной стороной, но опубликован под именем Мадди Уотерса.

Следственные усилия по раскрытию этого дела были масштабными. В общей сложности было записано 11 260 часов видеозаписи движения магазина. Сбор осуществлялся 92 штатными и 1418 сотрудниками, работающими неполный рабочий день, нанятыми анонимным продавцом коротких позиций. Они также собрали 25 843 квитанции клиентов.

Это то, на что у розничного инвестора нет средств и ресурсов, поэтому мы используем их выводы, чтобы улучшить наши инвестиционные исследования.

Они сравнили заявленные финансовые результаты с данными, собранными на местах, и вот некоторые из их выводов:

• количество товаров в магазине в день увеличилось как минимум на 69 % в третьем квартале 2019 г. и на 88 % в четвертом квартале 2019 г.
• увеличила чистую продажную цену за единицу как минимум на 1,23 юаня или 12,3 %
• Доход Luckin от «других продуктов» составил всего около 6 % в третьем квартале 2019 г., что соответствует почти 400 % инфляции.

Ниже приведены образцы квитанций, которые они собрали для своей следственной работы:

Они также раскопали предысторию инсайдеров:

• Председатель совета директоров Luckin Чарльз Чжэнъяо Лу и та же группа тесно связанных частных инвесторов ушли с 1,6 млрд долларов США из ЦАР, а миноритарные акционеры понесли большие убытки.
• Независимый член совета директоров Luckin, Шон Шао, входит или входил в совет директоров некоторых очень сомнительных китайских компаний, зарегистрированных в США, которые понесли значительные убытки от своих государственных инвесторов.
• Соучредитель и директор по маркетингу компании Luckin Фэй Ян однажды был приговорен к 18 месяцам тюремного заключения за совершение незаконных деловых операций, когда он был соучредителем и генеральным директором компании Beijing Koubei Interactive Marketing &Planning Co., Ltd. . («ИВОМ»).

Помимо Luckin Coffee и Olam, они атаковали Anta Sports, Sino-Forest, China Huishan Dairy, American Tower, St Jude Medical и другие.

Вы можете подписаться на обновления по электронной почте здесь.

#2 — Blue Orca (ранее Glaucus Research)

Только в начале 2020 года у нас случился сердечный приступ, когда Blue Orca Capital атаковала одну из наших акций, China Medical System (HKEX:0867).

Мы задокументировали этот эпизод в предыдущей статье. Короче говоря, это были акции фантастического роста с двузначными темпами роста, растущими доходами, свободным денежным потоком и дивидендами в течение нескольких лет. Распространение наркотиков в Китае имеет сильную долгосрочную перспективу из-за большого старения населения. Но Blue Orca обвинила их в завышении доходов и заявлении о несуществующей налоговой экономии от подставной компании в Малайзии.

Я серьезно прислушивался к сообщениям коротких продавцов и решил ошибиться на всякий случай. В итоге остановился на выигрыше в 34%. Цена акции все еще колеблется на уровне, который я продал, но мы не знаем, что может произойти дальше.

Blue Orca закоротила такие компании, как Samsonite, Pinduoduo и несколько других.

Послужной список Blue Orca, включая Glaucus Research (Blue Orca и Bonitas Research были сформированы после того, как партнеры Glaucus Research расстались), был превосходным:коэффициент успеха 82% при средней доходности 51% по состоянию на конец февраля 2020 года.

Вы можете подписаться на их обновления по электронной почте через веб-сайт.

№3 — исследование Bonitas (ранее известная как Glaucus Research)

Bonitas Research стала более известной в Сингапуре, когда они напали на Best World (SGX:CGN), которая была любимой небольшой капитализацией среди инвесторов. Просто потому, что акции Best World продемонстрировали исключительные результаты на скромном фондовом рынке Сингапура — цена акций Best World выросла на 140 % менее чем за год.

Bonitas Research была не первой, кто забил тревогу. Марисса Ли из Business Times выразила свои сомнения, когда не смогла проверить утверждения Best World на основе своей предварительной работы. Bonitas Research опубликовала свой отчет через два месяца после публикации в Business Times. Одно из главных обвинений заключалось в том, что Best World завысила свою чистую прибыль за 2017 год как минимум на 130%.

Торговля Best World приостановлена ​​с 9 мая 2019 г.

Bonitas Research атаковала Hengxinday и Bosideng среди прочих. Подпишитесь на них здесь.

№4 – Исследование айсбергов

Iceberg Research прославилась тем, что разоблачила Noble Group, в то время входившую в состав STI и гиганта в сырьевом бизнесе.

Таинственная организация утверждала, что Ноубл годами завышал стоимость австралийских инвестиций. Последовала битва, и потребовалось 3 года, чтобы доказать, что Iceberg Research была скорее права, чем ошибалась. Деятельность Noble была приостановлена ​​в ноябре 2018 г., и впоследствии ей пришлось провести крупную реструктуризацию долга.

Теперь они нацелились на Trafigura и Nyrstar, обе занимаются сырьевым бизнесом.

Следите за новостями Iceberg Research здесь.

Доверяй, но проверяй

Инвестирование в акции заключается не только в выборе хороших акций, но и в том, чтобы избегать плохих. Нужно много времени, чтобы копать и исследовать все глубже. Следовательно, мы должны использовать коротких продавцов, чтобы избежать мошенничества. Мы должны благодарить их, а не ненавидеть.

Если вы заинтересованы в инвестировании в быстрорастущие китайские компании, но не знаете, как это сделать или не уверены, что сможете избежать мошенничества, вы можете подписаться на наш специальный информационный бюллетень, посвященный идеям китайских акций.