Обзор подхода к инвестированию в кофейные банки: Индиец из среднего класса провел большую часть своей юности, будучи вынужденным учиться, в раннем взрослом возрасте строить карьеру и заботиться о своих родителях. Он будет поражен кризисом среднего возраста до 50 лет. Его поздняя взрослая жизнь будет потрачена на подготовку к выходу на пенсию, то есть, если он еще не начал и в конечном итоге полагается на своих детей, чтобы они позаботились о нем. Став взрослыми, дети теперь с гордостью берут на себя ответственность, как того требуют индийские традиции и культура.
С другой стороны, жизнь белки живет в основном на деревьях, поскольку они добывают пищу и спасаются от хищников. Что интересно в белках, так это то, что они тоже стараются запастись орехами на будущее. К несчастью для белок и к счастью для нас, миллионы деревьев случайно посажены белками, которые закапывают орехи, а затем забывают, где их спрятали. Из-за того, что жизнь белок длится всего 11-12 месяцев, они, как правило, не могут пожинать плоды посаженного ими дуба, поскольку для роста дуба требуется до 30 лет. Но они по-прежнему живут в лесах, которые могли быть случайно посажены отцами-белками несколько десятков лет назад.
Средняя продолжительность жизни людей, в отличие от белок, составляет 79 лет. Тем не менее, мы видим, что индийская категория среднего класса борется и не получает никаких преимуществ. По словам Саураба Мукерджи, для того, чтобы пара вышла на пенсию и прожила еще 25 лет с достаточно хорошим образом жизни после выхода на пенсию, им потребуется миллион рупий в год до уплаты налогов, что составляет 60-70 лакхов после уплаты налогов.
Это звучит разумно, учитывая расходы на их детей-подростков, хрупкость их здоровья и, самое главное, инфляцию через несколько лет. Это будет означать, что для того, чтобы семья вышла на пенсию в хорошей форме, ей необходимо иметь финансовые активы в размере не менее 15 крор. Нужна минутка? Сегодня мы обсудим инвестиционную стратегию под названием «Инвестиции в кофейные банки», которая проливает свет на то, какие семена посадить для наших 15 кроровых дубов в долгосрочной перспективе.
Содержание
Инвестирование в кофейные банки впервые было придумано Робертом Дж. Кирби в статье, написанной им в 1984 году. Стратегия получила свое название, потому что на старом Западе люди, инвестирующие в фондовый рынок, получали физические сертификаты, подтверждающие их подлинность, которые они клали в кофе. банки. Они прятали эти банки в своих матрасах, а потом забывали о них.
Эти акции в конечном итоге сильно вырастут, сделав их владельца богатым, когда он снова найдет их. Успех Coffee Can Investing полностью зависит от мудрости и предусмотрительности, используемых при выборе акций в портфеле.
Роберт Кирби впервые наблюдал эту закономерность в 1950-х годах, когда работал в крупной организации инвестиционного консультанта. К нему подошла одна из их клиенток, которая только что овдовела. Она хотела, чтобы ценные бумаги, унаследованные от мужа, были добавлены в ее портфель в рамках организации. Ее муж, который был юристом, позаботится о ее финансах.
Роберт Кирби заметил, что муж прислушивался к советам, которые она получала от консультантов внутри компании. Он применит совет, указанный консультантами, к портфелю своей жены. Но когда дело дошло до его портфеля, он следил только за теми, которые были связаны с покупкой акций. Он не обращал никакого внимания на рекомендации о продаже. Он просто вкладывал 5000 долларов во все покупки.
Когда Роберт Кирби просмотрел созданный портфель, у мужа было много акций, которые стоили всего 1000 долларов. Тем не менее, было довольно много значительных инвестиций, которые теперь стоили 100 000 долларов. Один гигантский холдинг стоимостью 800 000 долларов превышал весь портфель его жены. Это были акции компании Haloid. Эта инвестиция позже оказалась миллиардом акций Xerox.
Это удивило Кирби, поскольку портфолио жены не соответствовало портфолио ее покойного мужа. Это произошло несмотря на то, что портфелем жен управляла инвестиционная организация. И все, что он сделал, это купил акции, как предложила организация инвестиционного консультанта, но проигнорировал приказы о продаже, даже если акции двигались отрицательно.
Когда Кирби впервые написал статью в 1984 году, он заметил, что за ним последовал рост индексных фондов. Это продолжается и по сей день. Индекс на рынке создает портфель лучших ценных бумаг на этом рынке. Индекс, однако, не владеет ценными бумагами. В США есть индекс S&P 500. Что делают индексные фонды, так это создают реальный портфель, инвестируя в ценные бумаги.
В документе Кирби критикует эти фонды, поскольку они должны регулярно торговать ценными бумагами, чтобы не отставать от портфеля, который будет иметь индекс. Кирби также объясняет, как индекс S&P 500 увеличил или исключил несколько сотен акций. Для торговли этими акциями потребуется активный индексный фонд. Транзакционные издержки только по ним окажут огромное влияние на портфель и рост индексных фондов. Таким образом, Кирби представил Coffee Can Investing. Он определил, что отказ от акций был одной из причин, по которой муж вдов значительно увеличил свой портфель в 1950-х годах. И он также считал транзакционные издержки от торговли самым большим ущербом для превосходной доходности инвестиций.
Чтобы воспользоваться этими превосходными доходами от инвестиций в Coffee Can Investing, нужно
В своей книге «Инвестирование в кофейные банки:путь к колоссальному богатству с низким уровнем риска» Саураб Мукерджа, Ракшит Ранджан и Пранаб Униял обсуждают, как выбрать акции для создания портфеля в кофейных банках. По их мнению, рассматриваемые акции необходимо фильтровать следующим образом.
Это потому, что нам понадобится компания, которая зарекомендовала себя. Также потому, что нам понадобятся прошлые записи компании как минимум за 10 лет.
<сильный>3. ROCE компаний должен быть больше 15%
ROCE покажет, способно ли руководство правильно распределить вложенные вами деньги в компанию. ( ROCE =чистая прибыль / акционерный капитал)
Акции, выбранные в портфеле, по-прежнему должны быть диверсифицированы. Инвестиции должны осуществляться между отраслями, а также между различными классами капитала. Это, однако, будет зависеть от инвестора и соответственно варьироваться. Инвестор должен иметь в виду, что возможности для роста ограничены, когда компании слишком велики. Потенциал роста для небольших компаний намного выше. Это, однако, не верно для более длительных периодов. В долгосрочной перспективе, скажем, через 20 лет, это преимущество перестанет существовать для компаний с малой капитализацией по сравнению с компаниями с крупной капитализацией.
После изучения тенденций и составления портфеля в книге «Инвестирование в кофейные банки:путь к колоссальному богатству с низким уровнем риска» предлагается концепция «Премиального терпения». Согласно Patience Premium, период более одного года даст вам более высокую вероятность более высокой прибыли. Инвесторы на самом деле не получают большого вознаграждения за такие периоды, как 1 год или даже до 7 лет. Шансы возврата в соответствии с книгой даже уменьшаются в течение периода от 3 до 5 лет. После 7-летней и 10-летней отметки премия за терпение намного выше.
В лучшем случае премия за терпение сочетается с премией за качество. Премия за качество — это премия, связанная с качественными компаниями, выбранными в портфеле. Идеальное сочетание будет состоять из компаний хорошего качества, отобранных в соответствии с фильтром портфеля Coffee Can, и инвестора, позволяющего вкладывать средства в течение длительного периода. При объединении обеих премий вероятность потери денег составляет -3% в год. Через 10 лет доходность составит 20%. Однако после этого периода они останутся в стагнации. Следовательно, через 10 лет ожидаемая доходность составит более или менее 20%.
Пранаб Униял объясняет это ссылкой на книгу «Математика повседневной жизни». Согласно книге, большие числа ведут себя не так, как маленькие числа. Они используют аналогию с игральными костями, чтобы объяснить это. Скажем, 3 человека должны были бросить кости по 5 раз. Среднее значение, полученное при бросании игральной кости 5 раз, будет различаться или иметь чрезвычайно высокую вероятность отличаться друг от друга. С другой стороны, если все они бросают кости, скажем, 1000 раз, среднее значение для всех составит 3,5.
Так же и в инвестировании. Короткие периоды будут подвергать нас волатильности рынка, что было бы самым простым способом потерять наши инвестиции, а результаты слишком сильно различались бы для разных инвесторов. Однако, если мы посмотрим на более длительные периоды, скажем, 10 лет, если разные инвесторы создадут портфель кофейных банок, доходность сойдется на уровне 20 % в год.
Книга также бросает вызов цитате, которая звучит на языке каждого инвестора, которая гласит, что чем больше риск, тем выше вознаграждение. Coffee Can Investing предоставляет инвесторам возможность получать огромную прибыль от своих инвестиций вместо того, чтобы играть в азартные игры в краткосрочной перспективе. Однако эти доходы могут быть достигнуты только в том случае, если портфель удерживается в течение длительного периода времени. Одна из основных причин, по которой инвестор зарабатывает здесь, заключается в том, что он экономит на всех транзакционных издержках.
Только 2% населения Индии занимается индийскими фондовыми рынками. Более 95% предпочитают вкладывать свои сбережения в землю и золото. Это может быть связано с тем, что мы, как люди, склонны доверять активам, которые мы можем увидеть и потрогать. Кроме того, большое культурное влияние имеет место, когда речь заходит о золоте.
Земля стала считаться одной из лучших инвестиций из-за бума в период с 2003 по 2013 год. Благодаря этому Индия в настоящее время стала одним из самых дорогих рынков в мире. Но за ценами не следует адекватный спрос. Это оставило много непроданной недвижимости на рынке. Это сделало землю и золото одной из худших инвестиций в последнее время, особенно если кто-то хочет опережать инфляцию. И еще худшее вложение, если они хотят конкурировать с фондовым рынком.
Можно сказать, что Coffee Can Investing был построен на этом факторе. Помимо затрат, возникающих во время единовременных инвестиций, в течение оставшегося 10-летнего периода больше не будет транзакционных издержек. Отслеживание индекса включает в себя несколько добавлений и исключений из портфеля фонда. В связи с этим на инвестиции регулярно влияют брокерские и другие транзакционные расходы.
В дополнение к этому фирмы по управлению инвестициями имеют свой собственный набор сборов, взимаемых с инвесторов. Расходы инвестиционного менеджера распространяются на все фонды, а не только на индексные фонды. Кроме того, в поисках альфы на рынке инвестиционные менеджеры взимают с инвесторов плату за их очевидные навыки. Однако пока инвесторы остаются на рынке, мы редко видим, чтобы они побеждали рынки.
Портфель кофейных банок, созданный отдельным лицом, не будет иметь коэффициента расходов. Кроме того, инвесторы редко задумываются о том, как налоги влияют на их инвестиции. Регулярные покупки и продажи приведут к дополнительным налогам на любую полученную прибыль.
Это также одна из потребностей Coffee Can Investing. После того, как мы отфильтровали и получили портфель качественных акций, единственное, что требуется, — это отложить их в сторону и оставить в покое на десятилетие.
Когда мы инвестируем, мы, к сожалению, всегда пытаемся следить за тем, что происходит с компанией. Смена генерального директора, политические и другие экономические изменения будут стимулировать нас действовать в отношении наших активов. Фактически, портфель кофейных банок требует от нас даже не смотреть на наши акции во время пандемии.
Фильтры для создания подходящего портфеля кофейных банок гарантируют, что только лучшие акции в соответствии с настоящим сценарием попадут в ваш портфель. Однако в краткосрочной перспективе эти акции столкнутся с очень высокой волатильностью в ответ на рыночные, политические и другие изменения. В долгосрочной перспективе акции будут оцениваться только по их внутреннему качеству. Однако, даже если несколько акций окажутся неудачными инвестициями, лучше всего сослаться на то, что Кирби увидел в портфеле умерших мужей. Были акции, которые работали не так хорошо, как другие, но они были более чем компенсированы акциями, которые работали лучше. В долгосрочной перспективе портфель столкнется с меньшим влиянием волатильности рынка.
По данным «Coffee Can Investing», портфель, который выполнил все шаги, будет работать лучше, чем рынок, и превзойдет его на 8-10%
Если эта инвестиционная стратегия позволяет вам превзойти рынок с таким большим отрывом, то возникает вопрос, почему взаимные фонды не должны просто следовать этой инвестиционной стратегии.
— Одна из основных причин — ожидание 10 лет. В Coffee Can, чтобы судить о том, как вы выступили, вам придется подождать более десяти лет. Очень немногие инвесторы захотят вложиться в такой фонд.
– Представьте себе сценарий, когда фонд начинает инвестировать кофейные банки. Придется создать команду, которая подготовит портфель для фонда. Что дальше? Кофейная банка потребует от вас просто игнорировать инвестиции в течение следующего десятилетия. Создание фонда только в виде кофейной банки поначалу будет сопряжено с огромными затратами на создание, а возврат будет только через десятилетие. В обычных инвестиционных фирмах сотрудники вознаграждаются за правильные решения, инвестиции и результаты. Эти льготы будут доступны для сотрудников таких фирм только через десять лет. Это было бы крайне несправедливо по отношению к ним.
Несмотря на то, что инвестиции в кофейные банки не популярны на индийских рынках, все еще есть несколько компаний по управлению активами, которые все еще предлагают маршрут кофейных банок.
Coffee Can Investing заставляет нас задуматься, действительно ли мы инвесторы. Или из-за нашей реакции на каждое изменение рынка, которое привело к тому, что мы непреднамеренно стали трейдерами. Трейдеры держат фасад инвестора.
В конце своей статьи, где Роберт Кирби представил инвестирование в кофейные банки, он ясно дает понять, что его аргумент не был против индексных фондов. Они были направлены на транзакционные издержки, брокерские сборы, налоги, связанные с каждой сделкой. Вместо этого, если оставить акции в покое, они будут работать намного лучше
Если мы возьмем обычного индийского инвестора, то ожидать, что он внесет огромную сумму для единовременной инвестиции, было бы нереально. Вместо этого, если кто-то хочет следить за инвестированием в кофейные банки, но не может сразу отложить огромную сумму, было бы лучше, если бы он сделал следующее.
Создайте портфель кофейных банок, в который инвестор вложит все, что может, и отложите его на десятилетие. Когда он снова накопит достаточно, скажем, через год, создайте портфель кофейных банок, полностью независимый от того, который он создал ранее, без каких-либо ссылок на него. Он должен основываться исключительно на преобладающих рыночных условиях фильтрации компаний, основанных на нынешнем сценарии, и отложить его на десятилетие.
Для тщательного изучения я бы рекомендовал прочитать книгу Саураба Мукерджи, Ракшита Ранджана и Пранаба Унияла «Инвестирование в кофейные банки:путь к колоссальному богатству с низким уровнем риска». Хотя может быть довольно много книг по инвестированию, очень мало книг, написанных специально для индийских рынков.
Было бы очень полезно разорвать петлю, упомянутую во введении. Удачного инвестирования.