«Риск - понятие произвольное, пока вы его не испытаете. Говорить о ударе кулаком по лицу - это не то же самое ... на самом деле, когда его бьют по лицу». - Карл Ричардс, сертифицированный специалист по финансовому планированию ™ и создатель колонки Sketch Guy
В марте рынки упали на 40%, поскольку усилия по замедлению распространения коронавируса привели к тому, что экономика практически остановилась. Хотя они быстро восстановились, экономические перспективы неопределенны, безработица высока, а волатильность, как ожидается, сохранится до тех пор, пока вакцины от COVID-19 не будут широко распространены и, наконец, не возьмут под контроль панемию.
Мы в неизведанных водах, и наши спасательные плоты могут работать не так, как раньше. После шести лет количественного смягчения и похмелья доходность облигаций остается ничтожной. Снижение рисков за счет увеличения ассигнований на фиксированный доход, похоже, больше не так эффективно, как раньше.
В марте Ассоциация маркетинга и исследований страхования жизни (LIMRA) сообщила, что в 2019 году продажи относительно нового вида аннуитета, называемого индексно-привязанным аннуитетом (ILA), выросли на 55% по сравнению с 2018 годом. Этот рост, возможно, был вызван коррекцией конца 2018 года. когда рынки потеряли 2 триллиона долларов. Но это также может указывать на более широкий аппетит из-за вековой тенденции исключительно низких процентных ставок, надвигающегося призрака хвостового риска (редкие и ужасные рыночные события) и большого количества пенсионеров бэби-бумеров.
Исследование, проведенное экспертами по аннуитетным данным в WINK, сообщает, что средний возраст выпуска для всех ILA составляет 62 года. Это говорит о том, что люди используют эти средства защиты для защиты от потерь портфеля в «нестабильное десятилетие». Хрупкое десятилетие - это период времени от последних пяти рабочих лет до первых пяти лет выхода на пенсию, когда риск последовательности прибылей может поставить под угрозу способность пенсионера пережить свои сбережения.
Разработанный более десяти лет назад, индексируемый аннуитет позволяет инвесторам извлекать выгоду из участия на рынке, обеспечивая при этом буфер против убытков за счет лимита, скажем, 10%, что означает, что первые 10% убытков покрываются страховщиком, а любые убытки сверх этого на вас. Поскольку они служат защитой от потерь, аннуитеты, привязанные к индексу, также известны как буферные аннуитеты. Другое название, которое они называют, - это зарегистрированные индексированные аннуитеты (RILA).
Защита, которую предлагает индексированный аннуитет, требует компромисса. Люди, стремящиеся к большей защите за счет более высокого буфера, могут пожертвовать потенциалом роста по сравнению с размером риска, который они перекладывают на компанию, выпускающую ILA.
Например, выбор 10% буфера может позволить неограниченное участие в прибыли, а выбор 20% буфера может ограничить потенциал роста за счет ограничения до 20% при выбранном методе кредитования.
Если вы знакомы с фиксированными индексируемыми аннуитетами (FIA), то индексированные аннуитеты могут показаться вам знакомыми. Оба рекламируются за их способность защищать портфели от рыночных потерь с потенциалом роста, но в отличие от фиксированных индексированных аннуитетов, которые защищают от любых убытков в определенный период, аннуитеты, привязанные к индексу, предлагают переменную доходность, которая может включать убытки.
Таким образом, хотя и то, и другое является относительно консервативным подходом, владение индексированными аннуитетами может быть немного более рискованным, чем фиксированными индексированными аннуитетами. Но они, в свою очередь, также предлагают больший потенциал роста. Индексированные аннуитеты регистрируются в SEC, что означает, что они продаются вместе с проспектом эмиссии. Это отличается от FIA и требует более строгого регулирования ILA и более строгих правил раскрытия информации.
Насколько эффективными могут быть индексированные аннуитеты в реальных инвестиционных ситуациях? Или, говоря иначе, что происходит, когда нас ударил по пресловутому лицу коронавирусом или другим бедствием? Пятилетний период, начинающийся 1 марта 2015 года, предлагает по крайней мере несколько ужасающих спадов, которые следует учитывать.
Используя историческую доходность, давайте посмотрим, например, на гипотетический рост на 10 000 долларов гипотетической привязанной к индексу аннуитета.
Для этого сравнения я сделал следующие предположения:
Методика годового кредитования точка-точка по индексу S&P 500 (за вычетом дивидендов)
Комиссия за товар 0,25% (взимается ежегодно)
14%, 11,5%, 11,75%, 14,25%, 14,25%
10% (это означает, что инвесторы ничего не теряют, пока убытки S&P не превысят 10%)
Обратите внимание, что индекс «Caps» - это максимальная производительность, которую вы можете получить в определенный год с помощью выбранного метода начисления. В зависимости от выбранного буфера, эти ограничения могут быть установлены на уровне примерно 10% или 20%, или они могут быть не ограничены, что означает, что инвестору будет засчитываться полная производительность индекса в заданный период (без учета дивидендов). Лимиты сбрасываются ежегодно на основе процентных ставок, поэтому мы указываем разные лимиты для каждого года в таблице выше. Прочтите это статья об индексном аннуитете основы.
Для наших целей я упростил математику и рассчитал ежегодную прибыль на основе исторических данных по рыночным данным экономиста Роберта Шиллера с помощью калькулятора реинвестированных цен на дивиденды S&P 500 на dqydj.com. Затем я вычел комиссию ILA (0,25%) в конце каждого семестра, чтобы получить годовую прибыль (без дивидендов).
В приведенной выше таблице я выделяю случаи, когда гипотетический предел и буфер ILA вступали в силу в течение пятилетнего периода с марта 2015 года по март 2020 года.
С марта 2015 года по март следующего года на мировых рынках произошла огромная турбулентность, связанная со снижением цен на нефть, девальвацией юаня, замедлением роста китайского ВВП и Brexit. За этот период S&P потерял 2,79% (без учета дивидендов) - убытки, которые были бы защищены 10-процентным буфером ILA.
Рынки сильно восстановились в следующем периоде - S&P 500 заканчивал на уровне + 17,06% без дивидендов в марте 17-го. В результате 11,5% прироста инвестиций было бы зачислено на счет АМП.
Показатели S&P 500 с марта 2017 г. по март 2018 г. также были потрясающими:14,19% без учета дивидендов. В этом случае производительность снова была выше предельного значения, поэтому метод кредитования ILA гипотетически дал бы 11,75%.
Однако позже, в 2018 году, S&P 500 показал самый большой годовой убыток с 2008 года, а затем снова восстановился в 2019 году. В период с 18 марта по март 1919 года S&P вернул 3,75% без дивидендов, полная сумма которых составила бы были зачислены на счет работы ILA за этот год.
И бык продолжал бежать в 2020 году, прежде чем врезался в стену COVID-19. В марте этого года доходность индекса S&P 500 упала до -5,41% - в пределах буфера - так что убытки были бы покрыты, и метод кредитования ILA не изменился бы в течение года.
Хотя распродажа в 2015/16 году, крах 2018 года и коронавирус этого года были шокирующими событиями, рынки довольно быстро восстановились.
Если бы вы составили график производительности ILA, используя S&P 500 в качестве эталона (см. Диаграмму выше), ILA была бы хуже (доходность 26% для ILA против 41% для S&P), но это может ввести в заблуждение. Такое сравнение подразумевает, что ILA имеет тот же профиль соотношения риска и доходности, что и акции, чего у него нет, и предполагает, что типичный инвестор в акции придерживался курса в течение этого пятилетнего периода, выдержав три крупных падения и последующие отскоки.
Исследования Далбара могут свидетельствовать об обратном. В своем 26-летнем исследовании «Количественный анализ поведения инвесторов» исследователи из Далбара выяснили, что инвесторы часто сами себе мешают. В то время как индекс S&P 500 в среднем приносил 9,85% доходности за 20-летний период, закончившийся 31 декабря 2015 года, средний инвестор фонда прямых инвестиций заработал только 5,19%.
Почему? Поведение инвесторов капризно. Страх и жадность могут испортить лучшие долгосрочные инвестиционные цели. Мы покупаем дорого и продаем дешево и, как правило, прилагаем все усилия для накопления богатства. И это не только некоторые из нас. Таких из нас много.
Таким образом, возникает вопрос:как та же гипотетическая ILA будет работать против среднего инвестора в акции в течение того же периода нестабильности? Или что на самом деле может случиться, если нас бьют по лицу?
Аннуитет, привязанный к индексу, определенно не является универсальным решением. Но для инвесторов, сталкивающихся с риском последовательности доходов, передача части портфеля ILA может защитить их метафорические кружки от разрушительного сенокосителя в «хрупкое десятилетие». Убытки портфеля в этот период трудно компенсировать, и они могут повлиять на выбор образа жизни на десятилетия.
Это поведенческая защита:передача некоторого риска страховой компании для определенной уверенности в определенном результате. Обещание некоторой прибыли и защиты от убытков может вселить уверенность в том, что вы останетесь на рынке и будете на пути к достижению инвестиционных целей, вместо того, чтобы ждать следующего удара по лицу.
Если вы не боитесь потерь, поведенческие инструменты, которые помогут вам придерживаться курса, могут оказаться действенными в такие времена. Будьте бдительны и поговорите со своим финансовым консультантом о возможных вариантах.