У каждого бычьего рынка есть свои причуды, но этот в преклонном возрасте развил раздвоение личности. После почти смертельного переживания в конце 2018 года бык восстановился в 2019 году, и фондовый рынок достиг новых максимумов, вернув невероятные 23% к концу октября, по оценке Standard &Poor's 500-Stock Index.
И все же это не нападающий бык. Это больше похоже на Фердинанда, старого детского книжного персонажа, который отказывается драться. Что так странно, так это то, что марш к рекордным максимумам был инициирован инвестициями, которые предпочитали робкие - крупные американские голубые фишки, акции с низкой волатильностью и защитные секторы больше пользуются спросом во время медвежьих рынков, чем во время мощных подъемов. Деньги, уходящие из фондов акций, опровергли рост индекса. «У нас 20% -ный пробег на фондовом рынке из-за всех медвежьих активов», - говорит Джим Полсен, главный инвестиционный стратег Leuthold Group. «Все это отражает странность этого восстановления», - говорит он. «Это действительно бычий рынок, ведомый медведями».
Мы думаем, что в 2020 году бычий рост будет более скромным, с большой вероятностью, что лидерство на рынке будет исходить из секторов, более традиционно, в общем, бычьих. Знакомый перечень рисков никуда не делся. Но вместо того, чтобы зацикливаться на скрывающихся медведях и неизбежной рецессии (по крайней мере, на некоторое время), имеет смысл смешать в своем портфолио небольшое нападение с защитой. Чтобы узнать, что делать с деньгами сейчас, прочтите о тенденциях, которые, по нашему мнению, будут определять рынок в 2020 году. Цены и другие данные приведены по состоянию на 31 октября.
Фондовый рынок преодолел все трудности, продолжая расти в течение 11 лет, несмотря на замедление роста прибыли, опасения по поводу рецессии и огромное облако неопределенности, вызванной тарифами. Некоторые из этих шансов немного изменится в пользу быков в 2020 году, поскольку стимулы центрального банка воздействуют на экономику, рост доходов ускоряется, а у инвесторов восстанавливается аппетит к риску, в то время как по крайней мере частичная торговая сделка с Китаем кажется выполнимой. P>
Чтобы было ясно, мы не говорим о том, чтобы вкладывать деньги в акции на этой поздней стадии восстановления экономики и бычьего рынка. Полсен считает, что подходящее взвешивание портфеля в настоящее время может быть примерно посередине между вашей максимальной подверженностью и средней подверженностью акциям. «И сейчас не время для самоуспокоенности», - говорит Терри Спат, главный инвестиционный директор Sierra Funds. «Вы должны быть тактичны и иметь план того, как вы собираетесь управлять волатильностью», - говорит она.
Кажется разумным ожидать, что в 2020 году S&P 500 достигнет уровня где-то между 3200 и 3300. Консервативный нижний предел диапазона подразумевает прирост цены чуть более 5% и, с добавлением дивидендов, общую прибыль чуть более 7%. . Это соответствует среднему промышленному индексу Доу-Джонса около отметки 28 500. Независимо от того, является ли наш призыв не оправданным и наступит ли пик в 2020 году в середине или в конце года, во многом зависит от того, насколько президентские выборы в США взбудоражат рынок. Также отметим, что в 2020 году барометр американских голубых фишек, такой как S&P 500, может быть не единственным вашим мерилом успеха, поскольку акции небольших компаний и иностранные холдинги также могут показывать рост.
Производство в США сократилось в октябре третий месяц подряд, поскольку мировая торговая напряженность продолжала оказывать давление на сектор. Но отчет стал лучше по сравнению с предыдущим месяцем, и аналогичные индексы демонстрируют большую изменчивость. «Вы видите первые признаки того, что рецессия в производстве приближается к дну, - говорит Линдси Белл, главный инвестиционный стратег Ally Invest. (Подробнее см. Наше интервью с Беллом.)
В целом по экономике США Киплингер ожидает роста на 1,8% в 2020 году по сравнению с ожидаемыми 2,3% в 2019 году и 2,9% в 2018 году. Деловые расходы в США сдерживаются неопределенностью в отношении торговой сделки, последствиями Brexit и опасениями. на президентских выборах. Но из-за того, что безработица находится на минимальном уровне за десятилетия, потребители, составляющие основную часть экономики США, остаются сильной опорой. То же самое и с Федеральной резервной системой, которая с июня трижды снижала краткосрочные ставки.
Киплингер ожидает, что уровень безработицы вырастет до 3,8% в 2020 году с 3,6% в 2019 году, а ФРС снизит ставки хотя бы один раз в начале 2020 года. «Экономика находится в состоянии перетягивания каната между геополитическим риском и лежащей в основе устойчивости американского домохозяйства плюс ФРС », - говорит Майк Пайл, главный глобальный инвестиционный стратег инвестиционного гиганта BlackRock. Он делает ставку на сторону потребителей США и центральных банков.
Сказать, что 2019 год был разочаровывающим для корпоративных доходов, - значит ничего не сказать. Аналитики Уолл-стрит ожидают умеренного роста прибыли на 1,3% в 2019 году, согласно отчету Refinitiv. Но контекст имеет ключевое значение:неудивительно, что прибыль в 2019 году не изменилась по сравнению с прибылью в 2018 году, которая была усилена снижением корпоративных налогов.
В 2020 году аналитики ожидают уверенного роста прибыли чуть более чем на 10%. Эти радужные прогнозы, несомненно, высоки - примите во внимание, что год назад аналитики прогнозировали рост прибыли на 10% и в 2019 году. По словам Алека Янга, управляющего директора FTSE Russell Global Markets Research, более реалистичные ожидания роста прибыли в 2020 году составляют примерно половину консенсус-прогноза, или от 5% до 6%. Тем не менее, "этого достаточно, чтобы рынок продолжал расти", - говорит он.
Если обратить вспять тенденции 2019 года, самый сильный рост прибыли ожидается в секторах энергетики, промышленности и материалов - трех крупнейших отстающих в 2019 году. Согласно оценкам прибыли на следующие четыре квартала, S&P 500 торгуется с 17,5-кратной прибылью - выше, чем пять - среднегодовое соотношение P / E составляет 16,6 и среднее значение за 10 лет 14,9, но это далеко не фантастические уровни.
Прежде чем беспокоиться о президентских выборах 2020 года, инвесторы должны сначала проанализировать возможные последствия импичмента президента - или нет. По мнению Уолл-стрит, даже если президенту Трампу будет объявлен импичмент, его отстранение от должности маловероятно, и это мероприятие окажется нейтральным для акций. «Весь процесс импичмента - это больше политический театр, чем что-либо другое», - говорит Фил Орландо, главный стратег по акциям компании Federated Investors.
И хотя выборы обещают быть непростым делом, примите во внимание, что начиная с 1833 года, согласно данным Stock Trader’s Almanac , в годы президентских выборов доходность акций за годы президентских выборов составила в среднем 6%. По данным RBC Capital Markets, с точки зрения результатов выборов худшим для акций исторически был президент-республиканец с расколотым Конгрессом (2019 год является вопиющим противоречием). Возвращаясь к 1933 году, когда бы ни существовала такая конфигурация лидерства, S&P 500 приносил всего 4% в годовом исчислении. Наилучшая доходность (14% в годовом исчислении) наблюдается при президенте-демократе и расколотом Конгрессе.
Ни один сектор не находится в поле зрения политики больше, чем здравоохранение, поскольку страховщики и производители лекарств страдают от предложений по сокращению цен на рецепты и расширению Medicare. Это вариации на знакомые темы, и акции здравоохранения часто отстают перед выборами в США, сообщает Goldman Sachs, отставая от S&P 500 в среднем на семь процентных пунктов за 12 месяцев, предшествующих 11 президентским выборам с 1976 года. В результате, Goldman рекомендует инвесторам уклоняться от акций здравоохранения. Инвесторам следует осторожно подходить к другим секторам, наиболее подверженным риску потенциальных изменений политики, включая энергетику (раскрытие информации о климатических рисках, правила выбросов углерода, запреты на гидроразрыв) и финансовую отрасль (более строгие правила, ограничения на проценты по кредитным картам, списание студенческих долгов).
На этом позднем этапе это может показаться нелогичным, но рынок в 2020 году может вознаградить немного большее количество рисков, особенно когда речь идет о ставках на циклические акции (те, которые более чувствительны к колебаниям в экономике). «За последние 18 месяцев было приятно проводить оборонительную линию», - говорит Марк Лушини, главный инвестиционный стратег Janney Capital Management. «Мы начинаем замечать неуловимый, но устойчивый сдвиг в сторону циклических секторов. Мы думаем, что именно здесь мы и хотим быть в 2020 году ».
Рассмотрим произвольные потребительские запасы (акции компаний, производящих несущественные потребительские товары). Инвесторы могут использовать широкий подход с помощью Consumer Discretionary Select Sector SPDR (символ XLY, 121 доллар), биржевой фонд, основными активами которого являются Amazon.com (AMZN) и The Home Depot (HD). Сэм Стовалл, главный стратег исследовательской фирмы CFRA, говорит, что излюбленные дискреционные акции компании - это автомобильные магазины CarMax . (KMX, 93 доллара США) и O’Reilly Automotive . (ОРЛИ, 436 долларов). Bank of America Merrill Lynch недавно порекомендовал строить дома в Центральной Атлантике NVR . (NVR, $ 3 637) после отката акций в середине октября.
BofA также любит акции промышленного лидера Caterpillar . (CAT, 138 долларов), и он повысил свою 12-месячную целевую цену на акции со 154 до 165 долларов за акцию. В области финансов UBS Investment Bank рекомендует страхового гиганта American International Group . (AIG, 53 долл. США), основываясь на своем прогнозе улучшения результатов андеррайтинга и увеличения прибыли.
Технологии - еще один многообещающий сектор на 2020 год, но с изюминкой, говорит Полсен. «Большими крышками слишком много владеют и слишком любят», - говорит он. «Меньшие по размеру компании тоже работают, у них более высокие темпы роста, и они не попадают в поле зрения регулирующих органов», - добавляет он. Акции индекса информационных технологий S&P SmallCap 600 торгуются с тем же коэффициентом P / E, что и акции индекса информационных технологий S&P 500, отмечает Полсен, тогда как первые обычно имеют 18% -ную премию. Стоит изучить: Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF (PSCT, 91 доллар). Крупнейшие холдинги включают Cabot Microelectronics (CCMP), Viavi Solutions (VIAV) и Brooks Automation (BRKS).
Не отказывайтесь от защитных активов, таких как товары повседневного спроса, коммунальные услуги или акции с низкой волатильностью. Но вам стоит поискать менее дорогие имена. Например, Credit Suisse составил список акций с низкой волатильностью, оценка которых компания считает более разумной, включая рекламную компанию Omnicom . (OMC, 77 долларов) и технологическая компания Citrix Systems (CTXS, 109 долларов).
В течение многих лет стоимостные акции (те, которые представляют собой сделки, основанные на корпоративных показателях, таких как прибыль или продажи) не поспевали за акциями роста (те, которые увеличивают прибыль и продажи быстрее, чем их аналоги). Индекс S&P 500 Value отстает от своего аналога по росту более чем на пять процентных пунктов за последние три года. Однако с сентября стоимостной индекс превысил рост, вернувшись на 6,5% по сравнению с 2%. Подобные подделки голов мы видели и раньше. Но аналитики Bank of America Merrill Lynch видят «совпадение признаков устойчивого роста стоимости». Среди них:ценные бумаги, которые, как правило, пересекаются с отраслями, чувствительными к экономическим колебаниям, обычно лучше, когда экономические данные начинают расти и когда рост корпоративной прибыли ускоряется.
Более того, согласно BofA, управляющие фондами избегали стоимостных акций, в результате чего они были недорогими и оставляли много возможностей для управления. Индекс роста S&P 500 недавно торговался с прибылью, в 22 раза превышающей предполагаемую прибыль на год вперед, по сравнению с 15 для его стоимостного аналога. Рассмотрите возможность увеличения стоимости вашего портфеля с помощью двух фондов из Kiplinger 25, списка наших любимых фондов без нагрузки: Dodge &Cox Stock (DODGX) и Т. Стоимость строки (TRVLX).
Прошлым летом доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 1,47%, поскольку опасения по поводу рецессии достигли пика. С тех пор ФРС снизила краткосрочные ставки, и к концу октября доходность 10-летних казначейских облигаций снова выросла до 1,7% - снова выше, чем доходность более краткосрочных облигаций, тем самым отменив ужасный предвестник рецессии, связанный с таковым. называется перевернутой кривой доходности. Тем не менее, Киплингер не ожидает, что доходность 10-летних казначейских облигаций вырастет выше 2% до тех пор, пока длится торговая война, что создает проблемы для инвесторов, работающих с доходами. «Когда есть волатильность, вам нужен балласт казначейских облигаций в вашем портфеле», - говорит Янг из FTSE Russell. «Но с очень низкими ставками важно получать доход и из других источников».
Высокодоходные облигации (избегайте нефтяных пятен), облигации развивающихся рынков и акции с выплатой дивидендов, такие как инвестиционные фонды недвижимости и коммунальные предприятия, являются хорошими местами для охоты за доходностью. К фондам следует отнести Vanguard High Yield Corporate . (VWEHX) с доходностью 4,5% и облигации TCW на развивающихся рынках . (TGEIX) с доходностью 5,1%. Дивидендный капитал Schwab в США (SCHD, $ 56), член списка Kiplinger ETF 20 наших любимых ETF, инвестирует в высококачественных плательщиков дивидендов и приносит чуть более 3%. Спат из Sierra Funds оптимистично смотрит на привилегированные акции. IShares Preferred и доходные ценные бумаги ETF (PFF, 37 $) дает 5,5%. (Дополнительные идеи см. В разделе «Инвестирование доходов».)
Сочетание низких оценок и меньшего количества встречных ветров может сделать международные рынки достойными изучения в 2020 году. Сравнение рыночных индексов MSCI с ожидаемой прибылью показывает, что в последнее время США торгуются с коэффициентом P / E, приближающимся к 18, по сравнению с почти 14 для еврозоны и только Между тем, Европейский центральный банк в октябре запустил еще один раунд денежно-кредитного стимулирования, и ставки смягчения ФРС в США должны помочь поднять валюты и финансовые рынки в развивающихся странах. Напряженность в мировой торговле может снизиться по мере приближения выборов в США, а развод Великобритании с ЕС приобрел более цивилизованный оттенок.
«Хорошие новости на политическом фронте появились недавно и могут потребовать несколько месяцев для стимулирования мировой экономики», - говорит рыночный стратег Эд Ярдени из Yardeni Research. Но с точки зрения портфельных стратегий, по его словам, «суть в том, что Stay Home превосходит Go Global в течение большей части текущего бычьего рынка, но Stay Home может отставать в течение следующих шести-12 месяцев». Достойным выбором для инвесторов, рассматривающих возможность расширения присутствия на международном рынке, является Dodge &Cox International Stock . (DODFX) с коэффициентом расходов 0,63%. Фонд, который вновь открылся для инвесторов прошлой весной, имеет тенденцию к изменению стоимости, и, по последним данным, почти 20% активов было инвестировано в развивающиеся рынки. В число крупнейших холдингов входят две французские фирмы, производитель лекарств Sanofi и банкир BNP Paribas.