Фондовый рынок — это бегущая веха. В настоящее время мы находимся на самом продолжительном бычьем рынке — факт, который стал официальным в среду, 22 августа, когда ему исполнилось 3453 дня. Некоторые проигнорировали веху; другие, оценивая выбор акций, были возмущены этим.
Скотт Сэдлер, основатель и президент Boardwalk Capital Management, принадлежит к лагерю, который понимает, что у бычьего рынка нет конкретных временных ограничений. Он объясняет:«Бычьи рынки не умирают от старости, поэтому тикающие часы не так уж важны. Что это важным является то, какие условия заставят бычий рынок умереть. И обычно это связано с ужесточением денежно-кредитной политики».
Другой лагерь понимает, что все циклично, и считает, что бум роста почти закончился.
Реальность где-то посередине. Федеральная резервная система преследует движущуюся цель; инфляция еще не свирепствует, но явно назревает. Но возродившаяся экономика может оказаться недостаточно сильной, чтобы противостоять более агрессивным ястребиным действиям.
Инвесторам пора хотя бы начать думать о защите. Это означает владение акциями, которые могут работать на последних стадиях бычьего рынка, но выстоят, если дела пойдут плохо. Вот 12 лучших акций для этого.
Когда вы в последний раз так или иначе проводили день без воды? Скорее всего, с вами такого никогда не случалось.
Эта реальность играет на руку коммунальным компаниям, поставляющим эту воду. Одной из лучших в своем деле является American Water Works . (AWK, 88,67 долларов США), который обслуживает 14 миллионов человек в 45 штатах, а также часть Онтарио, Канада. Лишь однажды за последние 10 лет акционеры AWK увидели сокращение выручки. Рост прибыли был таким же надежным с 2010 года.
Секрет успеха компании не является секретом. Коммунальные предприятия, по сути, являются узаконенными монополиями. Теоретически конкурирующие поставщики могут участвовать в торгах за бизнес любого сообщества или любого муниципалитета или развивать свои собственные каналы. Но оба обычно оказываются непомерно дорогими. Хотя повышение ставок обычно требует одобрения властей города или округа, они редко говорят «нет». Средняя цена на воду неуклонно росла по всей стране в течение последних восьми лет.
AWK не дешев. Он торгуется с 34-кратной отставанием от 12-месячной прибыли, и, хотя его перспективный P/E, равный 25, значительно меньше, он все еще слишком высок по сравнению с более быстрорастущими инвестициями. Но эти акции могут сохранять странно высокую стоимость в течение месяцев и даже лет подряд.
Стивен Тэдди, управляющий партнер Stellar Capital Management из Феникса, напоминает нам об удивительных вещах, которые происходили (и не происходили) на предыдущих медвежьих рынках, вызванных рецессией.
«Хотите верьте, хотите нет, но в последнее время люди, казалось, были более готовы отказаться от своих домов, чем от своих мобильных телефонов», — говорит он. "Возможно, они не перешли на новейший и лучший телефон, но продолжали оплачивать счета за мобильный телефон".
Вот почему он считает, что некоторые инвесторы, стремящиеся к большей безопасности и надежности, могут захотеть добавить AT&T. (T , 32,39 доллара США), если рынок ухудшится.
«Несмотря на то, что благодаря покупке Time Warner у них есть заемные средства, у них есть большой вертикальный ряд услуг, которые должны как выжить, так и процветать в предстоящих рыночных циклах», — говорит Тэдди. «При дивидендах около 6 % и коэффициенте P/E около 6 он обеспечивает приличный доход и может стать хорошим средством сбережения с приличным потенциалом роста.
«Каждый раз, когда вы можете найти акцию, коэффициент P/E и процент дивидендов которой совпадают, возможно, вам стоит присмотреться еще раз».
У него есть мнение о стабильных результатах телекоммуникационного гиганта. В каждом квартале 2008 года, когда экономика находилась в упадке, AT&T улучшала свои доходы и операционную прибыль по сравнению с прошлым годом. С тех пор AT&T не так стабильно увеличивала свою выручку и прибыль, но по-прежнему мало кто сомневается, что это дойная корова, к которой тяготеют инвесторы на нестабильном рынке.
«Dollar General — отличная акция, которой можно владеть в любое время, но особенно во время экономического спада», — говорит генеральный директор Kovar Capital Тейлор Ковар. "Люди будут стремиться сократить расходы, а их предполагаемая низкая стоимость по сравнению с крупными магазинами приведет к тому, что их продажи останутся постоянными или вырастут по сравнению с их более крупными конкурентами".
Не только более дешевые товары ставят Dollar General в завидное положение в трудные времена. Компания также стремится размещать магазины в районах, которые более доступны для ее целевых потребителей, чем такие конкуренты, как Walmart (WMT). В то время как Walmart явно является более крупной организацией, технически Dollar General имеет большее присутствие в США, управляя 14 761 единицей по сравнению с 5 358 единицами, которыми управляет ее более крупный конкурент в Америке.
Ковар отмечает, что «люди сэкономят деньги на бензине, так как им не придется ехать так далеко, чтобы купить товары», совершая покупки в магазинах Dollar General.
Роберт Р. Джонсон — руководитель Fed Policy Investment Research Group, LLC и соавтор книги Invest With the Fed – считает, что всякий раз, когда материализуется следующий медвежий рынок, это в значительной степени будет результатом повышения процентных ставок. В книге также подробно рассказывается о том, что «наиболее эффективными секторами акций, когда ставки растут, являются энергетика, коммунальные услуги, потребительские товары и продукты питания. Людям нужно есть, заправлять машины, чистить зубы и обогревать дома независимо от направления процентных ставок».
Одним из его фаворитов на медвежьем рынке является пищевая компания General Mills. (ГИС, 47,43 долл. США), под которым названы Cheerios, Pillsbury, Yoplait, Betty Crocker, булочки для пиццы Totino, Nature Valley, супы Progresso и многое другое.
Джонсон, который также является профессором финансов в Крейтонском университете, отмечает, что «ГИС имеет больший запас прочности, чем многие другие акции с большой капитализацией», но в последнее время это мало помогло акционерам. «Фирма оказалась в опале», — объясняет Джонсон, поскольку в прошлом году стоимость ГИС снизилась на 16 %.
Но это затишье означает, что акции GIS находятся вблизи 52-недельного минимума и оцениваются ниже нормы с коэффициентом P/E, равным 13. Такая оценка может не вдохновить инвесторов на агрессивном фоне Уолл-стрит. Но циклический медвежий рынок, вызванный повышением процентных ставок, отдает предпочтение ценности, а не рискованным областям роста, что играет на руку General Mills.
Вообще говоря, Johnson &Johnson (JNJ, $137,21) принадлежит к любому списку акций, которые следует учитывать, если экономическая среда станет неспокойной. JNJ — это имя, стоящее за самыми простыми и наиболее покупаемыми товарами, такими как бинты марки Band-Aid, Tylenol, Listerine и, конечно же, детский шампунь Johnson’s Baby.
Скучный? Вы держите пари. В этом суть.
J&J — это двойная угроза, хотя большинство инвесторов обычно упускают из виду «другой» ствол. Компания также является крупным поставщиком лекарств, отпускаемых по рецепту, что также является нециклическим бизнесом. Некоторые из препаратов, о которых вы, вероятно, не знали, производит и продает компания Johnson &Johnson, включают Remicade для лечения артрита и болезни Крона и Imbruvica для лечения лимфомы.
«Разнообразные сегменты здравоохранения Johnson &Johnson помогают оградить ее от спадов в экономике, предлагая возможности для защитного роста», — пишет Нэнси Перес, управляющий директор и портфельный менеджер компании по управлению активами Boston Private Wealth. «J&J занимает лидирующие позиции в различных сегментах здравоохранения, включая медицинские устройства, безрецептурные товары и несколько фармацевтических рынков».
Она продолжает:«Эти многочисленные предприятия генерируют значительный денежный поток, что позволило фирме увеличить свои дивиденды за последние полвека, и мы ожидаем, что это продолжится. Кроме того, в каждом сегменте ни один продукт не доминирует в продажах. Несмотря на то, что у J&J есть подразделения с более низкой маржой, она сохраняет сильную ценовую политику».
Встречный ветер Макдоналдс (MCD, $165,07), с которым в последние годы столкнулась компания, вышла из-под контроля. То есть ценностное предложение McDonald’s не всегда работает, когда экономика находится на прочной основе. Однако если страхи перед рецессией станут ощутимо долгосрочными, лежащий в их основе образ мыслей может быстро измениться.
Вот где Блейн Роллинз, управляющий директор компании 361 Capital по управлению активами в Денвере, предлагает инвесторам тщательно и критически подумать о следующем медвежьем рынке и его основной природе.
Он объясняет:«Небольшой медвежий рынок, когда основные индексы откатываются и ненадолго касаются нисходящей линии 20%, а затем отскакивают назад, вероятно, приведет к тому, что акции с самыми высокими мультипликаторами пострадают больше всего во время падения, только чтобы увидеть, как они ломаются сильнее всего. когда рынок восстановится. Но если вы говорите о медвежьем рынке, за которым следует устойчивый новый тренд вниз, то вам нужно смотреть на первопричину коррекции. Обычно значительная коррекция вызвана экономическим спадом, достаточно серьезным, чтобы причинить боль кредитным рынкам и привести к банковским проблемам. В качестве хорошего примера просто посмотрите на коррекцию 2007–2008 годов».
Роллинз отмечает, что за 13 месяцев, с октября 2007 г. по ноябрь 2008 г., акции McDonald’s продемонстрировали относительно героический прирост в 4%, в то время как другие акции падали. Как? «Это крепкий баланс, и… потребители отказались от более дорогих ресторанов».
MCD должен показать аналогичную производительность в той же ситуации.
Название не дает ясности, но Oaktree Capital Management (OAK, $39,20) — это что угодно, только не обычная фирма по управлению капиталом или взаимный фонд. Октри в первую очередь занимается управлением проблемного долга. На самом деле, это крупнейший в мире управляющий проблемными долгами с активами на сумму более 100 млрд долларов США.
Между прочим, «проблемный долг» — это вежливый способ классификации облигаций компаний, которые находятся в состоянии банкротства или близки к нему. Этот долг часто можно купить за копейки на доллар, а затем реабилитировать с огромной прибылью, когда Oaktree применяет немного своей магии реструктуризации.
Улов? На то, чтобы усилия окупились, может уйти несколько лет. Тем не менее, это может стоить ожидания.
Всплеск таких возможностей может быть неизбежен, по словам Адама Штрауса, портфельного менеджера Appleseed Capital из Иллинойса. Он прямо говорит по этому поводу:«Когда произойдет следующий медвежий рынок, мы ожидаем, что число корпоративных дефолтов значительно возрастет». Несмотря на то, что в то время это будет жалко, Октри сможет извлечь выгоду из этого серьезного сокращения.
Штраус из Appleseed добавляет, что OAK также может быть немного лучше, чем другие имена, потому что «очень немногие ETF владеют Oaktree, что должно снизить давление со стороны продавцов, которое повлияет на большинство акций на следующем медвежьем рынке».
Это банально и предсказуемо, почти до боли, но акции основных потребительских товаров пользуются популярностью во время экономических потрясений, потому что никто не перестает покупать мыло и зубную пасту.
Нэнси Перес, управляющий директор и портфельный менеджер компании по управлению активами Boston Private Wealth, объясняет:«На «растущих» рынках сектор потребительских товаров обычно отстает; однако, когда рынок падает, именно тогда он получает большую часть своей относительной прибыли. Этот сектор, составляющий около 7% рынка, превзошел S&P 500 на 49% за последние 25 лет, и большая часть этого превосходства была создана в течение 3 периодов:1990–93, 2000–03 и 2008–09». медвежьи рынки.
Один из ее лучших выборов в этом секторе? Проктер энд Гэмбл (PG, 82,38 долл. США), хотя она также предупреждает, что мы еще не скатились в рецессию, которая сделала бы P&G незаменимой.
Хотя акции самой PG упали в те трудные времена, более внимательное изучение результатов компании показывает, что ни рост доходов, ни рост доходов не пострадали во время этих двух последних экономических спадов. На самом деле, P&G не столкнулась со встречным ветром, пока экономика не вернулась в режим роста. Возможно, потребители начали немного тратиться на предметы роскоши, а не на основные продукты, когда наконец рассвело, после того как расходы были ограничены в течение нескольких месяцев.
Тем не менее, P&G определенно показала себя в разгар сильной турбулентности.
Последний месяц или около того был тяжелым для Южной компании. (SO, $ 44,36) акционеров. Акции упали примерно на 10% по сравнению с максимумом в начале августа — значительное падение для любой акции, но тревожно значительное для «прирученной» коммунальной компании. Падение произошло после похвального отчета за второй квартал, отмеченного неожиданным перерасходом средств, который, вероятно, сохранится.
Но эта компания не должна бороться за то, чтобы ее прибыль или прибыль двигались вперед.
Южная компания — типичная утилитарная компания, хотя и значительно крупнее, чем обычное имя в бизнесе. Однако, как и все другие акции коммунальных предприятий, во многих отношениях они контрцикличны. То есть они теряют популярность в хорошие времена именно потому, что не предназначены для быстрого роста или увеличения прибыли. И наоборот, они способны получать стабильный доход и превращать его в столь же стабильную прибыль, даже когда дуют экономические препятствия.
Однако прямо сейчас в игре есть дополнительный нюанс — даже больше, чем обычно для акций коммунальных предприятий. То есть рост процентных ставок, как правило, работает против акций коммунальных предприятий, которые широко рассматриваются как эквивалент облигаций, которые также теряют стоимость, когда процентные ставки становятся выше. Продолжающийся рост — и ожидаемое повышение ставок — оказались тормозом для акций SO, начиная с середины 2016 года.
Однако, даже если следующая рецессия не за горами, пессимистичные продавцы Southern Company, возможно, промахнулись.
«При рассмотрении вариантов инвестирования — особенно ценных бумаг, которые хорошо себя чувствуют в любых экономических условиях, — производители медицинского оборудования являются хорошими защитными именами, — говорит Крис Ким, директор по инвестициям Tompkins Financial Advisors.
Потребители могут отказаться от покупки нового автомобиля, но они редко экономят на заботе о себе.
Ким нравится компания по производству медицинского оборудования Stryker. (SYK, $170,39) в качестве защитной игры, отмечая, что компания «продемонстрировала лучшие в своем классе темпы роста на уровне 6-7%», и добавляя, что растущая степень дохода Stryker является постоянным доходом, обусловленным ее линейкой Mako хирургические «роботы». По состоянию на прошлый квартал немногим более половины продаж Stryker приходится на регулярные доходы.
Тем не менее, Страйкер не является чисто защитной игрой. Возможно, правильнее было бы позиционировать SYK как нециклическую инвестицию.
Ким продолжает:«Робот Mako на несколько лет опережает своих конкурентов, и руководство считает, что до 50% больниц США с ортопедическими кабинетами являются кандидатами на приобретение этой системы, что обеспечит значительный взлет для компании на рынке. длительный срок. Stryker быстро завоевывает долю рынка, а регулярные доходы, получаемые от робота, обеспечивают предсказуемый поток доходов для компании. … Сочетание всех этих факторов делает Stryker стабильным выбором для инвестиций, способным выдерживать различные рыночные циклы».
В то время как конкурирующий ритейлер Dollar General, скорее всего, сможет переманить часть своих клиентов в случае нестабильности занятости, Walmart (WMT, 96,90 долл. США) также может вернуть часть клиентов, которых она могла потерять в более дорогих заведениях, когда доверие было высоким. Крупнейший в мире ритейлер по-прежнему предлагает своим покупателям множество преимуществ и может использовать свой огромный размер, чтобы оставаться ценовым лидером.
Тем временем у Walmart все еще есть что предложить потребителям с немного большими расходами — и гораздо большей уверенностью — чем они были в течение многих лет. Walmart уже доказал, что он остается устойчивым в разгар рецессии. Хотя в 2009 году рост выручки замедлился, WMT по-прежнему демонстрировала рост в условиях, которые в конечном итоге оказались фатальными для других розничных продавцов. В это трудное время рост прибыли ничуть не замедлился:в 2008 году он вырос на 5 %, а в 2009 – на 9 %.
Это также произошло, когда гигант электронной коммерции Amazon.com (AMZN) стремительно рос, что начало серьезно сказываться на мире розничной торговли. Walmart наконец-то стал серьезной машиной электронной коммерции сам по себе:онлайн-продажи в прошлом квартале выросли на 40 % по сравнению с прошлым годом, а его обновленное подразделение электронной коммерции все еще находится в стадии разработки.
Если экономика упирается в стену, Wex укореняется достаточно глубоко на заднем плане, чтобы быть достаточно защищенным от любых инициатив по сокращению расходов.
Джеймс Стефурак, основатель компании Monarch Research, специализирующейся на альтернативном инвестиционном анализе, базирующейся в Мельбурне, штат Флорида, объясняет:«Технология управления автопарком WEX экономит деньги транспортных компаний, помогая компенсировать циклические спады». Он добавляет, что «растущее подразделение Wex в области здравоохранения добавляет оборону» в смесь, предлагая совершенно другой вид потока доходов.
Стефурак особенно впечатлен ликвидностью компании и ее способностью самостоятельно финансировать будущие потребности в денежных средствах. В дополнение к здоровому коэффициенту текущей ликвидности (активы по сравнению с краткосрочными обязательствами) 1,45, аналитик пишет, что «владение Wex факторинговым бизнесом Fleet One добавляет альтернативные услуги финансирования», что может быть прибыльным по мере ужесточения кредита.
В этом контексте «факторинг», более конкретно называемый «факторинг счетов» или «факторинг грузов», по сути, представляет собой покупку долга перед конкретной автотранспортной компанией или водителем. Вместо того, чтобы ждать оплаты неделями, водитель или служба грузоперевозок могут немедленно получить от Wex немного меньшую оплату. Wex, возможно, придется ждать полной оплаты от грузоотправителя, но он присваивает себе разницу и имеет ликвидность, необходимую для ожидания платежа. Бизнес-модель может быть центром прибыли сама по себе.
На момент написания этой статьи Джеймс Брамли находился в долговременном статусе T.