После объявления о потенциальном слиянии Sembcorp Marine и Keppel Corporation, Sembcorp Marine оказалась в центре внимания. В этой статье давайте обратим наше внимание на Sembcorp Industries, материнскую компанию, которая бросила Sembcorp Marine в прошлом году.
Эта статья - интересная тема.
Как видно из диаграммы ниже, с момента разделения Sembcorp Industries и Sembcorp Marine цены на их акции сильно разошлись.
В период с сентября 2020 года до этого момента цена акций Sembcorp Industries выросла на 115% . , а Sembcorp Marine снизилась на 30% .
Так в чем же причины более высоких результатов Sembcorp Industries? Стоит ли инвесторам начать смотреть на эти акции?
В этой статье мы рассмотрим Sembcorp Industries и то, что нас ждет впереди.
Sembcorp Industries (SGX:U96) - ведущий поставщик решений для энергетики и городского хозяйства с рыночной капитализацией 3,8 миллиарда долларов .
Помимо операций в Сингапуре, Sembcorp Industries имеет проекты в Китае, Индии, Бангладеш, Вьетнаме, Мьянме, Омане, ОАЭ и Великобритании.
Его бизнес разделен на три сегмента:
Основная часть выручки Sembcorp Industries поступает от сегмента традиционной энергетики, на который приходится 56% ее общей выручки в 2020 финансовом году . .
Sembcorp - довольно солидный игрок в этой области, располагая на мировых рынках более 9 500 МВт условной мощности, вырабатываемой за счет различных видов топлива, включая природный газ и уголь.
Его газовый бизнес вносит свой вклад в сегмент традиционной энергетики, предлагая решения по импорту, поставке и торговле газом для различных отраслей . В качестве импортера сжиженного природного газа для Сингапура компания Sembcorp Industries является крупнейшим поставщиком природного газа здесь и остается критически важной для функционирования нашего города, где природный газ продолжает оставаться доминирующим источником энергии.
Разбивка этого сегмента:
Используя тенденцию к чистой энергии, Sembcorp с 2012 года расширяет свой портфель возобновляемых источников энергии. В настоящее время она является одним из самых глобальных игроков в области возобновляемых источников энергии на внутреннем рынке . , с мощностью возобновляемых источников энергии более 3 300 МВт.
Портфель возобновляемых источников энергии включает ветер, солнечную энергию и накопители энергии . на различных рынках, таких как Сингапур, Вьетнам, Китай, Индия и Великобритания.
Разбивка этого сегмента:
Последний сегмент бизнеса Sembcorp Industries - это интегрированное городское решение. Роль этого бизнес-сегмента заключается в обеспечении устойчивого развития городов с упором на экологические проблемы.
Далее мы можем разбить этот сегмент на три подсегмента:
Городской
Этот подсегмент занимается генеральным планированием, подготовкой земли и развитием инфраструктуры для преобразования необработанных земель в устойчивые городские застройки , который включает в себя индустриальные парки, а также деловые, коммерческие и жилые помещения.
На сегодняшний день у компании есть более 14 проектов под руководством частного сектора и при поддержке государства на территории более 12 000 гектаров на развивающихся рынках по всей Азии. Они представлены в Китае, Вьетнаме и Индонезии.
Вода
Компания Sembcorp предлагает широкий спектр услуг по управлению водными ресурсами:от очистки промышленных сточных вод до рекультивации воды и промышленного водоснабжения . . В общей сложности его объекты обрабатывают 8,3 миллиона кубических метров в день (что эквивалентно 3320 плавательным бассейнам олимпийского размера)
Интересно, что Sembcorp участвует во всей системе, позволяя замкнуть цикл и обеспечить устойчивость водных ресурсов. Во-первых, его подающая сторона получает воду от предприятий водоочистки, опреснения и мелиорации воды (NEWater). "Использованная" вода затем проходит очистку на своих установках, которую затем можно снова использовать.
Их водный сегмент представлен в Сингапуре, Китае, Филиппинах, Омане, ОАЭ и Великобритании.
Отходы и отходы к ресурсам
Вы видели эти грузовики, разъезжающие по Сингапуру? Это компания, которая держит наши улицы в чистоте!
Sembcorp - это сингапурская интегрированная компания по оказанию экологических услуг, специализирующаяся на утилизации мусора, общественной уборке и переработке отходов. Его услуги по управлению твердыми отходами включают следующее:
Некоторые собранные отходы также используются для получения энергии и биомассы.
Этот сегмент присутствует в Сингапуре и Великобритании:
Их бизнес звучит впечатляюще, но как они преуспели в финансовом отношении? Давай узнаем.
В 2020 финансовом году группа зафиксировала чистый убыток в размере 997 миллионов долларов по сравнению с чистой прибылью в 247 миллионов долларов . в 2019 финансовом году. В основном это произошло из-за убытка по справедливой стоимости в размере 970 миллионов долларов США от разделения и чистого убытка в размере 184 миллионов долларов США от морского бизнеса.
Если мы исключим результаты его прекращенной деятельности , чистая прибыль Sembcorp Industries за 2020 финансовый год составила 157 миллионов долларов, что на 49% ниже, чем в предыдущем году . Падение можно объяснить снижением экономической активности и цен на энергоносители в прошлом году во время пандемии. (Спрос на энергию снизился на 2–7% на ключевых рынках)
В сентябре 2020 года Sembcorp Marine была отделена от Sembcorp Industries. Таким образом, рисунок слева включает только операции, за исключением его морского. Справа показаны общие показатели деятельности, включая прекращенные операции.
Разбив прибыль на различные сегменты, мы можем увидеть, что его Энергетический бизнес принес 160 миллионов долларов чистой прибыли по сравнению с 195 миллионами сингапурских долларов в 2019 году . . Да, есть снижение на 18% но не более, чем общее снижение чистой прибыли на 49%. Это означает, что ее энергетический бизнес не является основным виновником убытков.
Из диаграммы ниже мы также видим, что его Городской бизнес * * принес 92 миллиона долларов по сравнению со 117 миллионами годом ранее . . Аналогичным образом, это было снижение на 21% но все же не так сильно, как общее снижение чистой прибыли.
* Его городской бизнес в основном связан с продажей земель и их преобразованием в комплексные городские застройки, включающие промышленные парки, а также коммерческие, коммерческие и жилые помещения во Вьетнаме, Китае и Индонезии.
Итак, откуда пришла большая часть его потерь?
Это вызвано относительно высокой суммой убытков Других / Корпораций в размере 95 миллионов долларов. Если честно, я не знаю, что это влечет за собой.
Единственное, что я могу найти в его отчете, описывающем Прочие / Корпоративные, это следующее:
Однако, если предположить, что прошлое является каким-либо признаком будущего этого сегмента, я думаю, что в будущем этот сегмент должен вернуться к диапазону от -34 до 20 миллионов долларов.
Источник прибыли
Энергетический бизнес составляет примерно две трети прибыли . .
Дальнейшая разбивка по энергетическому сегменту показывает, что 56% сегментной прибыли группа по-прежнему получает за счет газа и тепловой энергии. С другой стороны, доля возобновляемых источников энергии составляет лишь 15%, а это означает, что Sembcorp Industries еще предстоит пройти долгий путь для достижения своих целей в области возобновляемых источников энергии.
Давайте теперь посмотрим на показатели прибыли Sembcorp Industries за пять лет.
Из графика видно, что его доходность не была впечатляющей . . Фактически, он оставался неизменным (если не снижался) в течение последних пяти лет.
* После разделения показатели его морского бизнеса с 1 января 2020 года по 11 сентября 2020 года считаются прекращенными. Таким образом, оборот и EBITDA за FY2020 немного ниже и выше, соответственно.
Даже после удаления своего морского бизнеса в течение последних пяти лет , Sembcorp Industries по-прежнему оставляет желать лучшего .
Оборот упал за последние два года, в то время как чистая прибыль оставалась относительно неизменной на протяжении многих лет.
По состоянию на 31 декабря 2020 года денежные средства и их эквиваленты Sembcorp Industries составляли 1 009 миллионов долларов . .
Учитывая, что чистые денежные средства, используемые в инвестиционной деятельности, носят разовый характер, мы можем с уверенностью сказать, что бизнес Sembcorp устойчиво движется вперед, поскольку он продолжает генерировать положительный денежный поток.
Фонд акционеров Sembcorp Industries уменьшился до 3 476 миллионов долларов по состоянию на 31 декабря 2020 года от 7 879 миллионов долларов США. Точно так же это в основном связано с разделением Sembcorp Industries и Sembcorp Marine, так что не о чем беспокоиться.
Аналогичное снижение наблюдается и в его бизнес-активах и обязательствах.
С покрытием процентов в 2,4 раза , Я бы сказал, что это не впечатляющая сумма, но разумная сумма для выплаты процентов по долгу.
Если вы владели акциями Singtel, вы поймете, что открытие телекоммуникационного пространства привело к его упадку с годами.
Аналогичным образом, в 2017 году Управление рынка электроэнергии открыло рынок электроэнергии для поощрения конкуренции и инноваций в электроэнергетике. Учитывая это, насколько это повлияет на Sembcorp Industries?
Что ж, прежде всего мы должны понять, как работает рынок электроэнергии в Сингапуре. Для начала у нас есть три заинтересованные стороны в отрасли:
Энергетические компании - это электростанции, вырабатывающие электроэнергию. Здесь находится основной бизнес Sembcorp Industries.
Далее идут розничные продавцы электроэнергии, которые покупают электроэнергию у этих генерирующих компаний и продают ее потребителям. Здесь у вас есть SP Group, а также новые операторы в результате OEM. Неудивительно, что Sembcorp также является розничным продавцом и продает электроэнергию со своей электростанции.
* Следует отметить, что SP Group по-прежнему владеет и обслуживает единственную энергосистему Сингапура. Всякий раз, когда вы покупаете у продавца, энергия по-прежнему поступает из этой сети. В свою очередь, группа SP взимает с этих розничных продавцов плату за использование их инфраструктуры.
На мой взгляд, этот OEM-производитель не окажет значительного влияния на энергетический бизнес Sembcorp, поскольку они в первую очередь являются производственной компанией, а не розничным продавцом.
Фактически, открытие рынка электроэнергии открывает новые возможности для бизнеса для Sembcorp Industries, поскольку теперь она может продавать свою электроэнергию напрямую потребителям.
По данным Международного энергетического агентства, ожидается, что спрос на электроэнергию восстановится в 2021 году, когда мир начнет открываться. Это будет означать улучшение производственных показателей Sembcorp Industries в будущем. Однако следует предостеречь, поскольку пандемия по-прежнему наносит ущерб экономике.
Центры обработки данных также были горячей темой, и Sembcorp Industries изучает интегрированные энергетические решения для центров питания в совместном исследовании с CapitaLand и SP Group.
Заглядывая вперед, Sembcorp также обнародовала стратегические планы по преобразованию своего портфеля в сторону более экологически чистых источников энергии. Это соответствует мегатенденциям декарбонизации, урбанизации и электрификации нашего мира и
Sembcorp надеется использовать это в своих интересах для создания портфолио, рассчитанного на будущее. Для этого компания Sembcorp Industries поставила себе следующие цели.
Компания стремится получать 70% чистой прибыли от портфеля экологически безопасных решений по сравнению с нынешними 40%.
Группа также нацелена на рост своего портфеля возобновляемых источников энергии со среднегодовым темпом роста (CAGR) 30%, а портфель интегрированных городских решений - на 10% CAGR к 2025 году.
Он нацелен на четырехкратное увеличение общей установленной мощности возобновляемых источников энергии до 10 ГВт по сравнению с нынешними 2,6 ГВт.
К 2025 году компания планирует утроить объем продаж земли.
Он направлен на снижение интенсивности выбросов парниковых газов с 0,54 тонны эквивалента диоксида углерода на мегаватт-час (тСО 2 э / МВтч) до 0,40 тCO 2 э / МВтч.
Никаких инвестиций в новые угольные энергетические активы.
В настоящее время Sembcorp Industries торгуется с соотношением цены к балансовой стоимости 1,1 . .
На этом уровне он все еще сильно недооценен . если сравнивать с Veolia, французской транснациональной компанией с бизнесом, аналогичным Sembcorp. По сравнению с показателем P / B Veolia, равным 2,6x, Sembcorp, похоже, имеет довольно много возможностей для восстановления.
Однако, если мы взглянем на его исторический PB, Sembcorp Industries, похоже, немного подскочила с момента разделения . Таким образом, я не уверен, сможет ли Sembcorp по-прежнему расти.
При оценке такой крупной компании, как Sembcorp Industries, мы должны больше сосредоточиться на ее соотношении P / B, чем на ее дивидендной доходности. Однако инвесторы в дивиденды могут также захотеть учитывать текущую дивидендную доходность Sembcorp Industries при принятии решения о покупке.
При дивиденде в 4 цента при текущей цене 2,12 доллара за акцию он приносит около 1,9%, что является относительно низким показателем . если вы за дивидендные акции.
Sembcorp Industries находится в суровой отрасли . Хотя он доминирует в Сингапуре и вряд ли исчезнет из-за критически важных услуг, которые он предоставляет сингапурцам, мне не очень нравится его размер прибыли.
На мой взгляд, маржа Sembcorp Industries слишком мала . Даже если мы удалим убыточный морской бизнес, маржа чистой прибыли Sembcorp Industries за FY2020 составила 3%. С учетом выручки до пандемии его чистая прибыль (без учета морского бизнеса) также составляет всего 5%.
В то же время, по мере того как Sembcorp Industries расширяет свой портфель экологически чистой энергии, мы должны отметить, что ее традиционная энергетика, которая по-прежнему составляет основную часть ее прибыли, также начнет снижаться. Созидательное разрушение, скорее всего, произойдет там, где ее традиционный энергетический портфель будет заменен более чистой энергией. Вместо роста его портфеля мы, скорее всего, увидим замену активов в ближайшие годы. По этим причинам я бы сейчас не стал покупать Sembcorp Industries.
Насколько я понимаю, некоторые из вас держатся за Sembcorp Industries и задаются вопросом, что с ней делать. Что ж, если я являюсь акционером, я бы поступил следующим образом:
Наконец, Копитиам Ункер из Dr Wealth есть что сказать:
