Исследования показывают, что победить на рынке невероятно сложно даже профессионалам.
Новые инвесторы получат больший доход, просто инвестируя в индексные фонды с низкой комиссией или паевые инвестиционные фонды, которые отслеживают рынок, а не пытаются превзойти рынок, выбирая отдельные акции.
Исследования также показывают, что даже опытные инвесторы, как правило, лучше размещают большую часть своего портфеля в недорогие индексные фонды/паевые инвестиционные фонды, которые отслеживают рынок.
Однако, если вы опытный инвестор, который решил выделить часть своего портфеля на исследование и инвестирование в отдельные акции, читайте дальше!
<цитата>«Цена — это то, что вы платите. Ценность — это то, что вы получаете». – Уоррен Баффет
Инвестирование в стоимость является одним из основных способов получения долгосрочной прибыли на фондовом рынке. Фундаментальная инвестиционная стратегия заключается в покупке акций компании по цене ниже их внутренней стоимости, рассчитанной одним из нескольких методов.
По сути, согласно вашим расчетам, рынок недооценивает акции, поскольку цена ниже их внутренней стоимости. Вам нужно знать, как оценивать акции, чтобы найти привлекательную цену.
Когда вы изучаете стоимостное инвестирование, в истории есть много важных игроков. Уоррен Баффет, вероятно, самый известный стоимостной инвестор сегодня, но есть и многие другие, в том числе его профессор и наставник Бенджамин Грэм.
Эти гиганты стоимостного инвестирования никогда не следовали за толпой и являются долгосрочными инвесторами качественных компаний. Их концепция проста:знай, что покупаешь, и покупай со скидкой. Эта простая теория привела их к значительному инвестиционному успеху на протяжении десятилетий.
Ценностный инвестор интересуется бизнесом и его основами — здесь нет причудливых моделей ИИ. Это будет включать такие показатели, как изучение роста прибыли и результатов прибыли, дивидендов, денежных потоков компании и материальной балансовой стоимости. Есть и другие факторы, влияющие на цену акций, которые могут не иметь значения для стоимостного инвестора.
Инвесторы типа «купи и держи» — классический пример стоимостных инвесторов. Они рассчитывают на сильный рост прибыли, и они рассчитывают на очень длительный период, если это возможно. Они покупают акции для долгосрочного удержания, чтобы увидеть, как цена их недооцененных акций вырастет после того, как рынок исправит ошибки ценообразования, которыми инвестор воспользовался во время покупки.
Стоимостные инвесторы отвергают гипотезу эффективного рынка, согласно которой цены на акции уже учитывают каждый фактор, влияющий на цену. Они считают, что есть возможность заработать на выявлении недооцененных акций с использованием внутренней стоимости.
В то время как стадный менталитет может привести к тому, что многие инвесторы спонтанно сбрасывают свои акции из-за незначительных краткосрочных факторов, стоимостные инвесторы уверены в своей способности оценить компанию в долгосрочной перспективе, поэтому они могут сохранять спокойствие в своем решении держать свои акции. через нестабильные рынки. Если вы хотите узнать больше о том, как найти самые выгодные акции, прочтите отличную статью о стоимостном инвестировании на Invezz.com
Балансовую стоимость материальных активов, таких как оборудование и здания, легко измерить, но интеллектуальные и нематериальные активы труднее зарегистрировать, и их нельзя найти в финансовой отчетности.
Инвесторы в стоимость знают, что компании более ценны, чем просто их физические активы, и поэтому ожидания будущего роста и стоимости акций основаны на этом убеждении. Сравнение текущей торговой цены акции с ее внутренней стоимостью может показать, завышена или недооценена она.
Что такое внутренняя стоимость, и вопрос в том, как оценить акции?
Что ж, существует несколько различных методов расчета внутренней стоимости акций, а также множество способов оценки акций. При попытке решить, какова истинная внутренняя стоимость компании, можно найти ряд различных значений.
Инвестиционные фирмы обычно работают, находя несколько цен на акции, используя разные показатели, и они берут среднее значение своих результатов, чтобы применить их к своим фондовым моделям.
К сожалению, определить акции, торгующиеся ниже их стоимости, не так просто, как купить обувь, когда она продается со скидкой. Рекламы цен на акции нет. У них есть текущая торговая цена, а остальное остается на анализ. Поэтому важно знать, как рассчитать внутреннюю стоимость акций.
Внутренняя стоимость является мерой того, сколько стоит акция. Если акция торгуется по цене выше внутренняя стоимость, ее завышенная стоимость; Если он торгуется по цене ниже внутренней ценности, цена на него занижена и фактически продается.
Для определения внутренней стоимости акций проводится фундаментальный анализ. При построении модели оценки учитываются качественные, количественные и перцептивные факторы.
Фундаментальный анализ состоит из анализа финансовых и экономических факторов, имеющих отношение к эффективности бизнеса. Если вам интересно, как оценить компанию по акциям компании, это отличное место для начала.
Качественные факторы — это конкретные аспекты, относящиеся к тому, чем занимается бизнес и как он ведется. Такие факторы невозможно измерить. Например, мораль компании, управление, отношения с потребителями и бизнес-модель.
Количественные факторы — это аспекты, которые можно надежно измерить в отношении того, насколько хорошо работает бизнес. Сюда входят финансовые отчеты компании, а также различные коэффициенты и показатели оценки.
Факторы восприятия получаются путем определения ожиданий и восприятия акций инвесторами.
Все эти факторы максимально объективно собраны вместе для построения математической модели, используемой для определения внутренней стоимости акций. Очевидно, что уровень субъективности все еще существует из-за природы многих качественных факторов и сделанных допущений. После оценки внутренней стоимости она сравнивается с текущей рыночной ценой акций, чтобы определить, переоценены ли акции или недооценены.
Различия в оценке могут возникать в результате того, что отдельные аналитики придают большее значение важности различным факторам. Например, управленческая команда компании может считаться важным фактором, определяющим стоимость, в то время как другой аналитик может придавать большее значение прибыли как движущей силе стоимости.
Аналитик, взвешивающий прибыль выше, чем руководство, может ошибочно обнаружить недооцененные акции, сосредоточившись на стабильной прибыли, но упустив из виду неэффективное управление компанией со стороны управленческой команды. Другими словами, их анализ показывает, что акции недооценены в соответствии с финансовыми данными, которые они изучили, но цена сделки низкая, потому что в целом команда менеджеров работает не очень хорошо.
Вы можете использовать все различные типы факторов измерения, но в конечном итоге внутренняя стоимость акций по-прежнему является лишь оценочной стоимостью.
Есть несколько полезных коэффициентов, которые следует знать, пытаясь определить внутреннюю стоимость акции.
Финансовый анализ должен использоваться для изучения финансовых показателей компании, доходов, прибылей, денежных потоков и прибыли. Также необходимо оценить такие фундаментальные факторы, как ценность бренда, конкурентоспособность и будущие доходы. Тем не менее, следующие показатели являются отличным отправным пунктом.
Этот коэффициент, также известный как балансовая стоимость, рассматривает стоимость активов компании и сравнивает ее с текущей ценой акций. Если цена ниже цены активов, акции можно рассматривать как недооцененные. Читать Что такое хороший коэффициент P/E для акций? подробнее о коэффициентах P/E.
P/E является наиболее распространенным коэффициентом с наиболее значимым значением для оценки. Он рассчитывается путем сравнения цены акций с прибылью компании и полезен при сравнении с аналогичными компаниями в той же отрасли. Чем ниже коэффициент P/E, тем лучше, и чем ниже этот коэффициент по сравнению с родственными компаниями, тем лучше. Стоимостные инвесторы обычно ищут компании с коэффициентом P/E в нижних 10% своего сектора.
Свободный денежный поток сложнее рассчитать, но обычно он доступен в финансовом отчете компании. По сути, свободный денежный поток — это денежные средства, полученные от доходов после вычета определенных расходов, таких как операционные расходы и капитальные затраты.
Это три показателя, на которых следует сосредоточиться при расчете внутренней стоимости, но также работают и некоторые другие. Несомненно, можно оценить акции по долгу компании, собственному капиталу, продажам и росту выручки. Кроме того, если компания «достаточно дешевая» по сравнению с конкурентами, это также может быть веским аргументом в пользу покупки.
В дополнение к этим показателям стоимостные инвесторы хотят видеть сильный рост прибыли в течение длительного периода. Они рассчитывают на рост в диапазоне 6-8% в течение 7-10 лет, где это возможно, и хотят платить менее 70% расчетной внутренней стоимости, чтобы получить остальные 30%.
Если вы хотите оценить всю компанию, отличный способ — использовать модель дисконтированных денежных потоков (DCF). DCF позволит вам также оценить акции компании. Концепция временной стоимости денег используется в модели DCF для оценки всей компании на основе ее будущих денежных потоков.
Этот расчет применяется путем оценки всех будущих денежных потоков, а затем их дисконтирования по стоимости капитала для получения приведенной стоимости (ТС) всех будущих денежных потоков. Чистая приведенная стоимость (NPV) представляет собой сумму всех будущих денежных потоков, входящих и исходящих.
DCF рассчитывается следующим образом:
Пример из The Balance
Текущая стоимость =[CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)2] + … [TCF / (k-g)] / (1+k)n-1]
Применим этот метод к вымышленной компании. Расчет на 5 лет вперед; «к» составляет 10%, а «г» составляет 5%. Вы можете рассчитать TCF несколькими способами, но мы будем использовать метод, при котором TCF в три раза больше стоимости за пятый год
Если мы предположим, что CF1 этой компании сегодня составляет 1 миллион долларов, дисконтирование в размере 10% дает нам стоимость в 909 000 долларов. Предполагаемая ставка дисконтирования составляет 10%.
В следующие периоды мы будем применять 5%-ный рост денежного потока. Денежные потоки за пять лет выглядят следующим образом:
2-й год:867 700 долл. США
3-й год:828 300 долл. США
4-й год:792 800 долларов США
5-й год:754 900 долл. США
Конечная стоимость будет в 3 раза превышать окончательную стоимость 5-го года, которая составит 2,265 млн долларов США.
Чтобы получить чистую текущую стоимость, возьмите сумму этих дисконтированных денежных потоков (909 000 долларов США + 867 700 долларов США + 828 300 долларов США + 792 800 долларов США + 754 900 долларов США + 2,265 млн долларов США), и вы получите 6,41 млн долларов США.
Основываясь на этом анализе, это внутренняя стоимость компании.
Но мы хотим оценивать акции, а не только компанию. Нужен еще один небольшой расчет.
Предположим, что эта компания зарегистрирована на бирже, торгуется по цене 10 долларов и имеет 500 тысяч акций в обращении. Умножив 500 000 * 10 долларов, вы получите рыночную капитализацию в 5 миллионов долларов. Поскольку стоимость, которую мы рассчитали, была больше, внутренняя стоимость компании больше, чем та, по которой она сейчас торгуется. Согласно DCF, если акции не превышают 13 долларов США, вы готовы купить эту компанию, чтобы получить то, что вы считаете ошибкой при текущих рыночных ценах.
Метод DCF хорошо известен как предпочтительный метод оценки, но у него есть свои ограничения.
Ошибки в прогнозах денежных потоков
Аналитики часто имеют хорошее представление о том, каким будет операционный денежный поток в текущем и следующем году, но кроме этого, чем дальше в будущее вы пытаетесь предсказать, тем сложнее становится. Прогнозы денежных потоков чаще всего основаны на результатах предыдущих лет.
Оценка годов 1, 2 и 3 может быть не слишком сложной, но небольшие ошибки в эти ранние годы приводят к огромным ошибкам в оценке последующих лет. Нередко прогнозы движения денежных средств составляются на 10 лет вперед, и анализ будет неверным, если во втором году будут допущены небольшие ошибки в оценке.
Денежный поток также может вводить в заблуждение другими способами. Например, компания может продать большое количество основных активов, чтобы получить положительный денежный поток, но бизнес не сможет работать без этих активов.
Прогноз капитальных затрат
Капитальные затраты необходимо прогнозировать на каждый год, моделируемый в прогнозе свободного денежного потока. Как мы уже говорили выше, каждый дополнительный год в модели увеличивает степень неопределенности и может увеличивать небольшие ошибки в геометрической прогрессии.
Капитальные затраты могут значительно варьироваться от года к году в зависимости от управления или экономических обстоятельств, что делает предположения чрезвычайно сложными.
Требуются точные данные
Как и во всех финансовых моделях, она хороша настолько, насколько хороши введенные данные. Если показатели и оценки не совсем соответствуют действительности, конечный результат не даст точной оценки.
DDM — это еще одна модель абсолютной стоимости, которая очень часто используется для оценки акций.
Акции оцениваются на основе чистой приведенной стоимости будущих дивидендов. Теория, лежащая в основе этого метода, заключается в том, что акции оцениваются как сумма всех будущих выплат дивидендов. Затем эти дивидендные выплаты дисконтируются до их текущей стоимости.
Если значение, полученное с помощью DDM, выше, чем текущая рыночная цена акций, то акции недооценены или фактически «продаются».
В DDM есть две простые версии для определения требуемой нормы прибыли. Требуемая норма прибыли имеет важное значение для определения акционерной стоимости.
Пример из The Balance
Стоимость акций =Дивиденд на акцию / (Требуемая норма прибыли — Темп роста дивидендов)
Норма прибыли =(Выплата дивидендов / Цена акций) + Темпы роста дивидендов
Это простые формулы, если разобраться с терминологией:
Цена акций: Цена последней сделки компании на публичном рынке
Годовой дивиденд на акцию: общая сумма дивидендов, полученных за год, на одну акцию в обращении
Темпы роста дивидендов: поскольку компании увеличивают свои дивиденды, иногда довольно часто, это показатель среднего темпа роста этих дивидендов
Определение требуемой нормы прибыли: Это также можно назвать стоимостью собственного капитала. Эта доходность является минимальной суммой, необходимой для инвестирования в акции компании. По сути, доход должен был взять на себя риск.
Как правило, DDM наиболее эффективен для более крупных и зрелых компаний. Это связано с постоянством и предсказуемостью денежных потоков и дивидендов для таких компаний.
Некоторые крупные компании стабильно выплачивают дивиденды более ста лет и со временем повышают их. Это отличный пример компании, в которой DDM является отличной моделью для использования.
Первый фактор, который необходимо определить, — это норма прибыли.
Норма прибыли =(Выплата дивидендов / Цена акции) + Темп роста дивидендов
На примере компании XYG показано, как это работает:
XYG торгуется по 50 долларов за акцию. Прогнозируется, что годовой дивиденд составит 2,56 доллара. Средний темп роста дивидендов XYG составляет 6 % в год.
Расчет нормы прибыли для XYG выглядит следующим образом:
(2,56 долл. США/50) + 0,06 =11,12 %
Исходя из текущей цены, можно ожидать годовой доход в размере 11,12%.
Если вы ищете стоимость акции, вы можете манипулировать этой формулой:
Стоимость акций =дивиденд на акцию / (требуемая норма прибыли - темп роста дивидендов)
Затем XYG становится:
2,56 долл. США / (0,1112–0,06) =50 долл. США
Иногда, однако, инвесторы требуют более высокой компенсации. Например, если инвестор хочет получать 15% годовых, будет цена, по которой этот инвестор найдет эту компанию привлекательной. Расчет требуемой доходности 15 %:
2,56 доллара США / (0,15–0,05) =25,6 доллара США
Вам нужно, чтобы XYG упал до 25,6 долларов, прежде чем инвестировать в компанию, учитывая, что вы хотите получить 15% прибыли. Если вам требуется меньший доход, вы можете купить по более высокой цене.
Как видите, есть много концепций, которые нужно понять, когда дело доходит до стоимостного инвестирования. Хотя концепции довольно просты для понимания, применить их на практике с реальными деньгами не всегда так просто.
Психологическим предпочтением людей является следовать за толпой, поэтому, когда кажется, что все сбрасывают свои акции в компании и цены начинают падать, многим сложно смотреть на это рационально.
Стоимостные инвесторы могут анализировать основные принципы, сохранять спокойствие и решать для себя, стоит ли покупать эти акции. Исторически сложилось так, что эта инвестиционная философия была отличным способом добиться хороших результатов на фондовом рынке.
Вы можете проверять акции, используя эти методы оценки и другие показатели, используя средство проверки акций. Мы опубликовали список лучших скринеров акций здесь.