Отношение цены к прибыли (коэффициент P/E) — это показатель оценки, используемый инвесторами, чтобы понять, переоценены ли акции или недооценены. Но чтобы понять, что такое "хороший" коэффициент P/E для акций, требуется дополнительный контекст.
Позвольте мне объяснить.
Сам по себе коэффициент P/E бесполезен. Его лучше всего использовать в качестве относительного показателя, т. е. при сравнении коэффициентов P/E между аналогичными компаниями, работающими в одной отрасли.
Если вы задаетесь вопросом «Хорош ли высокий коэффициент PE?», короткий ответ будет «нет».
Чем выше коэффициент P/E, тем больше вы платите за каждый доллар прибыли. Это делает высокий коэффициент PE плохим для инвесторов, строго с точки зрения соотношения цены и прибыли.
<цитата>Более высокий коэффициент P/E означает, что вы платите больше за покупку доли прибыли компании.
Итак, каков хороший коэффициент PE для акции? «Хороший» коэффициент P/E не обязательно должен быть высоким или низким сам по себе.
Среднерыночный коэффициент P/E в настоящее время колеблется в пределах 20–25, поэтому более высокий PE выше этого уровня можно считать плохим, а более низкий коэффициент PE можно считать лучшим.
Однако длинный ответ содержит больше нюансов.
Высокий коэффициент P/E, будь то по сравнению со средним показателем по отрасли или его средним историческим значением, означает, что вы платите больше за каждый доллар прибыли, но это также означает, что инвесторы ожидают, что компания будет расти быстрее в будущем, будь то по сравнению с конкурентами или собственным ростом в прошлом.
Коэффициент P/E, равный 10, может быть вполне нормальным для коммунальной компании, но может быть исключительно низким для компании, занимающейся разработкой программного обеспечения.
Вот где в игру вступают отраслевые коэффициенты PE. Каковы ожидания компании по сравнению с ее основными аналогами и конкурентами?
На этот вопрос можно ответить, сравнив коэффициент P/E компании с ее отраслевым или историческим коэффициентом P/E.
Индекс фондового рынка, такой как S&P 500, можно использовать для определения того, переоценена ли компания по сравнению с рынком или недооценена.
Отношение P/E также можно сравнить со средним значением P/E по отрасли, например, сравнив McDonald’s со средним соотношением P/E других ресторанов быстрого питания.
Вы можете получить отраслевые данные о коэффициенте P/E на WallStreetZen.com. В отличие от большинства веб-сайтов, посвященных исследованию акций, которые просто показывают коэффициент P/E в виде одного числа, WallStreetzen показывает среднерыночный коэффициент P/E, а также коэффициент P/E компании, которую вы исследуете.
В этом примере из McDonalds (NYSE:MCD) мы видим, как сравнение коэффициента PE с контрольными показателями помогает нам определить, является ли коэффициент PE относительно хорошим или плохим.
Источник: WallStreetZen.com
На этой диаграмме из WallStreetZen показана динамика соотношения цена/прибыль Mcdonald's с течением времени по сравнению с двумя важными ориентирами:средним значением отношения цена/прибыль для рынка США и средним значением отношения цена/прибыль для ресторанной индустрии США.
Уникальность заключается в том, что WallStreetZen также проводит автоматические проверки, которые сравнивают коэффициент P/E McDonald's со средними показателями рынка США и средними показателями ресторанной индустрии США и предоставляют результаты в виде простых однострочных объяснений.
В приведенном выше примере мы видим, что стоимость Mcdonald’s низкая по сравнению с рынком США с точки зрения P/E, но хорошая по сравнению с ресторанной индустрией США.
Вы можете попробовать зайти на WallStreetZen и найти интересующие вас акции, чтобы увидеть, как их отношение P/E соотносится с отраслью/рынком.
Отраслевые коэффициенты PE – это средний (средний) коэффициент P/E для всех компаний, работающих в определенной отрасли.
Например, отраслевой коэффициент P/E для американских производителей автомобилей будет включать средний коэффициент P/E Ford (NYSE:F), General Motors (NYSE:GM) и Toyota (NYSE:TM) среди многих других компаний.
Если бы нам нужно было посмотреть соотношение цена/прибыль Tesla (NASDAQ:TSLA), мы бы хотели сравнить его с аналогами.
Источник:WallStreetZen.com
В приведенном выше примере мы видим, что инвесторы готовы платить больше за прибыль на акцию TSLA по сравнению с другими производителями автомобилей в США. Если вы рассматриваете Tesla как многообещающую компанию, революционизирующую автомобильную промышленность и продолжающую отбирать долю рынка у своих конкурентов (например, у людей из Manufacturing.net), возможно, имеет смысл платить более высокую цену.
Однако, если вы скептик, вы бы сочли Tesla сильно переоцененной из-за ее высокого соотношения цены и прибыли.
Цена акции сама по себе не имеет ничего общего с ее «дорогостью» — акции Booking Holdings (BKNG), владельца таких сайтов, как Priceline и Booking.com, торгуются почти за 1400 долларов США.
Тем не менее, это не так дорого, как акции других туристических сайтов. У Booking Holdings коэффициент P/E равен 12. Имейте это в виду.
Между тем, акции Expedia (EXPE) торгуются менее чем за 70 долларов за штуку. Но его коэффициент P/E равен 18. Еще есть TripAdvisor (TRIP), который торгуется по 18 долларов за акцию, но имеет P/E более 20.
Таким образом, хотя вам нужно заплатить 1400 долларов, чтобы купить одну акцию Booking Holdings, вы фактически платите только 12 долларов за 1 доллар прибыли компании, учитывая, что ее цена/прибыль равна 12. Для TripAdvisor вы платите 20 долларов за одну акцию. Ставка на прибыль в размере 1 доллара США.
Причина, по которой вы платите больше за TripAdvisor, заключается в том, что инвесторы верят, что в будущем его доходы будут расти быстрее.
Отраслевой коэффициент P/E для Booking Holdings будет включать все его основные аналоги и конкурентов. P/E индустрии путешествий и отдыха составляет примерно 19.
Основываясь на коэффициенте P/E Booking Holdings 12, ожидается, что компания будет расти темпами ниже, чем в индустрии путешествий и отдыха. Произойдет это или нет, решать вам самим.
Если вы считаете, что рынку чего-то не хватает и что Booking Holdings имеет все возможности отобрать долю рынка у конкурента, то акции можно считать «недооцененными».
Разные отрасли имеют разные коэффициенты P/E, которые считаются «нормальными».
Например, в некоторых отраслях прибыль в среднем превышает прибыль в 15 раз, а в других — в 30 раз. Это связано с тем, что в некоторых отраслях другие ожидания.
Коммунальные компании, как правило, имеют более низкие коэффициенты P/E, учитывая их низкую историческую прибыль. В то же время технологические компании имеют более высокие коэффициенты P/E благодаря более быстрому росту прибыли.
Учтите, что во время Великой рецессии акции технологических компаний имели более низкий коэффициент P/E, чем акции потребительских товаров. Это связано с тем, что инвесторы ожидали, что акции потребительских товаров, таких как зубная паста и бакалейные товары, в ближайшей перспективе опередят акции технологических компаний.
Самый простой способ представить коэффициент P/E — это то, что вы заплатили бы за 1 доллар прибыли компании. Формула соотношения P/E:
<цитата>Отношение цены к прибыли (P/E) =цена акции / прибыль на акцию (EPS)
Большинство финансовых веб-сайтов открыто публикуют коэффициент P/E, поэтому вам не нужно рассчитывать его с нуля. Однако всегда полезно понимать, откуда они берут цифры.
Коэффициент P/E включает в себя цену акций компании, которую можно найти на любом количестве веб-сайтов, посвященных исследованию акций. Но когда дело доходит до части прибыли на акцию (EPS), некоторые сайты и источники используют прибыль за последние двенадцать месяцев (TTM), в то время как другие придерживаются финансового года, который часто заканчивается 31 декабря, но может закончиться 31 декабря. другие даты.
Таким образом, если акция торгуется по цене 20 долларов США за акцию и за последние двенадцать месяцев принесла 2 доллара прибыли на акцию, ее коэффициент P/E равен 10 (20 долларов / 2 доллара).
Прибыль компании – это ее чистая прибыль. Прибыль на акцию (EPS) — это чистая прибыль компании, деленная на общее количество выпущенных акций. (Примечание для дивидендных инвесторов:прибыль рассчитывается до выплаты дивидендов)
Например, чтобы рассчитать коэффициент P/E Microsoft, вам сначала нужно рассчитать прибыль компании на акции.
За последние двенадцать месяцев (TTM), которые являются четырьмя последними кварталами отчетных финансовых показателей, Microsoft опубликовала прибыль на акцию в размере 5,36 доллара. Количество акций в обращении составляет 7,673 миллиарда долларов. По состоянию на 25 апреля 2020 года цена акций Microsoft составляет 174,55 доллара. Таким образом, его коэффициент P/E составляет 32,57 (174,55 долл. США / 5,36 долл. США).
Однако сама по себе эта цифра мало говорит нам об оценке или перспективах Microsoft.
P/E предназначен для быстрой оценки компании на основе ее доходов.
Высокий коэффициент P/E по сравнению с аналогами или исторически означает, что инвесторы ожидают более высокого роста прибыли в будущем и, следовательно, готовы платить больше прямо сейчас. Более низкий P/E предполагает, что инвесторы считают, что рост доходов может замедлиться в будущем.
Например, по состоянию на апрель 2020 года Amazon имеет коэффициент P/E более 100. По сравнению с другими компаниями, занимающимися электронной коммерцией, это высокий показатель, а это означает, что инвесторы считают, что в ближайшем будущем рост прибыли компании будет опережать конкурентов.
Коэффициент P/E, если говорить упрощенно, показывает, сколько стоит инвестировать в компанию один доллар прибыли. В примере с Amazon инвестор фактически платит 100 долларов за каждый доллар прибыли.
Опять же, отношение P/E, иногда называемое мультипликатором прибыли, не является хорошей мерой стоимости отдельно. Вместо этого его лучше всего использовать при сравнении со средним значением по отрасли или историческим средним коэффициентом P/E.
Понимание того, «что такое хороший коэффициент PE для акции», начинается со сравнения коэффициента P/E с эталоном. Отношение P/E предназначено для отображения того, насколько «дорогой» является акция по сравнению с аналогами (отрасль) или сама по себе (исторически).
Коэффициенты P/E в основном связаны с ожиданиями инвесторов. Акции с низким коэффициентом P/E предполагают, что в будущем ожидается снижение прибыли компании. Высокий P/E предполагает рост прибыли.
Прибыль может увеличиваться или уменьшаться по разным причинам, возможно, компания сталкивается с усилением конкуренции или, возможно, новая технология делает ее продукты устаревшими.
Прибыль — это то, как работает компания. Отношение цена/прибыль — это то, как ожидается, что компания будет вести себя.
Относительный коэффициент P/E — это эталонный показатель P/E.
То есть коэффициент P/E сравнивается со средним значением по отрасли или историческим коэффициентом P/E для отдельных акций.
Относительный P/E — это соотношение P/E компании, деленное на выбранное среднее значение. Отображается в процентах.
Например, медианный коэффициент P/E для Amazon за последние 13 лет равен 145. Его текущий коэффициент P/E равен 103, что означает, что его относительный P/E, основанный на его среднем историческом значении, составляет 71%.
Исторические коэффициенты PE часто используются с S&P 500 при анализе тенденций и определении того, является ли рынок в целом «дорогим» или «дешевым».
Например, текущий коэффициент P/E для S&P 500 составляет около 20. Среднее историческое значение для S&P 500, начиная с момента создания индекса в 1800-х годах, составляет около 16.
Вот исторический график S&P 500.
Источник:Multpl
Отношение цена/прибыль в 1917 году составляло почти 5, а в 2009 году оно достигло пикового значения – 124.
Исходя из среднего исторического значения, S&P 500 сегодня немного переоценен. То есть ожидается, что экономический прогноз и прогноз прибыли для S&P 500 будут ниже исторических норм.
Когда экономика находится на подъеме, коэффициент P/E будет выше среднего, и наоборот, когда экономика находится в сложном положении.
Эта же концепция может быть применена к акциям отраслей и отдельных лиц. Среднее историческое значение, которое может охватывать несколько лет или десятилетий, рассчитывается, а затем сравнивается с текущими коэффициентами PE компании или отрасли.
Прямой коэффициент P/E отличается от типичного (или скользящего) коэффициента P/E.
Типичный коэффициент P/E использует самые последние доходы за последние двенадцать месяцев, поэтому он называется скользящим коэффициентом P/E. Форвардный коэффициент P/E основан на ожиданиях будущих доходов в следующем году.
Недостатком использования будущих ожидаемых доходов является то, что компания может преуменьшить ожидания доходов. Компания может делать заниженные оценки, чтобы иметь возможность превзойти ожидаемую прибыль.
Что касается скользящего коэффициента P/E, проблема заключается в том, что эффективность в прошлом не означает, что такая же эффективность будет и в будущем.
Тем не менее, если форвардный P/E ниже, чем скользящий P/E, рынок ожидает, что прибыль в будущем увеличится. Если форвардный P/E выше, прибыль, как ожидается, упадет.
Коэффициенты P/E можно использовать для оценки и определения лучших акций для покупки. На самом деле, это один из наиболее широко используемых коэффициентов при анализе стоимости акций.
Как уже упоминалось, коэффициент P/E сам по себе не может использоваться для оценки компаний.
Одним из вариантов коэффициента P/E является отношение цены к прибыли к росту, также известное как коэффициент PEG. Коэффициент PEG рассчитывается как скользящий коэффициент P/E, деленный на ожидаемый в будущем темп роста.
Коэффициент PEG учитывает текущую прибыль и ожидаемый рост.
Коэффициент PEG, равный 1 или меньше, обычно считается недооцененной инвестицией, поскольку его цена ниже ожидаемого роста.
Соотношения PEG также могут быть прямыми или задними. Форвардные коэффициенты PEG используют ожидаемые темпы роста прибыли за определенный период времени — обычно пять лет. В скользящих коэффициентах PEG используются предыдущие пять лет.
Например, у Apple коэффициент P/E равен 23,3. Темпы роста его прибыли в течение следующих пяти лет составляют 12,6% в годовом исчислении. Таким образом, его прямое соотношение ПЭГ составляет 1,85, или 23,3 / 12,6.
Еще один способ представления отношения P/E — это доходность. Доходность обратно пропорциональна коэффициенту P/E, который рассчитывается как прибыль на акцию, деленную на цену за акцию.
Доходность отображается в процентах и позволяет инвесторам сравнивать акции с другими активами, такими как ценные бумаги с фиксированным доходом.
Примите во внимание, что доходность McDonald’s составляет 4,2%, или прибыль на акцию в размере 7,88 доллара США, деленная на цену его акций в размере 187 долларов США. При этом коэффициент P/E составит 23,7, или 187/7,88 долл. США.
Затем это можно сравнить с доходностью такого актива, как 30-летняя казначейская облигация, доходность которой составляет 1,28%.
Соотношение цена/прибыль при всей его полезности также имеет свои недостатки.
Во-первых, компании, не получающие прибыли, имеют коэффициент P/E «0» или «Н/Д». Если прибыль отрицательна, можно рассчитать коэффициент P/E, но отрицательный коэффициент P/E, как правило, бесполезен для целей сравнения.
P/E также нельзя использовать для сравнения компаний из разных отраслей. Как отдельная метрика, коэффициент P/E может не выявить другие проблемы, такие как высокий уровень долга.
Кроме того, доходами можно манипулировать, чтобы преуменьшить ожидания или улучшить показатели. Это может исказить соотношение P/E.
Наконец, недостатком P/E является то, что только потому, что отношение P/E предполагает, что акции «дешевы», не означает, что инвестор должен их покупать. Компания может быть дешевой по какой-то причине, например, по причине сокращения числа клиентов.
Таким образом, в конечном счете, ответ на вопрос «Каков хороший коэффициент PE для акции?» заключается в том, что, как и все финансовые коэффициенты, коэффициент P/E — это всего лишь один показатель, который необходимо использовать в контексте с другими точками данных и фундаментальными исследованиями, чтобы принять разумное инвестиционное решение.
Использование скрининга акций может быть хорошим способом сузить круг акций по различным коэффициентам и показателям, включая соотношение цена/прибыль.