Повторное использование залога от одной кредитной операции для финансирования дополнительных займов. Он создает своего рода производный финансовый инструмент и может быть опасен при злоупотреблении.
Повторная гипотеза - непонятная тема для инвестирования. Это то, с чем многие инвесторы и трейдеры не сталкиваются в повседневных разговорах. Но изменения в правилах его использования могут привести к разрушительным последствиям в неправильной ситуации.
Убедитесь, что вы понимаете вопрос о повторной ипотеки и связанных с ней рисках; это поможет вам защитить ваши активы.
Прежде чем вы сможете понять повторное ипотека, вы должны понять ипотеку. Это относится к принятию определенных активов и их залогу в качестве обеспечения долга. Это означает, что это залог, который может быть арестован в случае дефолта.
Это довольно часто встречается при кредитовании. Например, если вы покупаете дом и берете ипотеку, вы заключаете договор об ипотеке. Несмотря на то, что вы сохраняете право собственности на дом, неуплата ипотеки может привести к ее изъятию у банка или кредитора.
Различные виды ипотечных договоров регулируются по-разному. В США зачастую проще захватить машину, чем дом.
Таким образом, повторная ипотека - это то, что происходит, когда кредитор берет обеспечение от этот первоначальный заем и использует его в качестве обеспечения нового долга. Этот новый долг теперь является производным финансовым продуктом; он основан на первоначальном долговом соглашении между вами и вашим кредитором.
Этот процесс увеличивает ликвидность на рынке, а также увеличивает неопределенность. Чем больше активов повторно используется таким образом, тем менее ясно, кто владеет активом и кто имеет право на оплату, если кто-то в цепочке не выполнит свои обязательства.
Допустим, вы занимаете деньги и передаете залог. Затем первоначальный кредитор оборачивается и занимает деньги, пополняя ваш залог. Ваш кредитор больше не имеет полного контроля над обеспечением или тем, что с ним можно сделать; их кредитор теперь делает.
Это стало возможным благодаря так называемому «Регламенту T Совета Федеральной резервной системы. "или 12 CFR §220 - Свод федеральных правил, раздел 12, глава II, подраздел A, часть 220 (Кредит брокерами и дилерами).
Расположение может привести к большим проблемам, если что-то пойдет не так. Это еще более верно, благодаря так называемому «регулирующему арбитражу». В таком случае брокерский дом играет по правилам США или Великобритании. Он может эффективно снимать любые или все ограничения на ряд повторно оформленных активов, к которым у него есть доступ. Он делает это для того, чтобы занимать деньги и финансировать свои собственные рискованные ставки - на акции, облигации, товары, опционы или деривативы. Когда это происходит, это называется гиперипотекацией.
Представьте, что у вас есть акции Coca-Cola на сумму 100 000 долларов, припаркованные в брокерской компании. Счет. Вы выбрали маржинальный счет. Это означает, что вы можете взять взаймы под свои акции, если хотите, либо для вывода средств без необходимости продавать акции, либо для покупки дополнительных инвестиций.
Вы решили, что хотите купить Procter and Gamble на сумму 100 000 долларов сверху ваших акций Coke. Вы полагаете, что сможете получить деньги в течение следующих трех-четырех месяцев, погасив возникший маржинальный долг.
После того, как вы разместили торговый ордер, на вашем счету теперь 200 000 долларов. в активах (100 000 долларов в Coke и 100 000 долларов в P&G). У вас также есть маржинальный долг в размере 100 000 долларов перед брокером. Вы будете платить проценты по маржинальной ссуде в соответствии с соглашением об учетной записи, регулирующим вашу учетную запись, и действующими ставками минимальной маржи для размера долга.
Ваша брокерская фирма должна была предоставить 100 000 долларов на случай, если вы захотите брать взаймы для расчета по сделке при покупке P&G. Взамен вы заложили 100% активов на своем брокерском счете, а также всю свою чистую стоимость, чтобы поддержать ссуду, поскольку вы дали личную гарантию. То есть вы и ваш брокер заключили договор, и ваши акции были заложены. Они являются залогом долга, и вы фактически дали залоговое право на акции.
В некоторых случаях брокер может финансировать сделку самостоятельно чистая стоимость или ресурсы. Возможно, он консервативно капитализирован и у него много оборотных активов, а на балансе почти нет долгов.
Возможно, ваш брокер выпустил корпоративные облигации, зная, что он может получить спред между его процентная ставка и то, что он взимает со своих клиентов. Независимо от того, как брокер финансирует ссуду, существует большая вероятность, что в какой-то момент ему потребуется оборотный капитал, превышающий то, что может обеспечить только его балансовая стоимость.
Например, многие брокерские компании заключают сделку с клиринговым агентом. , например Bank of New York Mellon. Они заставляют банк ссужать им деньги для оплаты транзакций, а брокер рассчитывается с банком позже, что делает всю систему более эффективной.
Чтобы защитить своих вкладчиков и акционеров, банку необходимо обеспечение. Таким образом, брокер забирает акции P&G и Coca-Cola, которые вы ему передали; затем брокер повторно передает ее в залог или переоформляет их в банк Bank of New York Mellon в качестве обеспечения по ссуде.
Допустим, происходит что-то, что приводит к сбою брокерской конторы. Может быть, менеджмент слишком загружен ставками с кредитным плечом. Это случается чаще, чем вы думаете. Были финансовые институты, которые рухнули в 2008–2009 годах. И было больше, чем несколько человек, которые подошли близко; они были спасены огромным вливанием капитала, которое сильно ослабило акционеров.
Один крупный дисконтный брокер занял много денег для инвестирования в обеспеченный долг обязательствами, делая ставки с использованием заемных средств на ипотечные кредиты, которые обанкротились. Он выжил, но не раньше, чем клиенты массово дезертировали. Компании пришлось привлечь специалиста для стабилизации работы в условиях кризиса.
В такой ситуации Банк Нью-Йорка Меллон или другая сторона кому имущество было переоформлено, получит первую долю залога. Это было подтверждено серией судебных решений с 2012 года; они ставят интересы этих организаций выше интересов клиентов.
В вашем случае эти объекты захватят акции Coca- Cola и P&G, чтобы вернуть деньги, взятые в долг брокером. Это означает, что вы войдете в свою учетную запись и обнаружите, что часть ваших денежных средств, акций, облигаций и других активов (если не все) исчезли.
В этом случае утраченные активы не будут защищены страховкой SIPC. Хотя частичное взыскание возможно через суды о банкротстве, никаких гарантий нет. Этот процесс займет годы и может быть очень напряженным.
На этом этапе вы всего лишь кредитор в иерархии банкротств. Вы должны надеяться, что в ходе судебного разбирательства будет возвращено достаточно денег, чтобы возместить вам расходы. Но вся эта установка совершенно законна - вы в конечном итоге оплачиваете чужие счета.
Согласно нормам США, это должно клиенты с маржинальными счетами могут знать, что их потенциальная подверженность риску повторной ипотеки ограничена. Например, если у вас есть счет на сумму 100 000 долларов и только 10 000 долларов маржинального долга для финансирования прямой покупки длинной позиции в капитале, вы не должны подвергаться риску на сумму более 10 000 долларов.
На самом деле это не всегда возможно. Определенные ограничения, требующие разделения полностью оплаченных клиентских активов в США (после Великой депрессии), не действуют в Великобритании.
Агрессивные брокеры могут перемещать деньги через зарубежные филиалы, дочерние компании или другие стороны. . Это можно сделать таким образом, чтобы они могли эффективно снять ограничения на повторное ипотечное кредитование. Это означает, что могут быть арестованы не только активы, которые вы взяли взаймы под залог. Они могут забрать все ваши активы.
MF Global был крупным публичным финансовым и товарным брокером с более чем 42 миллиарда долларов в активах и почти 3300 сотрудников. Им руководил Джон Корзин, 54-й губернатор штата Нью-Джерси, сенатор США и бывший генеральный директор Goldman Sachs.
В 2011 году MF Global решила сделать спекулятивную ставку, вложив $ 6,2. миллиардов долларов на собственный торговый счет в облигациях, выпущенных суверенными европейскими странами, которые сильно пострадали от кредитного кризиса. Годом ранее чистая стоимость компании составляла примерно 1,5 миллиарда долларов. Это означало, что небольшие изменения в позиции могут привести к большим колебаниям балансовой стоимости.
В сочетании с типом забалансового финансирования, известным как По соглашению об обратной покупке, MF Global столкнулась с катастрофическим кризисом ликвидности из-за стечения событий. Эта катастрофа вынудила компанию найти большие суммы денег для покрытия залога и других требований.
Руководство провело рейд на активы в клиентских учетных записях, в том числе и Кредит в размере 175 миллионов долларов США дочерней компании фирмы в Великобритании для передачи залога третьим лицам (например, повторное ипотечное кредитование).
Когда все развалилось, и компания была вынуждена искать банкротство защиты, клиенты обнаружили, что деньги и активы на их счетах - деньги, которые, как они считали, принадлежали им и обеспечены долгами, по которым они не допустили дефолта, - пропали. Кредиторы MF Global конфисковали их, в том числе повторно ипотечное обеспечение.
К тому времени, когда все было сказано и сделано, клиенты MF Global потеряли 1,6 миллиарда долларов своих активов. Клиенты возмутились, внезапно обратив внимание на мелкий шрифт в соглашениях о счетах. Им удалось найти сочувствующего судью, который в конечном итоге утвердил урегулирование дела о банкротстве. Это привело к первоначальному возмещению и возврату 93% активов клиентов.
Многие клиенты, выдержавшие многолетний судебный процесс, оказались вернуть 100% своих денег; в немалой степени это произошло из-за пристального внимания СМИ и политиков. Им повезло. Тем временем они упустили один из самых сильных бычьих рынков за последние несколько столетий, поскольку их деньги были связаны в судебных тяжбах, поскольку они затаили дыхание, чтобы посмотреть, будет ли он восстановлен.
Лучший способ защитить себя от повторной ипотеки в рамках обычного брокерского счета - это в первую очередь отказаться от залога ваших владений. Сделать это просто:не открывайте маржинальный счет. Вместо этого просто откройте так называемый «денежный счет» или, в некоторых местах, «счет типа 1». Некоторые брокерские компании по умолчанию добавляют маржу, если не указано иное. Не позволяйте им это делать.
Это заставит размещать сделки с акциями или другие заказы на покупку или продажу, включая деривативы, такие как опционы на акции, временами немного более неудобны. Это потому, что у вас должен быть достаточный уровень денежных средств на счете для покрытия расчетов и любых потенциальных обязательств. Но для душевного спокойствия стоит смириться с неудобствами. Кроме того, вы будете уверены, что никогда не столкнетесь с маржинальным вызовом и не рискуете большим количеством средств, чем у вас есть на данный момент.