Поскольку процентные ставки все еще близки к историческим минимумам, было много разговоров о том, как повышение процентных ставок приведет к снижению стоимости облигаций. Этому не помогли угрозы торговой войны президента Трампа, которые могут вызвать рост цен и инфляцию.
Федеральная резервная система повышала ставки шесть раз за последние три года. Несмотря на то, что ставки растут, есть еще много причин для хранения облигаций. Одним из наиболее важных является то, что портфель, включающий облигации, поможет инвесторам выдержать штормы фондового рынка и сохранить их вложения, а не продавать, когда акции падают. Если вы не будете продолжать инвестировать в акции, маловероятно, что вы будете успевать за инфляцией, что может поставить под угрозу достижение ваших финансовых целей. Фактически, если недавняя волатильность рынка заставила вас немного нервничать, возможно, вы захотите увеличить размер своих облигаций прямо сейчас, а не сокращать его.
Давайте начнем с изучения причины, по которой вы в первую очередь добавили облигации в свой портфель. Основная причина покупать облигации - иметь актив, который, как мы надеемся, растет быстрее, чем вложения наличных, например, банковские счета и фонды денежного рынка, но не падает - или, по крайней мере, не так сильно, - как акции могут упасть. Таким образом, мы ожидаем, что облигации будут обеспечивать доходность от 4% до 5% с течением времени, что находится где-то между наличными деньгами с доходностью от 1% до 2% и акциями, исторически составляющими от 8% до 10%.
Если акции пойдут к худшему, мы надеемся, что облигации смягчат падение. Это было так? Давайте оглянемся на пару прошлых периодов и посмотрим, правда ли это - облигации помогают портфелю при падении акций.
Итак, в наших последних двух крупных рыночных спадах облигации дали бы толчок вашему портфелю.
Федеральная резервная система использует ставку по федеральным фондам как инструмент для контроля над инфляцией. Давайте посмотрим на процентные ставки и инфляцию и на то, как они взаимодействуют со стоимостью облигаций. Вопрос, на который мы должны ответить, заключается в следующем:если инфляция возрастет и Федеральная резервная система повысит ставки, что это сделает с вашим портфелем облигаций? Давайте возьмем за основу один из худших инфляционных периодов, с которыми мы когда-либо сталкивались. С 1970 по 1980 год инфляция снизилась с минимума 5,4% до максимума 14,8%, измеряемого индексом потребительских цен (или 10,99% в год). За тот же период ставка по федеральным фондам увеличилась с 6,13% до 19,85%. Вспомните:это время, когда 30-летняя ипотека предоставлялась под 13,74% годовых.
Что случилось с облигациями, когда ставки росли? Чтобы ответить на этот вопрос, я провел гипотетическую иллюстрацию с использованием Morningstar и двух фондов облигаций, которые существуют уже давно. Я взял эти два фонда - фонд государственных облигаций и фонд корпоративных облигаций - и провел их в период 1970-1980 годов. Предположим, вы добавили 10 000 долларов в фонд Putnam Income A, фонд корпоративных облигаций, и еще 10 000 долларов в фонд государственных облигаций Франклина США A, с 1 августа 1970 года, и оставались вложенными до 31 марта 1980 года. также предположим, что портфель из двух фондов перебалансировался каждые шесть месяцев и что комиссионные за продажу не выплачивались, поскольку эти фонды можно приобрести на многих брокерских платформах без нагрузки на них.
К 31 марта 1980 года ваш портфель на 20 000 долларов вырастет до 30 094 доллара с доходностью 50,47% или 4,32% в год. Таким образом, если инфляция увеличилась на 174%, а процентные ставки - на 224%, ваш портфель облигаций увеличился бы на 50,47%.
Разве не об этом нас предупреждали? Если ставки повышаются, разве не должна снижаться стоимость облигаций? В 1970-1980 годах этого не было. Ставки резко выросли, а облигации продолжали расти. Чем объясняется такое нарушение правил?
Это хорошее время, чтобы обсудить номинальную и относительную доходность. В номинальном выражении ваш портфель вырос на 50,47%. Это примерно то, что мы ожидаем от облигаций, 4,32% годовых. Однако в относительном выражении, поскольку инфляция так сильно выросла в течение этого 10-летнего периода, ваш портфель, который вырос до 30 094 доллара, не мог купить то, что вы могли купить в 1970 году на ваши первоначальные 20 000 долларов. Например, вам потребовалось бы 2,74 доллара в 1980 году, чтобы купить то, что можно было бы купить за 1 доллар. купят вас в 1970 году. Это 10,9% годового прироста. Другими словами, вам потребовалось бы 54 800 долларов в 1980 году, чтобы купить то, что на 20 000 долларов было куплено в 1970 году. Итак, хотя ваш портфель облигаций вырос в цене, он не поспевал за инфляцией .
Что случилось с процентными ставками в последнее время? С 2015 года Федеральная резервная система шесть раз повышала ставку по федеральным фондам с минимума 0,06% до 1,75% сегодня. Это колоссальное увеличение на 2800% +! В течение этого времени ваш портфель облигаций с двумя фондами не изменился бы. Инвестиция в размере 20 000 долларов, разделенная поровну между двумя фондами облигаций на 1 января 2015 года, теперь будет стоить 20 741 доллар. За это время у нас была небольшая инфляция. Например, в 2015 году инфляция в среднем составляла 0,01%, а сейчас составляет 2,2%. В обоих случаях, с 1970 по 1980 год и с 2015 года по настоящее время, процентные ставки повысились, но облигации в номинальном выражении выросли или остались практически неизменными.
Настоящая причина, по которой вам нужны облигации, заключается не в том, чтобы приносить большую прибыль или идти в ногу с инфляцией, а в том, чтобы держать вас в инвестициях, когда акции падают. Долгосрочное пребывание в акциях - лучший способ борьбы с инфляцией. Однако большинство инвесторов не могут владеть только акциями и выдерживать волатильность, присущую портфелю, состоящему только из акций. Покупка акций просто для того, чтобы развернуться и продать их, когда становится некомфортно, - это почти гарантия более низкой доходности. Например, в 2008 году, когда индекс S&P 500 упал на 37%, многие люди продали свои акции и не вернулись, чтобы зафиксировать рост, когда рынок развернулся в 2009 году.
Вопрос, который стоит задать себе:сможете ли вы справиться с падением своего портфеля на 37%? В противном случае добавление облигаций в ваш портфель - это способ снизить волатильность до такой степени, чтобы вы могли терпеть волатильность акций.
Давайте посмотрим, как изменился наш портфель из двух облигаций, если мы объединили его с фондом акций в одно и то же время с 1970 по 1980 год. Давайте протестируем четыре портфеля; один - это 100% облигации, второй - смесь 50% акций и 50% облигаций, третий - 75% акций и 25% облигаций, а четвертый - 100% акций. В трех портфелях, которые я тестировал, я предположил, что мы добавили Vanguard Windsor Investor Fund в наш портфель из двух облигаций с 1 августа 1970 года по 31 марта 1980 года (тот же период, который мы тестировали ранее) и перебалансировали каждые шесть месяцев. Это тот же период, который мы рассмотрели ранее, когда произошел резкий рост инфляции и процентных ставок.
В каждом портфеле обратите внимание на то, что происходило в течение двух худших лет десятилетия, 1973 и 1974. В первом примере вы заметите, что наш портфель из двух облигаций смягчил падение рецессии в 1973 и 1974 годах. В то время как акции упали (15% ) и (26%), наш портфель из двух облигаций упал, но намного меньше (0,64%) и (2,48%).
Вы помните, что в 1980 году вам требовалось 54 800 долларов, чтобы купить то, что 20 000 долларов было куплено в 1970 году. Интересно отметить, что в нашем примере 100% -ный портфель акций закончился на уровне 48 553 доллара, что не совсем поспевает за инфляцией. Однако, если бы мы изменили дату окончания на два месяца раньше, 31 января 1980 года, остаток составил бы 54 716 долларов, что в основном соответствует темпам инфляции. Сбалансированный портфель должен быть впереди или даже немного выше средней инфляции.
Например, если за этот 10-летний период вы испытали 5% -ную инфляцию, вам потребовалось бы 32 053 доллара, чтобы купить то, что 20 000 долларов купили в 1970 году. Если бы инфляция составляла 5%, каждый портфель, который я тестировал с акциями, поддерживал бы вас. инфляции.
Если вас беспокоят облигации, вы можете сделать несколько вещей. Вы можете снизить риск для своего портфеля облигаций путем 1) уменьшения срока погашения облигаций в вашем портфеле, 2) покупки облигаций более высокого качества и 3) дальнейшей диверсификации портфеля облигаций. Например, большинство людей не владеют международными облигациями в своих портфелях, однако в 2002 и 2008 годах это было место, которое обеспечило хорошую доходность.
Уже в этом году мы оказали небольшое давление на фондовый рынок. Сейчас самое подходящее время для проверки кишечника. Если вас уже тошнит от волатильности фондового рынка, возможно, вы захотите уменьшить нагрузку на акции и увеличить объем облигаций. Увеличение облигаций на 5–10% может быть для вас хорошим шагом, особенно если это удерживает вас от продажи ваших долгосрочных позиций по акциям.
Опять же, цель состоит в том, чтобы получить правильное сочетание акций и облигаций, чтобы снизить ваш риск до уровня, при котором у вас не возникнет соблазна продать акции, если они упадут. Хотя в начале апреля акции немного снизились за год, они все еще на 366% лучше, чем были на 9 марта 2009 года. Таким образом, если вы уберете часть акций сейчас, чтобы купить облигации, вы все равно будете продавать акции по цене почти исторические максимумы и защита этой прибыли за счет перераспределения этих денег в облигации.