Индустрия финансовых услуг находится в эпицентре регуляторных потрясений. После того, как 9 июня 2017 года в индустрии финансовых услуг был внедрен широко разрекламированный и обсуждаемый Fiduciary Standard, правила пенсионного планирования изменились. Но, даже более того, новое правило отражает развивающуюся отрасль, которая постепенно сместила акцент с брокерских контор и электронных домов прошлого на увеличение числа зарегистрированных инвестиционных консультантов и даже онлайн-менеджеров по управлению активами сегодня. Общий акцент в значительной степени сместился с продажи продуктов (которые теперь кажутся безграничными) на продажу профессиональных консультационных услуг.
Многие финансовые отраслевые группы объединились в попытке либо остановить, либо хотя бы отсрочить выполнение фидуциарного правила Министерства труда (DOL) - и на какое-то время они исполнили свое желание. Первоначальная дата соблюдения правила 10 апреля была отложена до 9 июня. С другой стороны, большинство инвесторов менее опасаются фидуциарного правила. Фактически, многие приветствуют более высокие стандарты для профессионалов, управляющих своими деньгами или дающих соответствующие советы.
Среди инвесторов существует некоторая путаница в отношении того, что означает правило, и что исторический и правовой контекст, окружающий его, раскрывает об индустрии финансовых услуг. В этой статье (первой из двух частей) я изложу основные моменты дискуссии. Вторая часть предоставит некоторый исторический контекст и завершится наиболее важными выводами из этого потенциально важного правила.
На первый взгляд, последствия принятия отраслевого стандарта доверительного управления пенсионными счетами могут показаться относительно благоприятными для инвесторов в лучшем случае и неудобными для поставщиков финансовых услуг в худшем случае. Однако по мере того, как мы копаем глубже, становится очевидным, что на карту поставлено гораздо большее, чем идиосинкразические правила, касающиеся пенсионных счетов. Время покажет, получим ли мы подтверждение статус-кво или создадим прецедент для волны изменений во взаимоотношениях между финансовыми фирмами и консультантами.
Прежде всего, правило DOL влияет только на пенсионные счета, такие как IRA, 401 (k) s и 403 (b) s, пенсии и планы владения акциями сотрудников. В прошлом брокеры, страховые агенты и некоторые финансовые консультанты просто придерживались «стандарта пригодности». По сути, финансовые консультанты придерживались своего рода системы чести скаутов, когда они просто должны были убедиться, что их советы или продаваемые продукты подходят клиенту и его ситуации - они не обязательно должны быть лучшими и наиболее затратными. эффективные варианты.
Новое правило гласит, что такие продавцы действуют не только как посредники, но и в интересах клиента. К сожалению, с транзакционными счетами и структурами вознаграждения, основанными на комиссии, конфликты интересов изобилуют старомодными направлениями брокерского и страхового бизнеса, где консультантов часто побуждают предлагать клиенту определенные проприетарные продукты, а не лучший из доступных вариантов инвестирования.
Правило DOL, если его интерпретировать жестко, будет требовать от фирм и финансовых посредников ответственности, если они не будут действовать в наилучших интересах клиента, принимая оптимальные инвестиционные решения для удовлетворения этих потребностей. Единственным исключением из этого правила может быть случай, когда клиент или потенциальный клиент специально запрашивает определенный продукт или инвестиции для своего пенсионного счета, даже после того, как он полностью проинформирован о любых связанных расходах и сборах.
В прошлом регулирование было сосредоточено в основном на раскрытии информации. По сути, если конфликты интересов были достаточно раскрыты, консультанты могли бы рекомендовать продукты, если они были в пределах разумного. Фактически, характер комиссионных и продажных сборов уже давно основан на «разумных стандартах». Теперь, в соответствии с новым фидуциарным правилом, регулирования намерений и простого раскрытия информации уже недостаточно для удовлетворения более строгих стандартов консультативных отношений.
Несколько крупных страховых компаний уже прекратили свою брокерскую и аннуитетную деятельность в ожидании таких ограничений. Этот простой факт, а также громкие протесты, исходящие от защитников и лоббистов таких групп интересов, показывают скрытые конфликты интересов в старом способе ведения бизнеса. Распространение независимых RIA (зарегистрированных инвестиционных консультантов, которые работают в соответствии с фидуциарным стандартом) и платных консультационных платформ в последние годы, наряду с увеличением предложения недорогих пассивных инвестиций, еще больше подчеркнуло общую тенденцию в консалтинговом секторе. от продаж, ориентированных на продукт, в пользу подхода, основанного на решениях, требующего более высокого уровня знаний финансовых консультантов. Ясно, что существует быстро движущееся течение, независимо от того, направляются ли эти приливы сверху или генерируются снизу (а кажется, и то и другое).
С учетом изменений, происходящих во многих отраслевых фирмах, стало очевидно, что потребители все чаще ожидают, что их финансовые консультанты будут следовать духу правил, даже если их письмо будет менее обременительным и требовательным. Это обнадеживает и свидетельствует о поддержке фидуциарного движения на низовом уровне.
Во второй части этого обсуждения, состоящего из двух частей, мы опишем регуляторные тенденции и исторический фон для правила DOL, а также его конечное значение и влияние на характер консультативных отношений.