Средняя норма доходности облигации состоит из двух компонентов. Купонный поток, который обычно выплачивается раз в полгода, является источником дохода. Другое дело - изменение цены облигации, в первую очередь из-за колебаний процентных ставок. Комбинация компонентов называется общим доходом. Средняя общая доходность может относиться либо к исторической доходности, либо к доходности определенного типа облигаций, например муниципальных или корпоративных облигаций.
Доходность инвесторов от 10-летних казначейских облигаций после окончания Второй мировой войны составляла в среднем около 5 процентов. За это время ставки колебались от 2 до 15 процентов. Среднюю доходность лучше всего разделить на два периода. Когда Федеральный резервный банк снижает краткосрочные процентные ставки, все сроки погашения облигаций испытывают рост прироста капитала и снижение купонной доходности. Когда ставки повышаются, купонная доходность растет, а цены на облигации падают.
Инструменты денежного рынка подлежат погашению менее чем через год. Облигации с фиксированным доходом подлежат погашению менее чем через 10 лет. Облигации - это долговые инструменты со сроком погашения в течение 30 лет, хотя иногда облигации имеют более длительный срок погашения. Краткосрочные инструменты различаются по доходности больше, чем долгосрочные облигации. Однако волатильность цен выше в отношении долгосрочной задолженности из-за более высокого риска погашения. Средняя доходность облигаций больше зависит от коротких ставок. Средние цены на облигации различаются сильнее при длительных сроках погашения.
Инвесторы, рассчитывающие среднюю доходность, должны учитывать, какую валюту использовать для измерения средней доходности. Доходность долларовых облигаций, измеренная в Соединенных Штатах, была отрицательной во всем мире, поскольку купонный доход не может компенсировать потери капитала из-за падающего доллара. Другими словами, если кто-то продавал немецкие марки для покупки облигаций США, стоимость облигаций и величина купонного дохода постепенно снижались по мере того, как марка укреплялась.
Спред или разница между ценными бумагами с наивысшим и самым низким рейтингом постоянно меняется. Это связано с тем, что в плохие экономические времена инвесторы больше заботятся о безопасности и покупают менее рискованные ценные бумаги, избегая ценных бумаг с низким рейтингом. Таким образом, хотя средняя доходность ценных бумаг с высокой и низкой доходностью растет и падает вместе, относительные спреды также различаются. Кредитные спреды регулярно используются в профессиональной торговле.
Есть много индексов облигаций, которые предназначены для измерения средней доходности. Средняя доходность может быть искажена, потому что некоторые высококачественные облигации будут иметь пониженный кредитный рейтинг. Таким образом, средние по облигациям с течением времени не будут включать все одни и те же облигации. Как правило, лучше всего обсуждать только высококачественные облигации, такие как казначейские облигации, а затем добавлять рассмотренный выше кредитный спред, чтобы отразить доходность разного качества.