Обязательный обмен акциями - это корпоративное действие, при котором держатели одного класса акций компании обязаны обменять их на акции другого класса. Примером может служить принудительный обмен конвертируемых привилегированных акций или CPS на обыкновенные акции. Акционеры не могут по своему усмотрению согласиться на обязательный обмен, за исключением продажи своих привилегированных акций. Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций тем, что:(1) они обычно приносят высокие дивиденды; (2) он имеет преимущественную силу над обыкновенными акциями во время банкротства; и (3) привилегированные акции обычно не имеют права голоса. CPS позволяет акционерам обменивать привилегированные акции на обыкновенные после определенной даты.
Коэффициент конвертации - это расчет, который определяет, сколько обыкновенных акций будет получено за CPS. Руководство устанавливает это соотношение при выпуске CPS. Например, акция XYZ Corporation CPS выпускается по цене покупки или номинальной стоимости 100 долларов. При выпуске XYZ указывает коэффициент конвертации 6,5 обыкновенных акций на каждую привилегированную акцию. Цена конвертации представляет собой частное от номинальной стоимости конвертируемого продукта и коэффициента конвертации:100 долларов США / 6,5 =15,38 доллара США.
Премия за конвертацию - это процентная разница между номинальной стоимостью CPS и ценой, которую акции будут получать при конвертации и продаже, которая равна рыночной цене обыкновенной акции, умноженной на коэффициент конвертации. Например, если обыкновенная акция XYZ в настоящее время торгуется по цене 12 долларов за акцию, стоимость привилегированной акции будет составлять 12 долларов x 6,5 или 78 долларов - именно столько вы можете ожидать от продажи CPS на вторичном рынке, а не от ее конвертации. Премия составляет (100 - 78 долларов) / 100, или 22 процента. Существует обратная зависимость между ценовой связью между классами акций и премией за конвертацию:более низкая премия означает, что привилегированные акции могут быть проданы ближе к номиналу. Премия в размере нуля процентов возникает, когда сумма денег, которую вы получаете от конвертации привилегированной акции и продажи полученной обыкновенной акции, равна номинальной стоимости привилегированной акции. Конверсии, когда премии отрицательны, приводят к приросту капитала.
Конвертируемая акция считается «разоренной», если она имеет относительно высокую конверсионную премию, обычно 50 процентов или выше. Конверсия с положительной премией приводит к убыткам капитала, а высокая премия подразумевает, что маловероятно, что конверсия приведет к приросту капитала в обозримом будущем. Обанкротившийся CPS имеет небольшую привязку цены к базовым обыкновенным акциям и торгуется больше как облигация. То есть трейдеры сочли бы привилегированные акции привлекательными, если бы по акциям выплачивались дивиденды, конкурентоспособные с текущими процентными ставками с поправкой на риск - акции более рискованные, чем облигации, и поэтому должны иметь более высокую доходность для привлечения инвесторов, не склонных к риску.
Руководство может выдать CPS с функцией обязательного обмена. Эта функция позволяет руководству потребовать конвертации привилегированных акций после определенной даты сброса. Эта функция снижает стоимость акций для трейдеров из-за неопределенной стоимости обыкновенных акций во время принудительной конвертации. Если руководство вызовет CPS при положительной премии за конвертацию, инвесторы, которые сразу же продадут полученные обыкновенные акции, понесут убытки.