Влияние узких мест в глобальной цепочке поставок ощущается от порта Ванкувера до порта Галифакса и повсюду между ними. В той или иной форме пострадал почти каждый бизнес, но особенно те, которые зависят от международной торговли. Это также создало проблему для частных инвестиционных компаний, стремящихся использовать капитал и развивать свои портфельные компании.
Увеличение стоимости доставки и транспортные задержки привели к сокращению маржи. Также существует неопределенность относительно того, как долго продлится ситуация. Конечным результатом является то, что частным инвесторам сложно определить точную оценку потенциального приобретения. Тем не менее, есть шаги, которые спонсоры могут предпринять, чтобы чувствовать себя комфортно при совершении транзакций в этой среде.
Проблемы с цепочками поставок, которые начались на ранних стадиях пандемии COVID-19, значительно ускорились за последние шесть месяцев, поскольку глобальная экономика вновь открылась в более широких масштабах, а спрос резко вырос. Из-за стремительного роста стоимости доставки, задержки выхода продуктов на рынок и отсутствия окончательного решения ситуация создала много «шума в цифрах». То есть текущая среда затруднила оценку истинного финансового положения компании, будь то ликвидность, денежный поток или EBITDA. Что действительно заставляет задуматься спонсоров прямых инвестиций, так это сложность прогнозирования будущих доходов, поскольку прошлые и текущие результаты могут не быть показателями будущей прибыльности.
Мы слышали от одного клиента, что транспортный контейнер, который год назад стоил 4000 долларов для перевозки товаров из Азии в Северную Америку, теперь стоит 20 000 долларов. Учитывая, что этот конкретный клиент отправляет в этом контейнере товары на сумму менее 100 000 долларов, легко увидеть, насколько это смещение влияет на итоговую прибыль компании. Мы видим, как компании пытаются переложить возросшие транспортные расходы на потребителя, но ни одна компания не может рассчитывать на то, что сможет полностью компенсировать 5-кратное увеличение своих транспортных расходов. Предприятиям может даже потребоваться переоценить свои собственные продуктовые линейки и каналы сбыта, взвесив затраты и возможности. Изменение их операций может означать резкое изменение будущей прибыльности и может даже потребовать времени для инвестиций в новые объекты или приобретения новых клиентов, что может привести к краткосрочному падению их числа.
Так как же должны реагировать спонсоры прямых инвестиций? Нужно вернуться к основам и инвестировать в бизнес-модели, конкурентное позиционирование и лидерские команды. Один из способов оценить внутреннюю силу компании — посмотреть, как она отреагировала на первые дни пандемии или на начало тарифных споров между США и Китаем в 2018 году. Компании, которые продемонстрировали гибкость и разработали инновационные решения в ответ на эти вызовы, вероятно, отреагирует аналогичным образом на текущий кризис цепочки поставок.
Во время пандемии управленческие команды наших заемщиков при поддержке частных инвесторов, с которыми они работают, продемонстрировали, насколько быстро они смогли адаптироваться к COVID-19. Эти команды быстро отреагировали, включая сокращение расходов, реструктуризацию и использование различных государственных программ помощи. Эти управленческие команды предприняли все возможные действия, чтобы сохранить ликвидность и убедиться, что их компании будут достаточно гибкими, чтобы справиться с грядущей неопределенностью.
Из-за шума в цифрах реакция и креативность управленческих команд в периоды неопределенности имеют еще больший вес в процессе комплексной проверки частной инвестиционной компании. Вот почему терпение является ключом к завершению сделки.
Если потенциальная цель приобретения переживает сложную ситуацию, частные инвестиционные компании — «используя аналогию с баскетболом» — могут предпочесть остаться на обочине, если у компании есть сильная бизнес-модель и управленческая команда. Другими словами, они будут поддерживать процесс должной осмотрительности, предоставляя спонсору больше времени, чтобы увидеть, как компания отреагирует на вызов. Однако, если на спонсора оказывают давление с точки зрения времени, чтобы он приобрел потенциальную цель приобретения, или если цель все еще имеет прочные фундаментальные показатели и является чем-то, что спонсор хотел бы приобрести в настоящее время, спонсоры могут проявить творческий подход, структурируя цену покупки. со значимой прибылью в течение двух-трех лет в зависимости от цели, достигающей определенных пороговых значений рентабельности.
Быть терпеливым и дисциплинированным также означает получать как можно больше информации. Это означает использование ваших партнеров и расширение ваших источников информации, чтобы лучше понять, что происходит на макроуровне. Возможно, вы захотите поговорить с банками, бухгалтерскими фирмами, отраслевыми торговыми ассоциациями или даже с другими частными инвестиционными компаниями. Цель — «как и в случае любого процесса должной осмотрительности» — состоит в том, чтобы помочь вам почувствовать себя более комфортно при потенциальном приобретении, особенно по мере развития ситуации с цепочкой поставок.
Эндрю Гоу, управляющий директор и руководитель регионального рынка BMO Sponsor Finance.