В циркуляре от 11 сентября 2020 года SEBI изменила правила распределения активов для взаимных фондов с несколькими капитализациями. Мы обсудим, почему это правило не нужно и может повлиять на инвесторов.

Первоначальный циркуляр по категоризации схемы, выпущенный в октябре 2017 года, требовал, чтобы фонд с несколькими капитализациями поддерживал только 65% акций без каких-либо других правил распределения рыночной капитализации. Теперь SEBI изменила правила распределения активов, «чтобы диверсифицировать основные инвестиции фондов с несколькими капитализациями между крупными, средними и малыми компаниями и соответствовать маркировке»

Теперь будет минимум 75% акций с 25% акций с большой капитализацией (100 лучших акций с точки зрения рыночной капитализации), 25% акций со средней капитализацией (от 101-го до 250-го) и 25% акций с малой капитализацией (25-е место и ниже).

У взаимных фондов есть время до февраля 2021 года, чтобы выполнить это правило. Хотя немедленного нарушения нет, это правило сделает взаимные фонды с несколькими капитализациями значительно более волатильными. С другой стороны, число единичных случаев превосходства, когда один фонд работает лучше остальных, сократится. Так что это, безусловно, хороший шаг для потенциальных будущих инвесторов в сфере мультикапитализации.

---

Распределение крупной капитализации в Multicap Fund (конец августа 2020 г.)

Название схемыРаспределение (%)Axis Multicap Fund92,3Motilal Oswal Multicap 35 Fund88,9JM Multicap Fund88,1HDFC Equity Fund85,9Taurus Starshare (Multi Cap) Fund82,8Sundaram Equity Fund79,8BNP Paribas Multi Cap Fund78,7Franklin India Equity Fund78,1ITI Multi-Cap Fund77,7Kotak Standard Multi-Cap Fund77,7HSBC Multi Cap Fund76,9Essel Multi Cap Fund75,3ICICI Pru Multi Cap Fund75,0Canara Rob Equity Diver Fund74,6Edelweiss Multi-Cap Fund73,9Baroda Multi Cap Fund73,5L&T Equity Fund73,0SBI Magnum Multicap Fund72,9Union Multi Cap Fund72,7Shriram Multicap Fund71,4DSP Фонд акций70,1LIC MF Multi Cap Fund70,0Principal Multi Cap Growth Fund69,9Mahindra Manulife Multi Cap Badhat Yojana69,0Aditya Birla SL Equity Fund68,2IDBI Diversified Equity Fund68,0Tata Multicap Fund67,8UTI Equity Fund65. 8PGIM India Diversified Equity Fund62.1IDFC Multi Cap Fund53.4Nippon India Multi Cap Fund53.1BOI AXA Multi Cap Fund46.4Invesco India Multicap Fund35.2Parag Parikh Long Term Equity Fund34.9Quant Active Fund18.0

За исключением нескольких взаимных фондов, большинство из них по существу представляют собой фонды с большой капитализацией. На первый взгляд проще утверждать, что фонд с несколькими капитализациями должен иметь равное представительство по всей рыночной капитализации. Однако, если мы ограничим возможность управляющих фондами изменять предельные веса, мы гарантируем более высокий риск, а также более низкое потенциальное вознаграждение.

SEBI мог бы установить минимальную ставку в размере 10% для каждого сегмента, а остальное оставить на усмотрение управляющих фондами. Фонд может инвестировать максимум 90-95% в акции. Таким образом, при минимальных 25%-ных рисках в каждом сегменте управляющий фондом имеет свободу изменять предельный вес только в пределах 15-20% (намного меньше, если производится вызов наличными).

Это неплохо для нового инвестора (он привыкнет к этому с первого дня), но это, безусловно, станет «новой нормой» для существующих инвесторов с мультикапитализацией. Кроме того, фонды с большими AUM столкнутся с трудностями при соблюдении требований. Они могут менять аватары, чтобы стать крупными и средними фондами. По моему мнению, такой фонд, как Parag Parikh, должен быть в состоянии приспособиться к этому.

AUM взаимных фондов с несколькими капитализациями (август-конец 2020 г.)

Название схемыAUM(Cr)Kotak Standard Multicap Fund(G)29714.07HDFC Equity Fund(G)19797.98Motilal Oswal Multicap 35 Fund-Reg(G)11239.87Aditya Birla SL Equity Fund(G)11023.35UTI Equity Fund-Reg(D)10982.95SBI Magnum Multicap Fund-Reg(G)9063.31Franklin India Equity Fund(G)8591.33Nippon India MultiCap Fund(G)8053.29Axis Multicap Fund-Reg(G)6434.07ICICI Pru Multicap Fund(G)5593.74IDFC Multi Cap Fund-Reg( G)4847.02Parag Parikh Long Term Equity Fund-Reg(G)4508.14DSP Equity Fund-Reg(D)3725.93L&T Equity Fund-Reg(G)2366.46Canara Rob Equity Diver Fund-Reg(G)2280.01Tata Multicap Fund-Reg( G)1694,77Invesco India Multi-Cap Fund(G)924,83Baroda Multi-Cap Fund(G)825,16Principal Multi-Cap Growth Fund(G)653,54Sundaram Equity Fund-Reg(G)600,31Edelweiss Multi-Cap Fund-Reg(G)559,97BNP Paribas Multi Cap Fund(G)555.01Union Multi Cap Fund-Reg(G)370.74Mahindra Manulife Multi Cap Badhat Yojana-Reg(G)340.20HSBC Multi Cap Equity Fund(G)330.26LIC MF Multi Cap Fund(G)294.78IDBI Diversified Equity Фонд (G) 289.51PGIM Индийский дивизион ersified Equity Fund — Reg (G) 225,60 Taurus Starshare (Multi Cap) Fund — Reg (G) 200,17 Essel Multi Cap Fund — Reg (G) 176,42 ITI Multi-Cap Fund — Reg (G) 134,42 JM Multi Cap Fund (G) 130,88 Фонд Shriram Multicap Fund-Reg(G)58,47BOI AXA Multi Cap Fund-Reg(G)40,28Quant Active Fund(G)35,80

Возьмите Kotak Standard Multicap. Если управляющему фондом необходимо перевести 25% своих активов под управлением на малые капиталы, это составит рупий. 7400 крор. В настоящее время только HDFC Small Cap Fund и Nippon Indian Small Cap имеют более высокий показатель AUM в этом сегменте!

Было бы лучше, если бы Kotak AMC изменил фундаментальный атрибут схемы. Аналогичные аргументы применимы к другим тяжеловесам, таким как HDFC Equity или любому фонду с рупиями. 10 000 крор или больше. Тем не менее, решат ли они изменить тип или нет, еще неизвестно.

Опытные инвесторы знают, что по мере того, как AUM фонда увеличивается, управляющий фондом склонен вкладывать большие суммы в капитал. Причиной этого является их более высокая ликвидность и способность справляться с внезапными поступлениями или оттоками. Существующим инвесторам мультикапитализированных фондов не нужно паниковать. Пожалуйста, дождитесь разъяснений от фонда.

Таким образом, существующие инвесторы с мультикапитализацией должны готовиться к более высокой волатильности и длительным периодам низкой доходности, если только сегменты со средней и малой капитализацией отстают. Диверсификация имеет свою цену!