Во время сделки M&A покупатель часто нанимает авторитетную бухгалтерскую фирму для проведения анализа «качества прибыли» (QE). Как следует из названия, анализ QE направлен на определение качества прибыли целевой компании (деньги, которые компания получает от продаж, за вычетом операционных расходов). В конечном счете, покупатель хочет убедиться, что сообщаемые доходы являются воспроизводимыми, т. е. постоянно воспроизводимыми.

Какие доходы повторяются?

Повторяемая прибыль в первую очередь включает прибыль, полученную от текущих бизнес-операций, которые имеют разумные основания ожидать повторения в будущем. Потенциальный покупатель хочет знать, что бизнес будет продолжать приносить тот же уровень прибыли после приобретения. Стабильность доходов от операционной деятельности – ключевой фактор, определяющий стоимость.

Какие доходы не повторяются?

Неповторяемые доходы могут включать в себя такие вещи, как продажа активов, изменения в процедурах бухгалтерского учета (особенно признание выручки), сокращение запасов, изменения в оборотном капитале и другие разовые события.

Анализ количественного смягчения

Качество анализа доходов отличается от аудита. Несмотря на некоторые сходства в выполняемых задачах, таких как подтверждение денежных средств, признание доходов, проверка классификации и сроков финансовой отчетности и т. д., анализ QE больше фокусируется на финансовых результатах деятельности компании, тогда как аудит больше опирается на баланс.

Кроме того, в отчете QE часто рассматриваются операционные риски, такие как концентрация клиентов, зависимость от ключевых лиц в руководстве, глубина управленческой команды, стратегия ценообразования, конкурентные угрозы и т. д.

Отчет

Поскольку анализ обычно выполняется консультантом, нанятым покупателем, отчеты количественного смягчения, как правило, представляют консервативные взгляды на будущие доходы. Это отчасти потому, что:

1. покупатель может использовать отчет количественного смягчения, чтобы договориться о снижении цены предложения, если доходы не так четко отражены в стороннем отчете. Это выгодно покупателю. Консультант, выполняющий анализ QE, заинтересован в получении выгоды для своего клиента; и
2. Консультант стремится повторно нанять покупателя в будущем. Отсутствие в отчете QE того, что наносит ущерб покупателю после приобретения, не означает, что консультант будет нанят для следующего проекта. Это похоже на отчет об инспекции, который вы получаете как покупатель дома. В нем перечислено все, что не так с домом. Некоторые вещи являются инструментальными. Некоторые вещи вы можете игнорировать. Проницательный покупатель знает разницу.

Заключение

Зная важную роль, которую анализ QE играет в процессе должной осмотрительности и переговоров, продавцам может быть выгодно провести анализ перед выходом на рынок. Как сказал Терри Фик в нашем интервью,

"Покупатели по-прежнему будут проводить собственную комплексную проверку. Но если у продавца есть уважаемая фирма, заранее проводящая количественное смягчение, то у продавца есть некоторые средства для борьбы с серыми претензиями, которые возникают в результате количественного смягчения покупателя позже. Кроме того, если есть реальная проблема, например проблема с признанием выручки, которую необходимо решить, продавец может решить ее на раннем этапе процесса, а не ждать сюрприза на третьем месяце комплексной проверки».