«Опции стоят слишком дорого». Это объяснение я слышу все время, когда спрашиваю производителей, почему они не используют опционы для хеджирования своего производства. В определенное время опционы определенно могут дорожать до такой степени, что они почти не стоят своих затрат. Другая сторона медали заключается в том, что в это время обычно самая высокая волатильность, а это означает, что защита вашего производства с помощью опционов является наиболее важной. Таким образом, возникает вопрос, как можно удешевить эти дорогие варианты?
Как гласит старая поговорка, когда дело доходит до продажи опционов, есть несколько способов содрать с кота шкуру. Давайте сначала рассмотрим, как вы можете это сделать, не подвергая себя марже. Они называются «спрэды». Проще говоря, опционный спред включает в себя покупку опциона определенного типа (пут или колл) при одновременной продаже того же типа опциона с другой ценой исполнения. Чтобы представить это на примере, который, как мы надеемся, сделает это немного яснее, мы рассмотрим «спред пут». Допустим, вы хотите защитить свой риск снижения, купив опцион пут, но не хотите платить полную премию за этот опцион пут. Для примера предположим, что вы покупаете кукурузный пут за 4 доллара, который стоит 20 центов. Чтобы удешевить его и создать спред пут, вы должны продать опцион пут с более низкой ценой исполнения, скажем, опцион пут на кукурузу за 3,60 доллара, который принесет вам 10 центов. Это удешевляет стоимость этой защиты до 10 центов, а взамен вы ограничиваете свою защиту окном от 4,00 до 3,60 долларов. В качестве приятного дополнения спред пут дает вам окно защиты от падения в обмен на более дешевую цену входа.
Та же самая стратегия может быть использована с опционами колл. Очевидно, что колл-опционы не защищают вас от риска падения, а вместо этого дают вам возможность получить прибыль, если цены вырастут. Покупка спреда колл дает вам возможность получить прибыль, если цены вырастут, а также удешевляет цену входа и дает окно потенциала роста. Например, если вы купили колл-колл за 4 доллара и продали колл-колл за 4,40 доллара, у вас будет окно потенциала роста от 4,00 до 4,40 доллара.
Ну, это происходит несколькими разными способами. Прежде всего, это происходит, когда вы покупаете опцион, а затем продаете опцион противоположного типа. Это может произойти путем покупки колла и продажи пут ИЛИ покупки пут и продажи колла. Если вы покупаете колл и продаете пут, то вы получаете премию от опциона пут, чтобы удешевить цену колла. Взамен вы берете на себя маржу «короткого» пута, который, по сути, сообщает рынку, что если он торгуется ниже этой цены по истечении срока действия, то вам удобно владеть фьючерсами по указанной цене исполнения. Как правило, это лучше всего работает, когда цены находятся вблизи минимумов, поскольку теоретически ограничивает риск снижения, связанный с коротким путом.
С другой стороны, продажа опциона «колл» для оплаты опциона «пут» позволяет вам удешевить защиту от падения в обмен на установление потолка для вашего физического производства. Вы получаете полную выгоду от пут-опциона, но сообщаете рынку, что вам удобно продавать физический товар по указанной цене исполнения, если он выше этой цены по истечении срока действия. Эта стратегия обычно работает лучше всего, когда цены находятся вблизи максимумов, потому что она обеспечивает лучшую цену исполнения пут и теоретически ограничивает риск, связанный с коротким колл-опционом.
Моя цель в этой статье состояла в том, чтобы прояснить, как работает продажа опционов на фьючерсы. Если вы хотите увидеть больше примеров того, как это работает, или взглянуть на другие опционные стратегии, просмотрите ЭТОТ ВЕБИНАР, который расскажет об этом более подробно. Маркетинг в нынешних ценовых условиях непрост, но знание того, как все доступные инструменты могут работать на вас, может сделать его немного проще.