Нефтегазовая отрасль переживает третий обвал цен за последние 12 лет. Промышленность восстановилась после первых двух потрясений, и бизнес возобновился в обычном режиме. Однако на этот раз все по-другому. Плохая доходность была связана с появлением сланца, избыточным предложением и либеральными финансовыми рынками, которые упускали из виду отсутствие дисциплины капитала. В условиях, когда цены приближаются к 30-летнему минимуму, а давление со стороны общества растет, руководители осознают, что перемены неизбежны. Кризис, вызванный пандемией, ускорил то, что уже намечалось стать одним из самых поворотных периодов в истории отрасли.
Хотя степень и продолжительность этого кризиса неизвестны, будет трудно вернуться к привлекательным показателям отрасли, которые преобладали ранее, без серьезных изменений. С другой стороны, торговля сырой нефтью в большинстве сценариев будет продолжать оставаться многотриллионным сектором в течение десятилетий. Это слишком важно, чтобы потерпеть неудачу, учитывая его роль в производстве доступной электроэнергии.
Чтобы изменить нынешнюю парадигму, отрасли придется копнуть глубже и опираться на свою славную историю значительных структурных изменений, инноваций и безопасных и прибыльных операций в самых сложных условиях. Победит тот, кто воспользуется кризисом, чтобы репозиционировать свои портфели и изменить бизнес-стратегию. Компании, которые не соблюдают требования, будут вынуждены реструктурироваться или в конечном итоге обанкротятся.
Долгие мегациклы колебаний спроса и предложения управляют сектором, при этом потрясения добавляются в меру. В течение этих мегациклов генерация стоимости резко менялась. Спрос на нефть и газ увеличился, а ОПЕК помогла сохранить цены стабильными. Возможности возникли в результате политических сдвигов и новых технологий.
«Кривые затрат» в отрасли, которые оценивали производственные активы от самой низкой до самой высокой стоимости, были чрезвычайно крутыми. Рыночная цена увеличилась в результате производства с высокими затратами, необходимого для удовлетворения спроса. То же самое можно сказать о газе и СПГ, которые часто были связаны с ценами на нефть. Крутая кривая затрат мировых нефтеперерабатывающих мощностей обеспечивала значительную прибыль даже в сфере переработки.
Компании активно инвестировали, опираясь на столь благоприятную промышленную структуру и благодаря легкому притоку денег, стремящихся получить прибыль при снижении процентных ставок. Стремление быстрее получить больше баррелей из более сложных ресурсов привело к значительному увеличению затрат, особенно в области проектирования и строительства. В результате этих инвестиций были обнаружены большие доказанные запасы, что позволило мировому предложению перейти от коротких позиций к длинным.
Спрос на нефтепродукты упал как минимум на 20%, что поставило под угрозу переработку. Многие считают, что для восстановления спроса потребуется не менее двух лет, причем прогнозы по авиационному топливу особенно мрачны.
Компании должны выяснить, как обеспечить безопасную работу по мере распространения болезни, а также как справиться с полным хранением, снижением цен ниже денежных расходов для некоторых операторов и закрытием рынков капитала для всех, кроме крупнейших участников.
Если заглянуть за пределы сегодняшних кризисов в конец 2030-х годов, ожидается, что макросреда еще больше ухудшится. Для начала рассмотрим спрос и предложение. Ожидается, что спрос на углеводороды, особенно на нефть, достигнет пика в 2030-х годах, после чего начнет постепенно снижаться. Предельное ценообразование, а в некоторых случаях за пределами зон растущего спроса за пределами ОЭСР, экономические показатели некоторых нефтеперерабатывающих заводов, стремящихся избежать высоких затрат на выбытие активов, могут свидетельствовать об избыточных мощностях по переработке, оказывая понижательное давление на прибыль.
Кривая затрат в апстриме, скорее всего, останется плоской. В то время как геополитические угрозы будут продолжать влиять на предложение, новые недорогие источники поставок с коротким циклом уменьшат амплитуду и продолжительность скачков цен. Несмотря на трудности, подсектор сланцевой нефти и газа будет по-прежнему производить продукцию, которую можно быстро вывести в онлайн. Его устойчивость может даже повыситься, когда сектор будет консолидирован более крупными и могущественными фирмами. Миссия ОПЕК и ОПЕК++ скорее усложнится, чем упростится, поскольку спрос сократится из-за энергетического перехода и глобального избытка предложения.
Глобальный газ и СПГ будут играть важную роль в энергетическом переходе, обеспечивая место в будущем энергетическом балансе, который будет поддерживаться продолжающимся ростом спроса в течение следующего десятилетия. С другой стороны, прогнозируемое и перспективное циклическое развитие мощностей по производству СПГ окажет давление на глобальные контрактные цены на СПГ и, следовательно, на региональные цены на газ в течение следующего десятилетия. В долгосрочной перспективе (после 2035 года) газ столкнется с теми же проблемами, что и нефть, с пиковым спросом и растущей экономикой, определяющей принятие решений.
Растущее число инвесторов сомневается в том, что сегодняшние нефтегазовые компании когда-либо будут приносить удовлетворительную прибыль. Кроме того, неясно их значение в энергетическом переходе. Нефтегазовым компаниям предстоит продемонстрировать, что они способны освоить этот рынок. Финансы, распределение капитала, управление рисками и корпоративное управление потребуют дисциплины.
Во времена кризиса будут продолжать развиваться новые предприятия, связанные с переходом на энергию и возобновляемыми источниками энергии. Некоторые из этих возможностей предлагают неопределенную прибыль от торговли сырой нефтью, и нефтегазовой отрасли придется доказать, что она может быть естественным и ведущим игроком в этих отраслях. Нефтегазовый бизнес может заинтересоваться водородом, аммиаком, метанолом, новыми полимерами, а также улавливанием, утилизацией и хранением углерода.
Текущий кризис окажет долгосрочное и краткосрочное влияние на сектор.