13 июня Европейская комиссия опубликовала второй набор предлагаемых поправок к Регламент инфраструктуры европейских рынков (EMIR) о признании и надзоре за ЦКА третьих стран.
Это предложение представляет собой фундаментальный пересмотр подхода ЕС к признанию и надзору за ЦКА третьих стран. (Великобритания станет «третьей страной» после выхода из ЕС и при условии, что она не присоединится к ЕЭЗ). Он включает в себя обширные и навязчивые надзорные и правоприменительные полномочия Европейского управления по ценным бумагам и рынкам (ESMA), значительную новую роль Европейского центрального банка (ЕЦБ) и способность требовать, чтобы наиболее системно значимые ЦКА третьих стран утвердились на рынке. ЕС как условие предоставления своих клиринговых услуг клиринговым членам ЕС и их клиентам из ЕС. В целом структура предоставляет ESMA, Комиссии и ЕЦБ очень широкую свободу действий в отношении ЦКА третьих стран.
Ниже приводится краткое изложение предложений и последствий для участников рынков капитала. В таблице представлен обзор правил признания, авторизации и надзора за ЦКА третьих стран и ЕС, учреждения, ответственного за принятие решения в каждом случае, и роли центральных банков.
Хотя Комиссия продолжит определять эквивалентность режимов ЦКА третьих стран, ESMA получит больше полномочий в оценке и утверждении ЦКА третьих стран для предоставления клиринговых услуг для сделок, подпадающих под действие EMIR.
На практике ESMA сможет различать три категории ККТ в зависимости от их системной значимости (см. ниже). ЦКА первого уровня будет включать ЦКА третьих стран, которые ESMA определило как несистемно значимые или вряд ли станет системно важным для ЕС. На этих ЦКА уровня 1 будут по-прежнему распространяться действующие механизмы принятия решений об эквивалентности для третьих стран, принятые Комиссией, в то время как на ESMA будут возложены новые обязанности в отношении их надзора.
ЦКА третьих стран, которые считаются системно важными или могут стать системно важными в ближайшем будущем для финансовой и экономической стабильности ЕС, будут отнесены к категории ЦКА «уровня 2». Определение ЦКА уровня 2 будет основываться на четырех критериях:
Важно отметить, что в настоящее время критерии не имеют количественных порогов или показателей. Комиссия должна опубликовать нормативный технический стандарт через шесть месяцев после принятия предлагаемого Регламента, который, предположительно, будет содержать дополнительную информацию о соображениях, которые будут учитываться при принятии ею собственных решений и решений ESMA. Критерии в том виде, в котором они сформулированы, относятся к финансовой стабильности в самом широком смысле.
ЦКА уровня 2 могут быть признаны только в том случае, если они соответствуют дополнительным условиям, в том числе:
Дополнительные условия и требования, предъявляемые к ЦКА уровня 2, означают, что они фактически будут подлежать совместному надзору со стороны ESMA (при участии ЕЦБ и центральных банков-эмитентов) и их надзорного органа в стране происхождения. Процедуры потребуют координации между надзорными органами, и в предложении указывается, что ESMA установит такие механизмы сотрудничества с соответствующими компетентными органами третьих стран.
Однако наиболее важно то, что ESMA по согласованию с соответствующими центральными банками ЕС имеет право определять, что ЦКА уровня 2 имеют «особо существенное системное значение» для финансовой системы ЕС, и рекомендовать Комиссии, чтобы ЦКА не будет распознан. На практике это третья категория КПК. В этом случае ЦКА третьих стран должны быть авторизованы и учреждены в одном из государств-членов, чтобы иметь возможность предоставлять клиринговые услуги клиринговым членам ЕС и клиентам из ЕС.
Полномочия ESMA также будут расширены для надзора ЦКА после признания. Эти полномочия охватывают доступ к информации, общие расследования, инспекции на местах и обеспечение постоянного соблюдения. ESMA также проведет оценку устойчивости признанных ЦКА к неблагоприятным рыночным условиям.
ESMA потребует подтверждения от каждого ЦКА уровня 2 не реже одного раза в год о том, что требования для их признания (см. выше) продолжают выполняться. Предложение также предусматривает «рассмотрение Судом любого решения ESMA о наложении штрафов или периодических штрафных платежей на ЦКА третьих стран».
ESMA будет пересматривать не реже одного раза в два года признание ЦКА третьей страны. Кроме того, ESMA также может отозвать решение о признании в отношении ЦКА третьей страны, если ЦКА совершил нарушение. Такие нарушения связаны с требованиями к капиталу, организационными требованиями, конфликтами интересов, операционными требованиями, прозрачностью и доступностью информации и препятствиями для надзора.
Комиссия также предложила, чтобы соответствующие центральные эмиссионные банки привлекались к признанию и надзору за ЦКА третьих стран в отношении финансовых инструментов, деноминированных в валютах Союза. которые проходят клиринг в значительной степени в ЦКА, расположенных за пределами Союза. Для системно значимых ЦКА центральные банки могут устанавливать требования по устранению рисков, связанных с ликвидностью, платежными или расчетными механизмами в Европейском союзе. Это также может распространяться на определенные требования к обеспечению.
ЦКА из ЕС и третьих стран также должны будут платить взносы в ESMA за заявки на авторизацию, заявки на признание и ежегодные сборы.
Предлагаемые правила окажут значительное влияние на всех ЦКА третьих стран, их участников клиринга и клиентов их членов, хотя влияние явно возрастает по мере увеличения системной значимости ЦКА.
Предложение Комиссии не требует автоматического перемещения деятельности ЦКА третьих стран по евроклирингу, но предоставило ESMA такие широкие полномочия в определении того, какие ЦКА третьих стран должны быть признаны в ЕС, что оно может фактически лишить их доступа к ЕС, если только они не учреждены в государстве-члене, при условии соблюдения критериев, изложенных в предложении.
Это открывает возможность того, что некоторые центральные контрагенты третьих стран могут не быть признаны ESMA в целях предоставления своих клиринговых услуг в ЕС в соответствии с EMIR. В этом сценарии члены и клиенты клиринга ЕС будут нести значительно более высокие расходы на капитал и не смогут выполнять обязательства по клирингу EMIR, если они продолжат проводить клиринг по своим сделкам через непризнанные центральные контрагенты. Чтобы иметь возможность обслуживать своих членов клиринга ЕС, эти центральные контрагенты третьих стран должны будут перенести свою клиринговую деятельность в ЕС путем создания юридического лица в государстве-члене.
Усиленный надзор ESMA за ЦКА из третьих стран потребует от них регулярного взаимодействия с европейским регулирующим органом и понимания его ожиданий. В частности, ЦКА уровня 2 должны будут ежегодно отслеживать и подтверждать свое соответствие предлагаемым требованиям.
В целом, широкие полномочия ESMA в отношении признания и надзора за ЦКА третьих стран дают ему значительную свободу действий, что, в свою очередь, создаст неопределенность для ЦКА и участников рынков капитала, по крайней мере на начальном этапе, относительно того, как он планирует осуществлять свои полномочия.
Законодательное предложение предусматривает, что ESMA должно пересмотреть решения о признании ЦКА третьих стран, принятые до того, как это предложение вступит в силу. Новое положение гласит, что этот пересмотр должен быть проведен в течение 12 месяцев с момента вступления в силу делегированного акта, определяющего критерии для определения того, является ли ЦКА третьей страны или может стать системно важным для финансовой стабильности Союза. или для одного или нескольких государств-членов.
Законодательное предложение теперь будет рассмотрено Европейским парламентом и Советом, и ожидается, что оно вступит в силу до конца 2019 года, но это явно будет зависеть от скорости переговоров. Если Регламент вступит в силу в конце 2019 года, то это произойдет через девять месяцев после выхода Великобритании из ЕС. Что произойдет в течение этого периода, будет частично зависеть от того, какие переходные меры будут согласованы, если таковые имеются.
Этот пост был написан Центром регуляторной стратегии Deloitte EMEA и впервые опубликован в блоге Deloitte Financial Services UK.
Сводка правил
Лица, принимающая решения
Участие соответствующих центральных банков-эмитентов ЕС
Признание ЦКА третьих стран
ЦКА третьих стран будут различаться в зависимости от их системной важности. Категоризация Уровня 1 предназначена для несистемно значимых ККТ, а категоризация Уровня 2 — для системно значимых ККА. Комиссия установила дополнительные условия для признания ЦКА уровня 2.
Европейская комиссия будет продолжать принимать решения об эквивалентности. ESMA будет оценивать степень системного риска, создаваемого ЦКА третьей страны, и делать выводы о классификации, отражающей объем, тип и объем клиринговых операций. ESMA также обязано пересматривать решение не реже одного раза в два года и может отозвать признание.
Для признания ЦКА уровня 2 также требуется письменное подтверждение центральными банками того, что ЦКА третьей страны соответствует всем требованиям, предъявляемым этими центральными банками.
Надзор за ЦКА уровня 1 в третьих странах
На ЦКА уровня 1 в третьих странах будут распространяться действующие механизмы и условия принятия решений об эквивалентности для третьих стран.
ESMA ему будет поручено осуществлять надзор с полномочиями, касающимися доступа к информации и обеспечения постоянного соблюдения требований.
Предварительное согласие требуется для принятия ESMA решений, касающихся маржинальных требований, контроля за риском ликвидности, требований к обеспечению, расчетов и утверждения механизмов взаимодействия.
Надзор за ЦКА уровня 2 в третьих странах
ЦКА уровня 2 в третьих странах должны будут следовать усиленному надзору и продемонстрировать, что они продолжают соответствовать критериям признания.
Для ЦКА уровня 2:ESMA будут выполнять надзорные функции для ЦКА уровня 1 (см. выше) в дополнение к дополнительным задачам, таким как общие расследования и инспекции на местах. ESMA также потребует не реже одного раза в год подтверждать, что ЦКА выполняет все условия для признания.
Предварительное согласие требуется для принятия ESMA решений, касающихся маржинальных требований, контроля за риском ликвидности, требований к обеспечению, расчетов и утверждения механизмов взаимодействия. Если центральный банк-эмитент считает, что ЦКА уровня 2 больше не соответствует условиям признания, он должен уведомить об этом ESMA.
Возможный перенос ЦКА из третьих стран в ЕС
Возможно, что ЦКА третьих стран Уровня 2, имеющие особенно существенное системное значение, не получают признания в соответствии с EMIR. В этом случае такие ЦКА должны быть авторизованы и учреждены в государстве-члене ЕС.
ESMA может принять решение.
Для решения о перемещении требуется соглашение между ESMA и центральным банком-эмитентом.
Авторизация ЦКА ЕС
Обязанности по оценке будут разделены между NCA, ESMA и колледжем, в котором примут участие постоянные члены исполнительной сессии CCP.
НКА ЕС потребуется провести оценку заявки в консультации с ESMA.
Требуется согласие.
Надзор за ККТ ЕС
ESMA будет играть более важную роль в рассмотрении и оценке компетентным органом соблюдения ЦКА требований EMIR.
НКА ЕС по-прежнему будет нести ответственность за надзор, но будет обязан запрашивать согласие ESMA на принятие определенных решений.
Центральным банкам будет предложено дать согласие на решения, связанные с платежными и расчетными механизмами ЦКА и связанным с ними риском ликвидности.