Трудно поверить, что всего год назад экономика США находилась практически в свободном падении, став жертвой безжалостной пандемии коронавируса. Уровень безработицы резко вырос, доходность казначейских облигаций упала до рекордных минимумов, а финансовые рынки охватили страхи. Сегодня ситуация почти обратная:экономический рост набирает обороты, чему способствуют стимулы на триллионы долларов со стороны федерального правительства; инфляция растет; доходность казначейских облигаций растет; и инвесторы снова берут на себя риск.
Хотя экономическая ситуация улучшается, этого нельзя сказать об инвесторах, ищущих доход и доход. Индекс акций крупных компаний S&P 500 продолжает устанавливать рекордные максимумы, но дает только 1,4%, что является одним из самых низких показателей в истории рынка. Процентные ставки по облигациям инвестиционного уровня, таким как казначейские облигации и высококлассные корпоративные долговые обязательства, по-прежнему чрезвычайно низки по историческим меркам и уязвимы для повышения ставок (цены на облигации и процентные ставки движутся в противоположных направлениях). Например, iShares 20+ Year Treasury Bond, торгуемый на бирже фонд, который содержит корзину долгосрочных казначейских облигаций, потерял 12,5% за год с начала года, что в шесть раз превышает его доходность. Мэтт Паллай, глава отдела мультиактивных решений Harbour Funds, говорит:«Сейчас мы видим во всем мире, что доход - один из самых дефицитных ресурсов».
Помня об этом, мы приступили к поиску возможностей получения дохода в восьми различных классах активов, включая облигации, акции, инвестиционные фонды недвижимости и товарищества с ограниченной ответственностью. Мы ничего не можем сделать с доступными сегодня процентными ставками по категориям, включая муниципальные облигации и облигации инвестиционного уровня, которые, как правило, предлагают низкую доходность со значительным риском, но мы считаем, что открыли ряд интересных инвестиционных возможностей. Это руководство поможет вам сориентироваться в сегодняшней сложной ситуации с доходами.
Прежде чем вы добьетесь привлекательной урожайности, стоит учесть несколько соображений. У вас должен быть финансовый план в сочетании с четким пониманием подходящего долгосрочного распределения портфеля. Ситуация каждого уникальна, но, как правило, вы должны убедиться, что у вас достаточно денежных средств или их эквивалентов для покрытия расходов на жизнь в течение шести месяцев или года, прежде чем инвестировать в активы с высоким риском / высокой доходностью, такие как акции и высокодоходные облигации. . Цены, урожайность и другие данные до 9 апреля.
Доходность краткосрочных счетов с фиксированным доходом определяется политикой Федеральной резервной системы. В этом заключается проблема держателей денежных средств и краткосрочных ликвидных активов:сегодня ФРС удерживает краткосрочные ставки около нуля и телеграфировала, что намерена придерживаться этой политики еще как минимум пару лет. Таким образом, доходность средств денежного рынка, депозитных сертификатов и краткосрочных казначейских облигаций микроскопична.
Риски: Если предположить, что уровень инфляции составляет 2%, деньги, которые вы храните в денежных резервах и ликвидных активах, теряют покупательную способность. Однако безопасные эквиваленты денежных средств необходимы для резервов на случай чрезвычайных ситуаций и для покрытия краткосрочных обязательств, таких как налоги или плата за обучение. Возможно, сейчас самое время свести денежные эквиваленты к минимуму и, в случае обязательств более чем через год, рассмотреть варианты с немного большей доходностью и небольшим риском.
Как инвестировать: В качестве примера безрадостных условий для получения дохода по краткосрочным счетам рассмотрим Vanguard Federal Money Market . (символ VMFXX, доходность 0,01%). Даже с минимальными гонорарами Vanguard вы можете заработать только один ничтожный базовый балл. Так называемые высокодоходные сберегательные счета и компакт-диски предлагают немного больше. Застрахован FDIC Marcus by Goldman Sachs предлагает 0,5% годовых для онлайн-сберегательного счета без минимального остатка и 0,65% для девятимесячного компакт-диска с минимальным балансом 500 долларов.
Фонды очень краткосрочных высококачественных облигаций внезапно стали популярными среди инвесторов, стремящихся выжать больше базисных пунктов из денежных средств. Эти фонды обычно имеют дюрацию (показатель чувствительности к процентной ставке) менее 1, что означает, что они лишь незначительно колеблются в зависимости от изменений процентных ставок, и содержат краткосрочные казначейские обязательства, ценные бумаги, обеспеченные активами, и корпоративные облигации инвестиционного уровня. Ультра краткосрочная облигация Vanguard (VUBFX, 0,43%) - хороший пример; биржевые фонды того же жанра включают Pimco Enhanced Short Maturity Active (MINT, 102 доллара США, 0,33%) и Invesco Ultra Short Duration (GSY, 50 долларов США, 0,37%). Просто помните, что эти фонды имеют небольшой риск, поэтому их лучше согласовывать с обязательствами на год или больше в будущем.
Обычно мы не рекомендуем фонд с дюрацией 1,5 для ликвидных активов, но мы сделаем исключение для FPA New Income . (FPNIX, 1,65%). Это связано с превосходной репутацией фонда в области управления рисками и сохранения капитала на протяжении многих лет. Управляемая Томом Эттеберри с 2004 года (менеджер Абхиджит Патвардхан присоединился к 2015 году), New Income никогда не терял денег ни за один год с момента своего создания в 1984 году. Вложения с фиксированным доходом включают обеспеченные активами ценные бумаги, такие как автомобили, дебиторская задолженность по кредитным картам и оборудованию, жилищное строительство. ценные бумаги и краткосрочные казначейские обязательства.
Муни-облигации, выпущенные правительствами штата и местными органами власти в США, не облагаются федеральными налогами, а по облигациям, выпущенным в штате вашего проживания, также не облагаются налогами штата и местными налогами. Когда во время пандемии весной 2020 года большая часть экономики практически остановилась, обычно стабильный рынок муни внезапно стал нестабильным. Цены на Muni упали (а доходность выросла) в то же время, когда казначейские облигации, извлекая выгоду из панического бегства к качеству, выросли в цене. В течение некоторого времени безналоговые муниципалитеты приносили даже больше, чем облагаемые налогом казначейские облигации и многие корпоративные облигации. Но это окно вскоре закрылось.
Риски: Главный риск сейчас может заключаться в том, что оценки муниципальных облигаций чрезвычайно богаты по нескольким критериям, включая большие скидки по доходности по сравнению с казначейскими облигациями с одинаковым сроком погашения. Munis продемонстрировал мощное восстановление за последний год, оказав давление на доходность, поскольку федеральное правительство перелопатило бюджетные стимулы для правительств штатов, сбор налогов превысил ожидания, а инвесторы вернулись на рынок с ограниченным предложением. Некоторые финансовые консультанты, такие как Энди Капырин из RegentAtlantic, даже временно прекратили инвестировать в муниципалитеты, потому что математика для получения более высокой доходности после уплаты налогов (по сравнению с налогооблагаемыми облигациями), особенно для краткосрочных муниципальных образований, не работает даже для налогоплательщиков в высшие налоговые категории.
Как инвестировать: У Муни еще есть кое-что для них. Дефолты случаются редко - намного ниже, чем для корпоративных облигаций инвестиционного уровня с такими же кредитными рейтингами. У Munis очень низкая корреляция с акциями и другими «рискованными» активами, что означает, что они добавляют диверсификации инвестиционного портфеля. Они также должны извлечь выгоду из надвигающихся налоговых изменений. «Налоги определенно повышаются с приходом новой администрации, что является хорошим предзнаменованием для муниципалитетов», - говорит Дэвид Албрихт, директор по инвестициям Newfleet Asset Management.
Вы можете получить доступ к хорошо диверсифицированной корзине муниципальных облигаций, вложив средства в национальный муниципальный фонд. Fidelity Intermediate Municipal Income (FLTMX, 0,75%) является членом Kiplinger 25, списка наших любимых фондов без нагрузки. С поправкой на максимальную ставку федерального налога в размере 37% плюс 3,8% подоходного налога Medicare на чистый инвестиционный доход, эквивалентная доходность фонда составляет 1,27% (или 0,99% для инвесторов с налоговой категорией 24%). Более 80% холдингов имеют рейтинг А или выше. Самый большой сектор - здравоохранение; два крупнейших штата - Техас и Иллинойс.
Промежуточное освобождение от налогов Vanguard (VWITX, 0,84%) - индексный фонд с 11 000 облигаций муниципальных образований, 90% из которых имеют рейтинг A или выше. Низкие расходы фонда (0,17%) помогли ему легко превзойти наиболее активно управляемые фонды муниципальных облигаций в большинстве лет. Доходность, эквивалентная налогу, составляет 1,42% для тех, кто платит по максимальной федеральной ставке, или 1,11% с поправкой на ставку налога 24%. Если вы стремитесь к более высокой доходности (но с большим риском), рассмотрите возможность освобождения от налогов Vanguard High-Yield . (VWAHX, 1,81%). Несмотря на название, 80% активов этого активно управляемого фонда имеют инвестиционный уровень. Более высокая доходность (эквивалент налога 3,06% для инвесторов с максимальной ставкой; 2,38% для тех, кто находится в группе 24%) и риск больше связаны с более высокой средней дюрацией фонда, равной 6, что подразумевает примерно 6% убыток портфеля, если проценты ставки должны были вырасти на процентный пункт.
В обычное время ядро типичного портфеля с фиксированным доходом составляют облигации инвестиционного уровня, выпущенные Казначейством США, правительственными учреждениями и корпорациями, которые обеспечивают доход без значительных колебаний цены облигаций. Но с учетом всплеска доходности в этом году и необычно высокой дюрации для индексов облигаций эта формула в последнее время не работает. «Всего за несколько месяцев у нас была нестабильность на несколько лет», - говорит Эдди Ватару, главный инвестиционный директор Osterweis Total Return. Например, iShares Core U.S. Aggregate Bond, ETF, который отслеживает индекс Bloomberg Barclays US Aggregate Bond, потерял 3,4% в первом квартале. Учитывая доходность фонда в 1,4%, инвестору потребуется почти 2,5 года, чтобы возместить потери по основной сумме за эти три месяца.
Риски: Несмотря на недавний рост процентных ставок (например, доходность 10-летних казначейских облигаций выросла примерно на 0,75 пункта в первом квартале), ставки по-прежнему остаются низкими по историческим меркам, так же как экономика оживляется и растут инфляционные ожидания. Это может привести к более высоким ставкам, особенно по средне- и долгосрочным облигациям инвестиционного уровня. (Политика низких процентных ставок ФРС оказывает наибольшее влияние на ценные бумаги со сроком погашения до двух лет.) Кроме того, преимущество доходности корпоративных облигаций над казначейскими облигациями необычно узкое. «Сейчас вы должны быть очень осторожны с облигациями инвестиционного уровня», - говорит Уэйн Плевняк, управляющий портфелем облигаций в Gabelli Funds.
Как инвестировать: Многочисленные инвестиционные стратеги, такие как Pallai из Harbour Funds, отмечают привлекательный компромисс между риском и прибылью в секьюритизированных продуктах, таких как жилые и коммерческие ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, особенно неагентского типа. Срок погашения, как правило, короткий, а доходность относительно высокая, а погашение ипотечного кредита должно выиграть от роста цен на жилье и от потребителей, у которых есть сбережения от государственных чеков стимулирования и сокращения потребления.
Облигация общей доходности DoubleLine (DLTNX, 2,9%), член Kip 25, почти все свои деньги вложил в секьюритизированные активы. Управляемый Джеффри Гундлахом, Эндрю Хсу и Кеном Шинода, фонд имеет секьюритизированные кредиты, такие как студенческие и потребительские ссуды, а также множество агентских и неагентских жилищных и коммерческих ипотечных кредитов. Джеффри Шерман, заместитель директора по инвестициям компании, отмечает, что во время роста ставок амортизируемая ипотечная задолженность позволяет фонду реинвестировать входящие денежные потоки по более высоким ставкам.
В то время, когда доход невелик, а процентная ставка высока для казначейских облигаций и корпоративных облигаций инвестиционного уровня, многие финансовые консультанты обращаются к активно управляемым многосекторальным фондам облигаций. На нестабильном рынке консультанты ищут тактических управляющих портфелем, обладающих широкими возможностями для передвижения, а также записей о надежном управлении рисками. Алексу Селезневу, портфельному стратегу компании Councilor, Buchanan &Mitchell, нравится последовательность Baird Core Plus Bond . (BCOSX, 1,3%), диверсифицированный среднесрочный фонд, которым управляет группа из восьми человек во главе с Мэри Эллен Станек, главным инвестиционным директором Baird Advisors. Джефф Портер из SBSB Financial Advisors говорит, что Облигация с общим доходом по Гуггенхайму (GIBLX, 1,9%) максимально использует свободу передвижения на рынке фиксированного дохода. На протяжении многих лет фонд легко опережал Agg.
Поскольку REIT обязаны ежегодно распределять не менее 90% своего дохода среди акционеров, они могут предложить относительно заманчивую доходность. REIT, как правило, не движутся идеально синхронно с акциями и облигациями, поэтому этот класс активов предлагает преимущества диверсификации с течением времени. Кроме того, REIT обеспечивают защиту от инфляции в периоды роста цен (в последнее время в центре внимания инвесторов) из-за того, что недвижимость является твердой активами, и способности владельцев собственности перекладывать растущие расходы на арендаторов за счет повышения арендной платы.
Риски: Недвижимость в прошлом году была одним из худших секторов рынка. Отключение из-за COVID нанесло ущерб объектам, в которых проживает большое количество людей - например, офисным зданиям, торговым центрам и отелям. Но разнообразие отрасли объясняет, почему многие коммерческие REIT упали на 20-40%, в то время как REIT для центров обработки данных и промышленных предприятий выросли.
Как инвестировать: Джефф Колич, менеджер Baron Real Estate Income Fund, видит хорошую ценность в многочисленных разрушенных коммерческих и жилых REIT, активы которых продаются на публичном рынке по ценам, которые представляют собой большие скидки по сравнению с недавними сделками с частной собственностью. Строительство коммерческой недвижимости резко сократилось в 2020 году из-за пандемии, что привело к дисбалансу спроса и предложения.
Один из тех, кого выбрал Колич, - Дуглас Эммет . (DEI, 33 долл. США, 3,4%), девелопер на Западном побережье элитных офисных и многоквартирных домов. Девелопер из Лос-Анджелеса владеет высококачественной недвижимостью в престижных районах Лос-Анджелеса с ограниченным предложением, таких как Беверли-Хиллз и Вествуд. По подсчетам Колич, акции, упавшие на 35% в прошлом году, торгуются со значительным дисконтом по сравнению со стоимостью лежащей в основе собственности.
Джон Бэкингем, редактор The Prudent Speculator, поддерживает REIT, которым помогают светские тенденции в демографии и технологиях. Недвижимость в Александрии (ARE, $ 168, 2,6%) - ведущий владелец-оператор офисных кампусов в области биологических наук, где проводятся исследования и разработки фармацевтических препаратов. Бэкингему также нравится Digital Realty . (DLR, 141 доллар США, 3,3%), которая владеет и управляет центрами обработки данных и облачными хранилищами по всему миру. Александрия и Digital Realty не являются самыми прибыльными REIT, но имейте в виду, что это растущие компании, которые могут увеличивать свои продажи примерно на 6% в год.
Vanguard Real Estate (VNQ, $ 94, 2,5%) обеспечивает недорогой доступ к диверсифицированной корзине из более чем 170 ценных бумаг. Крупнейшими холдингами ETF являются American Tower, которая владеет и управляет обширной инфраструктурой беспроводной связи, и Prologis, которая владеет цепочками поставок и промышленной недвижимостью (включая склады) по всему миру.
Высокодоходные «мусорные» облигации выпускают компании с рейтингом ниже инвестиционного уровня. За кредитование этих более рискованных предприятий инвесторы получают более высокую доходность, чем предлагают облигации инвестиционного уровня. Но сегодня средняя доходность «высокодоходных» облигаций ниже 5% является чрезвычайно низкой по историческим меркам, что является функцией текущего режима низких процентных ставок и узких спредов между мусорными облигациями и облигациями инвестиционного уровня.
Но из-за более коротких сроков погашения и более высоких купонов высокодоходные облигации имеют гораздо меньшую дюрацию, чем облигации инвестиционного уровня. Это означает, что мусорные облигации менее чувствительны к повышению процентных ставок - серьезный риск для портфелей облигаций сегодня. Просто обратите внимание, что мусорные облигации движутся больше синхронно с акциями, чем с казначейскими облигациями, и, вероятно, заслуживают лишь ограниченную часть вашего распределения с фиксированным доходом.
Риски: Обычно риск дефолта является главным соображением. Но Рэй Кеннеди, управляющий фондом Hotchkis &Wiley High Yield Fund, считает, что ставка дефолта, которая могла составлять 8% для мусора в 2020 году, может упасть всего до 2%, в основном из-за сильной экономики. «Прилив действительно поднимает все лодки, - говорит он.
Как инвестировать: Ищите проворных риск-менеджеров. Высокая доходность PGIM (PHYZX, 4,1%), который ориентирован на мусор с более высоким рейтингом (то есть облигации с двойным и одинарным рейтингом B), за последнее десятилетие попал в дециль наивысшей доходности высокодоходных фондов. Vanguard High-Yield Corporate (VWEHX, 3,2%), фонд 25 кипов, имеет портфель более высокого кредитного качества, чем индекс Bloomberg Barclays U.S. Corporate High Yield.
Или уменьшите риск с помощью портфеля с более низкой дюрацией. DoubleLine Flexible Income (DLINX, 3,8%) имеет дюрацию всего 1,6 и инвестирует в различные долговые расписки, включая корпоративные облигации, банковские ссуды, секьюритизированные активы и долговые обязательства развивающихся рынков. Стратегический доход Остервейса (OSTIX, 2,8%) замечательно соответствует стандартам бросовых облигаций. За два десятилетия фонд понес убытки всего за три года, и только за один (2008 год) убыток составил более 1%. Основное внимание в нем уделяется высокодоходным долгам, приближающимся к погашению (дюрация портфеля 1,3 составляет всего 40% дюрации высокодоходного индекса).
Акции, по которым выплачиваются дивиденды, могут играть центральную роль в доходе в диверсифицированном портфеле. Если предположить, что корпорация остается здоровой и способна ежегодно увеличивать объем распределения, рост дивидендов может соответствовать или превышать уровень инфляции. Это важное соображение для поддержания покупательной способности долгосрочного портфеля. Сравните это с ценными бумагами с фиксированным доходом, такими как казначейские облигации и корпоративные облигации, купоны которых остаются неизменными независимо от движения потребительских цен.
Том Пламб, президент Plumb Funds, отмечает, что сегодняшняя ситуация весьма необычна, поскольку дивидендная доходность акций голубых фишек, таких как Johnson &Johnson и Emerson Electric, выше, чем доходность, доступная по долговым обязательствам тех же корпораций. (Обе акции входят в группу Kiplinger Dividend 15, наши любимые дивидендные акции.)
Риски: Акции, как правило, намного более рискованны, чем высококачественные облигации с точки зрения волатильности. А высокая доходность по акциям может быть признаком низких перспектив роста или даже беспокойства компаний. «Не покупайте доход вслепую, - советует Дэн Гентер, исполнительный директор RNC Genter Capital Management. «Нет ничего хорошего в получении 6% доходности, если акции теряют 10% в стоимости». Genter специализируется на компаниях, которые постоянно увеличивают дивиденды.
Как инвестировать: Среди ценных бумаг обычно встречаются высокодоходные. Цены на энергоносители упали в охваченном пандемией 2020 году, но в этом году восстановились. Майкл Куджино, менеджер постоянного портфеля, предпочитает Chevron (CVX, $ 103, 5,0%), которая работает по всему миру, хорошо управляет распределением капитала и выплачивает дивиденды, которые хорошо покрываются сильным денежным потоком. Бэкингем из благоразумного спекулянта в целом избегает инвестирования в регулируемые коммунальные предприятия, но делает исключение для Pinnacle West Capital . (PNW, 82 доллара США, 4,1%), электрогенератор, работающий в Аризоне, включая Феникс. Во многом это связано с тем, что коммунальное предприятие находится в штате, где наблюдается значительный рост населения и инвестиций в бизнес.
Если вы ищете хороший рост с дивидендами, подумайте о Lockheed Martin . (LMT, $ 386, 2,7%), акции Kiplinger Dividend 15. У оборонного подрядчика огромный портфель заказов, и Пламб считает, что компания выиграет от увеличения оборонных бюджетов и гонки вооружений с участием высоких технологий с Китаем и Россией. Крупная фармацевтическая компания предлагает привлекательную доходность для предприятий с устойчивым ростом и сильными финансами. Pfizer (PFE, 37 долларов США, 4,3%), например, может показаться героическим из-за его молниеносной разработки ведущей вакцины против COVID-19, но ее акции по-прежнему торгуются с соотношением цены и прибыли всего 11. Bristol-Myers Сквибб (BMY, 63 долл. США, 3,1%) торгуется с прибылью в восемь раз больше, что, по мнению Гентера, недооценивает восемь новых препаратов, находящихся в разработке, продажи которых могут приносить 25 миллиардов долларов в год.
Если вы предпочитаете инвестировать в корзину дивидендных акций, рассмотрите вариант Schwab US Dividend Equity (SCHD, 74 долл. США, 3,1%), член Kiplinger ETF 20 с коэффициентом расходов 0,06%, который владеет примерно 100 акциями и уделяет приоритетное внимание качеству и финансовой устойчивости компании в дополнение к высокой доходности. В настоящее время крупнейшими активами являются Home Depot и Texas Instruments.
В отрасли, в которой сейчас преобладают открытые и биржевые фонды, фонды закрытого типа несколько необычны. После листинга на бирже и привлечения капитала посредством первичного публичного предложения эти фонды инвестируют вырученные средства в акции, облигации и другие финансовые активы. Цена акций фонда колеблется в зависимости от спроса инвесторов и может торговаться с дисконтом или премией к стоимости базовых активов на акцию или стоимости чистых активов (NAV).
Риски: Большинство закрытых фондов используют заемные деньги или кредитное плечо для покупки активов портфеля. Кредитное плечо может увеличить доходность цен на бычьих рынках, но усилить убытки для NAV в периоды медведей. Прошлый год был хрестоматийным примером риска использования заемных средств. Джон Коул Скотт, главный инвестиционный директор Closed-End Fund Advisors, говорит, что средний фонд закрытого типа упал на 46% с 19 февраля по 18 марта 2020 г., а затем быстро восстановился.
Как инвестировать: Фонды облигаций Muni составляют около одной трети всей совокупности закрытых фондов. Это связано с тем, что кредитное плечо позволяет управляющим фондами повышать доходность относительно низкодоходного и безопасного портфеля необлагаемых налогом облигаций. Сегодняшний ландшафт процентных ставок позволяет менеджерам брать кредиты по дешевке и кредитовать муниципальных заемщиков по более высоким ставкам. «Нам очень нравится рынок муниципальных образований, потому что стоимость заимствований сейчас очень привлекательна для использования высококачественного актива», - говорит Стив О'Нил, портфельный менеджер RiverNorth Capital Management, крупного управляющего фондами закрытого типа.
Скотт говорит, что диверсифицированный портфель закрытых фондов может включать доход от управляемой дюрации RiverNorth Muni . (RMM, 19 долларов США, 5,8%). Фонд торгуется с 6% дисконтом к чистой стоимости активов и имеет коэффициент кредитного плеча 35% (заемные деньги в процентах от активов), что является примерно средним показателем для закрытого муниципального фонда. Он сочетает в себе тактическое инвестирование RiverNorth в фонды закрытого типа (в настоящее время 35% портфеля) с управлением фондами муниципальных облигаций фирмой по управлению капиталом MacKay Shields (в настоящее время 65% холдингов).
Для более высокого дохода Скотт рекомендует Nuveen Real Estate Income . (JRS, 10 долл. США, 7,7%), инвестирующая в обыкновенные и привилегированные акции, а также в долговые обязательства компаний, занимающихся недвижимостью. Фонд торгуется с 7% дисконтом к чистой стоимости активов и имеет кредитное плечо 28%. Завершает выбор Скотта Miller / Howard High Income Equity . (HIE, 10 долл. США, 5,9%), который изобилует запасами энергетических и финансовых компаний, продается с 8-процентным дисконтом и имеет умеренную долговую нагрузку; и Абердинская стандартная глобальная инфраструктура (ASGI, 20 долларов США, 6,5%), которому принадлежит глобальный портфель компаний, связанных с инфраструктурой (и ему разрешено инвестировать до 20% активов в частный бизнес). Фонд торгуется с 10% дисконтом к чистой стоимости активов и не использует кредитного плеча.
Компании среднего звена перерабатывают, хранят и транспортируют нефть и природный газ. Они расположены между компаниями, ведущими добычу (которые занимаются производством энергии), и компаниями, занимающимися переработкой (которые производят готовую продукцию). Трубопроводные компании действуют как своего рода платная дорога, транспортируя нефть, природный газ и сопутствующие товары по всей стране. В этой нише работают два типа бизнеса:товарищества с ограниченной ответственностью и корпорации C. MLP ежегодно выплачивают инвесторам большую часть своего дохода и не платят корпоративные налоги. Менее десяти лет назад MLP доминировали в отрасли. Но многие крупные игроки перешли в C-корпус с более широкой базой инвесторов и более простым корпоративным налогообложением (MLP выдают инвесторам формы K-1, что может доставлять неудобства во время уплаты налогов). Корпорация C выиграла от снижения ставки корпоративного налога с 35% до 21%.
Риски: Прошлый год был прекрасным примером риска инвестирования в эти недиверсифицированные, довольно нестабильные предприятия. Падение цен на энергоносители и падение спроса сокрушили отрасль (хотя операционные показатели на самом деле были намного лучше, чем предполагалось). Более половины MLP сократили свои распределения в 2020 году, чтобы пережить шторм. Отрасль также сталкивается со значительным регуляторным риском со стороны администрации Байдена.
Как инвестировать: Ирония заключается в том, что враждебное отношение администрации Байдена к строительству новых нефте- и газопроводов оптимистично для действующих игроков. «Эти активы критически важны для экономики», - говорит специалист по MLP Пол Байокки из инвестиционной консалтинговой и управляющей компании SS&C ALPS. «Если построить сложнее, это сделает существующие трубопроводы более привлекательными». Из-за этой точки зрения и восстановления спроса на энергию запасы трубопроводов в этом году выросли на 20%.
Саймон Лэк, менеджер Catalyst MLP &Infrastructure Fund, предпочитает трубопроводы, связанные с экологически чистым природным газом и сопутствующими продуктами. Ему нравится одна компания: Williams Companies . (WMB, 24 доллара США, 7,0%), которая перерабатывает около 30% природного газа в США и управляет сетью трубопроводов из Техаса в Нью-Йорк. Канадская фирма Enbridge (ENB, 37 долларов США, 7,1%) транспортирует канадские нефть и газ в США и является крупнейшим оператором трубопроводов в Северной Америке.
Стюарт Гликман, энергетический аналитик CFRA Research, ищет сильные предприятия в области сжиженного природного газа, которые разделены на компоненты с устойчивым базовым спросом, такие как этан, используемый для производства пластмасс. Крупнейший средний партнер MLP, Партнеры по корпоративным продуктам (EPD, $ 23, 7,9%), является крупным игроком на рынке ШФЛУ. Еще один MLP с сильным влиянием на природный газ - Enable Midstream Partners . (ENBL, 7 долларов США, 9,6%).
Для корзины предприятий энергетической инфраструктуры рассмотрите Alerian MLP . (ПОД, 31 доллар США, 7,6%). Путем небольшой финансовой инженерии биржевой фонд инвестирует только в MLP, но выдает акционерам форму 1099 для получения дохода вместо надоедливой формы K-1. Ускорение энергетической независимости Америки (USAI, 22 доллара США, 5,1%) содержит корзину корпоративных игроков и игроков MLP из США и Канады. Сохраняя вес MLP на уровне менее 25% активов, этот ETF также позволяет избежать проблемы K-1.