Отдельная группа банковских акций участвует в реализации, возможно, самой амбициозной программы кредитования в истории США. Это часть закона CARES стоимостью 2 триллиона долларов, призванного помочь малому бизнесу пережить воздействие коронавируса.
В рамках этого плана Конгресс США профинансировал ссуды для малого бизнеса на сумму 350 миллиардов долларов. И компании потратили эти деньги так быстро, что Сенат принял еще один законопроект о помощи в размере 484 млрд долларов, из которых 310 млрд долларов пойдут на Программу защиты зарплаты - основную часть Закона CARES.
Эти ссуды имеют 100% федеральную гарантию и выдаются через сеть утвержденных кредиторов Администрации малого бизнеса (SBA). Малые предприятия могут занимать до 10 миллионов долларов в рамках этой программы, при этом сумма кредита ограничивается 2,5-кратными ежемесячными расходами на заработную плату. Заемщикам, которые продолжают платить своим работникам до конца июня, может быть отпущена полная сумма кредита в конце двухмесячного периода.
Объемы кредитов SBA в сотни миллиардов долларов могут принести кредиторам миллиарды долларов комиссионных за обработку платежей. По данным Financial Times кредиторы получают комиссию в размере 5% по ссудам на сумму менее 350 000 долларов, 3% для ссуд на сумму менее 2 миллионов долларов и 1% для ссуд, превышающих 2 миллиона долларов. Дополнительным преимуществом является то, что эти ссуды несут минимальный риск, поскольку погашение гарантируется правительством США.
Эти ссуды SBA - долгожданная новость для акций ряда банков, которые были подорваны другими экономическими последствиями закрытия страны в связи с коронавирусом. Здесь мы рассмотрим семь ведущих кредиторов SBA, которым эта масштабная государственная кредитная программа могла бы хоть немного помочь.
JPMorgan увеличил объем основных кредитов на 2% в прошлом году до 958,8 млрд долларов, увеличил общий объем депозитов на 5% до 1,56 триллиона долларов и расширил свою долю на рынке, сохранив при этом строгую дисциплину расходов. Его коэффициент расходов 55% выгодно отличается от аналогичных показателей (от 57% до 73%), а его 19% -ная рентабельность обычного материального капитала (ROTCE) была на 4 процентных пункта выше, чем у следующего по величине конкурента, Bank of America (BAC).
Этот кредитный гигант обеспечил рекордную выручку и чистую прибыль девять раз за последние 10 лет и вступил в 2020 год с позиции исключительной финансовой устойчивости и ликвидности, о чем свидетельствует его коэффициент капитала первого уровня в 12,4%, что намного выше нормативных 9,0%. минимум. (Коэффициент капитала первого уровня измеряет активы банка с поправкой на риск по сравнению с собственным капиталом и является ключевым показателем ликвидности.) JPM улучшала выплаты в течение девяти лет подряд, и ее коэффициент выплат составляет консервативные 40% от прибыли ... хотя это число возрастает примерно до 74%, исходя из ожиданий аналитиков относительно прибылей от коронавируса в этом году.
JPMorgan Chase уже лучше, чем большинство кредиторов, подготовлен к росту во время рецессии; внутренние стресс-тесты показывают, что JPM сможет увеличить кредитование, даже если ВВП упадет на 35% в этом году. Это, конечно, не помешало инвесторам продать акции JPM дешевле на 35% после пика бычьего рынка. Отсутствие финансовой активности и чрезвычайно низкие процентные ставки были среди различных факторов, которые работали против JPMorgan в первом квартале, поскольку он принес всего 78 центов на акцию - меньше половины того, что ожидали аналитики.
Тем не менее, аналитик Keefe, Bruyette and Woods Брайан Кляйнханцл считает, что JPMorgan Chase будет отличным игроком в случае рецессии. Более того, в начале апреля он даже повысил рейтинг JPMorgan Chase до «Лучше рынка» (эквивалент «Покупать»).
Кредиты SBA - это небольшая часть диверсифицированного бизнеса JPMorgan. Но банк был седьмым по величине кредитором SBA в целом в прошлом году, и выдача этих кредитов должна дать небольшой импульс его операциям.
Имея активы в размере 2 триллиона долларов, Wells Fargo (WFC, 26,84 долл. США) - четвертый по величине банк США. Wells Fargo предоставляет банковские, инвестиционные и ипотечные продукты, а также услуги потребительского и коммерческого финансирования через 7400 филиалов по всей стране.
Хотя прибыль на акцию Wells Fargo снизилась на 5% в прошлом году в результате судебных разбирательств и затрат на исправление, связанных с прошлой практикой продаж, ссуды выросли на 1% до 962,3 млрд долларов США, депозиты увеличились на 3% до 1,3 триллиона долларов США, а чистые списания остались вблизи исторического минимума на уровне 0,29%. , предлагая качественное портфолио. Компания также увеличила дивиденды на 13% в 2019 году, что свидетельствует о ее уверенности в завтрашнем дне. Он даже выкупил 10% своих акций, отметив седьмой год подряд крупных выкупов акций.
Wells Fargo сосредоточен на сокращении расходов и за три года сократил свою филиальную сеть на 12%, одновременно увеличивая свою онлайн-клиентскую базу на 24%. Количество клиентов с текущими счетами росло девять кварталов подряд. И банк хорошо капитализирован:на конец 2019 года коэффициент достаточности капитала первого уровня составил 11,1%
Тем не менее, у WFC был тяжелый первый квартал, когда компания заработала всего 1 цент на акцию, по сравнению с оценками аналитиков в 33 цента. Как и акции JPM и многих других банков, результаты Wells Fargo пострадали от наращивания резервов, поскольку он готовится к невыполнению обязательств по кредитам и неплатежам.
Тем не менее, Wells Fargo обслуживает каждое третье домашнее хозяйство в США и более 3 миллионов клиентов малого бизнеса. В результате банк имеет хорошие возможности для роста кредитов SBA. Wells Fargo занял третье место в рейтинге самых активных кредиторов SBA в 2019 году, заключив 1264 займа на сумму 279,2 миллиона долларов.
Компания Huntington улучшала коэффициент эффективности пять лет подряд и неизменно превосходила свою группу компаний по контролю над расходами и показателям рентабельности. В прошлом году банк показал коэффициент эффективности 56,6%, а показатель ROTCE - 16,9%. Его высокий коэффициент капитала первого уровня (11,3%) предполагает ликвидность выше среднего.
Ссуды представляют собой смесь потребительского и коммерческого кредитования в соотношении 50/50 и в прошлом году выросли на 2% до почти 75 миллиардов долларов. Средние депозиты выросли на 1% до 79,2 млрд долларов. Дивиденды банка увеличивались девять лет подряд и более чем на 20% ежегодно в течение последних пяти лет.
Опрос клиентов малого бизнеса, проведенный J.D. Power в прошлом году, второй год подряд дает Хантингтону высшие оценки за удовлетворенность клиентов. Банк также получил высшие рейтинги по продуктам и комиссиям, удобству и каналам продаж. Относительно кредитов SBA:Huntington Bancshares был пятым по величине кредитором SBA в целом в прошлом году и ведущим кредитором SBA на Среднем Западе.
Аналитик Baird Дэвид Джордж недавно рекомендовал инвесторам добавить этот высококачественный банк в свои портфели. Ему нравится неуклонно повышающаяся расходная дисциплина в HBAN, снижение рисков и использование хеджирования процентных ставок для поддержания более высоких процентных спредов, чем у аналогов. Тем не менее, инвесторы должны приготовиться к предварительному отчету за первый квартал, который должен быть опубликован до открытия торгов в четверг. Аналитики ожидают, что выручка упадет менее чем на 1% до 1,15 млрд долларов, но при этом прибыль упадет на 53% до 17 центов на акцию.
В значительной степени недавний рост KeyCorp связан с приобретениями, которые помогли банку диверсифицировать свой кредитный портфель, укрепить основные депозитные франшизы и повысить эффективность. Коммерческая ипотека составляет 90% портфеля коммерческих кредитов, и у банка относительно мало рискованных строительных кредитов. Чистые списания оставались на низком уровне на уровне 0,42%, хотя в декабрьском квартале банк действительно взял на себя некоторые обвинения в мошенничестве. С поправкой на эти списания чистые списания составили 0,35%, что меньше, чем у многих других коммерческих банков.
Средний кредитный портфель KeyCorp вырос почти на 5% в прошлом году до 93,6 млрд долларов, а средний размер депозитов вырос на 4% до 112,6 млрд долларов, что отражает сильные стороны розничного банковского обслуживания и рекордный год для ипотечных кредитов. Банк увеличивал дивиденды девять лет подряд и ежегодно на 24% в течение пяти лет. При нормальных обстоятельствах выплаты вполне поддаются контролю, хотя они могут поглотить всю прибыль компании в этом году, если годовые оценки аналитиков окажутся на должном уровне.
Тем не менее, KeyCorp имеет 20-летний опыт кредитования SBA и в прошлом году входила в десятку крупнейших кредиторов программы, что делает ее очевидным бенефициаром последнего расширения этой программы кредитования Сенатом. Банк предлагает кредиты SBA в 18 штатах.
В декабре BB&T объединилась с SunTrust и стала Truist Financial . (TFC, $ 34,03), шестой по величине коммерческий банк США по размеру активов и среди нескольких так называемых суперрегиональных банковских акций. Объединенная компания может похвастаться активами на 506 миллиардов долларов и занимает 2-е место по доле депозитного рынка в топ-20 столичных рынков США. Штаб-квартира банка находится в Северной Каролине и обслуживает около 10 миллионов домашних хозяйств, в основном на юго-востоке США.
Кредитный портфель на сумму 319,2 миллиарда долларов включает 154 миллиарда долларов, внесенных SunTrust, и является относительно низким риском и состоит в основном из 149,2 миллиарда долларов коммерческих и промышленных кредитов, 53,1 миллиарда долларов ипотечных жилищных кредитов и 27,6 миллиарда долларов США в виде кредитов под собственный капитал. Без учета затрат, связанных со слиянием, банк показал относительно привлекательный коэффициент эффективности в 53,4% в первом квартале и 13,2% ROTCE - однако оба показателя были значительно ниже, чем показатели на конец 2019 года. Чистые списания составили 0,40% от средней суммы кредитов и аренды в прошлом году.
Truist определила чистую экономию расходов в размере 1,6 миллиарда долларов в год, которую можно реализовать за три года, и нацелена на улучшение коэффициента эффективности до 50% и ROTCE до 20% при нормальных обстоятельствах.
Аналитик Baird Дэвид Джордж в середине марта повысил рейтинг акций TFC до «Лучше рынка». В качестве причин для высокого рейтинга он называет большое присутствие банка в Юго-Востоке и уникальные возможности роста, представленные его слиянием с SunTrust. Компания также получила множество рейтингов "Покупать" 21 апреля после того, как компания превзошла ожидания по прибыли за первый квартал.
Truist вошел в число 20 крупнейших кредиторов SBA в прошлом году, и ему должно понравиться расширение программы кредитов SBA Вашингтоном.
U.S. Bancorp завершил 2019 год с увеличением кредитов почти на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 294,9 млрд долларов США и увеличением депозитов почти на 7% до 365,6 млрд долларов США. Чистые списания были немного высокими и составляли 0,52% от средней суммы кредитов, но скорректированный коэффициент эффективности банка был устойчивым на уровне 55,4%. Скорректированный ROTCE также оказался привлекательным на уровне 18,1%. В первом квартале чистая прибыль снизилась на 28% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но прибыль на акцию в 72 цента легко превзошла ожидания аналитиков.
Банк недавно заключил альянс с State Farm, чтобы взять на себя его депозитные счета на сумму 11,2 миллиарда долларов и счета кредитных карт на 1,5 миллиарда долларов. Кроме того, агенты State Farm будут продавать своим клиентам продукцию американского Bancorp.
В прошлом году U.S. Bancorp вошел в топ-10 кредиторов SBA как по количеству кредитов (четвертое по стране), так и по сумме в долларах (восьмое по стране). В прошлом году объем кредитов SBA банка увеличился на 20%, в то время как в целом объем кредитов SBA по отрасли снизился.
U.S. Bancorp вознаградил инвесторов ежегодным ростом дивидендов на 23% за последние 10 лет. Аналитик Baird Дэвид Джордж считает, что все банки уже рассчитаны на длительную рецессию, и считает, что US Bancorp превзойдет конкурентов благодаря лучшему управлению расходами и рисками, а также более высоким комиссиям.
Ведущим кредитором SBA в стране является менее известная компания Live Oak Bancshares . (LOB, $ 13,86), сравнительно небольшой банк Северной Каролины и самый маленький игрок в этом списке банковских акций.
Основным направлением деятельности Live Oak является выдача ссуд под гарантии Управления малого бизнеса, Программы сельского хозяйства США по энергии для Америки (REAP) и других государственных программ, предназначенных для помощи малому бизнесу.
Банк более чем утроил свою базу активов с момента выхода на биржу пять лет назад и в прошлом году увеличил ссудный портфель на 43% за счет сохранения большей части своих кредитов, подлежащих продаже, на его балансе. Это действие было предпринято для снижения волатильности доходов и повышения предсказуемости моделей прибыли. Live Oak завершил 2019 год с кредитами на сумму 3,6 млрд долларов и депозитами на сумму 4,2 млрд долларов США на балансе.
У банка нет филиалов, и все ссуды выдаются онлайн. Такая структура исключает затраты на инфраструктуру филиалов, которые ежегодно обходятся обычному банку в 1-2% средств. Тем не менее, Live Oak инвестировала значительные средства в финансовые технологии, что способствовало сравнительно высокому коэффициенту эффективности 75,3%.
Одним из преимуществ исключительной ориентации банка на кредитование SBA является высокий доход от регулярных комиссий, который вырос почти на 15% в прошлом году. Эти регулярные доходы позволили банку три года подряд обеспечивать рост дивидендов почти на 20% в год.
Live Oak Bancshares в прошлом году предоставила кредиты SBA на сумму более 619 миллионов долларов. И многообещающе для акционеров:акции держатся намного лучше, чем у многих более традиционных национальных банков, пока что на медвежьем рынке они потеряли 24%. Компания опубликует результаты за первый квартал до открытия 23 апреля.