Акции здравоохранения охватывают множество баз. Они защищаются, потому что людям всегда нужны лекарства и медицинская помощь. Они быстро растут, потому что инновационные методы лечения увеличивают прибыль нескольких фармацевтических компаний. И теперь они тоже дешевые.
Система здравоохранения находится под пристальным вниманием, отчасти благодаря приближающимся президентским выборам 2020 года, и это сказывается на состоянии сектора. По словам менеджера фонда Baron Health Нила Кауфмана, от разговоров о программе Medicare для всех до юридических оспариваний Закона о доступном медицинском обслуживании и предлагаемых правил регулирования цен на лекарства, «здесь много политического шума». В результате акции многих хороших компаний, которые когда-то были дорогими, теперь стали выгодной сделкой. «Это прекрасная возможность купить акции, которые подвергаются излишнему наказанию», - говорит Кауфман.
Немногие наблюдатели полагают, что Medicare будет национализирована. Что произойдет с ACA или ценами на лекарства, предсказать труднее. Даже в этом случае некоторые части сектора здравоохранения сталкиваются с большей неопределенностью по мере продолжения дебатов. Больницы и предприятия, специализирующиеся исключительно на страховании, например, будут подвержены риску в системе единого плательщика.
Но старение населения и головокружительные темпы инноваций в лекарствах служат хорошим предзнаменованием для других секторов отрасли в долгосрочной перспективе. Управление по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов одобрило в 2018 году больше новых лекарств, чем в любом другом году. Подобно тому, как Интернет разрушил многие отрасли, включая технологические и розничные, «здравоохранение находится на пороге значительных изменений», - говорит Гэри Робинсон, со-менеджер американского фонда роста акций Бэйли Гиффорд, который доступен во многих пенсионных планах США.
Чтобы заработать на этих долгосрочных тенденциях, мы изучили сектор и нашли восемь хороших возможностей. Акции, которые нам нравятся, делятся на три широкие области здравоохранения:производители лекарств, поставщики медицинских услуг и производители медицинского оборудования и оборудования. Цены на их акции могут продолжать колебаться, особенно в преддверии выборов 2020 года. Умные инвесторы будут покупать больше, когда акции падают. «Если у вас есть гибкость и вы можете выбирать места, вы можете зарабатывать деньги», - говорит Мэтт Бенкендорф, главный инвестиционный директор компании Vontobel Quality Growth по управлению капиталом. (Все возвраты и данные действительны до 14 июня.)
Половина всех медицинских компаний в США приходится на долю производителей лекарств. В их число входят крупные фармацевтические фирмы и более старые биотехнологические компании, которые стабильно выращивают и выплачивают дивиденды, а также более мелкие и быстрорастущие биотехнологические фирмы, предлагающие один или два продукта на рынке, и более рискованные компании, у которых пока нет коммерческих продуктов.
Границы начинают стираться, поскольку традиционные фармацевтические фирмы, которые объединяют химические вещества для производства лекарств, и биотехнологические компании, которые используют органические элементы, такие как клетки, для создания терапии, объединяются посредством слияний, поглощений и партнерств, чтобы нажиться на инновациях в лекарствах. . Секвенирование генов и другие достижения изменили методы лечения рака, врожденных заболеваний и других недугов, и «уровень инноваций растет, - говорит Дэмиен Коновер, директор Morningstar по исследованиям в области здравоохранения.
Однако выяснить, какие компании будут процветать, может быть непросто. У хорошей фармацевтической компании есть два ключевых атрибута:стабильный ассортимент лекарств, срок действия патента которых истекает через несколько лет, и обширная линейка новых лекарств, приближающихся к одобрению FDA. Но лекарства и болезни, которые они лечат, сложны. А успех часто порождает жесткую конкуренцию. «За множеством блокбастеров стоит множество последователей, - говорит Джим Голан, управляющий фонда Уильяма Блэра по развитию большой капитализации.
Не помогает то, что цены на лекарства находятся под микроскопом. Отчасти благодаря усилиям нынешней администрации по снижению цен, которые клиенты Medicare платят за некоторые лекарства, «ценообразование фармацевтических фирм было остановлено», - говорит Эдвард Юн, менеджер Fidelity Select Health Care Portfolio. Это одна из причин, по которой Юн, среди прочих, избегает крупных фармацевтических компаний в своем фонде. Тем не менее, крупные производители лекарств, выпускающие множество продуктов, лучше переносят изменения в ценах и компенсациях, чем компании с тонкими линейками продуктов. Меньшие по размеру одежды, предлагающие препараты, преобразующие жизнь от редких заболеваний, также могут пострадать с меньшим ущербом.
Merck (символ MRK, цена 83 доллара) - старший государственный деятель фармацевтического мира, который должен и дальше процветать в новом порядке. Кейтруда, препарат для иммунотерапии Merck, который заставляет иммунную систему убивать раковые клетки, «быстро становится одним из крупнейших продуктов, которые мы когда-либо видели», - говорит аналитик JPMorgan Chase Кристофер Томас Шотт. В настоящее время препарат одобрен для лечения 11 типов опухолей, включая распространенный немелкоклеточный рак легкого и меланому.
В мире наркотиков лекарство считается блокбастером, если его годовой объем продаж превышает 1 миллиард долларов. В прошлом году Кейтруда достигла 7 миллиардов долларов. Morningstar ожидает, что в 2022 году он достигнет 16 миллиардов долларов. И эта цифра может вырасти. Ученые тестируют Кейтруду, отдельно и в сочетании с другими методами лечения, для десятков заболеваний в более чем 1000 исследованиях. И у Merck есть время, чтобы заработать. Самый старый патент на Кейтруду не истекает до 2028 года.
Merck также производит вакцины, которые приносят большие деньги и меньше подвержены давлению со стороны цен на лекарства. В 2018 году продажи Гардасила, вакцины от рака шейки матки, подскочили на 37% по сравнению с прошлым годом и достигли 3,2 миллиарда долларов. У фирмы также есть ветеринарное отделение, которое не страдает от нормативной неопределенности, которая беспокоит человеческую сторону бизнеса. Бизнес, связанный с домашними животными и скотом, составляет лишь 10% от общего объема операций компании, но он растет быстрее, чем фармацевтическое подразделение Merck.
Акции Merck торгуются в 16 раз больше, чем предполагаемая прибыль к 2020 году - это премия по сравнению с акциями крупных фармацевтических компаний-аналогов, которые торгуются в среднем в 14 раз выше прибыли 2020 года. Но Merck растет быстрее. В течение следующих трех лет аналитики ожидают, что прибыль будет увеличиваться в среднем на 8,9% в год, что лучше, чем у других крупных фармацевтических компаний, которые достигают 8,2%.
Биотехнологическая компания Vertex Pharmaceuticals (VRTX, 170 долларов США) ограничивает лечение муковисцидоза, или CF, редкого заболевания легких, вызванного мутацией гена. Лекарства компании трансформируют. Когда-то лечение CF ограничивалось облегчением симптомов болезни. Но методы лечения Vertex лечат первопричину заболевания, пытаясь устранить мутацию гена. Из примерно 75 000 случаев CF во всем мире Vertex производит три препарата для лечения 34 000 случаев.
Его охват расширяется. По словам аналитика CFRA Кевина Хуанга, у компании есть новый препарат, называемый «тройной комбинацией», который, как ожидается, получит одобрение в США в 2020 году и может почти удвоить количество случаев CFRA, которые лечит Vertex. «При вероятном одобрении тройки Vertex укрепит свое доминирующее положение как единственный реальный игрок в разработке таргетной терапии МВ», - говорит аналитик Credit Suisse Эван Зайгерман.
А пока бизнес здоров. Vertex имеет 3,2 миллиарда долларов наличными и небольшую задолженность. Аналитики ожидают, что прибыль Vertex будет расти в среднем на 22,5% в год в течение следующих трех лет, что намного превышает средний показатель роста в 17,8% для аналогичной группы компаний, производящих биомедицинские генетические препараты.
Меньшая по размеру биотехнологическая фирма, пока еще не приносящая прибыли, пополняет список наших фаворитов среди производителей лекарств. Нейрокринные биологические науки (NBIX, 84 долл. США), как ожидается, принесет прибыль в 2020 году. У компании есть два препарата на рынке и сильная линейка терапевтических средств на всех стадиях разработки. Один из коммерческих препаратов, Ingrezza, - «лучший в своем классе» препарат для лечения поздней дискинезии, состояния, которое вызывает судорожные непроизвольные движения лица и тела, говорит Сейгерман из Credit Suisse. Он считает, что к началу 2020-х годов годовой объем продаж компании может составить 2 миллиарда долларов.
У Neurocrine также есть Orilissa, препарат от боли при эндометриозе, который, по мнению Сейгермана, может стать лидером на рынке. Neurocrine не будет загребать каждый доллар, полученный от продаж в Орилиссе, потому что фирма заключила партнерские отношения с AbbVie, чтобы продавать препарат, но он будет приносить значительный гонорар. Neurocrine - лучший выбор Зайгермана в категории малых и средних биотехнологий. Он ожидает значительного роста выручки на 31% в годовом исчислении в течение каждого из следующих пяти лет.
Мы находимся на заре революции, которая в один прекрасный день может снизить общие расходы на здравоохранение для всех. В современной системе здравоохранения врачу и больнице чаще всего платят за лечение пациента, который уже страдает болезнью. В будущем профилактика и постоянный уход - некоторые называют это комплексным уходом - будут иметь приоритет.
Новая модель здравоохранения будет работать только в том случае, если все p в системе - пациенты, поставщики (врачи, больницы) и плательщики (страховщики) - будут работать вместе, чтобы на раннем этапе принимать правильные решения, чтобы здоровые пациенты могли оставаться здоровыми и не выпадать из больницы. дольше. Согласно теории, более здоровое население приведет к сокращению общих затрат на здравоохранение.
По словам Юна, это уже происходит в нескольких городах США, включая Остин, Денвер и некоторые районы Огайо и Флориды. В этих областях частота госпитализаций и обращений в отделения неотложной помощи на 1000 человек (отраслевые показатели качества медицинской помощи) значительно снизились из-за согласования показателей. Снизились и затраты, добавляет он. Но может пройти поколение, прежде чем мы увидим изменения на национальном уровне. «То, что работает в Техасе, может не работать в Нью-Йорке. Я ожидаю, что в конце концов это произойдет, но это займет больше времени, чем кто-либо хочет », - говорит Юн.
UnitedHealth Group (UNH, $ 245) стоит в центре этой долгосрочной тенденции. UnitedHealth имеет долю в каждом p. Крупнейшая медицинская страховая компания в стране делает ее плательщиком. Это поставщик через свое подразделение OptumHealth, которое предлагает медицинские услуги в клиниках неотложной помощи и хирургических центрах. И ее 50 миллионов застрахованных членов - пациенты. UnitedHealth - это, по сути, микрокосм системы здравоохранения страны.
OptumInsight - секретное оружие UnitedHealth. Подразделение собирает и анализирует данные о лечении, которые можно использовать для улучшения результатов здравоохранения, тем самым снижая медицинские счета. «Позвоните в свою страховую компанию, - говорит Эндрю Адамс, ведущий менеджер фонда Mairs &Power Growth, - и они узнают всю вашу медицинскую историю. Основываясь на записях врачей, рецептах на лекарства и больничных записях, они будут знать, как лучше всего оказывать вам медицинскую помощь ». По крайней мере, такова идея.
CVS Health (CVS, 54 доллара США) стремится дать UnitedHealth возможность потратить свои деньги. Он наиболее известен своими аптеками - 70% людей в США живут в пределах трех миль от аптек CVS, - но также у него есть более 1000 клиник, которые можно посещать отдельно. После приобретения Aetna в конце 2018 года CVS теперь также является страховщиком.
Обе акции выгодны. Акции UNH торгуются с прибылью, в 16 раз превышающей предполагаемую, - уровень, невиданный с 2014 года, и редкий дисконт для этих премиальных акций. «UnitedHealth всегда была дорогостоящей», - говорит Адамс из Mairs &Power, который приобрел больше акций после распродажи акций в начале 2019 года. Аналитики ожидают, что в следующие три года рост прибыли в годовом исчислении составит 12,7%.
CVS взяла на себя долг, чтобы приобрести Aetna за 70 миллиардов долларов, и, следовательно, не увеличила свои дивиденды в 2018 году, положив конец 14-летнему рекорду последовательных ежегодных увеличений. По словам Хуанга из CFRA, на интеграцию Aetna и выплату долга потребуется время. (Завершенное слияние было оспорено в суде, но Хуанг ожидает, что сделка останется в основном неизменной.) Он оценивает акции как «сильную покупку» отчасти потому, что при текущей цене это выгодная сделка. Он торгуется около 52-недельного минимума, с доходностью 3,7% и соотношением цена / прибыль 8, что более чем на 40% ниже среднего исторического значения P / E для акций за последние 10 лет. Между тем ожидается, что прибыль будет увеличиваться на 7,2% в годовом исчислении в течение каждого из следующих трех лет.
Производители лекарств тратят уйму денег на исследования и разработку инновационных методов лечения. По словам Джейсона Критцера, менеджера фонда Eaton Vance Worldwide Health Sciences, компании, производящие инструменты для медико-биологических наук, являющиеся частью отрасли медицинских устройств, производят «кирки и лопаты», которые позволяют реализовать эти усилия. Аналитики ожидают, что компании из этой группы будут увеличивать прибыль в течение следующих трех лет в среднем на 12–14% в год по сравнению с 10% для компаний, входящих в фондовый индекс Standard &Poor’s 500.
Размер помогает в мире медицинского оборудования. Отсутствие финансирования отчасти мешает небольшим компаниям, производящим устройства, выжить самостоятельно, и большинство из них приобретается крупными компаниями. Соответственно, наши фавориты на стороне.
Thermo Fisher Scientific (TMO, 285 долл. США) - большой успех в сфере медико-биологических наук. Рекордные расходы на биотехнологические исследования лекарств стимулируют спрос на лабораторные продукты и услуги компании, инструменты для секвенирования генов, аналитические инструменты и диагностические наборы. По словам Криса Смита, менеджера тематического фонда Artisan Thematic, более 80% доходов компании связано с регулярными продажами расходных материалов (шприцы, диагностические тесты и другие одноразовые товары) и услуг. По словам Смита, это делает компанию менее уязвимой для экономических колебаний. Между тем, Thermo лидирует в секторе по росту продаж и прибыли, который обусловлен внутренними силами (а не, скажем, приобретениями). Более того, добавляет он, «мы думаем, что у TMO лучший менеджмент в отрасли».
Аналитики ожидают роста прибыли на 12,5% в годовом исчислении в течение следующих трех лет. Акции торгуются с оценкой, в 23 раза превышающей предполагаемую прибыль, по сравнению со средним коэффициентом 36 для аналогичных компаний на рынке медицинских инструментов.
После отделения фармацевтического подразделения в 2013 году Abbott Laboratories (ABT, 82 доллара США) в настоящее время фокусируется на разнообразном перечне продуктов, который включает пищевые напитки, диагностические средства, непатентованные лекарства и медицинские устройства. Но, по словам Голана Уильяма Блэра, три новых продукта поставили его в золотую точку стремительного роста инноваций в секторе здравоохранения.
Одним из них является FreeStyle Libre, 14-дневный носимый непрерывный монитор уровня глюкозы, который устраняет уколы пальцами и отслеживает закономерности и тенденции с течением времени, помогая пациентам лучше контролировать свой диабет. Другой - MitraClip, устройство, которое позволяет пациентам с определенным сердечным заболеванием лечиться с помощью менее инвазивной хирургии (другими словами, не операции на открытом сердце). У него нет конкурентов, говорит аналитик William Blair Маргарет Качор, а недавнее решение FDA удвоило количество пациентов, имеющих право на использование устройства. Третья из этой тройки, Alinity, представляет собой диагностическую систему нового поколения, которая объединяет и оптимизирует рабочий процесс диагностической лаборатории, используя аналитику и автоматизацию для стандартизации исследовательских процессов, снижения затрат и управления трудозатратами.
Abbott доказывает, что даже гигантские компании могут быть новаторами. Более 50% продаж компании приходится на продукты, выпущенные в течение последних шести лет. Аналитики ожидают роста прибыли в годовом исчислении на 12,3% в течение каждого из следующих трех лет.
Интуитивная хирургия (ISRG, 497 долларов США) - лидер в области малоинвазивной роботизированной хирургии. Хирурги проводят операции, в том числе урологические и гинекологические, с использованием технически совершенных инструментов компании и возможности трехмерного зрения с высоким разрешением, известного как система да Винчи. «Этот рынок находится в зачаточном состоянии», - говорит Саманта Пандольфи, менеджер Eaton Vance Worldwide Health Sciences. Из 60 миллионов общих хирургических процедур, выполненных во всем мире в прошлом году, почти миллион был проведен с помощью системы да Винчи. «У компании длинный путь для роста, и компания значительно опережает конкурентов», - говорит она. «Мы думаем, что он может поддерживать двузначный рост продаж и прибыли в течение очень долгого времени». Аналитики, по данным Zacks Research, ожидают роста прибыли в среднем на 12,2% в течение каждого из следующих трех лет.
Результаты для небольших, активных биотехнологических фирм могут быть экстремальными - вы либо выиграете по-крупному, либо потеряете все, - а работа, которую они выполняют, является сложной. Вы можете оценить фонд, у руля которого стоит эксперт, у которого есть опыт и ресурсы, чтобы понимать и взвешивать риски.
Эд Юн более десяти лет анализирует медицинские компании и руководит портфелем Fidelity Select Health Care . (FSPHX) с 2008 года. Фонд показал доходность выше среднего при волатильности ниже среднего при Юне; его 10-летняя прибыль в 18,3% в годовом исчислении превосходит 90% всех средств на здравоохранение. Юн делает большие ставки в стабильных крупных компаниях, которые обеспечивают балласт для небольших ставок, которые он делает на растущие биотехнологические фирмы. Биотехнологические фирмы, компании, оказывающие медицинские услуги (включая страховщиков), а также производители медицинских инструментов и устройств составляют крупнейшую часть фонда.
Как менеджер Janus Henderson Global Life Sciences (JAGLX), Энди Акер более двух десятилетий исследовал медицинские компании (он тоже из семьи врачей). Он распределяет свои инвестиции по всему сектору, удерживая одну треть портфеля в производителях лекарств, одну треть в биотехнологических компаниях, а остальную часть в услугах здравоохранения и медицинских устройствах. За последние 10 лет годовая доходность Janus превысила 78% от сопоставимых компаний.