Некогда великий промышленный гигант General Electric (GE) был исключен из индекса Dow Jones Industrial Average в июне 2018 года. Хотя GE была компонентом индекса голубых фишек в течение 110 лет, время, наконец, его догнало. Компания так и не вошла в современную технологическую эру производства, и она потеряла позиции, поскольку потеряла актуальность.
Такое решение может быть непростым для акций. Мало того, что армия управляющих индексными фондами продает акции, чтобы изменить конфигурацию своих инвестиционных пулов, основанных на индексе Доу-Джонса, но и потеря признания, например, участия в нем, может помешать восприятию инвесторами этой компании.
Но акции Dow получают прибыль, хотя и достойны заголовков, но это не является чем-то необычным. В среднем компонент Dow Jones заменяется примерно раз в год. И вопреки распространенному мнению, это не обязательно должно быть поцелуем смерти для акций.
На самом деле, зачастую акции очень плохо работают до того, как их исключают из промышленного индекса Доу-Джонса… а затем их выкидывают прямо перед серьезным разворотом.
Вот семь акций бывшего Dow Jones, которые более чем выжили, будучи исключенными из среднего промышленного показателя . В каждом случае они процветали, несмотря на принятое решение - и вам не нужно возвращаться слишком далеко назад, чтобы найти этих вернувшихся детей.
Hewlett-Packard была исключена из промышленного индекса Доу-Джонса в сентябре 2013 года. Чуть более двух лет спустя она распалась на две компании: HP Inc. (HPQ, 23,29 доллара США) и Hewlett-Packard Enterprise (HPE, 15,48 доллара США)
Обе руки боролись во время удаления. Акции HP (которые через два года станут акциями HPQ) потеряли почти 80% своей стоимости в период с пика 2010 г. до пика 2012 г., поскольку появление мощных смартфонов и планшетов свело на нет потребность в компьютерах.
Однако независимо от того, какую новую компанию вы используете в качестве критерия, потеря Hewlett-Packard статуса компонента Dow могла означать начало серьезной капитуляции и поворота. В октябре 2013 года акции упали, но достигли решающего дна, что привело к многомесячному ралли. Акции HPQ теперь выросли на 140% после исключения из Dow, и хотя акции HPE существуют только с конца 2015 года, они выросли на 72% за этот период.
В целом компаниям просто нужно было немного больше времени, чтобы адаптироваться к зарождающейся индустрии облачных вычислений, усовершенствовать свои 3D-принтеры и подготовиться к возрождению рынка ПК.
Приведенное объяснение от Standard &Poor’s, поддерживающего индекс, заключалось в постоянно низкой цене акций - неприличная привычка для голубых фишек.
Хотя Bank of America ускользал от эха кризиса ипотечных кредитов 2008 года, он делал это не так эффективно, как его конкуренты. Он не прошел так называемый «стресс-тест» Федеральной резервной системы в 2011 году, и хотя он прошел тест в 2012 и 2013 годах, ни разу банк даже не потрудился запросить разрешение на сохранение своих умеренных дивидендов. Он просто не приносил достаточно денег.
И хотя акции BAC оторвались от минимума в начале 2009 года в 2,53 доллара, цена в 13,80 долларов на сентябрь 2013 года все еще была далеко от пика в 55 долларов, достигнутого в 2006 году.>
Однако, если бы Bank of America оставался на уровне Доу-Джонса, значение индекса могло бы быть другим. С тех пор акции BAC выросли примерно на 115% по сравнению с примерно 45% для Goldman Sachs и 65% для Dow.
Итоги General Motors (GM, $ 37,65) исключение из промышленного индекса Доу-Джонса сложно измерить.
Автопроизводитель лишился своих претензий еще в июне 2009 года, когда последствия вышеупомянутого обвала субстандартных кредитов, наконец, оказались мучительными для отрасли.
Вы помните, что GM и ее коллеги коллективно получили около 50 миллиардов долларов чрезвычайного финансирования от федерального правительства; Доля GM составила около 11 миллиардов долларов. Так или иначе, в 2009 году компания объявила о банкротстве, чего, вообще говоря, не стоит ожидать от «голубых фишек». GM вышла из разбирательства по главе 11 с совершенно новой версией своей биржевой торговли в конце 2010 года. С тех пор акции GM выросли примерно на 14% по сравнению с ценой около 33 долларов после перевыпуска после банкротства. Однако скромный прирост не полностью отражает тот факт, что операционная прибыль прошлого года в размере 9,9 млрд долларов была рекордной.
Этот год, вероятно, не будет таким стабильным, поскольку «пиковый автоматический» вылет все еще сдерживает рост. Но очевидно, что исключение GM из индекса Доу-Джонса не помешало.
Bank of America - не единственный банк большой четверки, пониженный в рейтинге доу. Citigroup (C, 71,72 доллара США) первой пострадала, потеряв свое место в то же самое время, когда это сделала GM… в июне 2009 года, когда крах субстандартных кредитов был в самом разгаре.
Практически по всем параметрам нельзя обвинять Dow в том, что он выбил банк из индекса. Акции потеряли ошеломляющие 98% своей стоимости между пиком в конце 2006 года и минимумом в начале 2009 года. Хотя к середине того же года запасы, казалось, перестали кровоточить, будущее все еще выглядело мрачным.
К чести Доу, это было так. Даже с учетом того, что шесть лет в зеркале заднего вида провалились, к 2014 году Citigroup провалила стресс-тест ФРС во второй раз за три года. Дела просто не улучшались.
Как и GM и Bank of America, Citigroup просто нужно было больше времени для перегруппировки. Акции C выросли более чем на 40% после неудавшегося стресс-теста в марте 2014 года и прибавили примерно 110% после падения из рейтинга акций Dow.
Citigroup по-прежнему далеки от своей пиковой цены 2006 года в 570 долларов, но это огромная прибыль для инвесторов, которых не напугало ее удаление.
Однако компания не была полностью готова к распространению недорогих, мощных, ориентированных на потребителя технологий. Хотя в то время она все еще приносила прибыль, в феврале 2008 года она потеряла свой статус компонента промышленного индекса Доу-Джонса, потому что стала самой маленькой из промышленных компаний, если судить по объемам продаж и прибыли.
Его удаление также было неявным отражением чего-то еще, происходившего в то время. Как пояснили тогда руководители индекса, «роль промышленных компаний по отношению к общему фондовому рынку в последние годы сокращается».
Впоследствии HON потерял почти 50% своей стоимости в течение следующих 12 месяцев; рецессия, конечно, не помогла.
Однако, оглядываясь назад, называть Honeywell как промышленное название реликвии было ошибкой. Акции HON выросли на колоссальные 580% по сравнению с минимумом в марте 2009 года, поскольку компания стала гораздо более актуальным именем, объединяя детали и компоненты с технологиями. Фактически, прошлогоднее приобретение Cavium было описано генеральным директором Мэттом Мерфи как создание «чистой игры» в области облачных вычислений промышленного уровня и ориентированного на промышленность Интернета вещей.
Сигаретная компания Altria (MO, $ 57,85) был исключен из индекса Dow одновременно с Honeywell - в феврале 2008 года - и это решение неудивительно.
Кампании по борьбе с курением проводились годами, даже десять лет назад, и начали набирать обороты. Более того, в то время Altria находилась в процессе отделения от Philip Morris International (PM) и уже отделилась от Kraft Foods. На стене не осталось ничего, кроме умирающего сигаретного бизнеса. Рано или поздно Альтрии пришлось бы уйти. Как сказал тогдашний редактор Dow Jones Indexes Джон Престбо:«Это не та компания, которой она была, когда ее поместили в индекс Dow».
Но на пути к забвению случилось забавное событие. Altria нашла способ продолжать завоевывать новый бизнес, будь то приобретение конкурентов, набег на электронные сигареты или даже доли в алкогольной промышленности. Это было некрасиво. Это было нелегко. Но с начала 2008 года Altria чаще всего поддерживала рост прибылей и убытков.
Акционеры, желающие сделать решительный шаг в 2008 году, тоже получили свои плоды. Акции МО выросли на 154% с момента выхода из индекса Доу-Джонса, не считая дивидендов.
После исключения из индекса Dow Jones Industrial Average в апреле 2004 г. акции International Paper (IP, 53,04 доллара США) выросли примерно на 25%, хотя с учетом дивидендов они вернули чуть больше 100%.
Не потрясающе. Но и не поцелуй смерти.
Это было другое время или, по крайней мере, ситуация, которая подсказала другую точку зрения. В 2004 году, когда персональные компьютеры становились обычным явлением, широкополосная связь была еще молодой, а подключенных к Интернету телефонов практически не существовало (за исключением BlackBerry). С наступлением новой технологической эры многие думали, что простые базовые материалы, такие как бумага и картон, постепенно исчезнут.
Оказывается, появление Интернета в центре нашей жизни дало нам возможность и повод потреблять больше бумаги, чем можно себе представить. (Спасибо, Amazon.com!)
Для записи, доли IP не зафиксировали этот 30% -ный прирост по прямой линии. Акции International Paper потеряли 85% своей стоимости с момента их вытеснения до минимума в начале 2009 года, сначала догнав из-за прохладной конъюнктуры цен на бумагу, а затем унесло ее в море из-за «Великой рецессии».
В любом случае успех акций не обязательно зависел от их включения в индекс Доу-Джонса. IP не только вырос с того злополучного дня в 2004 году, но и вырос более чем на 1600% с момента своего дна в начале 2009 года. Компания перегруппировалась и была перестроена как раз вовремя, чтобы выдержать огромную волну экономического роста.
Не каждое имя приходит в норму после загрузки с Dow. Среди наиболее примечательных изгнанных, которые никогда не навсегда восстановлены AT&T (T); Alcoa (AA) и дочерняя компания Arconic (ARNC); Kraft, прежде чем он слился с Heinz, чтобы стать Kraft Heinz (KHC); American International Group (AIG) - хотя ее история является исключением из всех норм, исключена в сентябре 2008 года в разгар кризиса субстандартного кредитования; и Sears (SHLD), и это лишь некоторые из них.
Есть также несколько имен, таких как Kodak и Bethlehem Steel; первая стала частью Eastman Kodak (KODK), а вторая со временем постепенно исчезла. Из-за банкротств, дополнительных доходов и других сбоев трудно определить, как их остатки работают для их нынешних владельцев ... если они даже существуют в той форме, которая имеет значение.
Кончина или плохая работа этих компаний, однако, мало связаны конкретно с их статусом (или его отсутствием) как имени Dow. В большинстве случаев руководство было плохо подготовлено к будущему и не могло справиться с надвигающимися изменениями, в значительной степени вызванными технологиями.
Другими словами, о бывших акциях Dow, как и о текущих акциях Dow, следует судить по их достоинствам и вероятным перспективам. Ни больше, ни меньше.
Джеймс Брамли на момент написания этой статьи был большим Т.