Мнения, выраженные предпринимателем вкладчики свои.

2017 год обещает стать многообещающим для венчурной деятельности. Стартапы и венчурные фонды, которые в них инвестируют, пережили бурный 2015 год, когда инвесторы вложили 60 миллиардов долларов в венчурное финансирование, что является вторым по величине показателем с 1995 года.

Shutterstock

В 2016 году была внесена небольшая коррекция, к которой призывали многие лидеры отрасли, поскольку в первом квартале года финансирование сократилось. Рынок технологических IPO почти не существовал. В какой-то момент в 2016 году только 17% стартапов заявляли о намерении выйти на IPO. Одержимость единорогами (компаниями стоимостью более 1 миллиарда долларов) несколько ослабла.

По теме:Как начать бизнес (почти) без денег

Заглядывая вперед, коммерческий климат дает основания для осторожного оптимизма. Венчурные фонды в основном полны наличными, активность в области слияний и поглощений в сфере технологий растет (см. примеры приобретения Microsoft LinkedIn за 26 миллиардов долларов или приобретения Symantec Blue Coat Systems за почти 5 миллиардов долларов), а успешное публичное размещение акций Snap перенаправило прожекторы всего мира в Силиконовую долину.

Я встретился с Крейгом Джейкоби, партнером группы развивающихся компаний Cooley LLP, чтобы обсудить последние стратегии, связанные с финансированием роста вашей компании. У Джейкоби безупречный список клиентов (включая Yelp и New Relic), которых он консультирует из офиса Кули в Сан-Франциско, и у него сотни успешных проектов по финансированию стартапов.

Традиционные структуры венчурного капитала:проверенные временем

Раунды оцениваемого капитала

Ценовой раунд определяется как продажа акций вашей компании по согласованной цене за акцию. После завершения сделки инвесторы становятся собственниками вашего бизнеса. «Раунды ценовых акций часто являются лучшим решением для предпринимателей», — объясняет Джейкоби. «Условия установлены сегодня, и созданы необходимые документы и инфраструктура, чтобы гарантировать, что компания сможет продолжать эффективно масштабироваться в будущих раундах».

Первоначальная стоимость часто отталкивает основателей от раундов акций с фиксированной ценой. «Однако для компаний и инвесторов, которые в целом согласны, сделка может быть закрыта всего за 10 000–15 000 долларов со стороны инвестора и не обязательно намного больше, чем со стороны компании. Когда вы учитываете дополнительные затраты на сделку с векселями, а затем также учитываете преимущества наличия чистых документов, это означает, что раунды ценовых акций могут фактически сэкономить значительные затраты в долгосрочной перспективе», — говорит Джейкоби.

По теме:VC 100:Лучшие инвесторы в стартапы на ранних стадиях

Конвертируемый долг

Конвертируемый долг состоит из «краткосрочных векселей и обычно используется для раундов финансирования для компаний на ранней стадии до или между раундами оцениваемых акций», — говорит Джейкоби. «Облигации конвертируются в акции, когда стартап завершает следующий раунд финансирования акций, обычно в течение 12-24 месяцев. Решающее различие между конвертируемым долгом и оцененным раундом акций заключается в том, что конвертируемый долг позволяет компании отложить оценку до следующего раунда финансирования».

«Конвертируемый долг может содержать ловушки как для предпринимателей, так и для инвесторов», — добавляет Джейкоби. «Одним из широко распространенных изменений в конвертируемых облигациях за последние 10 лет стало увеличение распространенности пределов оценки конвертируемых облигаций, что означает, что инвестор будет конвертировать их в акции, но с «ограниченной» оценкой».

Кепки не обязательно лучше для основателей. Особенно, если предел установлен на уровне или около оценки, которую компания может получить в ценовом раунде, это может привести к большему разводнению и большей защите инвесторов, чем ценовой раунд. «В этой ситуации облигация с ограниченным лимитом похожа на раунд акций с правом выкупа, начислением дивидендов и полной защитой от разводнения, что было бы довольно редко на ранних стадиях финансирования акционерным капиталом».

По теме:Вы хотите начать бизнес — как его финансировать?

Новые структуры для сбора наличных

«Силиконовая долина отличается особой инженерной культурой, — подчеркивает Джейкоби. «Это означает, что существуют постоянные инновации в поисках 1-процентных улучшений. В случае с SAFE и KISS я не уверен, что преимущества перевешивают сопутствующие осложнения».

СЕЙФЫ

Y Combinator приписывают создание SAFE или «Простого соглашения о будущем капитале». Хотя SAFE появился в нескольких формах, основная концепция заключается в том, что инвестор предоставляет компании финансирование в обмен на право на получение капитала в будущем. Стандартный SAFE не содержит срока или даты погашения, и проценты не начисляются. Инвестор получает право на получение капитала компании при будущем долевом финансировании, как правило, со скидкой.

Джейкоби подчеркивает, что многие инвесторы мало заинтересованы в БЕЗОПАСНЫХ сделках. «Для некоторых инвесторов эти инструменты предполагают отсутствие стремления относиться к инвесторам справедливо, поскольку они никогда не дают инвесторам возможности сказать в будущем:«Все идет не так, что мы собираемся с этим делать?»

По теме:3 важные вещи, на которые обращают внимание венчурные капиталисты при финансировании стартапов

ПОЦЕЛУИ

Компании 500 Startups в значительной степени приписывают создание KISS, или «Keep it Simple Security». Опять же, в KISS часто отсутствуют процентные платежи или срок погашения. Джейкоби также неохотно поддерживает любую шумиху вокруг KISS. «Основатели часто спрашивают нас, что произойдет, если им не удастся достичь раунда акций до даты погашения конвертируемой облигации — придут ли инвесторы за интеллектуальной собственностью или офисными стульями в качестве залога. Реальность такова, что опытные профессиональные инвесторы не мотивированы обанкротившимися активами компании и почти никогда не будут возбуждать дела против обанкротившейся компании. Однако KISS, по сути, не дает инвестору абсолютно никаких прав до тех пор, пока не произойдет финансирование в будущем, даже символические права. Многие довольно известные инвесторы избегают участия в сделках KISS».

Большинство профессиональных инвесторов не просто хотят вернуть свои деньги, они хотят превратить капитал в фантастически успешную компанию. Обычно они продлевают сроки своих заметок и делают все возможное, чтобы максимизировать взлетно-посадочную полосу стартапа. «Многие из этих новых структур предназначены скорее для того, чтобы развеять опасения учредителей, чем для решения проблем, фактически возникающих в финансах... Они являются своего рода решениями в поисках собственных проблем».

Правильный подход к привлечению венчурного капитала

Предприниматели, которые неоднократно участвовали в процессе сбора средств, понимают, что венчурное финансирование — это скорее брак, чем сделка.

«Основатель связан с ведущим инвестором, особенно с теми, кто входит в ваш совет директоров. Это ваши новые деловые партнеры, работающие над вашим «ребенком». Вы должны сами усердно следить за тем, как они подходят к различным бизнес-задачам и какие советы они дают. Основатели должны начать развивать отношения за несколько месяцев до того, как они планируют просить деньги. Инвесторы любят собственный поток сделок и будут уважать вашу предусмотрительность как основателя».

По теме:5 типов инвесторов в стартапы, которых следует избегать

В Силиконовой долине есть старая поговорка:если вам нужны деньги, попросите совета, если вам нужен совет, попросите денег. Когда вы просите венчурного инвестора о финансировании, он почти ищет причины, по которым им не следует инвестировать.

«Вместо этого, когда вы обращаетесь к ним за советом и ежемесячно сообщаете о своем прогрессе, они начинают понимать вашу готовность учиться и адаптироваться, что является жизненно важным наблюдением для инвестора», — подчеркивает Джейкоби. «Это дает вам совершенно новый способ произвести на них впечатление своими способностями — до тех пор, пока в какой-то момент вы не получите записку в своем почтовом ящике с вопросом:«Это предварительный список условий, что вы скажете о том, чтобы мы вели раунд?» /Р>

Надлежащие усилия и стратегия по сбору средств могут создать или разрушить предприятие на ранней стадии. Убедитесь, что вы информированы так же, как ваш юрист и венчурный капиталист по другую сторону стола, когда вы подходите к процессу, чтобы обеспечить наилучший результат для долгосрочного будущего вашей компании.

Автор

Сина Чехрази

Сина Чехрази ведет хронику предысторий основателей и компаний, которыми восхищаются миллениалы. Он учился в Джорджтаунском юридическом и бизнес-школе Джорджтауна. Его штаб-квартиры находятся как в Сан-Франциско, Калифорния, так и в Вашингтоне, округ Колумбия.