Обычно я более предвзято отношусь к компаниям, производящим продукты питания и напитки, потому что считаю их чрезвычайно устойчивой отраслью. Подумайте об этом с такой точки зрения:в период отключения в прошлом году единственными предприятиями, которые могли оставаться открытыми, были основные предприятия, такие как супермаркеты, круглосуточные киоски и рестораны (всеми из которых управляет Dairy Farm Group). По мере того, как ситуация улучшалась, мы видели, как такие компании, как Sheng Siong, раздавали своим сотрудникам огромные премии, что в целом свидетельствует о том, что они хорошо справлялись в тот период.

Я ожидал, что Covid-19 станет положительным катализатором для Dairy Farm International Holdings Limited (DFI), и в течение очень короткого периода времени цена действительно демонстрировала некоторый бычий импульс. Однако этот импульс не смог набрать обороты, так как со временем цена акций DFI не смогла сломить медвежий тренд.

На момент написания этой статьи DFI торгуется на почти 10-летнем минимуме в 3,50 доллара, что меня очень озадачивает. Технические данные не могут быть более четкими, но давайте углубимся в их основы, чтобы лучше понять, как работает компания.

Понимание модели доходов DFI — краткий обзор территорий

Что касается географических территорий ведения бизнеса, мы должны понимать, что ситуация с Covid-19 сильно различается от страны к стране. Другими словами, в одной стране может быть период панических покупок, в то время как в другой ситуация нормализуется.

Хотя мне сложно анализировать доход DFI по территории из-за недостаточности данных, я все же смог получить некоторые цифры из их Промежуточной презентации результатов за первое полугодие 2021 года, в которой показан доход от соответствующих бизнес-подразделений.

Некоторые из моих общих комментариев о результатах:

«Совокупные продажи Группы, включая 100% ассоциированных компаний и совместных предприятий, сократились на 4%
до 14 миллиардов долларов США. Базовая прибыль дочерних компаний Группы за отчетный период составила 76 млн долларов США, т.
на 25 млн долларов США по сравнению с аналогичным периодом прошлого года».

• Доход от продуктовой розничной торговли снизился, так как структура покупок нормализовалась после панических покупок в середине 2020 года.
• Доходы магазинов у дома выросли, поскольку страны возобновили работу в офисе. Таким образом, я считаю, что по мере того, как наш образ жизни начнет набирать обороты, нам снова понадобятся «удобства», предоставляемые этими магазинами.
• "На Отделение красоты и здоровья по-прежнему сильно повлияла продолжающаяся пандемия и длительное закрытие границы между Гонконгом и материковым Китаем".

Основы молочной фермы — оценка, PE

С точки зрения оценок, у нас есть DFI с PE (цена-прибыль) примерно 28, что, я думаю, делает акции адекватно оцененными. Однако коэффициент PE может быть не лучшим индикатором реальной стоимости компании из-за отсутствия других зарегистрированных на бирже компаний, работающих в той же области.

Насколько это возможно, мы хотим сравнивать яблоки с яблоками (например, мы сравниваем PE Top Glove с Riverstone). Но в случае с DFI просто нет другой подобной компании, которая работает в нескольких бизнес-подразделениях и географических регионах.

Технический анализ:ничего не растет вечно

DFI была многоуровневой акцией. Например, если бы вы купили их акции на 10 000 долларов в 2000 году, они стоили бы почти 200 000 долларов или больше во время максимума в 2013 году.

В настоящее время эта тенденция изменилась – пробиты важные уровни поддержки, и в ближайшее время новые максимумы не формируются. Даже катализаторы, такие как сезон панических покупок, были способны придать акции лишь временный импульс. И в долгосрочной перспективе изменений нет.

Поскольку цена акций снова достигла новых минимумов даже после распродажи в марте 2020 года, давайте посмотрим, что показывают графики.

Ключевой психологический уровень в 5 долларов продержался до начала 2020 года, но вскоре к середине 2020 года оказался перед сопротивлением акций. Когда предыдущий уровень поддержки компании теперь становится ее сопротивлением, это обычно является медвежьим признаком или подтверждает, что акции находятся в нисходящем тренде. Должны ли мы увидеть, что цены сломаются выше? и ОСТАВАТЬСЯ ВЫШЕ этот ключевой психологический уровень, то это указывает на то, что акция может двигаться вверх.

При синхронизации RSI и ценового действия становится очевидным, что эта акция действительно снижается. Это ясно даже тогда, когда в начале этого месяца он достиг уровня чрезвычайной перепроданности (протестировав новый минимум в 3,40 доллара). Покупатели, ожидающие в очереди, смогли поднять цены акций менее чем на 10%.

Бизнес-новости – оживление Юго-Восточной Азии

Компания сделала все возможное, чтобы оставаться актуальной, проведя ребрендинг некоторых своих местных магазинов здесь, в Сингапуре, а также представив новую линейку продуктов собственного производства под брендом Meadows. Я уверен, что большинство из вас видели, как с каждым годом на полках магазинов появляется все больше и больше продуктов Meadows. Первоначально Meadows предлагала только чипсы, но теперь они расширили ассортимент своей продукции, включив в нее молочные продукты и другие закуски.

Хотя отрадно видеть, что DFI представляет собственный бренд, где он, вероятно, может получить более высокую валовую прибыль, такая инициатива может занять некоторое время, чтобы отразить стоимость в балансе компании.

Перепроданность означает покупку? хм…

Хотя мне нравится делать покупки почти во всех бизнес-подразделениях DFI здесь, в Сингапуре, потребительских предпочтений в Сингапуре может быть недостаточно для повышения оценки компании. Гипотетически говоря, даже если Dairy Farm купит все остальные супермаркеты в Сингапуре и станет монополистом (просто разбрасываясь здесь идеями), успех только в Сингапуре может не равняться общему успеху компании.

Хотя в данный момент мы находимся на уровне перепроданности, уровне, на котором я обычно предпочитаю открывать позиции, я, вероятно, откажусь от этих акций, потому что не предвижу какого-либо предстоящего катализатора для компании (имейте в виду, что предыдущий сезон панических покупок мало что изменило тренд акций).

Скажем так:если бизнес все еще может работать, когда большинство предприятий вынуждены закрыться (например, во время автоматического выключателя 2020), и этого все еще недостаточно, чтобы заинтересовать инвесторов акциями компании, то лучше не вмешиваться. с акциями, пока обстоятельства не изменятся.