Пока пишется эта статья, китайский фондовый рынок продолжает падать. В результате китайский рынок становится привлекательным местом для инвесторов, стремящихся получить огромную прибыль. Это не означает, что во все китайские акции стоит инвестировать.
Сегодня мы рассмотрим Ping An Insurance, еще одного китайского монстра. Эта компания хорошо известна во всем мире и заняла 21-е место в списке Fortune 500 в 2020 году. Она имеет несколько листингов на Шанхайской фондовой бирже под SHA:601318, Гонконгской фондовой бирже под HKEX:2318 и NASDAQ под тикером PNGAY.
Ping An Insurance по своей сути является страховой компанией. . Однако, в отличие от других, Ping An Insurance предоставляет инвесторам гораздо больше. Благодаря нескольким технологическим инициативам Ping An создал целую экосистему, включающую различные финансовые продукты и услуги. В результате инвестирование в Ping An Insurance дает доступ ко всей экосистеме, отличной от страхового бизнеса.
Однако стоит отметить, что цена ее акций в последние годы падает. , что может вызвать недоумение у некоторых.
Итак, стоит ли вкладывать деньги в Ping An, который находится в упадке?
Давайте взглянем на основы его бизнеса, его последние финансовые результаты и оценим, является ли Ping An хорошей инвестицией сегодня или нет.
Ping An Insurance — ведущая страховая компания Китая по доходам.
Помимо страхования, компания предоставляет широкий спектр услуг, включая финансовые услуги, здравоохранение, автоуслуги и услуги умного города. .
Это осуществляется через широкий спектр дочерних компаний, ассоциированных компаний и совместно контролируемых организаций, в том числе Ping An Life, Ping An Property &Emergency, Ping Annuity, Ping An Health, Ping An Bank, Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Asset. Management, Ping An Financial Leasing, Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor и Ping An HealthKonnect. (Да, Ping An не маленькая компания)
По состоянию на 31 декабря 2020 г. у Ping An было 598 миллионов интернет-пользователей и 218 миллионов розничных клиентов.
Будучи сосредоточенным на технологиях, компания наняла более 3700 ученых и по состоянию на 31 декабря 2020 года собрала 31 412 патентных заявок на технологии. При этом Ping An заняла первое место в глобальных списках патентных заявок в области финансовых технологий и цифрового здравоохранения и третье место в области искусственного интеллекта и блокчейна. .
Теперь давайте разобьем Ping An Insurance на различные бизнес-сегменты. Всего у них пять сегментов. , а именно:
Страхование жизни и здоровья компании Ping An Insurances составляет основную часть ее доходов — 66,4%. за последний финансовый год. Через Ping An Life, Ping Annuity и Ping An health компания занимается продажей страховок, начиная от традиционного страхования жизни, страхования с участием, универсального страхования, долгосрочного медицинского страхования, страхования от несчастных случаев и краткосрочного медицинского страхования, аннуитета, а также Страхование инвестиций.
Развивая искусственный интеллект, Ping An также предлагает умного личного помощника. , AskBob, которая предоставляет своим агентам ряд инструментов для повышения производительности и повышения конверсии продаж.
Ping An Property &Casualty покрывает все законные виды страхования имущества и страхования от несчастных случаев, включая автострахование, корпоративное страхование имущества и страхование от несчастных случаев, инженерное страхование, страхование грузов, страхование ответственности, страхование гарантий, страхование кредитов, страхование домашнего имущества, страхование от несчастных случаев и болезней, а также международное перестрахование. .
По состоянию на 2020 год этот сегмент составляет 11,5 % от общего дохода компании.
Кроме того, компания Ping An активно использовала искусственный интеллект для автоматизации всей процедуры обработки претензий. , включая подачу претензий, мгновенную проверку и урегулирование, оценку и помощь на дороге, а также поиск автозапчастей. Таким образом, компания может определить размер компенсации за считанные секунды, а также сократить мошенничество со страховкой. .
Ping An Insurance имеет банковский бизнес, который обслуживает как розничных, так и корпоративных клиентов. По состоянию на прошлый финансовый год на этот сегмент приходится 12% общего дохода Ping An Insurance. .
Еще одна финансовая услуга, которую предоставляет компания, — это управление активами. через ряд компаний, включая Ping An Trust, Ping An Securities, Ping An Financial Leasing и Ping An Asset Management. Примеры услуг, предоставляемых этим сегментом, включают брокерские услуги по ценным бумагам, инвестиционно-банковские услуги, управление активами и финансовые консультационные услуги.
На данный момент этот сегмент обеспечивает в общей сложности 8 % от общего дохода. .
И последнее, но не менее важное:технологический бизнес представляет собой ряд дочерних компаний, ассоциированных компаний и совместно контролируемых организаций Ping An Insurance, в которую входят Autohome, Lufax Holding, OneConnect, Ping An Good Doctor и Ping An Insurance HealthKonnect.
С годами технологическая отрасль Ping An быстро росла:
Это многообещающий сегмент для Ping An.
Хотя этот сегмент в настоящее время приносит всего 4,8 % от общего дохода, при правильном использовании он может помочь увеличить прибыль Ping An Insurance в будущем.
Lufax — одна из крупнейших китайских онлайн-платформ для управления активами, в которой участвуют более 12,88 млн активных инвесторов. По состоянию на 2020 год клиентские активы компании превышали 426 млрд юаней, и эта сумма продолжает расти.
Открытая платформа OneConnect от Ping An предоставляет заинтересованным сторонам, предоставляющим финансовые услуги, комплексные услуги бизнес-технологий, такие как проверка автомобилей на мошенничество и кредит. Его клиентами являются все крупные банки Китая, а также 98 % всех городских коммерческих банков.
Ping An создал комплексную экосистему здравоохранения пациентов, поставщиков и плательщиков, в которой Ping An Good Doctor является одним из компонентов системы. С всего 373 миллиона зарегистрированных пользователей, Ping An Good Doctor — это платформа медицинских услуг, которая предоставляет услуги, начиная от круглосуточных онлайн-консультаций, направления, регистрации, онлайн-покупки лекарств и даже часовой доставки лекарств.
Поскольку мы продолжаем бороться с пандемией, такие телемедицинские компании обязательно выиграют, и я уверен, что Ping An Good Doctor будет продолжать расти.
Наконец, Ping An Autohome предоставляет автопроизводителям, дилерам и автомастерским комплексную экосистему автосервиса, охватывающую все:от демонстрации автомобилей до покупки и использования.
По состоянию на декабрь 2020 года в мобильном приложении Autohome было в среднем 42,11 миллиона активных пользователей в день. , многие из которых были клиентами автострахования Ping An Property &Casualty. Это пример того, как огромная экосистема Ping принесла пользу всей компании, поскольку она служит универсальным сервисом для многих ее клиентов как в сфере здравоохранения, так и в финансовом сегменте.
Чтобы получить представление о том, где находится каждая из дочерних компаний технологии Ping An, на изображении ниже показаны различные этапы.
Сотрудничество во многих сегментах Ping An позволяет компании поддерживать своих клиентов в своей экосистеме, а также сохранять в ней денежные средства.
доход Ping An от перекрестных продаж растет из года в год, что указывает на то, что его разнообразные подразделения могут существенно увеличить общий доход Ping An.
У Ping An Insurance хорошая бизнес-модель, но как это отражается на ее финансовых показателях?
Доход и прибыль Ping An Insurance неуклонно росли в течение последних трех лет, хотя и более медленными темпами, чем у обычной развивающейся компании. . Количество розничных клиентов в группе увеличилось на 9% по сравнению с прошлым годом и превысило 218 миллионов, а количество контрактов на одного клиента увеличилось на 4,5% до 2,76 по сравнению с прошлым годом.
Тем не менее, пандемия замедлила расширение Ping An, потому что многие из его агентов не могут встречаться лицом к лицу. Таким образом, в 2020 году выручка и операционная прибыль компании выросли всего на 3,8 % и 4,9 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года соответственно.
В первом квартале 2021 года выручка Ping An увеличилась во всех бизнес-сегментах. Его операционная прибыль в первом квартале 2021 года выросла на 9% до 39 120 миллионов юаней. Если предположить, что Ping An сможет поддерживать свои доходы такими же темпами, группа заработает 156 480 млн юаней в 2021 году, что на 12 % больше, чем в 2020 году, и это действительно здорово для компании.
Однако его чистая прибыль за первый квартал 2021 года составила 27 223 юаня. Хотя это на 4,5 % лучше, чем в том же квартале. год назад он намного ниже, чем в последние несколько кварталов. В результате, если мы предположим, что Ping An сможет сохранить темпы роста чистой прибыли в 2021 году, она составит 108 892 юаня, что на 24 % меньше чистой прибыли 2020 года.
Рентабельность капитала Ping An упала до 19,5 % в 2020 году в связи с пандемией.
Несмотря на то, что в первом квартале 2021 г. есть намеки на восстановление, когда рентабельность собственного капитала выросла до 20 %, мы не можем быть уверены, как все сложится в 2021 г., особенно потому, что Китай столкнулся с еще одним стихийным бедствием.
Кроме того, страхование жизни и здоровья Ping An продолжает оставаться самым прибыльным для компании с 35% ROE.
Выплата дивидендов Ping An неуклонно растет с течением времени .
Дивиденд Ping An на акцию в 2020 году составил 2,20 юаня, что на 7,3% больше, чем в предыдущем году. Коэффициент выплаты дивидендов, основанный на операционной прибыли, также является приличным и составляет 28,7%, что указывает на то, что эти выплаты, вероятно, продолжатся в будущем.
Благодаря отличному балансу Ping An инвесторы могут быть спокойны.
Коэффициент текущей ликвидности Ping An составлял 0,34 на конец 2020 г., этот коэффициент ниже, чем у конкурентов, что указывает на то, что у компании могут возникнуть некоторые трудности с выполнением своих краткосрочных обязательств.
Тем не менее, компания имеет относительно высокое процентное покрытие 9,8, что указывает на то, что она хорошо капитализирована и не будет иметь проблем с обслуживанием своего долга, поскольку таким инвесторам не следует сильно беспокоиться.
В 2020 году чистый денежный поток Ping An от операционной деятельности составил 312 075 юаней. С другой стороны, чистые денежные потоки, потраченные на инвестиционные операции, составили 447 138 юаней, превысив Чистый денежный поток Ping An от операционной деятельности.
Однако, поскольку компания смогла привлечь капитал на рынке и получить чистый денежный поток в размере 260 641 юань от финансовой деятельности, ее денежные средства и их эквиваленты на конец года были положительными и составили 424 748 юаней.
Хотя денежный поток Ping An устойчив, я бы чувствовал себя спокойнее, если бы его операционный денежный поток превышал сумму, потраченную на инвестиционную деятельность . Конечно, если Пинг Ан сможет правильно использовать эти ресурсы и развивать компанию более быстрыми темпами, в будущем не должно возникнуть проблем.
Взглянув на бизнес-модель и финансовые отчеты, Ping An кажется не таким плохим, как показывает цена его акций.
Так в чем же причина этого постоянного снижения?
Первая и самая очевидная причина — пандемия.
Масштабные офлайн-мероприятия были запрещены, а личные встречи – сокращены. В результате того, что ее агенты не могли совершать визиты, пострадал бизнес долгосрочной защиты компании. Вдобавок ко всему, компании, у которых не все в порядке во время пандемии, также решили не страховаться.
Кроме того, как страховая компания, Ping An, возможно, придется столкнуться с увеличением количества заявлений о госпитализации и смерти. Хотя это правда, некоторые инвесторы, возможно, упустили из виду тот факт, что требования, вероятно, будут ограниченными, поскольку правительство Китая уже покрыло расходы на инфицированных и подозреваемых пациентов.
Ping An также стремился перейти в онлайн на протяжении многих лет, чтобы продажи могли осуществляться в цифровом формате, а не лично, что помогло смягчить некоторые последствия спада компании.
Наконец, поскольку многие люди прибегали к интернет-вариантам диагностики и лечения во время пандемии, онлайн-услуги Ping An Health Ping An Good Doctor стали свидетелями значительного роста. В результате этой пандемии компания Ping An Good Doctor получила прибыль.
В рамках ориентированной на качество стратегии развития агентов, направленной на устранение низкопроизводительных агентов, Ping An проводит оценку агентов для устранения низкопроизводительных агентов. По состоянию на 31 декабря 2020 года количество торговых агентов Ping An сократилось на 12,3%. Ping An Life также сохранила строгие требования к набору агентов, улучшила выбор агентов за счет использования ИИ и других технологий, а также улучшила фундаментальное управление агентами.
Хотя в долгосрочной перспективе это может принести пользу Ping An, создав более продуктивную рабочую силу, краткосрочные результаты компании были затруднены.
Поскольку основным бизнесом Ping An является привлечение клиентов через обширную агентскую сеть, сокращение числа агентов привело к снижению новых страховых взносов.
Пока неизвестно, эффективен ли этот метод.
Наконец, одним из факторов могло стать приобретение Ping An контрольного пакета акций недавно созданной Founder Group, которая боролась с плохими операциями и неплатежеспособностью по разным причинам.
Начнем с того, что Founder Group является государственной корпорацией, созданной Пекинским университетом, но недавно объявила дефолт по облигациям на сумму 3 миллиарда долларов США и векселям на сумму 34,5 миллиарда юаней, что вынудило ее пройти план реструктуризации долга.
В результате Ping An Life и несколько других компаний согласились спасти его. Пинг Ан заплатит от 37 до 50,75 млрд юаней за долю от 51,1% до 70,0% в New Founder Group.
Когда было сделано это объявление, многие инвесторы были обеспокоены тем, что на Пинг Ана оказывается давление со стороны правительства с целью спасти Founder Group, и что это может повториться в будущем. Многие люди также задавались вопросом, какую пользу эта сделка принесет Ping An. В результате неопределенности цена акций компании резко упала.
С другой стороны, некоторые могут рассматривать это приобретение как способ для Ping An расширить свою компанию по ценным бумагам, а также ускорить свой рост на рынке здравоохранения. Ниже приведен список активов, которые будут приобретены:
Большинство из этих секторов не являются новыми для Ping An, который уже работает в сфере финансов и здравоохранения. Как видите, приобретения Ping An принесут пользу четырем основным отраслям:
Таким образом, уже значительная экосистема Ping An может расширяться.
Конечно, сейчас сложно предсказать, чем обернется эта сделка. Несмотря на то, что есть много синергий, Founder Group в конечном итоге работает плохо. Опять же, эта транзакция незначительна по сравнению с балансовым отчетом Ping An, поэтому даже в случае ее неудачи последствия будут незначительными.
Продолжительные дожди 19 и 20 июля 2021 года привели к разрушительным наводнениям в провинции Хэнань, в результате которых, как сообщается, были переполнены плотины и водохранилища. Паводковые воды прорвали метро, унесли жизни людей и нанесли ущерб имуществу.
По состоянию на 27 июля 2021 года сообщалось, что Ping An и PICC получили более 250 000 требований, а общая сумма страховых требований оценивается в 1,7 миллиона долларов США. На момент написания статьи фактические последствия и подробности фактических претензий от Ping An не были известны.
Однако инвесторы отреагировали на это, и в период с 21 по 27 июля 2021 г. произошло падение на ~9,8 %.
Ping An Insurance имеет отношение цены к балансовой стоимости 1,36. что является низким по сравнению со средним историческим значением. Его отношение цены к прибыли также намного ниже — 7,54. по сравнению с историческим средним значением 11. Таким образом, это может быть сигналом о том, что Ping An Insurance недооценена.
С другой стороны, если мы сравним Ping An с China Life, другой крупной страховой компанией в Китае, цена China Life к балансовой стоимости составит 0,69, а цена к прибыли – 6,520. указывает, что Ping An Insurance текущая цена акций оправдана или даже завышена .
При этом я считаю, что Ping An Insurance имеет лучшие основы и перспективы. Таким образом, China Life не может быть отличным сравнением яблока с яблоком.
iFast также недавно провел оценку Ping An и оценил цену акций Ping An в 112,8 юаня. При такой оценке Ping An недооценен более чем на 100 %, что весьма существенно.
Ping An Insurance — одна из крупнейших страховых компаний в мире, и наличие больших перспектив роста в различных сегментах делает ее привлекательной покупкой. .
Мы можем ожидать роста рынка страхования жизни в Китае, который в настоящее время ниже среднемирового показателя, поскольку доход домохозяйства в Китае растет одновременно с его экономическим ростом.
Несмотря на наличие рисков, таких как приобретение Founder Group, падение темпов роста из-за сокращения рабочей силы и общий рыночный риск Китая, Ping An дает инвесторам отличное соотношение риска и вознаграждения.
Тем не менее, учитывая нисходящую траекторию акций компании, вы можете дождаться разворота, прежде чем открывать позицию в ней.
Раскрытие информации:на момент написания у меня была должность в Ping An Insurance