Новость является официальной - Сингапур переживает экономический спад после двух кварталов подряд сокращения ВВП. По сравнению с тем же периодом прошлого года ВВП Сингапура во втором квартале (март-июнь 2020 г.) сократился на 12,6%.

Ранее в этом году Министерство торговли и промышленности (MTI) прогнозировало сокращение ВВП в пределах от -7% до -4% на весь 2020 год. Это будет худшее сокращение ВВП, которое мы когда-либо испытывали с момента обретения независимости. Мы действительно находимся на пути к достижению этой оценки. Это означает, что нам следует ожидать большего сокращения штатов и закрытия предприятий, когда финансовая поддержка правительства начнет ослабевать до конца года.

Если бы вы были более наблюдательными, вы могли бы увидеть, что темпы роста ВВП Сингапура неуклонно снижаются с 2010 года. Есть ли хроническая проблема, которая преследует нашу экономику?

Доходность сингапурского фондового рынка тоже неутешительна. Индекс голубых фишек Straits Times (STI) имеет отрицательную доходность в 12,47% по сравнению с 10-летней давностью. Даже индекс Hang Seng (HSI) показал лучшую доходность - 22,34%, несмотря на социальные волнения в Гонконге. Больше всего в этой бычьей гонке выиграли акции США - S&P 500 и NASDAQ прибавили 186,42% и 360,85% соответственно.

Любому инвестору сложно проглотить убыток после 10 лет инвестирования. Это привело к тому, что многие высказали мнение, что сингапурские голубые фишки больше не работают и следует инвестировать в акции технологических компаний США. Несложно встретить в социальных сетях комментарии, критикующие акции Сингапура:

Даже защитник КПФ, Лу Ченг Чуань, написал целую статью, критикующую ИППП.

Это конец Сингапура?

Новая и старая экономика

Излюбленное объяснение низкой эффективности STI заключается в том, что местные компании больше не растут быстрыми темпами по сравнению с их молодостью. Они не являются инновационными и конкурентоспособными на мировой арене. Совершенно иная ситуация наблюдается в США, где Кремниевая долина выплевывает новое поколение компаний, чтобы править миром. Даже у Китая есть своя доля.

Недавно я сравнил четыре индекса и их влияние на технологический сектор. Показатели индекса сильно коррелируют с весом технологического сектора - NASDAQ с половиной индекса в сфере технологий показал себя намного лучше, чем другие индексы, которые имели более низкую технологическую подверженность. К сожалению, в последние годы у STI не было технологий, которые позволяли бы получать прибыль, и она была худшей из четырех компаний.

Мы можем сделать еще один шаг и взглянуть на жизненный цикл компаний. У профессора Дамодарана есть простая структура, на которую можно ссылаться. В жизненном цикле 6 стадий, но мы можем отказаться от стадии 1 и 6, потому что это не те акции, на которые смотрит большинство инвесторов. Акции стадии 2 похожи на Tesla:они демонстрируют сумасшедшие темпы роста, но еще не приносят прибыли. Акции на третьем этапе похожи на Netflix:они демонстрируют высокие темпы роста, но уже стали прибыльными. Акции на стадии 4 - это крупные технологические акции, которые приносят хорошую прибыль и растут быстрее, чем темпы роста ВВП. Акции стадии 5 - это акции с незначительным ростом или отсутствием роста, которых в Сингапуре достаточно. Пример - Сингтел. SEA и Razer будут рассматриваться как акции Этапа 2, но обе они выбрали листинг в США и Гонконге соответственно. Таким образом, на сингапурском фондовом рынке по-прежнему присутствуют зрелые компании четвертого уровня.

В настоящее время фондовый рынок очень хорошо оценивает акции на стадиях 2 и 3. Этап 4 идет хорошо, но не так безумно, как 2 и 3. Этап 5 наказывается больше всего. Из-за отсутствия молодых быстрорастущих компаний среди компаний, зарегистрированных на бирже Сингапура, местному фондовому рынку сложно отражать текущие настроения участников рынка.

Логическим выводом для Сингапура является преобразование нашей экономики и стремление к созданию умной нации. Звучит знакомо? Это потому, что наше правительство годами барабанит это послание.

Нужно ли Сингапуру догонять инновации?

Я бы сказал, что нам не нужно создавать технологические компании мирового уровня в Сингапуре. Это может противоречить тому, что думает большинство людей. Во-первых, мы можем попробовать, но успех будет крайне отдаленным. Наши успешные компании в конечном итоге были бы приобретены более крупными игроками. У нас есть макроэкономический потолок, который ограничивает наши компании как поистине глобальные ТНК. Во-вторых, нам нужно только привлечь новое поколение компаний, чтобы они открыли свои представительства в Сингапуре и обложили их налогом.

Два года назад я подробно писал об этой проблеме в The Real Singapore Inc . Это актуально и сегодня, и я воспроизведу отрывок здесь,

Следовательно, Сингапуру просто нужно привлечь Google, Facebook, Amazon, Apple и им подобных, чтобы они открыли здесь свой магазин. Но нам нужно обеспечить инфраструктуру (Smart Nation), кадровый резерв (переквалифицировать персонал, если нужно) и политическую стабильность, иначе они не придут. Благодаря их присутствию наши малые и средние предприятия (МСП) могут стать поставщиками для этих ТНК, получая хорошую прибыль для наших бакалейщиков и обеспечивая занятость сингапурцев.

Следует ли вам прекратить инвестировать в сингапурские акции?

Да и нет, потому что это зависит от вашей инвестиционной цели и стратегии.

Если вы инвестор в рост, поищите в другом месте. Сингапур - не место для акций роста. Их больше всего в США и Китае.

Если вы инвестируете в стоимость или дивиденды, Сингапуру есть что предложить. Особенно для последнего, потому что Сингапур предлагает одну из самых высоких дивидендов в мире, и у нас есть длинный список REIT, в которые можно инвестировать. Лучше всего то, что здесь нет налога на дивиденды. Наш инструктор по раннему выходу на пенсию (ERM), Крис Нг, является свидетельством дивидендного инвестирования:он ушел на пенсию в 39 лет, живя на свои дивиденды. Если бы он делал это в других странах, ему, вероятно, потребовалось бы больше лет. Так что в сингапурских акциях есть свои достоинства, и не все стремятся к максимальной доходности от акций роста.

Я хочу сказать тем, кто смеется над сингапурскими акциями, нет никакой пользы для вас, если Singapore Inc не преуспеет. Вы можете быть инвестором в рост и инвестировать в США или где-либо еще. Это ваши деньги, и вы имеете право вкладывать их так, как хотите. Но не стоит злорадствовать по поводу плохой работы Singapore Inc до сих пор. Любые пагубные изменения в экономике Сингапура или в сингапурском долларе могут разрушить вашу карьеру и пенсию на этом крошечном острове. Если вы не имеете отношения к новой экономике или не можете внести свой вклад в нее, значит, вы являетесь частью проблемы.