Из всего, что требуется инвестору для максимизации прибыли и минимизации убытков, правило покупки является наиболее важным.
Было проведено множество исследований лучших подходов к покупке акций. Существует множество моделей оценки, которые информируют инвестора о том, когда компания созрела для покупки.
Лично я использую формулу Acquirer’s Multiple или CNAV. Обе формулы преследуют одну цель — купить дешевые компании настолько дешево, что даже если они временно окажутся в бедственном положении, проблем не будет.
Выяснение правила покупки является первым делом для любого инвестора. Я настоятельно рекомендую вам найти свой. Некоторые из важных критериев, которые следует отметить, заключаются в том, что правило покупки должно быть тщательно исследовано. Подтверждено ли это эмпирически, чтобы дать достойную прибыль?
И формула CNAV, и формула множителя приобретателя были эмпирически проверены и дают фантастические результаты — вот почему я поддерживаю их.
Каким бы ни было ваше правило покупки, найдите проверенное. И придерживайтесь его.
Сразу после правила покупки используйте правило продажи. Правило продажи важно, потому что оно определяет, что произойдет, если что-то произойдет.
В моем случае мое правило продажи делится на четыре категории:
Я подробно рассказал об управлении и скине в игре здесь. Вам следует обратиться к этой статье, если вы хотите узнать больше. Подводя итог, однако, руководство должно владеть акциями компании или каким-то образом иметь часть своего богатства в компании. Если руководство находится в той же лодке, что и вы, вряд ли они захотят потопить эту лодку. Обратитесь к статье, чтобы проверить, как мы определяем, есть ли у них шкура в игре, и используем ее для поиска компаний с высокой вероятностью прибыли.
Многие ученые спорят о том, какой уровень долга должен быть у компании, на что я отвечаю:«Сбалансированная сумма».
Нет. Я не пытаюсь цитировать Таноса.
Одним из преимуществ корпоративного образования является то, что у вас есть возможность выпускать долговые обязательства для роста и иным образом финансировать покупки, необходимые для бизнеса. Отсутствие долгов означает, что компания больше не может расти.
Но в то время как некоторый долг — это хорошо, слишком большой долг — это плохо.
Студент, взявший кредит на 40 тысяч долларов, чтобы поступить в университет, — веская причина влезть в долги. Он/она, скорее всего, заработает все это в ближайшие годы и сможет расплатиться.
Человек с зарплатой в 4 тысячи долларов покупает свадьбу за 1 миллион долларов — плохая идея. Та свадьба вряд ли окупится сама собой. Если вообще.
Точно так же бизнес должен влезать в долги только для того, чтобы получить большую прибыль, и если доход от влезания в долг больше, чем стоимость долга.
Это простая логика. В идеале компания не должна влезать в долги больше, чем за 2 года операционного денежного потока. Некоторые из простых эмпирических правил, которые вы можете использовать, - это отношение долга к собственному капиталу менее 0,7.
Я буду доволен тем, что это можно оспорить, если у вас есть представление о том, что является «нормой» в какой-либо конкретной отрасли, но вы должны быть предельно осведомлены о том, что вы делаете, или столкнуться с последствиями полной потери вашего капитала.
Долг является ключевым убийцей компаний. Слишком много всегда плохо.
Когда я говорю 5 к 1, я имею в виду, что на каждый доллар, который вы вкладываете, посмотрите, как этот доллар вернется к вам в виде 5 долларов.
да. Это будет нелегко. Вы не найдете его все время. На самом деле, в большинстве случаев эти находки невероятно редки, и если вы их находите, их следует беречь и правильно использовать.
Но соотношение риска и вознаграждения должно защитить вас от потерь.
Инвестирование — это сплошной риск.
Компании, которые существуют сегодня, завтра могут исчезнуть. Вернитесь на 50 лет назад и попытайтесь найти некоторые из компаний, зарегистрированных в Штатах — большинство из них уже мертвы. Так уж устроен бизнес, большинство компаний, даже (или, может быть, особенно?) публичных, часто не выживают.
Это означает, что должно быть разумное предположение относительно долларового риска, который вы берете на себя. Вы ошибетесь раз или два. Черт, вы сильно ошибетесь, если проживете достаточно долго и будете инвестировать достаточно долго.
Ваше возможное вознаграждение не может быть просто достаточно большим, чтобы оправдать инвестиции. Они должны быть достаточно большими, чтобы оправдать возможные потери в других инвестициях. Если я до сих пор не понял смысла, давайте проверим до боли ясный сценарий.
Предположим, вы инвестировали в десять компаний по 1 доллару каждая и заработали 10% на каждой компании, кроме одной. В прошлой компании вы потеряли доллар. Он полностью рухнул, и стоимость акций теперь равна нулю.
Итак, вы начали с 10 долларов, а теперь у вас есть 9,90 долларов (9 компаний, каждая по 10 центов из расчета 10% на 1 доллар).
Вы беднее, чем начали.
Делайте это достаточно долго, и вы разрушите свое богатство.
Вместо этого, если вы инвестировали с соотношением 5 к 1, вы можете потерять ПОЛОВИНУ своих инвестиций и при этом иметь больше денег.
10 компаний по 1 доллару каждая. 5 компаний погибли. 5 компаний вознаградили вас в 5 раз больше вложенной суммы, что дает вам конечную сумму в 25 долларов.
Вы начали с 10 долларов. По сути, за год вы в 2,5 раза увеличиваете свои деньги.
Это простая математика, но никто не удосужился попробовать это, потому что средства массовой информации и мир внушили им, что «вам повезет, если вы будете стабильно получать 30% прибыли».
Да, я признаю. Это действительно сложно. Но это нужно делать несмотря ни на что. Ваша награда всегда должна перевешивать ваши риски. Как минимум, ваша награда в идеале должна в два раза превышать риск. Это также означает, что каждый вложенный доллар должен иметь возможное вознаграждение в размере 3 долларов. Таким образом, даже если вы ошибетесь в половине из 10 различных инвестиций, вы все равно получите 50% прибыли за год.
Никогда не забывайте о соотношении риска и вознаграждения!
Если компания недооценена и выглядит разбитой, вероятно, на это есть веская причина. Сделайте проверку. Найдите очевидную причину. Тогда копай глубже. Мой любимый персонаж в мультсериале всегда говорит:«Загляни под дно». Если вы не можете понять, почему что-то недооценено, держитесь подальше. Вот почему я предпочитаю циклические компании. Циклы понятны — они являются причиной того, что компании либо недооценены, либо переоценены. Найдите сломанную ногу в компании, из-за которой курс акций падает, и посмотрите, можно ли исправить эту причину. Иногда это не очевидно — и это нормально. Вы всегда можете держаться подальше. Вам не нужно тратить свой капитал и гадать. Если вы розничный инвестор, вам нужно выбирать лучшие шансы. Не замахивайтесь на вещи, которые неясны. Постарайтесь собрать как можно больше информации — и никогда не будьте настолько самонадеянны, чтобы думать, что вы все выяснили. У жизни есть забавная привычка бросать разводной ключ в вашу диссертацию именно тогда, когда вы думаете, что все идет гладко.
Если компания настроена на рост – почему? Что делают его конкуренты? Низки ли барьеры для входа? Что способствует росту? Возможность масштабирования? Спонсор? Харизматичный отдел продаж? Новая платформа? Новое бизнес-преимущество, защищенное интеллектуальной собственностью? Лучшие дизайнеры/инженеры в отрасли? Свидетельство долгосрочного дальновидного мышления? Доказательства того, что большая отрасль меняется (например, бурный рост данных в мире привел к росту цен на центры обработки данных, а доходность центров обработки данных выросла, например, EQUINIX поднялась с 79 до 590 долларов)? Что является драйвером роста и как компания планирует работать? Каков послужной список выполнения?
Это все вопросы, на которые вы должны ответить как минимум. Иногда на эти вопросы нелегко ответить. Но вы можете поспорить, что чем сложнее это будет, тем меньше людей смогут ответить на него, и тем больше у вас будет преимущество перед остальными игроками.
да. Я знаю. У вас нет финансового образования. Но сделайте основные шаги. Поймите, как процентные ставки влияют на рынок. Поймите, как работает экономика. Какова роль облигаций? На рынке репо? Какая мировая резервная валюта? Как работает эта система? Как циркулируют деньги в мире?
Если вы понимаете денежные потоки в мире и можете выработать привычку пытаться угадать, куда деньги потекут в следующий раз, вы сможете совершить гигантское убийство. Это намного сложнее, чем кажется, и ни у кого никогда нет ответов на все вопросы, но вам не обязательно быть абсолютно правым. Вам просто нужно быть в чем-то правым и определенно не совсем неправым. Когда процентные ставки растут, вы не хотите иметь облигации или что-то похожее на облигации, например REIT. Когда процентные ставки падают, спред доходности между REIT и низкими процентными ставками приводит к росту цен на акции, поскольку наличные деньги дешевы, а доходность благоприятна. Вот почему сингапурские REIT так сильно выросли за последние годы. У нас было десятилетие низких процентных ставок, и может ли это продолжаться — это большой вопрос, на который все мы должны ответить — я предполагаю, что есть инфляция, массивные фискальные стимулы, а затем процентные ставки растут, ускоряя корректировку / коллапс рынка. Это просто мое обоснованное предположение.
Что бы ни случилось, я по-прежнему буду придерживаться грязно-дешевых компаний, брошенных умирать на дорогах, с сильной инсайдерской собственностью и инсайдерскими покупками с четким будущим катализатором / промышленной тенденцией за спиной. Все остальное для меня пропуск.
Давайте резюмируем.
Я нашел время, чтобы написать об этом, потому что я думаю, что существует много путаницы в отношении различных стилей. Это скорее общее руководство, которое предназначено для того, чтобы указать вам путь и то, как на самом деле подходить к инвестированию. Я надеюсь, что это помогло.
Наши инвестиционные правила и процесс в этой статье будут продемонстрированы вживую. Чтобы получить ясность о том, как мы находим недооцененную компанию в Сингапуре или во всем мире, вы можете зарегистрироваться здесь.