[Отказ от ответственности; Этот пост представляет мое мнение и не является финансовым советом. Осторожно, покупатель!!]
Трудно определить, стоит ли вам инвестировать в компанию только потому, что она недооценена.
Любой Том, Дик или Гарри может прийти к недооцененной компании, и есть много способов сделать это. В лучшем случае это начальная пятерка по математике.
Трудная часть — это решить, что делать, если у вас есть компания, которая недооценена.
Вы инвестируете или нет? Как вы принимаете решение?
Принимая решение, я обычно смотрю на него наоборот. Сначала я ищу инсайдерскую покупку, а затем пытаюсь понять, действительно ли компания недооценена.
Инсайдерские сделки — это огромная часть того, как я нахожу инвестиционные идеи. Инсайдеры знают больше, чем вы. Период. Следовать им почти всегда хорошая идея. Но как отличить хорошие и плохие сигналы инсайдерской покупки? (ибо да, есть хорошие и плохие инсайдерские сигналы для расшифровки).
Отрывок из книги Количественная ценность объясняет это хорошо.
«Помимо выкупа, руководство может выразить свое мнение о недооценке или переоценке своих акций посредством собственной торговли. Торговая деятельность «инсайдеров» (корпоративных должностных лиц, директоров и крупных акционеров) уже более 40 лет вызывает интерес как ученых, так и практиков. Для наших целей инсайдерская торговля — это законная покупка или продажа корпоративными инсайдерами. Благодаря многим исследованиям хорошо известно, что инсайдеры лучше информированы и получают прибыль, превышающую рыночную (вы можете получить доступ к исследованию здесь). Принято считать, что инсайдеры имеют доступ к частной информации о будущих перспективах акций, которой нет у посторонних».
Грей, Уэсли Р. Количественная стоимость (Wiley Finance). Уайли. Киндл издание.
Мы знаем, что эмпирические данные поддерживают инсайдерскую торговлю (заметьте, законные ) как сигнал о том, что акции выиграют.
Вот загадка даже среди инсайдеров:даже инсайдеры могут ошибаться.
Таким образом, даже в мире, где у нас есть список дешевых акций и список инсайдерских покупок, мы вынуждены оценивать наилучший путь вперед.
Если у вас есть, скажем, 100 000 долларов, вы могли бы разумно купить всю корзину дешевых акций, недавно купленных инсайдерами, и, вероятно, таким образом вы заработаете немного денег. (Я рекомендую использовать F-Score Piotroski для этого подхода, так как он выявляет акции, показатели которых недавно улучшились ). [Отказ от ответственности; не финансовый совет]
Но если вы похожи на меня как наемный работник, вы хотите сосредоточить свою энергию на лучших доступных инвестиционных возможностях.
как нам это сделать?
Есть 4 важных компонента инсайдерской покупки, которые следует учитывать.
Я уже говорил, что инсайдеры могут быть людьми. Инсайдеры тоже могут ошибаться.
Но когда в дело вмешиваются генеральный директор, финансовый директор и все директора, они редко ошибаются одновременно. Скорее всего, все они видят одно и то же.
Может все ошибаются? Конечно.
Шансы на это очень высоки? Я так не думаю и готов поспорить, если ты будешь на противоположной стороне каждый проклятый раз при прочих равных условиях.
Это особенно важно, если вы проверили практику управления компанией и ее прошлые результаты (т. е. предпринимают ли они действия, направленные на увеличение или размывание акционеров? они без необходимости разбавляют акционеров? они отморозки?> )
Почти во всех случаях меня больше всего интересуют группы инсайдерских покупок. Это заставляет меня сесть и обратить внимание. Следующее, что нужно спросить себя, сколько они покупают по отношению к своей зарплате?
Располагаемый доход — это реальная вещь. Большинство руководителей и генеральных директоров являются наемными работниками. Это означает, что у них есть расходы, которые нужно оплачивать, вещи, которые нужно содержать, и общая жизнь, которую нужно вести.
Таким образом, то, сколько они используют для покупки акций компаний, в которых они работают, должно быть показателем того, насколько они доверяют компании или оптимистичны. Но сколько хорошего и сколько плохого?
Вот пример.
Карлос Слим из PBF Energy недавно потратил около 35 млн долларов США. покупка акций PBF Energy.
В большинстве случаев это может показаться безумно сильным сигналом, чтобы последовать их примеру и купить акции.
Но так ли это на самом деле?
Сколько денег у Карлоса Слима на располагаемый доход? Карлос Слим — мексиканский бизнес-магнат. Парень входил в рейтинг самых богатых людей мира с 2010 по 2013 год. Как Стоит ли смотреть, как миллиардер потратил 35 миллионов долларов?
Положительно? Или капля в море рядом с его огромным и весьма относительным богатством?
Когда я смотрю на инсайдерскую покупку, я хочу подтвердить зарплату руководителя. Я хочу знать, что он вложил в компанию огромную часть своего дохода. Я без колебаний звоню, пишу по электронной почте или даже обращаюсь в местный офис и прямо прошу подтвердить что-то.
На кону мои проклятые деньги, а деньги не растут на деревьях.
Если руководитель вкладывает 90% своего располагаемого дохода в компанию после многих лет отсутствия инсайдерских покупок, я хочу знать, почему, насколько это возможно в рамках закона.
Измерение располагаемого дохода руководителя, который недавно покупал акции, еще более важно, когда вы смотрите на компании меньшего масштаба. Маленькие компании, как правило, не платят больших зарплат (зарплаты можно найти в годовом отчете, кстати ). Компании с микрокапитализацией (менее 300 миллионов долларов) большую часть времени не платят достойную зарплату. Сколько руководитель получает 5 тысяч долларов в месяц, тратя на покупку акций?
Миллиардер, выбрасывающий 35 миллионов долларов на покупку акций, и парень, чей годовой доход составляет 60 000 долларов, тратящий 1 миллион долларов на покупку акции посылают два очень разных сигнала. Научитесь их различать. (сказав, что я не думаю, что сигнал Карлоса Слима слабый. Он миллиардер-магнат. И, вероятно, он делает правильный выбор, учитывая то, что я знаю об IMO2020 и его влиянии на цены VLSFO. Когда вы можете превратить мусор в сокровище путем уточнения, как правило, это выигрышный план игры. Вопрос только в том, сколько и как долго .)
Инсайдерские покупки могут быть обычными вещами. Это может быть частью их плана 401k (если он житель США). Это может быть частью их собственных ежегодных долларовых затрат, потому что они верят в компанию.
На что вам нужно обратить внимание, так это на нерегулярные покупки.
О чем, черт возьми, я говорю?
Давайте поработаем с примером здесь.
Допустим, генеральный директор работает в компании последние 25 лет. Он покупал акции на 10 000 долларов каждый год в течение последних 25 лет. В этом году эта сумма подскочила до 20 000 долларов. Это положительный сигнал, но не значительный.
Что, если в этом году он купил акций на 1 миллион долларов? Это большое.
Как это соотносится с тем, что ему платят?
Если я смогу сопоставить его с его располагаемым доходом за последние десять лет и провести оценку, я смогу получить еще более точное представление о том, потратил ли он хорошую сумму денег (для себя) на покупку акций.
Если парень зарабатывает 10 миллионов долларов в год и покупает только на 1 миллион долларов в этом году, он, вероятно, оптимистичен, но не очень оптимистичен.
Помните, что инсайдерские покупки связаны с располагаемым доходом и регулярностью.
Капитан корабля тонет вместе с кораблем.
Так говорят люди.
Урок здесь заключается в том, сколько компаний принадлежит инсайдерам?
Это показатель, который мы учитываем, когда речь идет о программе Dr Wealth «Интеллектуальный инвестор с погружением». Насколько далеко зашел менеджмент с обычными акционерами?
Я считаю, что руководители публичных компаний в большинстве случаев являются отморозками. Вы должны быть в определенной степени неприятны, чтобы достичь этого уровня.
Даже если вы не согласны с психологической наукой, менеджеры в первую очередь заботятся о своем богатстве. Не твое. Если они владеют целой кучей чертовой компании, вряд ли они захотят ее взорвать. В конце концов, в нее включено их собственное относительное богатство.
И снова важно относительное богатство. Если я владею 50% компании, но это составляет лишь 1% моего общего состояния, можно ли сказать, что я нахожусь в той же лодке, что и вы?
Конечно нет. Обязательно измерьте относительную боль владения акциями инсайдеров. Это требует более методического объема исследований. На какой машине ездит управляющий? Каково их относительное богатство? Где они остаются? Что они сделали в прошлом? Какие роли у них были в прошлом? Что вы можете предположить по их привычкам?
У денег есть запах, если сунуть туда свой нос. Шикарные клубы, «Мерседес-Бенц», «Ламбо», яхты. Они говорят вам об относительном богатстве. Если богатство скрыто, вам будет труднее, но вы всегда можете догадаться, учитывая прошлые зарплаты и занятия. Примените щедрую скидку / бонус, и вы сможете увидеть, где они находятся, и угадать, насколько их доли соотносятся с их богатством.
Хочешь пример? В порядке. Посмотрите на Хайфлюкс.
Прибыль упала по всем направлениям с 2013 по 2017 год. Устойчивое падение. Дивиденды не так сильно упали.
С 2013 по 2017 год общее количество акций Оливии Лам составляло 267 351 211 акций. Вот скриншоты из годовых отчетов компании.
Дивиденды, выплаченные на акцию за 2013 год, составили 6 149 077,853 долларов США. Такая же сумма была выплачена в 2014 году.
Это 12 миллионов долларов за 2 года.
Ей заплатили 4 544 970 587 долларов в 2015 году и еще 1 336 756 055 долларов в 2016 году. Все это время доходы рухнули, а свободный денежный поток стал чертовски отрицательным. Ее зарплата колебалась от 750 000 до 1 000 000 долларов.
Что это говорит вам о выплаченных дивидендах?
Ее зарплата - это ее зарплата? Или дивиденды это ее реальная зарплата?
Думаете, она на вашей стороне? Верите в ее историю? Грязи в князи?
Дай мне перерыв. Смотрите на цифры и используйте свою голову.
Ей заплатили примерно в 12 раз больше ее зарплаты за 2 года в виде дивидендов, которые не облагаются налогом . Если я суммирую полученные ею дивиденды, то ей выплатят 17 миллионов долларов или около того. Это в 17 раз больше ее зарплаты примерно за 4 года. Если я учту налоги, станет еще хуже.
Не забывайте, что когда компания вышла на IPO, ей тоже заплатили кучу денег.
О, и я упоминал, что дивиденды не облагаются налогом в Сингапуре?
Черт, если бы я был генеральным директором, я бы тоже предпочел выплаты дивидендов.
Какой лучший способ получить компенсацию в качестве генерального директора публичной компании? Поднять мне зарплату? Нет, спасибо. Дайте мне акции.
И подарите мне дивиденды.
Кто в выигрыше? Ты? Или ее? Ее боль связана с вашей? В общей сложности, зарплата и дивиденды, она заработала около 21 миллиона долларов в период с 2013 по 2017 год. Хотите точные цифры, наймите бухгалтера. Чем вы заплатили за акции? Какую часть своего состояния вы потеряли из-за этой инвестиции? Большинство людей потеряли 90%. Как тебе этот родственник?
Это все чертовски относительно. Сказав все это, Оливия Лам полная сволочь? Я не знаю.
Я скажу это много.
Она взяла на себя большие обязательства перед своей компанией в то время, когда это было пустяком. Она собрала средства, продав свою квартиру с прибылью, выплатила кредит на покупку автомобиля и переехала в арендованную квартиру HDB, чтобы основать компанию. Все это хороший признак того, что генеральный директор предан этой чертовой компании.
Я уважаю это.
Но динамика меняется, когда компания становится публичной. Все меняется, когда вы переходите от частного к публичному.
Перестаньте зацикливаться на истории.
Используй голову!!
Когда вы инвестируете, убедитесь, что вы на одной стороне, и убедитесь, что их боль относительно вашей. Вы не можете судить о компетентности с такой же точностью (подробнее об этом в следующий раз), но вы, черт возьми, можете судить о боли!
Когда относительные оценки становятся дорогими, компании могут и, вероятно, должны продавать акции, чтобы финансировать расширение и приобретение. Я оставлю вам историю Teledyne, чтобы вы поняли, насколько это важно для публичных компаний и сколько преимуществ это может принести акционерам.
10 000 долларов, вложенных в 1972 году, выросли бы до 650 000 долларов к 1987 году. Подумайте о том, чтобы иметь такое богатство, которое изменит вашу жизнь, и вы поймете, почему я написал эту статью.
Хотите инвестировать во что-то? Выполните это упражнение. Узнайте, где инсайдеры покупают в кластерах, по отношению к располагаемому доходу, по отношению к боли, по отношению к инсайдерской собственности. Поговорите с ними. Задайте им вопросы. Звоните или пишите. Это твои проклятые деньги. Разберитесь, что происходит.
Вы не сможете и не сможете все выяснить из балансового отчета (хотя вы, безусловно, сможете выяснить многое ). Вместо того, чтобы смотреть на их историю, посмотрите на их действия и используйте это, чтобы понять, куда идти.
Задавать вопросы. Используй голову. Если акции не проходят эти тесты, сбросьте их. Найдите еще один. Цель состоит в том, чтобы исследовать бизнес и его управление. Не влюбиться в них. Используйте систему. Держите свои предубеждения в страхе.
Желаю всем вам удачной охоты в 2020 году и в последующие годы.
Примечания :Я доверяю Элвину Чоу и доктору Велту за те основы, которым я научился. Я могу с изяществом сказать, что если бы не моя работа с ними, я, вероятно, до сих пор был бы так же разочарован и так же размыт в отношении фондового рынка, как и в 2007 году. Когда я считаю свои благословения, я считаю, что могу работать. у доктора Богатства дважды.
Я не могу порекомендовать вам пройти этот курс, если вы готовы заплатить и сократить кривую обучения тому, как оценивать и смотреть на компании. Что касается табуированной темы платных курсов по инвестированию, я заметил интересную динамику:люди очень охотно тратят тысячи долларов на образование, чтобы они могли работать на кого-то другого, но не будут тратить тысячи долларов на образование, чтобы освободиться.
Человеческая иррациональность во всей красе.
Возможно, это самая печальная часть нашей жизни:система, которую мы построили, требует от нас бесчеловечного отношения к деньгам, чтобы мы могли более человечно относиться к своим свободам. Напоминание:не будьте людьми, когда дело касается ваших денег. Будьте механическими. Будьте роботом. Будьте дисциплинированы.
Здесь вы можете зарегистрироваться для получения места для предварительного просмотра обучения.
Вы можете найти наш телеграмм канал здесь, чтобы быть в курсе наших статей. Вы можете найти нашу группу Ask Dr Wealth здесь.