В последнее время я видел много статей, подобных этому вопросу о том, умерло ли стоимостное инвестирование и Баффетт « теряет свою хватку «.

Примерно так:неужели стоимость инвестирования мертва? Может быть, и вот что его убило

Этот. Смерть звезды:почему стоимостное инвестирование вышло из моды

И это. Ваши клиенты уходят от инвестирования в ценность?

Также кажется, что это популярный вопрос, который задают люди ... хм ...

В этих статьях упоминаются сильные опережающие результаты акций растущих компаний и постоянное отставание от стоимостных инвестиций за последние 10 лет, что даже известные стоимостные инвесторы перешли на другую сторону.

То есть, растущие инвестиции Баффета в «растущие» акции, такие как Amazon и Apple, сигнализируют о том, что он может отказаться от своей долгосрочной стратегии «ценности» в скучных, стабильных компаниях для этих производителей.

Больше сомнений в ценности:инвестиции Berkshire Hathaway в Amazon - знак времени

И страх:почему Уоррен Баффет, покупающий акции Amazon, означает, что традиционное инвестирование в добавленную стоимость мертво

Это не может быть дальше от истины.

Вот почему.

№1:«Два подхода объединены в одном месте»

Профессионалы и эксперты фондового рынка традиционно пытались классифицировать акции по различным корзинам (или «стилям») на основе их характеристик, две из которых - «Стоимость» и «Рост».

Вы видите эту классификацию более очевидной с популяризацией факторного инвестирования.

Черт возьми, даже мы здесь, в Dr Wealth, обучаем людей нашему факторному методу инвестирования с помощью стратегий «Стоимость» и «Рост»! (Но я расскажу об этом позже)

Однако их не следует рассматривать как отдельные.

Ценность требует роста - а рост требует ценности.

Мне особенно запомнилась эта аналогия из ValuePlays:

Если подумать об этом рационально, это имеет смысл. Вы бы не купили что-то дешевое… только потому, что оно дешевое, верно? (если колебались - нужно переосмыслить свой жизненный выбор)

Точно так же вы бы не купили то, что растет, не обращая внимания на цену, верно? (если вы не очень богатые люди, которым вы можете отправить часть этих денег на мой банковский счет, большое спасибо)

Даже если вы сторонник стоимостного инвестирования и религиозный «сторонник Грэма», обратите внимание, что даже он ожидает, что его «Простая стратегия» акций покажет некоторый уровень роста выше доходности по облигациям.

Итак - покупка Уорреном Баффетом акций Amazon не была ошибкой.

Баффет ясно видит огромный долгосрочный потенциал роста в Amazon и определяет (на основе долгосрочного временного горизонта), что Amazon недооценен или недооценен, когда он купил его.

В конечном итоге он все еще следует своему «ценностному» принципу.

№2:люди не понимают разницы между дискреционной и систематической ценностью

Грубые слова.

Но позвольте мне рассказать вам об этом.

«Систематическая ценность» - это обычная форма «ценности», которую признают большинство профессионалов отрасли и ученых. Он измеряет стоимость запасов на основе таких количественных показателей, как «P / E» или «P / B».

То, что делают Уоррен Баффет, мы в Dr Wealth и такие инвесторы, как Уитни Тилсон, известно как « Дискреционная стоимость »Инвестирование.

Этот вид ценности игнорирует все условности и «правила» ценности, такие как P / E и P / B, и фокусируется более качественно и фундаментально на таких понятиях, как « Внутренняя ценность »И« Запас прочности «.

Причина, по которой репортеры, инвесторы и даже некоторые эксперты дискредитируют стоимостное инвестирование, заключается в том, что они не понимают этой важной разницы.

Когда в новостях сообщается, что «стоимость» якобы ниже показателей, они просто имеют в виду неэффективность «систематической стоимости».

Между тем инвесторы, пользующиеся дискреционной ценностью, просто продолжают свою жизнь искать недооцененные выборы, которые являются выигрышными в долгосрочной перспективе.

Нас не волнует, насколько обычный рост превосходит стоимость - потому что, как вы видели в № 1, рост и ценность объединены в единое целое!

С популяризацией факторного инвестирования вводятся в заблуждение людей, которые покупают «ценность» как фактор и думают, что они копируют результаты Баффета.

Исходный фактор «стоимости» был создан с использованием верхнего квинтиля (20%) акций с использованием ранжирования от самого низкого до самого высокого отношения P / E.

Чисто количественный метод - и ничего Баффета об этом.

Вот почему, несмотря на то, что Amazon торгуется с коэффициентом P / E 78, Баффет вложил огромную долю средств Berkshire в акции. Он видел дискреционную заниженную оценку, а не ценность, основанную на количественных показателях.

№3:Среднее изменение

Если вы принадлежите к группе «Систематических ценностей», в этом тоже нет ничего плохого. Вложение денег - это в высшей степени логичный и систематический процесс, и некоторые профессиональные управляющие фондами преуспели, используя эту стратегию.

Используя этот контекст, мы все еще можем утверждать, что «Ценность не мертва».

Если вы прочитали мои предыдущие статьи о факторном инвестировании, то поймете, что факторы работают не всегда.

Один фактор может пережить период неэффективности, в то время как другой фактор может только начать преуспевать. Факторы проходят через эти фазы недостаточной и превосходящей эффективности с течением времени, и этого следовало ожидать.

Вот почему инвесторам, использующим эту стратегию, рекомендуется многофакторный портфель.

Тот факт, что «стоимость» как фактор сейчас находится в спаде, не означает, что они будут в спаде навсегда. Однако - они были очень давно.

По словам известного количественного инвестора Клиффа Эснесса, «огромная часть нашей работы заключается в построении отличного инвестиционного процесса, который будет приносить деньги в долгосрочной перспективе, но изрядная часть нашей работы остается неизменной, как мрачная смерть в более трудные времена. ».

Вложения в стоимость, как фактор, рано или поздно сработают - мы просто не знаем, когда.

В заключение

Суть в том, как говорит Чарли Мангер, «все инвестирование - это инвестирование стоимости» . !

​​ Примечание редактора:

Ценностное инвестирование еще не умерло. Мы продолжим покупать пресловутый доллар по меньшей цене и по мере возможности. Если вы хотите узнать, как мы это делаем, вы можете зарегистрироваться здесь.

В противном случае получайте удовольствие. Оставайся в безопасности. И помните, Валю никогда не умирает.