Мы как инвесторы предвзяты. Вы тоже.
Это не плохо.
Предвзятость - это просто состояние ума.
Независимо от того, выбрали ли вы бизнес, карьеру или специализацию в определенной области в качестве средства создания и развития своего богатства - вы предвзяты.
И это нормально.
Пока у вас есть убеждение и сила воли, чтобы довести свой выбор до конца, все в порядке.
Однако предвзятость при отсутствии сдержек и противовесов опасна для тех из вас, кто предпочитает использовать фондовые рынки в качестве инвестиций.
Мы можем стать слишком близорукими. Мы можем стать слишком жадными.
Слишком страшно.
Слишком…
Человек.
И это в нашей природе быть человеком.
Тем не менее, будучи человеком на фондовых рынках, можно потерять почти 90% ваших инвестиций.
Каждая из вышеперечисленных акций поет поучительную историю: ваше человеческое предубеждение оставлено без внимания может разрушить ваш инвестиционный капитал и / или пенсионное гнездышко.
Дисконтирование событий, находящихся вне вашего контроля ( например, урагана, разрушающего бизнес, в который вы инвестировали ), как избежать болезненных инвестиционных ошибок?
Ответы просты.
Но они потребуют некоторых пояснений.
1-е :Ответ на вопрос о том, как вы контролируете свои предубеждения, состоит в том, чтобы сначала узнать, что они собой представляют. Только тогда вы сможете им противодействовать.
2-й :Ответ на вопрос, как вы можете активно защититься от своей предвзятости и без сбоев, одновременно генерируя сверхнормальную прибыль, - это просто использовать надлежащую структуру инвестирования .
В этой статье я покажу вам, как это сделать.
Предположим, сегодня я попросил вас угадать численность населения Джохор-Бару.
Как можно угадать, не используя Google?
Вы можете начать с того, что знаете.
Вы знаете, что в Сингапуре около 5,8 миллиона человек. JB примерно в 27 раз больше по площади суши. Может, у них в 27 раз больше людей?
Таким образом, это будет примерно 156,6 миллиона человек (27 x 5,8 миллиона) ?
Теперь давайте подумаем об этом с точки зрения человека, скажем, на Пенанге.
Пенанг примерно вдвое меньше Джохор-Бару. Так что, возможно, если бы вы были с Пенанга, вы бы угадали дважды от общей численности населения Пенанга, что составляет около 3,534 миллиона человек.
Как числа такие разные !?
Угадано 156,6 миллиона человек. Другой предположил, что около 3,5 миллионов человек.
И все же оба предполагали численность населения в одном и том же месте! ( Фактическое население Джохор-Бару составляет 502 900 человек. И сингапурец, и человек с Пенанга были абсолютно неправы.)
Этот процесс известен как Привязка и корректировка . .
Вы начинаете с числа, которое знаете или думаете, и соответственно корректируете направление. И вы делаете это каждый день.
Предвзятость возникает, когда вы не вносите достаточных корректировок. Жители более густонаселенных городов постоянно угадывали большие числа, а жители меньших городов - меньшие.
Ключевое слово: неоднократно .
Якорь и настройка явно не помогли им.
Еще один забавный факт :в ходе эксперимента группе студентов однажды задали два вопроса.
Сначала их спросили:« Насколько вы счастливы? ? »
Затем следует:« Как часто вы встречаетесь? ? »
Когда студентов спросили таким образом, что счастье на первом месте, а сколько свиданий на втором месте, корреляция составила 0,11 .
Другими словами, насколько счастлив студент, можно объяснить только то, как часто они встречаются, примерно 11% времени . .
Угадайте, что случилось?
Экспериментаторы решили перевернуть вопросы.
Сначала они спросили:« Как часто вы встречаетесь? ", А затем" насколько вы счастливы? " ”, И на этот раз корреляция составила 0,62.
Это означало, что 62% В большинстве случаев то, насколько счастлив студент, напрямую зависит от того, как часто он встречается.
Это вообще не имело смысла!
Вопросы не изменились. Однако изменение порядка вопросов сразу изменило восприятие студентов!
Видимо, они должны быть очень недовольны, если встречаются не так часто, как хотелось бы! Но они не чувствовали этого, когда им задавали вопросы в обратном порядке!
Первый вопрос закрепил второй. Очевидно, что привязка и корректировка - это опасная предвзятость.
Итак, как это соотносится с инвестированием и вашей жизнью ?
Когда благотворительные организации просят вас сделать пожертвование, у них обычно есть несколько вариантов: 50, 100, 200, 300 долларов.
Если бы сборщики средств имели какое-либо представление о том, что они делают, эти числа не были бы случайными. Нижний уровень - это привязка . .
Если бы они наняли выпускника психологического факультета (такого как я), я, возможно, разработал бы процесс еще более надежно «убедительным».
Как можно более ненавязчиво и нейтрально, я бы начал с вопроса:« Вы хороший человек? ", А затем" пожертвуете ли вы достойное дело как хороший человек ", А затем" сколько вы хотите пожертвовать? ”
В настоящее время аналогичное исследование было проведено с использованием этого метода.
Людей спрашивали:« Вы помогаете? ? » за которым следует « Не могли бы вы помочь мне с этим опросом? ”
Участие в опросе увеличилось на 76% по сравнению со средней попыткой опроса, сделанной человеком на улице.
Ничто не мешает вам пожертвовать всего один доллар.
Или просто говорю «нет».
Вы лично зацикливаетесь на высоких ценах?
Может быть, ты думаю, что вы не .
Если это так, я бы посоветовал вам вспомнить последний раз, когда вы платили за свой iPhone или другой премиум-смартфон, свои фирменные часы, кошелек, сумку или обувь, ручку или дорогой предмет.
Вы установили привязку к цене на эти продукты?
Или компании сделали это за вас?
Когда вы отправляетесь на фондовые рынки, вы также можете увидеть такую иррациональность, которая проявляется в курсах акций.
Haidilao International Holding Ltd (HKG:6862) в настоящее время торгуется по цене, кратной 75,47 . раз его заработка.
Другими словами, ЕСЛИ Прибыль Haidilao не растет, тогда компании потребуется 75 лет, чтобы увидеть в своем отчете о прибылях и убытках полностью заработанные деньги инвестора.
Это даже без учета того, что компания получает не чистую прибыль. У него тоже есть себестоимость продаж. Он должен платить за аренду. Платите за электричество. Оплата персонала. Оплатите стоимость товара.
Для сравнения, у Facebook (NASDAQ:FB) соотношение цены и качества к прибыли составляет 27,97.
И люди думали, что Facebook - это популярная акция!
Теперь вы видите иррациональность?
«О, это Facebook / Apple / Amazon / Netflix / Google / Haidilao / DBS / Blue-Chip / Hyflux (государственная печать), это, должно быть, того стоит!»
Ключевые выводы :Не позволяйте бренду акций «привязывать» вас к себе. И не позволяйте ему «корректировать» ваше восприятие его истинной ценности. Научитесь рассчитывать внутреннюю стоимость акций самостоятельно, не обращая внимания на бренд компании.
Могу поспорить, что большинство людей не захотят покупать ресторанный бизнес по цене, в 75 раз превышающей его цену . Но внезапно они захотят это сделать, когда появится HaiDiLao!
При оценке риска люди как правило, оценивают вероятность рисков, спрашивая, насколько легко примеры приходят на ум.
Покупки страховки жилья после наводнений, ураганов, землетрясений и национальных бедствий растут - даже в тех районах, где стихийные бедствия не были предрасположены.
После терактов 11 сентября 2001 года число погибших среди водителей транспортных средств резко возросло.
Их основная идея заключалась в том, чтобы избегать авиаперелетов, поскольку в их памяти были свежи воспоминания о террористической атаке.
Люди, решившие не путешествовать по воздуху, очевидно, забыли, что при путешествии по дороге вероятность смертельного исхода гораздо выше.
Как это связано с вашими инвестициями ?
Сначала задайте себе вопрос, вероятен ли обвал фондового рынка в ближайшие 5-10 лет.
Готово?
Независимо от того, да или нет, вы всегда пристрастны .
Правильный ответ, несмотря ни на что, - продолжать инвестировать в фондовые рынки, и что фондовый рынок обрушится в долгосрочной перспективе не имеет значения.
Как видно из инфографики, мистическое искусство предсказания краха рынка лучше оставить на произвол судьбы.
Предвзятость инвестора или предвзятость в отношении доступности бросает вызов этому.
Если бы рынки в последнее время были медвежьими, инвесторы испытали бы страх, опасения и негатив. Если бы рынки в последнее время были бычьими, инвесторы были бы оптимистичны, счастливы и позитивны. Такое поведение поощряет ошибки «Покупая по максимуму, продавая по минимуму».
В конце концов, когда вы счастливы и настроены позитивно, вы покупаете больше акций. Не менее. Когда вы настроены негативно и напуганы, естественная тенденция - продать свои акции. Больше не покупать.
Как ни странно, лучшее время для покупки акций - это когда рынок рушится. А лучшее время для продажи акций - это когда рынок находится на пике.
Урок?
Когда вы спрашиваете себя, пойдет ли цена акции вверх или вниз в зависимости от прошлых результатов, вы делаете инвестиционную ошибку.
Вместо этого научитесь полагаться на основные принципы работы с акциями, что повысит вероятность успеха.
Помните о вашей предвзятости в отношении доступности:Hyflux утроил стоимость своей акции с 2008 по 2010 годы, прежде чем в конечном итоге она резко упала, уничтожив 34 000 сингапурских инвесторов одним махом.
Инвесторы, которые думали, что он сможет продолжить свои темпы роста, и не смогли изучить его основные принципы, глубоко ошибались, и рынок наказал их за это.
Студенты MBA регулярно попадают в первые десять процентов по любому показателю, связанному с успеваемостью.
Поскольку они студенты MBA, это нормально - для них это так.
Что не имеет смысла заключается в том, что большинство из них думают, что попадут в первую десятку процентов.
Только 10 человек из 100 попадают в топ-10%.
Это факт.
Тем не менее, почти всегда студенты MBA чувствуют, что могут превзойти все шансы.
Эта « самоуверенность »Эффект распространяется не только на студентов MBA.
Инвесторы и люди во всем мире похожи.
«Мне лучше. Я быстрее. Я умнее. Я выше среднего ».
90% всех водителей считают, что за рулем им лучше. Почти все думают, что они смешные. 94% опрошенных профессоров считают, что они лучше среднего профессора.
А что делают инвесторы, которые считают, что они выше среднего? Они берут на себя все больший риск. Они успокаиваются. Потом они исчезнут.
Урок?
Не думайте, что вам лучше. Скорее всего, нет. Не позволяйте своей самоуверенности и оптимизму в отношении какой-либо одной акции определять ваши инвестиции.
Посмотрите на следующее и выберите одно:
Если вы решили взять 900 долларов, вы несомненно человек .
И все же вероятность определяет, что ожидаемый результат при выборе обоих вариантов одинаков.
Что это вам говорит?
Люди склонны фокусироваться на «уверенности» и не хотят рисковать в поисках выгод.
Мы предпочли бы получить гарантированный выигрыш, чем иметь меньшие шансы выиграть больше.
Возможно, что еще более важно, мы еще более нерациональны в отношении потерь: люди предпочли бы вести себя рискованно, чтобы избежать больших потерь.
Вы видите такое поведение каждый день на фондовых рынках. Люди предпочитают REIT с «хорошими спонсорами» другим оценочным метрикам - даже если данные опровергают, что хорошие спонсоры могут привести к более высокой прибыли для инвесторов.
Люди предпочитают компании с «печатью одобрения», а не более вероятные инвестиции в сталелитейную компанию, о которой никто никогда не слышал.
Что происходит в результате?
Инвесторы терпят убытки. Или возьмите домой меньше прибыли.
| Предубеждения | Как они влияют на вас | Как это предотвратить |
|---|---|---|
| Привязка | Брендинг или другие маркетинговые эффекты могут заставить вас поверить, что цена «оправдана | . Вспомните Хайдилао, с PE более 70. Если вы не хотите покупать ресторанный бизнес по высокой цене, почему вы готовы сделать то же самое, когда я добавляю имя Haidilao к нему? Перед покупкой проверьте истинную стоимость компании. |
| Смещение доступности | Вы выносите суждение о возможностях риска на основании недавних событий. | Перед кризисом мыльного пузыря на рынке жилья 2007 года инвесторы были в восторге и невероятно оптимистичны на рынке.
Все мы знаем, что случилось потом. Просто потому, что чего-то не произошло или не произошло, не означает, что это произойдет или не повторится снова. Будущее неопределенно. Это невозможно предсказать. Как инвестор и как владелец бизнеса на фондовых рынках, вы должны быть готовы владеть бизнесом в плохие и хорошие времена. Вы также должны знать, во что вы инвестировали. Не позволяйте прошлым событиям диктовать будущие действия. |
| Оптимизм и самоуверенность | Вы склонны считать себя исключительным по сравнению с остальным миром. Мало инвесторов есть. Примечательно, что даже Уоррен Баффет ошибается со своими инвестициями. Он открыто признал, что упускает акции технологических компаний, потому что это сектор, который он не знает или не понимает, и он придерживается того, что понимает. Вы не так уж исключительны, как думаете. | Любимая фраза среди более опытных инвесторов - быть жадным, когда другие напуганы, и напуганными, когда другие жадны. В следующий раз, когда вы поймете, что слишком оптимистичны или твердо уверены в определенной акции, спросите себя, выполнили ли вы свою домашнюю работу. Если да, и вы уверены в этом - отлично. Если нет, то лучше спросите, почему вы так уверены в этой конкретной акции. Изучите финансовые показатели компании. Если вы не копались в финансовых показателях компании - не вкладывайтесь в нее. Гораздо меньше быть оптимистичным или чрезмерно самоуверенным по этому поводу. |
| Диспозиции, смещение прибылей и убытков | Вы склонны уделять больше внимания определенности и можете предпринимать более рискованные действия, чтобы избежать потерь. Вы также склонны слишком долго удерживать проигравших и слишком рано продавать победителей. | На рынках нет ничего определенного. Ни один уважаемый мной инвестор никогда не говорил о покупке компаний, которые «беспроигрышны». В следующий раз, когда кто-то скажет вам, что что-то является «верной победой», лучше всего тщательно это поставить под вопрос. Обратите внимание, что вам также необходимо входить в любые инвестиции со стратегией относительно того, когда сократить свои убытки. Пусть ваши победители бежать. Избавьтесь от неудачников. Не делайте обратного. |
Мы предпочитаем факторное инвестирование по трем основным причинам.
На самом деле, это настолько хорошо, что даже величайший инвестор всех времен, сам Уоррен Баффет на математическом уровне следовал парадигме факторного инвестирования.
Вы можете прочитать больше об доказательствах факторного инвестирования здесь.
Используя только цифры, чтобы определять, во что можно, а во что нельзя инвестировать, мы можем избавиться от человеческих эмоций при инвестировании.
Это важно, потому что большинство людей по своей природе неспособны отделить свои эмоции от денег.
Используя истинную стоимость акции, сопоставленную с ее текущей ценой, мы можем определить:"Покупать", "Держать" или, если мы инвестировали, следует ли нам продавать.
Мы не принимаем решения на основе интуиции. Инстинкт. Чувство. Мы также не пытаемся оценить его, основываясь на субъективных аспектах, таких как «бренд».
Почему?
Неделю назад мне посчастливилось встретить друга, чьи портфели акций сильно пострадали из-за продолжающихся торговых войн.
Apple упала со 198 долларов за акцию до 187 долларов, а Alibaba упала примерно со 177 долларов до 169 долларов за акцию в пятницу.
Он был обоснованно ( ему ) расстроен.
Владение 10 000 акций каждого означало, что торговые войны только что обошлись ему в 90 000 долларов на Apple и около 80 000 долларов только на Alibaba.
Убыток около 170 000 долларов.
То, что мой друг не понял - и о чем я должен мягко напомнить ему - Дело в том, что он купил Apple еще в 2007 году по цене 26 долларов за акцию и Alibaba еще в 2017 году примерно по 87 долларов за акцию.
Судя по цене вложенных в него акций, он был в полном порядке.
Тем не менее, он оставался обезумевшим до конца вечера.
Помните, когда я упоминал, люди склонны уделять больше внимания потерям, а не выгодам ?
Это яркий пример.
В факторном инвестировании мы по-прежнему сосредоточены на фундаментальных показателях акций, на которые мы нацелены. У нас есть определенный период владения. У нас есть определенная цена продажи. И у нас также есть определенная цена покупки.
Фактически, если бы Трамп был немного добрее и больше писал в Твиттере о торговых войнах, мы были бы счастливее наблюдать за падением цен на акции.
Уоррен Баффет разделяет это мнение.
Почему?
В соответствии с нашей Стратегией консервативной оценки чистых активов мы нацелены на компании, недооцененные по активам.
И хотя прибыль компании может меняться быстро, активы компании меняются гораздо медленнее.
Твиттер Трампа фактически позволил бы нам получить дополнительную прибыль, потому что он снизил бы нашу цену входа.
Факторное инвестирование при точном соблюдении позволяет вам игнорировать рывки на ваших эмоциональных струнах.
Это позволяет вам ФОКУС мимо вспенивающейся поверхности океана и вниз на морское дно, где находятся настоящие сокровища.
Вот почему мы используем факторное инвестирование.
Принцип Парето - это общее эмпирическое правило в отношении эффектов распределения:обычно 20% усилий отвечает за 80% результатов.
В мире инвестирования информация повсюду. Новости. CEO. Правительственные объявления. Слияния. IPOS. Деловые контракты. Инсайдерские продажи. Инсайдерская покупка. Корпоративные действия. Приобретение крупных компаний.
Список можно продолжать и продолжать, чтобы на него мог взглянуть инвестор.
Тем не менее, мало кто действительно думает о том, чтобы просто оценить бизнес и посмотреть на его финансовые показатели.
В Factor Investing мы определяем цену акций, глядя на фундаментальные показатели компании. И глядя на свои конкурентные обязательства в рамках своей прибыли, а также на то, насколько дорого было бы владеть им.
Мы пишем примеры из реальной жизни о том, как найти здесь недооцененные акции (153% прибыли, 3 года) и акции роста с дивидендами здесь (44% прибыли, 1 год).
Следуя схеме факторного инвестирования, мы можем отсеивать только ту информацию, которая нам необходима для инвестирования.
В этой статье мы рассмотрели некоторые вопиющие логические ошибки, которые совершают новые и старые инвесторы, когда они находятся на рынке.
Если вы хотите точно знать, как мы это делаем, вы можете подписаться на бесплатное место в нашем вводном курсе здесь. Элвин Чоу, наш генеральный директор, продемонстрирует «Факторное инвестирование» вживую на семинаре.
Если нет, то я надеюсь, что эта статья, по крайней мере, открыла вам глаза на логические ловушки, которые выстраиваются в вашем собственном уме, когда вы приближаетесь к акциям.
В настоящее время Трамп ведет торговую войну, и Китай с радостью принимает ответные меры.
Надеюсь, это означает, что в ближайшее время мы сможем приобрести некоторые акции по выгодной цене!
Удачной охоты, дамы и господа!
Будьте начеку.
Сосредоточьтесь.
И не позволяйте своим предубеждениям укусить.