Привет, инвесторы! В этом посте мы собираемся обсудить рецензию на книгу Сета Клармана «Маржа безопасности» (первоначально опубликованная в 1991 году).
Сет Эндрю Кларман - американский миллиардер, инвестор и управляющий хедж-фондом.
Он выпускник Корнельского университета и имеет степень по бизнесу в Гарвардской школе бизнеса. Кларман является основателем The Baupost Group, частного инвестиционного партнерства из Бостона, которое специализируется на инвестициях на основе стоимости на публичных рынках США (основано в 1982 году).
В последнее десятилетие Уоррен Баффет и его лейтенант Чарли Мангер выразили свою поддержку его инвестиционному стилю и даже заявили, что Сет Кларман будет одним из их предпочтительных управляющих активами для управления своими личными портфелями. Кроме того, Кларман также является близким последователем инвестиционной философии Бенджамина Грэма.
«Маржа безопасности» Сета Клармана охватывает широкий спектр вопросов, от предоставления качественного образования по психологии инвестирования до разработки количественных и качественных аспектов стоимостного инвестирования. Иногда говорят, что это самая важная книга по стоимостному инвестированию после «Умного инвестора» Бенджамина Грэма.
В книге в первую очередь исследуются три основные темы для инвестора
Кларман рекомендует инвесторам всегда оценивать свои вложения только после оценки рисков, связанных с конкретной возможностью, и только потом - потенциальной прибыли.
По его мнению, ключ к успешному инвестированию заключается не в достижении прибыли выше среднего, а в достижении убытков ниже среднего.
Эта стратегия, похоже, сработала для него и его инвестиционного фонда, они достигли 19% CAGR на каждый вложенный в них доллар (несмотря на то, что в течение большей части лет денежная позиция в их портфеле составляла около 20%)
Книга иллюстрирует эту концепцию на примере двух человек, скажем A и B, которые инвестировали в рынок в течение 5 лет.
Предположим, что A приносит доход в 12% за 4 года, в то время как B приносит только 10%. На 5-м году из-за спада на рынке портфель A упал на 10%, а портфель B - на 5%. Из-за этого значительного падения портфеля A в год падения доходность портфеля B оказывается выше, чем у A.
В своей книге Кларман подчеркивает, что философия стоимостного инвестирования основана на трех вечных принципах:восходящий подход к выбору инвестиций по одной акции за раз, абсолютная ориентация на производительность, которая позволяет покупать и удерживать независимо от краткосрочных относительных неэффективных инвестиций. производительности и обращая внимание на реальный риск потери капитала, а не на бета (волатильность).
Кроме того, в книге «Запас прочности» Сета Клармана автор последовательно подчеркивает необходимость сосредоточиться только на собственном анализе и не обращать внимания на рыночный шум при принятии инвестиционного решения.
Кларман также обсуждает трудности, связанные с искусством оценки бизнеса, и рекомендует использовать консервативный, но неточный диапазон . стоимости бизнеса, основанной на 3 или 4 методах:чистая приведенная стоимость свободных денежных потоков, стоимость ликвидации или распада и рыночная стоимость акций.
(В его книге представлены практические примеры его философии, мы призываем наших читателей уделить время его работе, чтобы улучшить свои знания и навыки в области оценки)
Кларман завершает свой шедевр советами для розничных инвесторов по поиску возможностей на рынке, а именно катализаторов, рыночной неэффективности и институциональных ограничений, а также предлагает подробные методы оценки сбережений и ситуаций банкротства.
На наш взгляд, «Маржа безопасности» Сета Клармана является обязательным к прочтению для всех инвесторов всех уровней, поскольку он не только укрепляет основы методологии оценки, но и дает представление о том, как опытный инвестор остается в стороне от хаоса рынка для получения стабильной прибыли. Удачного инвестирования!