Эта статья подготовлена Беном Гиббонсом, партнером отдела консультирования по рынкам капитала и слияниям и поглощениям, RSM Canada. Г-н Гиббонс возглавит панель Private Equity:State Of The Nation на #IC18 6 июня 2018 г.
<час>Рынок частных инвестиционных компаний никогда не был таким конкурентным, как сегодня. Не только возможности на рынке становятся все более скудными, но и объемы капитала, которые можно использовать, никогда не были такими большими. Традиционные частные инвестиционные компании конкурируют со все большим количеством фирм, а также с их обычными партнерами с ограниченной ответственностью, такими как пенсионные фонды и семейные офисы, которые стремятся получить более высокую прибыль за счет совместного и прямого инвестирования. В результате частным фирмам часто приходится расширять сферу деятельности, стратегию и/или профиль рисков, чтобы оправдать ожидания своих инвесторов.
Большинство традиционных частных инвестиционных компаний являются контролирующими инвесторами, стремящимися владеть контрольным пакетом акций, при этом предыдущее владение или руководство сохраняет миноритарную позицию, чтобы согласовать интересы в росте. Поскольку рыночные возможности становятся все более редкими, частные инвестиционные компании ищут альтернативные типы сделок для размещения капитала в качественном бизнесе. Там, где сильный бизнес ищет партнера для реализации плана роста, но не желает отказываться от контроля, частные инвестиционные компании обращаются к позициям миноритарных акционеров как к жизнеспособным вариантам, структурируя сделки, где применяются соответствующие меры контроля для защиты. их положение.
Некоторые частные инвестиционные компании также внедрили структуры, не связанные с акционерным капиталом, которые позволяют им участвовать в росте компании, не размывая при этом существующую группу собственности. Эти мезонинные стратегии или стратегии инвестирования в структурированные продукты могут предоставить частной инвестиционной компании более целенаправленный профиль доходности, согласовывая при этом преимущества с теми, кто ее реализует, то есть с управлением и существующим владением.
Стратегии «купить и построить», безусловно, не новы для участников прямых инвестиций. Обычная стратегия, однако, включала бы приобретение платформы, за которой следовала бы серия надстроек, которые увеличивают масштаб, диверсифицируют структуру доходов, расширяют продукты и услуги и т. д. Все с целью увеличения коэффициента выхода для увеличения продаж. более высокая доходность капитала. Поскольку инвестиции в платформу становятся все более ограниченными из-за растущей конкуренции, некоторые частные инвестиционные компании используют альтернативные стратегии, такие как покупка нескольких небольших предприятий с самого начала для создания платформы или определение управленческой команды в небольших компаниях, которые будут привлечены для роста за счет приобретений.
Это расширение типов сделок требует от частных инвестиционных компаний мыслить нестандартно и оценивать возможности совершенно по-другому. Это часто требует нового набора навыков внутри фирмы для поддержки и управления этими инвестиционными структурами. Консультантам частных инвестиционных компаний также необходимо адаптировать свой подход к этим различным типам сделок, чтобы наилучшим образом помочь им в выявлении любых рисков на этапе оценки, а затем управлять рисками и снижать их на этапе инвестирования, чтобы создавать ценность до выхода из инвестиций.
Партнеры с ограниченной ответственностью традиционно уполномочивали своих генеральных партнеров по прямым инвестициям инвестировать в определенные географические рынки, часто в результате выявления и распределения капитала между разными генеральными партнерами по прямым инвестициям на этих разных рынках.
Часто платформенные компании, совершающие дополнительные приобретения на этих рынках, были единственным способом для частных инвестиционных компаний участвовать в юрисдикциях за пределами их основного рынка. В связи с тем, что бизнес становится все более глобальным по своему характеру, а местные рынки становятся все более сложными, частные инвестиционные компании рассматривают возможность инвестирования в расширенные географические регионы, чтобы соответствовать требованиям по доходности своих инвесторов.
Как правило, это связано с тем, что частная инвестиционная компания требует от своих инвесторов изменения своего мандата, чтобы иметь возможность инвестировать в эти новые юрисдикции. Когда эти изменения произойдут, частные инвестиционные компании будут склонны сосредотачиваться на географических регионах со схожими рынками, например, на Канаде, США, Великобритании и Западной Европе. В Канаде лишь немногие частные инвестиционные компании имеют по-настоящему глобальные инвестиционные полномочия, пространство, в основном занятое очень крупными управляющими активами, где размеры их фондов требуют от них глобального видения, чтобы оставаться конкурентоспособными и поддерживать уровни прибыли, ожидаемые от их инвесторов. /Р>
Риски работы на разных рынках предлагают как возможности, так и проблемы. Частным инвестиционным компаниям, работающим в нескольких юрисдикциях, требуется как внутренняя инфраструктура, так и внешние консультанты, которые могут оказать им соответствующую поддержку, что требует более значительных финансовых и человеческих усилий.
Выделиться на переполненном рынке прямых инвестиций может быть проблемой, когда вы конкурируете за качественные сделки. Некоторые частные инвестиционные компании расширили свою отраслевую направленность, чтобы иметь возможность идентифицировать большее количество компаний для своего портфеля, в то время как некоторые сделали наоборот. Они сузили свое внимание, чтобы очень глубоко погрузиться в один или лишь небольшое количество целевых секторов.
Расширение отраслевой направленности часто осуществляется за счет найма талантов с соответствующим непосредственным опытом для поддержки новых секторов. Некоторые частные инвестиционные компании также использовали операционных партнеров для вывода своих предприятий в новые сектора. Поддержка талантов является ключевым направлением прямых инвестиций, и партнерство с ключевыми операционными партнерами, имеющими опыт создания ценности в новом секторе, может значительно снизить риск входа в эти новые отрасли и повысить доверие к фирме для привлечения новых возможностей.
Сужение отраслевого фокуса, как правило, более актуально для владельцев бизнеса, которые ищут партнера или избавляются от инвестиций, где сохранение своего наследия является основным фактором. Это сужение становится еще более актуальным, когда владельцев бизнеса просят сохранить долю в акционерном капитале в будущем. С растущим авторитетом в отрасли некоторые частные инвестиционные компании не только получают доступ к потоку частных сделок, но и имеют больше возможностей действовать как стратегический покупатель, имея возможность смотреть на синергию в портфеле компаний, работающих в общем секторе.
Некоторые риски часто были недоступны для традиционных частных инвестиционных компаний, такие как концентрация клиентов или поставщиков, технологические и управленческие риски преемственности. Хотя структурирование часто использовалось для снижения рисков, некоторые из этих рисков традиционно были слишком значительными, чтобы частные инвестиционные компании могли управлять ими и снижать их.
В меняющейся среде, в которой технологии влияют на все аспекты нашей жизни и являются ключевым фактором изменений в бизнесе, технологические риски теперь являются областью, в которой некоторые частные инвестиционные компании чувствуют себя гораздо более комфортно. Некоторые фирмы делают еще один шаг вперед, ища технологически ориентированные компании, работающие в более традиционных отраслях, которые могут стать революционерами и проводниками перемен.
Инвестиции, основанные на технологиях, требуют управления дополнительным уровнем риска и обеспечения того, чтобы в инвестиционном процессе учитывались не только традиционные элементы осмотрительности, но и чтобы он подкреплялся глубоким пониманием того, как технологические изменения будут развиваться дальше в течение срока инвестирования.
Во всех этих областях частные инвестиционные компании берут на себя дополнительный риск, чтобы удовлетворить требования своих инвесторов и их ожидаемую прибыль. Это требует полного участия и приверженности партнеров частной инвестиционной компании с ограниченной ответственностью. Привлечение их на ранней стадии и часто является ключом к успеху. Принимая на себя дополнительный риск, партнеры с ограниченной ответственностью будут ожидать, что частные инвестиционные компании усилят или расширит свои процессы управления рисками и обеспечат, чтобы их консультанты были оснащены для соответствующей поддержки.
<час>В своей роли партнера RSM Canada Бен Гиббонс занимается консультированием по вопросам рынков капитала и слияний и поглощений, уделяя особое внимание сопровождению и управлению локальными и международными сделками, а также ведению сделок по слияниям и поглощениям и консультированию по вопросам капитала в секторах частных и государственных компаний по всему миру. разнообразные отрасли. Он использует полный спектр финансовых услуг фирмы, от консультирования по сделкам до страхового и налогового структурирования, обеспечивая ценность для всех заинтересованных сторон в сфере корпоративных финансов.
Если вы хотите предложить идею для контента, внести свой вклад в статью или заинтересованы в представлении статьи, свяжитесь с редакционным отделом CVCA здесь.