Не смотрите сейчас, но цены на нефть начинают сильно расти. Благодаря растущему спросу и ограниченным поставкам, после нескольких кварталов дрейфа энергетический массив, наконец, становится фонтаном. Для тех, кто работает в этом секторе, он вдохнул новую жизнь в доходы, прибыль и цены на акции. И это включает осажденные главные товарищества с ограниченной ответственностью (MLP).
По правде говоря, до COVID-19 у MLP было много проблем. Благодаря республиканскому закону о налоговой реформе, принятому в 2017 году, который отменил льготы по подоходному налогу для MLP, структура больше не имела большого смысла для корпораций.
Между тем, ограничения на владение со стороны институциональных инвесторов сняли спрос на единицы MLP. Добавьте сюда кризис с коронавирусом, и у вас будет рецепт катастрофы. В результате многие более мелкие MLP закрылись, в то время как несколько других были выкуплены их генеральными партнерами.
Однако в условиях роста цен на нефть, природного газа, протекающего по трубопроводам, и спроса на возвращаемую нефть, оставшиеся MLP предлагают интересное дополнение портфеля для инвесторов, страдающих от нехватки доходности.
Многие ведущие MLP все еще остаются и только во время спада стали намного сильнее и больше. Благодаря высокой доходности с налоговыми льготами, значительным денежным потокам и новому чувству стабильности, эта отрасль может быть привлекательной для инвесторов.
Вместе с тем, вот шесть лучших MLP и один биржевой фонд (ETF) для тех, кто ищет высокий потенциал доходности, умеренный риск и более высокую доходность.
Очень велика вероятность, что бензин в баке вашего автомобиля прошел через Magellan Midstream Partners . (MMP, 48,88 долл. США). Почти 50% всех нефтеперерабатывающих мощностей страны - входящие или выходящие - могут подключаться к одной из линий, терминалов или хранилищ ММП. И этот факт, возможно, сделал Magellan одним из лучших MLP всех времен.
Фирма управляет трубопроводами, терминалами или хранилищами протяженностью более 11 000 миль с акцентом на сырую нефть и нефтепродукты. В его составе нет природного газа или других энергоносителей. Это позволило Magellan стать крупным игроком на нишевом рынке.
Компании по разведке и добыче резервируют время в своей системе, чтобы доставить свою продукцию нефтеперерабатывающим предприятиям, а нефтепереработчики используют систему для вывода своей продукции на рынок. На самом деле здесь нет пустяков.
Успех Magellan Midstream также зависит от ее проверенной модели платного бизнеса. MLP называют «платными дорогами» для энергетической отрасли. Magellan - один из немногих, кто продолжает придерживаться этого менталитета и собирает чеки в зависимости от объема сырой нефти, проходящей через его трубопроводы. Риск изменения цен на сырье для фирмы невелик, учитывая, что более 85% ее доходов приходится на комиссионные. Большую часть остального составляют вспомогательные услуги.
Для инвесторов это сказывается на том, что денежные потоки на MMP остаются стабильными в течение длительного времени. Как MLP, эти деньги идут прямо в карманы держателя паев.
В течение первого квартала 2021 года MMP сообщила о распределяемом денежном потоке (DCF) в размере 276,5 млн долларов. Это дает коэффициент покрытия 1,2x. Коэффициент покрытия - это показатель, который в основном показывает, сколько фирма зарабатывает на своем распределении. Магеллан находится как раз в лучшем случае для MLP. Такой высокий коэффициент охвата позволил MMP поддерживать стабильное распределение на уровне 1,0275 доллара в квартал на протяжении всей пандемии.
Когда результаты начали улучшаться, руководство уже намекнуло, что фирма вернется к расширению своего распространения. Учитывая его консервативность и доходность 8,4%, Magellan прекрасно дополняет любой портфель доходов.
Один из отличительных признаков того, чтобы быть солидным MLP, - это наличие сильного партнера. Это связано с тем, что партнеры могут «опускать» активы в MLP и извлекать выгоду из возвращенных распределений. Если у вас есть более крупный партнер с большим количеством трубопроводов и объектов, вы можете продолжать этот процесс довольно долго и создать большую базу для расширения. Вот что такое MPLX (MPLX, 29,88 долл. США) поступила со своим партнером Marathon Petroleum (MPC).
Первоначально MPC создала MPLX для удержания трубопроводов, которые питают ее собственные нефтеперерабатывающие заводы и отводят очищенные нефтепродукты. Этот сегмент по-прежнему приносит львиную долю прибыли компании - около двух третей в последнем квартале. Остальная часть поступает от активов природного газа, приобретенных еще в 2015 году, которые изменили правила игры для MPLX.
Благодаря им компания владеет и управляет несколькими системами сбора природного газа, которые связаны с различными крекинг-установками и перерабатывающими предприятиями. Эти сжиженные природные газы (ШФЛУ), такие как этан и пропан, имеют добавленную стоимость и могут быть переработаны в химические вещества и пластмассы.
Именно здесь MPLX стал крупнейшим драйвером роста. Связанные с ценами на сырьевые товары, эти газоконденсатные газоконденсаты и установки для крекинга с момента своего появления увеличили чистую прибыль MPLX.
С ростом цен на газ и нефть они снова это делают. Скорректированная по сегментам EBITDA (прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации) за первый квартал 2021 года подскочила на 31 миллион долларов по сравнению с тем же периодом прошлого года. Марафон назвал прыжок более высокими ценами и более низкими операционными расходами.
Что вызывает интерес у инвесторов, так это то, что MPLX уже покрыла свои выплаты. В 2020 году коэффициент покрытия компании составил в среднем 1,5х. Благодаря дополнительному ускорению Marathon смог увеличить охват до 1,6 раза. Это говорит о том, что его текущая доходность в 9,2% вполне безопасна - и есть много возможностей для дальнейшего увеличения продаж.
Есть MLP, есть MLP . . Акцент делается на том факте, что некоторые компании среднего звена поистине являются гигантами. Передача энергии (ET, $ 10,66), безусловно, вписывается в этот лагерь. ET владеет и контролирует трубопроводы протяженностью более 90 000 миль и связанную с ними энергетическую инфраструктуру, пересекающую 38 штатов США и Канаду.
Такой размер и размах сами по себе были инженерным подвигом. Компания выросла за счет слияний и поглощений и постоянных приобретений. Это верно даже сегодня. ET намерен поглотить своего конкурента Enable Midstream Partners (ENBL) - шаг, который немедленно увеличит его денежные потоки.
Проблема со всем этим заключается в том, что ET превратился в алфавитный суп из различных MLP. ET контролировала доли общего партнера и принадлежащие им единицы в компаниях с ограниченной ответственностью (LP), даже несмотря на то, что некоторые из этих LP все еще находились в открытом обращении. Сама ET в какой-то момент была разделена на два MLP - Energy Transfer Partners (ETP) и Energy Transfer Equity (ETE). Компания Energy Transfer исторически торговалась с дисконтом по сравнению со многими аналогами исключительно из-за своей сложной структуры.
С 2018 года структура ET претерпела серьезные преобразования. Он поглотил многие из своих небольших публичных MLP в свою более крупную корпоративную организацию, объединил ETE и ETP вместе и предпринял несколько операций по упрощению операций.
Те, кто желают сосредоточиться на текущем руководящем положении ET, будут хорошо вознаграждены. Благодаря своему размеру и размаху Energy Transfer остается машиной для движения денежных средств.
Насколько?
В течение первого квартала 2021 года ET удалось получить дополнительные 3,5 миллиарда долларов денежных потоков после выплаты своих распределительных средств. А благодаря проектам расширения и приобретению ENBL, которые помогут еще больше увеличить денежные потоки, дивиденды ET могут быть такими же хорошими, как золото.
Если Energy Transfer - слон в области MLP, тогда Партнеры по корпоративным продуктам (EPD, $ 24,47), должно быть, носорог. EPD немного меньше - трубопроводы протяженностью около 50 000 миль, охватывающие природный газ, сырую нефть, нефтепродукты и газоконденсатные газы. Ему принадлежат различные терминалы и порты, баржи, угольные склады… что угодно. Так что, когда речь идет об энергетической инфраструктуре, это далеко не мелочь.
Эта массивная база обеспечила EPD стабильность на протяжении многих лет с выплатой дивидендов в размере 22 лет подряд с момента его первичного публичного размещения акций (IPO). Эта стабильность наступила даже во время пандемии, когда коэффициент охвата Energy Product составлял 1,6 раза. MLP также смогла увеличить объем продаж в первом квартале этого года.
Все это хорошо, но что интересно для EPD, так это то, что они, возможно, увидели надпись на стене. По мере того как мы переходим к низкоуглеродному будущему, возобновляемые источники энергии и другие источники энергии, не связанные с ископаемым топливом, становятся все более важной частью энергетического пирога.
С этой целью Energy Products представила новую команду для поиска возможностей в области инфраструктуры возобновляемых источников энергии, включая солнечную и ветровую, улавливание углерода и водород. И это не просто исполнительный шаблон. EPD недавно приобрела солнечный проект мощностью 100 МВт в Техасе.
В конце концов, это показывает, что EPD является дальновидным.
Для инвесторов это возможность делать ставки на сегодня и завтра. В наши дни сырая нефть является движущей силой шоу, в то время как природный газ и возобновляемые источники энергии - это топливо будущего. Energy Products позволяет инвесторам играть обе стороны медали, при этом соблюдая безопасное распределение в 7,5%.
Ничто с доходностью 12% не может считаться безрисковым, даже когда речь идет о транспортных средствах, предназначенных для увеличения денежного потока инвесторов. Это верно для партнеров Shell Midstream . (SHLX, 14,65 доллара США). Здесь есть некоторый риск, но есть и вознаграждение.
SHLX, очевидно, является дочерней компанией нефтяной компании Royal Dutch Shell (RDS.A). Он был разработан для владения различными активами Shell по переработке и логистике, которые доставляют сырую нефть на нефтеперерабатывающие заводы и продукты нефтепереработки на рынок.
Как упоминалось ранее, крепкие родительские отношения часто могут привести к множеству прибыльных спадов. Но в случае с SHLX властный родитель может вызвать много головной боли.
Во-первых, RDS начала серьезно придерживаться плана низкоуглеродной энергетики. Это означает отказ от ископаемого топлива в непрофильных областях, включая промежуточные проекты. Это ограничивает значительный рост раскрывающегося списка.
И дело не в том, что у SHLX есть масса дополнительных денег ... но RDS хочет то, что у нее есть. Например, Royal Dutch Shell только недавно согласилась отменить так называемые права поощрительного распределения (IDR), которые дают генеральному партнеру большую долю прибыли, от SHLX, и была одной из последних MLP, сделавших это. Таким образом, SHLX выплачивает большую часть своего денежного потока в виде распределения. Коэффициент покрытия для MLP закончился в прошлом году на уровне 1,0x, и он был бы меньше, если бы нефтяная компания Shell взяла на себя выплаты по РДЭ.
Последним фактором является то, что цена акций SHLX низкая и не может использоваться в качестве валюты для своей материнской организации для участия в раскрывающихся списках. Отчасти причина низкой цены за единицу заключается в том, что SHLX владеет долей в сильно осажденном Colonial Pipeline.
Итак, зачем вообще включать SHLX в этот список лучших MLP?
Что ж, в 2021 году ситуация уже начала меняться. Коэффициент покрытия SHLX улучшился до 1,1x в первом квартале, в то время как денежные средства, доступные для распределения, увеличились на 4,8% по сравнению с прошлым годом. Между тем, на балансе SHLX имеется ликвидность в размере 1,2 миллиарда долларов. В конце концов, доходность 12,3% - это безопасно, она просто не будет сильно расти, пока не будут решены проблемы Shell Midstream с ее головной организацией.
Но для инвесторов, желающих увеличить свой доход сегодня, SHLX - достойная ставка.
Сядьте в машину времени и вернитесь в 2013 год, и вы увидите ожесточенную битву между интегрированной энергетической компанией Hess (HES) и активным инвестором Elliott Management. Результатом этой борьбы стала продажа множества активов и создание дочернего предприятия MLP - Hess Midstream . (HESM, 24,95 доллара США). Это тот случай, когда инвесторы могли выиграть.
HESM специализируется на прибыльном сланцевом месторождении Баккен и управляет так называемыми линиями сбора. Это трубы и магистральные трубопроводы, которые соединяют различные нефтяные скважины по всему месторождению и выводят их в центральное место. У компании, занимающейся промежуточным производством, также есть активы в терминале и хранилище, а также некоторые мощности по переработке СУГ в регионе.
Важность этого акцента в том, что Баккен - один из самых дешевых и богатых сланцевых регионов страны. Из-за этого производители энергии продолжали бурить и работать на Баккене, даже при низких ценах на нефть и отсутствии пандемического спроса.
Что еще лучше, HESM была одной из первых фирм, построивших инфраструктуру любого типа в регионе. До этого энергетическим компаниям приходилось использовать железнодорожные вагоны для перевозки сырой нефти из Баккена. Это дало Hess своего рода монополию в регионе.
И это было замечательно для прибыли HESM. Распределения в MLP по-прежнему хорошо покрываются денежными потоками, о чем свидетельствует коэффициент покрытия 1,4x в четвертом квартале 2020 года. В первом квартале этого года этот показатель вырос до более чем 1,6x. Кроме того, за первые три месяца 2021 года компания увеличила квартальное распределение денежных средств на 5%.
Рост HESM происходит двумя путями. Во-первых, более высокие цены стимулируют бурные буровые работы, что увеличит пропускную способность системы на Баккене. Во-вторых, в то время как Hess Midstream снизила свой годовой бюджет капвложений (капитальных затрат) в 2021 финансовом году, выделенные ею 160 миллионов долларов будут направлены на сборочные линии и перерабатывающие мощности в регионе. В результате руководство ожидает, что доступные распределяемые денежные потоки вырастут на 19% в этом году, что является максимальным значением оценки.
Хотя HESM может быть небольшим и ограниченным по своей направленности, он является мощным игроком в MLP в своей нише.
Учитывая потенциал многих наименований MLP для восстановления вместе с ростом цен на энергоносители и спроса, широкое мышление могло бы стать одним из лучших способов для многих инвесторов. ETF продолжали предлагать единый доступ к различным секторам. Что касается MLP, то Alerian MLP ETF (AMLP, $ 36,47) - король из всех.
AMLP стоимостью 5,8 млрд долларов соответствует эталонному индексу инфраструктуры Alerian MLP. Этот эталонный тест состоит из тех MLP, которые получают свои денежные потоки от транспортировки, хранения и переработки энергоносителей. Мы говорим только о компаниях среднего звена. Это ключевой момент, поскольку существует множество фирм, которые используют структуру MLP для участия в других видах деятельности, связанных с энергетикой, таких как добыча угля или производство древесины. Активы AMLP включают всех в этом списке за вычетом Hess Midstream.
Теперь с AMLP есть некоторая "забавность".
Благодаря Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) существуют ограничения для открытых фондов, которые держат MLP, поэтому AMLP нужно было структурировать как корпорацию C. В результате само AMLP вынуждено платить корпоративные налоги. Это может привести к некоторому снижению производительности по сравнению с эталоном. Однако республиканская налоговая реформа 2018 г. снизила этот фактор. Кроме того, «плохие годы» для ETF могут привести к появлению налоговых активов, которые он может использовать для компенсации налогов в «хорошие годы». Так было в последние годы, учитывая борьбу внутри сектора.
Несмотря на всю сложность, AMLP стал хорошим средством увеличения уязвимости MLP и увеличения доходности портфеля. Два других преимущества:нет неприятного заявления K-1 во время налогообложения и есть возможность использовать ETF в IRA.
AMLP с коэффициентом расходов 0,90% и доходностью почти 8% является одним из вариантов для инвесторов, которые в целом смотрят на MLP.
Чтобы узнать больше об AMPL, посетите сайт провайдера Alerian.
10 акций энергетических компаний, которые лучше всего купить для фонтана в 2019 году
13 высокодоходных дивидендных акций, за которыми стоит следить
Следующая угроза ценам на нефть:Россия?
10 акций S&P 500, которые стоит рассмотреть… по гораздо более низким ценам
Небывалый максимум цен на нефть и его значение для рынков