25 февраля 2020 года основатель BreadTalk Group Джордж Квек возглавил консорциум, который выдвинул предложение о приватизации своей компании по цене 0,77 сингапурских доллара за акцию. .
Акции BreadTalk были остановлены с пятницы, и предложение знаменует премию в размере 19,4 % по сравнению с их последней ценой, торгуемой ранее 24 февраля, в 64,5 цента.
Предложенный BreadTalk выход из листинга, когда-то провозглашенный успешной собственной компанией, расширяющейся за пределы Сингапура, несомненно, будет «ошеломляющим» для многих инвесторов. Если приватизация состоится, BreadTalk присоединится к другим известным сингапурским компаниям, которые решили исключить себя из листинга SGX, таким как Eu Yan Sang, Osim и Cityneon.
Кроме того, я хочу представить свою точку зрения на это предложение об исключении из списка.
Компания, ее дочерние и ассоциированные компании (совместно именуемые «Группа») представляют собой глобальную группу по производству продуктов питания и напитков («F&B»), управляющую 13 различными брендами F&B, имеющую около 1000 торговых точек в 16 странах и поддерживаемую глобальным персоналом. сила 7000.
Их знаковые бренды подразделяются на 4 основных подразделения, как показано ниже:
Предложение сделано через специальную компанию под названием BTG Holding, которая предложила заплатить 0,77 сингапурских долларов за каждую акцию BreadTalk, которой они еще не владеют.
Партнеры консорциума в настоящее время владеют 70,53% акций компании по производству продуктов питания и напитков через следующих участников:
(i) д-р Джордж Квек Менг Тонг («GQ»), г-жа Кэтрин Ли Ли Ленг («КЛ»), Square Investment Pte. Ltd. («Square» и вместе с GQ и KL «Соучредители») и Piece Investment Pte. Ltd. («Piece»), которая является компанией специального назначения, созданной GQ и KL;
(ii) Primacy Investment Limited («Primacy») и дочерняя компания Primacy, Minor BT Holding (Singapore) Pte, находящаяся в прямой собственности. Ltd. («Незначительные BT»).
В объявлении о предложении было указано 4 причины, по которым BreadTalk предложила исключить из листинга (упрощено моими словами):
1) Привлекательный премиум-класс. Цена предложения обеспечивает потенциал роста на 19,4% по сравнению с ценой закрытия за акцию в размере 0,645 сингапурских долларов до публикации объявления. Он также представляет собой премию в размере примерно 25,0% к средневзвешенной цене («VWAP») за акцию за 6-месячный период до 21 февраля 2020 года включительно.
2) Большая гибкость управления. Консорциум считает, что приватизация Компании предоставит им больше гибкости
3) Сократите расходы на техническое обслуживание зарегистрированного статуса. В случае, если Компания будет исключена из списка, она может сэкономить на соответствующем соблюдении требований и связанных с этим расходах, чтобы сохранить статус в списке. Затем сэкономленные средства можно будет правильно направить на укрепление своих бизнес-операций.
4) Нет необходимости в доступе к рынкам акционерного капитала. BreadTalk не использовал фондовые рынки (вспомните вопросы прав) для привлечения капитала в течение последних 10 лет и вряд ли сделает это в обозримом будущем. Следовательно, компания считает, что нет необходимости поддерживать публичный листинг.
Но это очень шаблонные причины для делистинга. Большинство компаний используют их близкие варианты, поэтому они не очень полезны.
Я не знаю фактической причины, но предполагаю, что дела пошли не так хорошо, как он хотел.
Это может быть совпадением, но с августа 2019 года сменились генеральный директор, финансовый директор и ИТ-директор.
Хотя генеральный директор ушел в отставку, сославшись на состояние здоровья и личные причины, мы никогда не узнаем, является ли это настоящей причиной, будучи посторонним.
Мое шестое чувство подсказывает мне, что это должно быть как-то связано с ухудшением производительности.
В своем недавнем объявлении результатов за 2019 финансовый год компания BreadTalk понесла чистый убыток. в размере 5,24 млн сингапурских долларов за год, закончившийся 31 декабря 2019 года, по сравнению с прибылью, причитающейся акционерам, в размере 15,19 млн сингапурских долларов год назад.
| Цифры в ‘000 | 2015 финансовый год | ФГ2016 | ФГ2017 | ФГ2018 | ФГ2019 |
| Доход | 624 149 | 614 995 | 599 747 | 609 796 | 664 930 |
| Валовая прибыль | 328 813 | 337 487 | <тд>333 282343 146 | 369 503 | |
| Процентные расходы | <тд>(5,322)(5 931) | <тд>(5420) <тд>(9,206)(22 070) | |||
| Прибыль, относящаяся к акционерам | 7 602 | 11 436 | 21 848 | 15 191 | <тд>(5,245)
Ссылаясь на приведенную выше таблицу, мы видим, что общий доход и валовая прибыль несколько снизились с 2017 года, которым руководил бывший генеральный директор.
При более глубоком изучении более низкая прибыль BreadTalk может быть объяснена двумя основными причинами:
Что подводит нас к финансовому положению BreadTalk:
На приведенном выше графике видно, что финансовое положение компании (черная линия, обозначающая чистый долг) ухудшается угрожающими темпами. Ее чистый долг вырос более чем на 300 % с 61 млн сингапурских долларов в 2016 финансовом году до 189 млн сингапурских долларов в 2019 финансовом году.
Учитывая, как долго выручка и прибыль оставались на низком уровне, Джордж Квек, как крупный акционер и основатель BreadTalk, должен что-то предпринять!
Покупайте дешево и продавайте дорого. Инсайдеры всегда предпочтут IPO во время бычьего рынка и делистинг в плохие времена.
Цена акций BreadTalk колебалась от 0,50 до 1,25 долларов США.
Предложение в размере 0,77 доллара США — достойная цена, чтобы выкупить всю компанию у других акционеров.
Я считаю, что это цена, которую можно выдержать, поскольку инвесторы, купившие акции BreadTalk до августа 2019 года, получили бы прибыль. Только акционеры, совершившие покупку в период с мая 2017 года по июнь 2019 года, понесут некоторые убытки, если оферта будет принята по цене 0,77 сингапурских доллара.
Имея 70,53% владения, оферент должен быть в состоянии получить достаточно одобрений, чтобы пересечь отметку в 90%.
Лучшее время для выкупа компании — это когда результаты не очень хорошие, цены на акции низкие и перспективы плохие. BreadTalk как раз находится в этом сладком месте.
Перспективы плохие из-за воздействия Covid-19, а также замедления темпов роста в Китае.
Джордж Квек должен быть уверен, что вылечит BreadTalk и, следовательно, это предложение. Но, вероятно, потребуется некоторое время, чтобы закрыть неэффективные филиалы, чтобы увеличить прибыль и соответственно сократить долг.
Я считаю, что Предложение имеет высокие шансы на успех из-за высокого уровня владения, и это достойная цена, предлагаемая в период плохих рыночных условий и моря плохих новостей.
Один из способов успокоить себя заключается в том, что эта цена предложения является возможностью выхода наличными для вас, чтобы реализовать все свои инвестиции с премией к преобладающим рыночным ценам. Поскольку многие другие акции падают, как виноград, вам может быть удобнее переключиться на другие акции с лучшими фундаментальными показателями, чем держаться за BreadTalk, который все еще пытается выбраться из своей колеи.
Тем не менее, в любом предложении о делистинге акционеры могут позволить себе проявить терпение и следить за скоростью, с которой акции были получены оферентом. Акционеры могут принять решение о продаже акций, когда оферент приблизится к отметке 90%.
И многие акционеры сетуют на то, стоит ли им покупать его сейчас по последней цене закрытия в 0,76 сингапурских доллара. Я лично считаю, что присоединяться к вечеринке сейчас слишком поздно, так как выгода от цены предложения всего лишь мизерная — 1,3 %, и вам все равно придется подождать несколько месяцев, прежде чем предложение будет выплачено наличными.
В общем, я надеюсь, что статья поможет вам лучше понять предложение BreadTalk за 0,77 доллара США.
P.S. Я высказываю свое мнение и не рекомендую никаких действий. У меня нет акций BreadTalk.
Присоединяйтесь к этому бесплатному занятию, если хотите узнать больше об инвестировании в акции.