(Изображение предоставлено:Getty Images)

«Как вы думаете, мне следует вложить немного денег в биткойны или криптовалюту?» Этот вопрос я часто получаю как специалист по финансовому планированию.

Эти разговоры о криптовалютах обычно колеблются между двумя полюсами.

С одной стороны, у вас есть толпа сторонников «биткойн стремится к нулю», которая никогда не поверит в дерегулирование финансов, блокчейн или сам биткойн.

Всего от 107,88 долларов США за 24,99 долларов США за Kiplinger Personal Finance

Станьте более умным и информированным инвестором. Подпишитесь всего за 107,88 долларов США за 24,99 долларов США и получите до 4 специальных выпусков

НАЖМИТЕ, ЧТОБЫ БЕСПЛАТНО ВЫПУСТИТЬ

Подпишитесь на бесплатную рассылку новостей Киплингера

Получайте прибыль и процветайте, получая лучшие экспертные советы по вопросам инвестирования, налогообложения, выхода на пенсию, личных финансов и многого другого — прямо на вашу электронную почту.

Получайте прибыль и процветайте, воспользовавшись лучшими советами экспертов — прямо на вашу электронную почту.

С другой стороны, толпа сторонников «биткойна заменяет каждый актив», которая верит, что все будущее построено на блокчейне, доллар США уходит, и криптовалюты заменят все это.

Оба эмоционально интересны и аналитически бесполезны.

Моя позиция, как всегда, проще. Относитесь к биткойну как к любому другому классу активов. Посмотрите на данные. Оцените риск. Изучите корреляции. Поймите, где это вписывается в портфолио, а где нет.

Взгляд на исторические данные

Используя эту призму, я решил вернуться к своему анализу 2020 года «Последствия добавления биткойнов (криптовалют) в традиционные портфели» и взглянуть на (потенциальную) роль биткойнов в портфеле. Я извлек исторические данные о ценах на биткойны, S&P 500 и «Великолепную семерку» — Apple (AAPL), Alphabet (GOOG; GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon.com (AMZN), Meta Platforms (META), Tesla (TSLA) и Nvidia (NVDA).

Цифры рассказывают гораздо более разумную историю, чем заголовки.

1. Недавние результаты Биткойна выглядят иначе, чем думают люди

Первое, что все хотят знать, это кто «победил». По чистой доходности биткойн превосходил почти все в течение более длительных периодов времени. Это верно. Это также неполно.

На самом деле эта история состоит из двух частей:биткойн до 2018 года и биткойн после 2018 года.

Для целей данного анализа я рассматриваю только биткойн после 2018 года, поскольку его доходность в 1000%+ до 2018 года достаточно легко интерпретировать. Теперь возникает вопрос:будете ли вы продолжать вкладывать новые деньги сегодня?

Ниже приведен обзор годовой доходности биткойнов, каждого компонента Mag 7 и индекса S&P 500 с 2018 года.

Я сравниваю биткойн напрямую с Mag 7, потому что, как и криптовалюты, эти компании представляют собой быстрорастущие, высоковолатильные, ориентированные на будущее активы, которые доминируют как в повествовании, так и в циклах производительности. Если инвестор выбирает «следующую большую вещь», это наиболее реалистичная замена.

Источник:Койфин. По состоянию на 19.11.2025

Из этого набора данных бросается в глаза несколько вещей:

• Биткойн в течение нескольких лет приносил трехзначную доходность.
• Биткойн также несколько календарных лет падал более чем на 50 %.
• Маг 7, несмотря на массовое доминирование в последнее время, по-прежнему выглядит упорядоченным по сравнению с волатильностью биткойна.
• Индекс S&P 500 остается таким же стабильным, как и всегда.

Так что да, долгосрочный профиль доходности биткойнов является исключительным. Но по сравнению с Mag 7 эта исключительная доходность сопровождается чрезвычайной волатильностью, и с 2018 года она фактически уступает многим из Mag 7.

Уровень волатильности относительно доходности предполагает, что премия за риск или избыточная доходность, которую инвестор может ожидать от инвестиций в биткойны, не оправдана. Проще говоря:возврат сам по себе не решает вопроса.

2. Просадки:часть, которую большинство людей игнорирует

Если кто-то сообщает вам только доход, а не просадку, он упускает из виду ту часть, которая определяет, действительно ли инвесторы будут придерживаться актива.

Просадки Биткойна не просто велики — они очень жестоки.

Даже акции роста с мега-капитализацией, которые вряд ли можно назвать низким уровнем риска, не падают так сильно, как это произошло с биткойнами. У Nvidia, Meta и Tesla были большие падения, но у биткойна были периоды, когда он терял более 80% своей стоимости.

Это не просто академический момент. Распределение портфеля работает только в том случае, если инвестор может продолжать инвестировать. Большинство людей не выдержат падения на 80 %, независимо от того, во что они верят.

И что еще более важно, доход (как показано выше) не вознаградил инвесторов за хранение биткойнов так же, как это произошло с Nvidia, Tesla или даже Apple.

На практике самый большой риск для держателей биткойнов заключается не в самом активе, а в поведенческих неудачах, которые он вызывает.

3. Корреляции:аргументы в пользу диверсификации более сложны, чем думают люди

Одним из самых сильных аргументов в пользу биткойна является его исторически низкая корреляция с акциями. Это было верно в первые годы. Сегодня это менее верно.

Используя скользящую трехмесячную корреляцию, отношения между биткойнами и остальным рынком выглядят очень по-разному в зависимости от периода.

Несколько идей объясняют большую часть поведения биткойнов:

• Биткойн все чаще торгуется как рискованный актив, а не как диверсификатор.
• Корреляция возрастает в периоды рыночного стресса, именно тогда инвесторы хотят, чтобы диверсификация сработала.
• С 2018 года биткойн не ведет себя как «цифровое золото». В частности, в то время как золото имеет низкую корреляцию с более широким рынком и более низкую волатильность, биткойн является его противоположностью.
• Корреляция остается нестабильной в разных циклах, что затрудняет прогнозирование ее эффективности в будущем, особенно в качестве средства диверсификации рисков.

Итог: Судя по поведению и тому, как он движется вместе с более широким фондовым рынком (например, S&P 500), биткойн не является страховым полисом вашего портфеля. Это больше похоже на бета-технологию с другим отделом маркетинга.

4. Итак, должен ли биткойн быть в портфеле?

Это та часть, где инвесторы ожидают двоичного ответа. На мой взгляд, это не так просто.

Я предлагаю инвесторам думать о биткойнах так же, как вы думаете о частных инвестициях, ранних венчурных проектах или любых активах с асимметричным риском — размер имеет большее значение, чем прогнозирование.

Что касается конкретной роли биткойнов в портфеле, вот что мы думаем об этом в Defiant Capital Group (как всегда, это сильно зависит от клиента и подходит не всем клиентам):

Потенциальные преимущества

Асимметричный потенциал роста. Перевернутый хвост реален и исторически имел значение.

Низкая долгосрочная корреляция. Даже несовершенная диверсификация может помочь, когда размеры позиций невелики.

Ребалансировка опциональности. Волатильность создает возможности, если инвестор дисциплинирован.

Институциональное усыновление. ETF и улучшения условий хранения делают актив более привлекательным для инвестиций. Поскольку все больше учреждений владеют биткойнами и другими криптовалютами, их рынок становится все более сильным и стабильным.

Важные риски

Чрезвычайные просадки. Путь зачастую хуже результата.

Корреляция, зависящая от режима. Работает до тех пор, пока не перестанет работать.

Спекулятивные потоки. Изменения в повествовании приносят прибыль не меньше, чем фундаментальные аспекты.

Поведенческое напряжение. Среднестатистический инвестор значительно недооценивает актив, потому что он входит и выходит из него в неподходящее время.

А предпринимателям, которые составляют основную часть нашей клиентской базы, биткойн следует рассматривать через еще более узкую призму.

Если большая часть вашего богатства уже сосредоточена в одном бизнесе, вам не нужна большая выпуклость или большая волатильность. Вам нужна стабильность, планирование и баланс ликвидности.

Вплоть до 2017/2018 года биткойн демонстрировал невероятный рост, но с тех пор его динамика больше напоминала акции высокотехнологичных компаний. Да, он все еще может значительно превзойти рынок в целом, но при значительно более высоком риске.

На наш взгляд, биткойн может играть роль в диверсифицированном портфеле, но обычно очень небольшую.

5. Практическая схема распределения биткойнов и криптовалют

Переходя непосредственно к делу, вот общая схема, которую мы используем с клиентами:

<сильный>1. Держите его маленьким. Мы рассматриваем инвестирование в биткойны или другие криптовалюты как рискованную инвестицию в акции — здесь высокая концентрация, высокий риск и вероятность потерь. Инвестируйте только то, что готовы полностью потерять.

Для большинства инвесторов это инвестиции в размере от 1% до 2%, чего обычно достаточно, чтобы зафиксировать потенциал роста, не подвергая портфель катастрофическим просадкам.

Чем больше распределение, тем выше требуемая дисциплина от инвестора.

<сильный>2. Регулярно балансируйте. Волатильность полезна только в том случае, если ее собрать. Без ребалансировки распределение превращается в поведенческую проблему.

<сильный>3. Сопоставьте размер с реальным рисковым бюджетом инвестора. Посмотрите на инвестиции в биткойны относительно вашего существующего портфеля и других источников дохода. Распределяйте средства как в контексте доходов, так и в контексте портфельных инвестиций.

<сильный>4. Поймите, как на самом деле ведет себя биткойн. По нашему мнению, биткойн больше не является средством хеджирования портфеля — его корреляция с фондовыми рынками слишком высока, его волатильность ближе к волатильности технологической компании с мега-капитализацией, а его просадки значительно выше, чем на фондовом рынке в целом.

С 2018 года биткойн не работает так же, как золото, не защищает от инфляции и даже не обеспечивает защиту от негативных последствий.

Данные просто не подтверждают эту историю.

6. Итог

Долгосрочная доходность Биткойна неоспорима. Как и его просадки. Как и его волатильность. Как и его противоречивый профиль корреляции.

Самый продуктивный способ думать о криптовалюте – это не как о замене традиционных активов и не как о гарантированном успехе. Это актив с уникальным распределением доходности, который может вписаться в портфель, если к нему относиться дисциплинированно, структурировано и скромно.

В Defiant Capital Group мы не отвергаем биткойн. Но мы не романтизируем это. Как и все остальное в портфолио, оно должно заслужить свое место.

И это место мы завоевали не благодаря предсказаниям, а благодаря дизайну — тому же принципу, которым мы руководствуемся во всем, что мы создаем для клиентов.

Похожий контент

• Тенденции в сфере криптовалют, за которыми стоит следить в 2026 году
• Как работают спотовые биткойн-ETF:подходят ли они вам?
• Разоблачены три распространённых заблуждения о взаимных фондах
• Пять финансовых стратегий для состоятельных людей
• Простой трюк для лучшего инвестирования:перестаньте рассчитывать время на рынке

Эта статья была написана и представляет точку зрения нашего консультанта, а не редакции «Киплингера». Вы можете проверить записи консультантов в SEC. или с помощью FINRA .