Прослушайте аудиоверсию этой статьи
Одним из наиболее заметных культурных событий последних лет стал бум веганства, породивший бесконечные размышления и получивший освещение даже в экономических изданиях, таких как FT. Число веганов во всем мире быстро растет, и среди них есть очень известные знаменитости, такие как Бейонсе, которые время от времени придерживались растительной диеты. То, что когда-то было нишевой привычкой, прерогативой стойких защитников окружающей среды, официально стало мейнстримом.
Веганы, те, кто придерживается растительной диеты, могут иметь плохую репутацию. Их можно привлечь шутками вроде:«Если вы веган и занимаетесь кроссфитом, о чем вы говорите людям в первую очередь?» С другой стороны, многие начинают менять потребление мяса из соображений экологии и здоровья. Успех таких инициатив, как «Понедельник без мяса», говорит об этой тенденции, которая распространяется среди молодежи.
Появляется новый урожай компаний, производящих альтернативу мясу и другие продукты растительного происхождения; в то время как вегетарианские бургеры и сосиски существуют уже давно, эти новые компании интересны тем, что они пытаются воспроизвести мясо синтетически, создавая продукт, который очень похож на мясо и, таким образом, будет продаваться в первую очередь невеганам и вегетарианцам. Привлекательность этого для инвесторов очевидна:создается совершенно новый потенциальный рынок.
Ничто так не отражает дух времени, как IPO компании Beyond Meat в мае 2019 года, которое стало одним из выдающихся финансовых событий года. Однако сможет ли компания оправдать ажиотаж и удовлетворить своих инвесторов? В этой статье анализируется динамика акций Beyond Meat, история компании, рынок мясных альтернатив и некоторые ее конкуренты.
Beyond Meat (NASDAQ:BYND) была основана в 2009 году Итаном Брауном, калифорнийским предпринимателем, интересующимся экологическими темами, который также является веганом. Миссия компании сосредоточена на альтернативах мясу на растительной основе с использованием изолятов гороха и других растительных белков.
В письме, приложенном к проспекту IPO BYND, Итан Браун сообщил, что он видит питательные преимущества мяса, но стремится устранить связь мяса с животным, из которого оно получено, вместо этого рассматривая его как «мясо по составу и свойствам». структура — аминокислоты, липиды, микроэлементы, витамины и вода, сплетенные вместе в знакомой сборке мышц или мяса», и подталкивает к технологическим инновациям в производстве, которые обходят животных и используют технологии для достижения того же состава и текстуры. Он перечисляет впечатляющие экологические преимущества:на 90 % меньше выбросов парниковых газов, на 99 % меньше воды, на 93 % меньше земли и на 46 % меньше энергии для производства Beyond Meat по сравнению с обычным мясом.
Еще один интересный момент заключается в том, что компания нацелена на основной рынок:они приводят статистику, подчеркивающую, что 93% покупателей в Kroger в первой половине 2018 года, которые купили продукт Beyond Meat, также купили обычное мясо. Это подтверждает идею о том, что компания может привлечь клиентов с более традиционным питанием, а не только веганов, к своей продукции.
Наконец, стоит отметить один момент:альтернативы мясу по-прежнему очень дороги по сравнению с традиционным мясом животных. В интересном отчете CB Insights представлены данные о расходах.
Первоначально акции предлагались по 25 долларов и сразу же подскочили в цене, обменявшись 2 мая по 45 долларов. В какой-то момент акции даже преодолели барьер в 200 долларов, торгуясь по цене 800% от первоначальной цены размещения в 25 долларов. Фактически, его IPO было самым результативным для компании с листингом более 200 млн долларов со времен финансового кризиса 2008 года.
С тех пор акции стабилизировались на уровне около 150 долларов, что по-прежнему приносит невероятно впечатляющую прибыль инвесторам. Несмотря на то, что продажи компании растут, мультипликатор продаж, подразумеваемый ценой акций, не соответствует ничему, что наблюдается в пищевом секторе. Компания прогнозирует продажи в размере 210 миллионов долларов в этом году, что является безубыточностью. Текущая цена акций в 150 долларов дает рыночную капитализацию в 9,109 миллиарда долларов, или коэффициент P/S в 43,3 раза, что выше, чем то, что видел Google, когда он стал публичным. Типичный показатель EBITDA для пищевой промышленности составляет 11,92, что свидетельствует о том, что BYNDis считается невероятно инновационной компанией, а также о том, что прогнозируемый рост полностью заложен в цену.
Помимо цен на мясные акции (по состоянию на 3 июля 2019 г.)
На самом деле Beyond Meat по-прежнему остается небольшой компанией. Инвесторы рассчитывают на рост отрасли, а также на технологические и производственные возможности компании. Тем не менее, фондовые аналитики с Уолл-стрит, похоже, не уверены в том, сможет ли компания выдержать такую высокую оценку, поскольку большинство из них рекомендует держать акции.
Как уже упоминалось, рост веганства — хорошо задокументированная тенденция, но трудно найти надежную статистику, подтверждающую это количественными данными. Недавний опрос, проведенный Gallup, показывает, что количество веганов в США составляет примерно 3% населения, что является небольшим увеличением по сравнению с 2%, о которых сообщалось в 2012 году. Согласно опросу, число вегетарианцев оставалось стабильным на уровне 5%. тот же период.
Это также отражено в глобальных данных о потреблении мяса:темпы потребления мяса резко возросли во всем мире, и производство сегодня в пять раз выше, чем 50 лет назад. Это явление обусловлено не только повышением уровня жизни в развивающихся странах. Хотя существует сильная статистическая корреляция между растущим доходом и растущим потреблением мяса, общее потребление мяса в США и Европе значительно не уменьшилось. На самом деле, потребление мяса растет, но предпочитаемый тип мяса меняется:птица начинает вытеснять говядину, что согласуется с проблемами здоровья и окружающей среды, связанными с производством говядины и мяса.
Потребление мяса в США в прошлом (слева) и в 2017 году (вверху справа) и в мире (внизу справа)
Для сравнения, продажи заменителей мяса на растительной основе за 12 месяцев с июня 2017 года по июнь 2018 года составили 670 миллионов долларов, в то время как продажи переработанного мяса (исключая органические) составили 200 миллиардов долларов, а общие продажи мяса за тот же год составили 270 миллиардов долларов. (включая органические). Высокая стоимость альтернатив часто упоминается как причина их ограниченной доли на рынке и устойчивости продаж мяса. Тем не менее Beyond Meat остается одной из самых быстрорастущих продовольственных компаний в мире:ее объем продаж (свежее + замороженное мясо) увеличился более чем в 3,8 раза:с 3,98 млн фунтов в 2016 году до 15,24 млн фунтов в 2018 году.
В этом разделе будет кратко рассмотрена как прямая конкуренция, с которой Beyond Meat сталкивается в секторе производства мяса на растительной основе, так и другие компании, работающие в том же сегменте, такие как заменители пищи и молочные продукты. Этот рынок вызывает все больший интерес со стороны инвесторов, которые вложили в него более 16 млрд долларов США, в том числе 13 млрд долларов США только в 2017 и 2018 годах.
Impossible Foods, возможно, является ближайшим и наиболее сопоставимым конкурентом Beyond Meat. Компания объявила о новом раунде финансирования вскоре после IPO Beyond Meat, собрав 300 миллионов долларов. Сейчас его поддерживают такие инвесторы, как Khosla Ventures, Google Ventures и Билл Гейтс.
Impossible Foods создает «кровоточащие» гамбургеры и в настоящее время работает над воспроизведением цельных кусков мяса. Как и Beyond Meat, компания была основана из экологических соображений и стремления использовать науку для воссоздания текстуры и характеристик мяса с использованием растительных белков. В ближайшем будущем компания не собирается выходить на биржу.
Данные о доходах Impossible Foods не разглашаются, но компания изо всех сил пыталась удовлетворить спрос на свою продукцию, поскольку запустила некоторые национальные проекты, такие как сотрудничество с Burger King. Производственные проблемы Impossible Foods включают перераспределение некоторых сотрудников из отдела исследований и разработок в производство и упаковку, в то время как компания совершенствует свои производственные мощности.
Memphis Meats — гораздо более молодой конкурент в отрасли, созданный в 2015 году и использующий несколько иной подход. Memphis Meats создает в лаборатории альтернативу мясу, как и ее конкуренты, но использует для этого стволовые клетки животных.
Таким образом, конечный продукт не будет растительным или даже вегетарианским, но все же будет экологически чистым мясным продуктом. На данный момент Memphis Meats привлекла финансирование в размере 20,1 млн долларов от таких инвесторов, как DFJ и Tyson New Ventures (Tyson, одна из крупнейших компаний по производству и производству мяса в мире, ранее также была инвестором Beyond Meat, но вышла до IPO). У Memphis Meats пока нет коммерчески жизнеспособного продукта.
Еще одна родственная категория новых продуктов, которая привлекла значительное внимание инвесторов, — это заменители пищи, такие как американская компания Soylent, британская компания Huel или французская компания Feed, которые привлекли 72,4 млн долларов, 20 млн фунтов стерлингов и 21,5 млн долларов соответственно.
Эти компании производят сбалансированные по питательным веществам, преимущественно питьевые заменители пищи, которые должны быть полностью растительными и веганскими, доступными и удобными. В некотором смысле, это современное воплощение коктейлей Slim Fast. Прорывная ценность этих типов продуктов более ограничена:хотя существует множество вариантов использования продуктов быстрого приготовления и питательных продуктов, могут существовать значительные психологические барьеры для полномасштабного внедрения таких продуктов, которые, скорее всего, останутся случайной альтернативой для определенная демографическая группа.
В этой статье стоит упомянуть альтернативы молочным продуктам и яйцам, чтобы увидеть, насколько успешными были некоторые из этих компаний и сколько средств они смогли собрать.
Известная компания в области альтернатив молочным продуктам в США — Kite Hill, которая производит полный спектр альтернатив молочным продуктам из растений и привлекла в общей сложности 65,5 млн долларов США, в том числе раунд инвестиций в размере 40 млн долларов США осенью 2018 года. Настоящий ошеломительный успех в этой области. Однако это шведская компания Oatly. Oatly нельзя правильно классифицировать как стартап, поскольку он существует с 1990 года и получил только один раунд финансирования от прямых инвестиций. Тем не менее, это, вероятно, был самый большой успех в продажах и маркетинге продуктов на растительной основе:молва и умный маркетинг продвигали бренд вперед, создавая дефицит и бесчисленные статьи о том, насколько вкусным является овсяное молоко. В результате выручка компании увеличилась с 1,5 млн долларов в 2017 году до 15 млн долларов в 2018 году. Прогнозируется, что в 2019 году объем продаж снова удвоится.
JUST — это новое название, которое компания Hampton Creek, занимающаяся альтернативой яйцам, приняла после того, как оказалась втянутой в серию скандалов, включая уход большей части ее правления. Этот стартап также привлек 200 млн долларов США за шесть раундов финансирования и недавно начал исследовать рынок альтернатив мясу.
В заключение, было бы уместно посмотреть, как отреагировали на этот всплеск пищевых инноваций действующие игроки мясной промышленности.
Хотя рынок альтернатив мясу составляет лишь часть всего рынка мяса, особенно если смотреть в глобальном масштабе, наблюдаемые темпы роста, безусловно, привлекают к нему внимание руководителей мясных компаний. Tyson Foods, как обсуждалось выше, в настоящее время является инвестором Memphis Meats и была акционером компании Beyond Meat, владея 5% до IPO. У них есть интересы в других подобных стартапах, и они наблюдают за происходящим, несмотря на то, что только 18% их доходов в настоящее время приходится на продукты неживотного происхождения. Tyson и ее конкуренты наверняка будут иметь амбиции в области слияний и поглощений, когда сектор станет более зрелым, а технологии станут более прибыльными.
Последний вопрос, который необходимо решить, является, пожалуй, самым большим препятствием для производителей альтернативного мяса:можно ли снизить себестоимость их продукции до уровня, который наблюдается при производстве мяса животных? Могут ли они достаточно масштабировать производство?
При нынешних высоких производственных затратах и проблемах с доступностью мясные альтернативы, скорее всего, будут новинкой, случайной роскошью, которую покупают богатые, заботящиеся о своем здоровье городские жители. Не только это, но и последнее, вероятно, не пострадает от потери рабочих мест и доходов в сельскохозяйственном секторе, которая произойдет, если растительные альтернативы действительно станут массовыми. Основатели этих компаний поставили перед собой цель совершить революцию в способах производства важной группы продуктов питания:безусловно, это повлияет на жизнь и средства к существованию в сельских районах, которые их производят, и на всех, кто участвует в текущей производственной цепочке.