Когда вы анализируете отчет о прибылях и убытках, очень важно знать разницу между прибылью на акцию (EPS) и разводненной прибылью на акцию (разводненная прибыль на акцию). Это ключевая область для инвесторов в акции, потому что вы можете в конечном итоге использовать неправильную цифру EPS. Это также может привести к получению ложного соотношения цены и прибыли, коэффициента PEG и коэффициента PEG с поправкой на дивиденды.
Когда вы погружаетесь в отчет о прибылях и убытках (также известный как "компания" отчет о прибылях и убытках »), это нужно делать на двух уровнях.
Прибыль на акцию - это чистая прибыль компании за вычетом совокупных дивидендов по привилегированным акциям, деленное на количество обыкновенных акций в обращении. Разводненная прибыль на акцию представляет собой чистую прибыль компании за вычетом дивидендов по привилегированным акциям, деленную на общее средневзвешенное количество акций и других разводняющих ценных бумаг.
Для инвестора, который ищет дивиденды, вторая цифра - это то, что подсчитывает. Компания может получать больше прибыли каждый год, но мало из этой прибыли будет отдавать акционерам на акцию. Это нехорошо для акционера, вкладывающего деньги в дивиденды, но может быть хорошо для тех, кто стремится к росту стоимости акций.
Прибыль теряется на пути к акционерам (размывается) по многим причинам . Например, слияние может привести к выпуску новых акций; сотрудники могут иметь опционы на акции с заканчивающимися периодами перехода прав; могут быть выпущены ценные бумаги, такие как варранты или конвертируемые привилегированные акции, которые разводняют акцию.
Разводняющие ценные бумаги уменьшают долю, которую акция дает акционеру. Они увеличивают количество обыкновенных акций в обращении, но не выпускаются как обыкновенные акции.
Вы будете сталкиваться с этими деталями чаще, чем могли бы ожидать. Управляющие команды, которые уважают акционеров, сосредотачиваются на результатах на акцию, отдавая им приоритет над размером компании. Такой тип менеджмента понимает, что происходит каждый раз, когда выпускается новая акция:нынешние акционеры, по сути, уступают часть своей доли в фирме новой акции.
К счастью, агентство, разработавшее стандарты отчетности (общепринятые принципы бухгалтерского учета , или GAAP) предложили решение. Он не идеален и не улавливает все, но это отличное место для начала. Было решено потребовать от компаний представлять в раскрываемой информации два показателя чистой прибыли на акцию:базовую прибыль на акцию и разводненную прибыль на акцию.
Базовая прибыль на акцию - это расчет, который пытается определить чистую прибыль, применимую к обыкновенных акций за период и разделите его на среднее количество акций, находящихся в обращении за тот же период.
Например, предположим, что у компании есть чистая прибыль в размере 100 миллионов долларов, применимая к обыкновенных акций за последний финансовый год. В начале этого года было выпущено 20 миллионов акций, а в конце этого года было выпущено 15 миллионов акций. Базовый расчет прибыли на акцию будет следующим:
Базовая прибыль на акцию для этой фирмы составляет 5,71 доллара США.
Разводненная прибыль на акцию корректирует базовый показатель прибыли на акцию, включая все потенциальные разводнения. это приведет к тому, что заявленная прибыль на акцию окажется ниже, чем она могла бы быть, если бы это произошло при текущих ценах и условиях.
Давайте придерживаться нашего примера из базового EPS, но давайте добавим новая деталь:ранний инвестор держит конвертируемую ценную бумагу, которая может привести к выпуску еще пяти миллионов акций, если инвестор захочет конвертировать ее. Это в дополнение к среднему числу находящихся в обращении акций в 17,5 миллионов из базового примера на акцию. Тогда уравнение разбавленной прибыли на акцию будет выглядеть следующим образом:
Это дает разбавленную прибыль на акцию в размере 4,44 доллара США.
Одна вещь, о которой следует помнить о разбавленном EPS, - это то, что конверсии не включаются в расчет. Включение их увеличило бы прибыль на акцию, что вряд ли произойдет в реальном мире.
Например, сотрудник с правом на покупку акций 1 доллар за акцию не будет использовать этот опцион, если акция торгуется по 0,75 доллара за акцию. Опционы на подводные акции не включаются в расчет разводненной прибыли на акцию; только опционы на акции, которые могут быть конвертированы и имеют цену исполнения ниже текущей рыночной цены.
Если компания имеет большое потенциальное размытие в своих бухгалтерских книгах, и цена акций быстро снижается, все это может исчезнуть из расчета разводненной прибыли на акцию. Если вы не учитываете тот факт, что более высокий уровень запасов в будущем вернет все это разбавление, ваши прогнозируемые доходы могут быть далекими от нормы. Если цена акций будет оставаться на низком уровне в течение длительного времени, срок действия некоторых опционов истечет, но обычно это не дает покоя. Фирмы, скорее всего, будут выпускать новые опционы на акции по более низкой цене.
Одно общее практическое правило заключается в том, что разбавленная прибыль на акцию всегда будет ниже, чем базовая прибыль на акцию, если компания создает прибыль, потому что эта прибыль должна быть распределена между большим количеством акций. Аналогичным образом, если компания терпит убытки, разводненная прибыль на акцию всегда будет показывать меньшие убытки, чем базовая прибыль на акцию, поскольку убыток распределяется на большее количество акций.
Рисунки ниже получены от Intel после бума dot-com. График показывает, что в 2000 году разница между базовой прибылью на акцию Intel и разводненной прибылью на акцию составляла около 0,06 доллара. Если учесть, что у компании было более 6,5 миллиардов акций в обращении, вы поймете, что разводнение по существу отняло у инвесторов более 390 миллионов долларов. Позже, в 2001 году, когда рынки продолжали обваливаться, многие опционы на акции ушли под воду, что привело к исчезновению эффекта разбавления на короткое время.