Как специалисту по инвестициям мне больно писать следующее:в мире инвестирования в паевые инвестиционные фонды не всегда получают то, за что платят. Часто вы даже не знаете, сколько платите.

Когда дело доходит до одежды, еды, отелей, автомобилей и многих других товаров и услуг, мы привыкли платить больше за более высокое качество. К сожалению, это эмпирическое правило неприменимо к инвестициям.

Все паевые инвестиционные фонды взимают комиссию. В этом нет ничего плохого. Менеджеры должны получать зарплату, а фонды несут расходы в рамках ведения бизнеса.

Однако одни средства дороже других. Когда в нашу фирму приходят новые клиенты, они, как правило, владеют средствами с высокими коэффициентами расходов. Когда я указываю на это, они иногда спрашивают, платят ли они более высокую плату за лучшую производительность. К сожалению, часто это не так.

Небольшое увеличение соотношения расходов фонда может со временем привести к большим долларовым различиям в ваших доходах. Например, давайте рассмотрим два фонда:инвестиции в размере 10 000 долларов в фонд с коэффициентом расходов 2% по сравнению с такими же вложениями в размере 10 000 долларов в фонд с коэффициентом расходов 0,5%. Если оба имеют прибыль в размере 10% за год, фонд с более высокими расходами получит чистую прибыль в размере 10 800 долларов по сравнению с 10 950 долларов для фонда с более низкими расходами. Эта разница со временем усиливается.

Коэффициенты расходов средств легко найти на таких сайтах, как Morningstar или Yahoo Finance. Вот обзор некоторых комиссий, которые могут взиматься фондами:

Комиссия за управление

Это идет к управляющему портфелем фонда. На момент написания этой статьи, согласно проспекту фонда, у Superfund Managed Futures Strategy A (SUPRX) одна из самых высоких комиссий за управление в мире фондов - 3,28%. Расходы фонда LoCorr Dynamic Equity A (LEQAX) составляли 3,21%, как указано в проспекте эмиссии. Финансовые компании могут повышать или понижать заявленные коэффициенты расходов из года в год, однако они, как правило, колеблются около сумм, указанных в проспекте эмиссии.

Как правило, фонды, находящиеся в пассивном управлении, взимают меньшую комиссию за управление. Это потому, что они отслеживают корзину акций. У семейств Vanguard и Dimensional Fund низкие показатели внутренних расходов. В более дорогих активно управляемых фондах есть человек или группа людей, которые пытаются выбрать лучшие инвестиции. Несмотря на более высокие сборы, им не всегда удается превзойти свои стандарты.

Комиссия 12b-1

Эти сборы используются для вознаграждения посредников за продвижение фонда. Другими словами, это комиссия. Имейте в виду:зарегистрированный инвестиционный консультант, работающий только за вознаграждение, не может получать ни одной из этих комиссий и не имеет стимулов продавать эти продукты ничего не подозревающим клиентам. Консультант, который не обязан действовать в качестве доверенного лица, может продать вам эти продукты с доплатой.

Если вам интересно, более высокие комиссии 12b-1 не улучшают производительность. Подробнее о сборах и производительности позже. Эти комиссии в среднем составляют около 0,13%, поэтому, если вы покупаете 10000 долларов в паевой инвестиционный фонд с комиссией 12b-1, это составляет 13 долларов в год. Это ежегодная плата, которая может быть распределена между брокером, продавшим фонд.

Комиссия за выкуп

Чтобы препятствовать торговле, фонды могут взимать комиссию за выкуп с инвесторов, продающих акции. Периоды погашения имеют большой диапазон - обычно от 30 дней до года - поэтому убедитесь, что понимаете, оценивает ли и как ваш фонд комиссию за погашение перед покупкой (и особенно перед продажей). Это процент от стоимости средств, но не может превышать 2% в соответствии с требованиями Комиссии по ценным бумагам и биржам. Комиссия не переходит к брокеру. Вместо этого он возвращается в активы паевого инвестиционного фонда.

Загрузить

Нагрузка - это еще один коммерческий сбор, который вознаграждает посредника за распределение акций паевого инвестиционного фонда. Нагрузки могут быть внутренними или внутренними.

• Внешние нагрузки обычно находятся в классах A-share. Этот комиссионный сбор взимается, когда инвестор покупает фонд, и может достигать 5,75% от общей суммы инвестиций! Деньги обычно передаются брокеру, который продал вам фонд.
• Внутренние нагрузки (также известные как отсроченные продажи) обычно относятся к классам акций B. Эта комиссия возникает, когда инвестор продает фонд, и может достигать 5%! Деньги поступают к брокеру, продающему инвестиции.

Всегда спрашивайте своего консультанта, платите ли вы один из этих сборов. Или, еще лучше, поищите сами.

Но подождите, это еще не все.

Фонды с высокой оборачиваемостью несут множество «скрытых» затрат, которые менее прозрачны для инвесторов. Двумя основными скрытыми издержками являются комиссии за транзакции и неэффективность налогообложения. В совокупности они являются худшими нарушителями финансовых расходов.

Профессор Калифорнийского университета в Дэвисе Роджер Эделен и его соавторы из Университета Вирджинии проанализировали портфельные активы и данные о транзакциях для 1758 паевых инвестиционных фондов с 1995 по 2006 год. Эделен обнаружил, что транзакционные издержки или затраты на торговлю ценными бумагами внутри фонда могут быть выше, чем коэффициент расходов. Комиссии могут варьироваться в зависимости от класса активов. Например, инвесторы в фонды роста с малой капитализацией платят в среднем 3,17% транзакционных издержек, а фонды с высокой капитализацией - 0,84% в год.

Общеизвестно, что паевые инвестиционные фонды неэффективны в отношении налогов. Допустим, вы купили паевой инвестиционный фонд, который в настоящее время торгует акциями по цене 100 долларов за акцию. Затем акция падает до 80 долларов, и фонд решает продать эту позицию. Вы только что потеряли 20 долларов, что должно привести к списанию налогов. Однако, если паевой инвестиционный фонд первоначально приобрел акции по цене 50 долларов, фонд должен уплатить налоги с этой прибыли. Как инвестор фонда вы должны участвовать в этом налоговом обязательстве. Согласно исследованию Morningstar, средняя стоимость налоговой неэффективности паевых инвестиционных фондов составляет примерно 1,10% в год.

Но подождите, есть ВСЕ ЕЩЕ больше.

Верьте или нет, согласно другому исследованию Morningstar, чем выше комиссия, тем хуже работают фонды. И это справедливо для всех классов активов. Интуитивно это имеет смысл:чем выше комиссии, тем большее препятствие фонду необходимо преодолеть, чтобы превзойти своих конкурентов.

А как насчет транзакционных издержек и налоговой неэффективности? Совместное исследование, проведенное в 2017 году Университетом Шербрук, Йоркским университетом и Университетом Западного Онтарио, изучило 2856 фондов за период с 1991 по 2012 год. Исследование показало, что высокая текучесть кадров предсказывает более низкую производительность и более высокую волатильность.

Итак, что вам делать?

Тот факт, что некоторые паевые инвестиционные фонды взимают непомерные комиссии и не достигают своих эталонных показателей, не означает, что вы должны отказываться от паевых инвестиционных фондов. Несколько семейств фондов, такие как Dimensional Fund Advisors, Vanguard и BlackRock, популярны среди инвесторов, ищущих доступные и эффективные инвестиции.

Быстрый и простой способ найти информацию о расходах и скрытых расходах - это веб-сайт Morningstar. При поиске фонда вы увидите информацию о его расходах и обороте в дополнение к основным данным, таким как его текущая цена. Коэффициент расходов прост:плата за управление, комиссия 12b-1 и другие операционные расходы объединены в один процент для удобного сравнения.

Более любознательные инвесторы также могут посмотреть на оборот. Как и в случае с расходами, меньшее число лучше. Если оборот фонда составляет 100%, фонд заменяет все свои активы в течение 12-месячного периода, что означает более высокие транзакционные издержки и налоги.

Выбирая фонд, не смотрите просто на прошлые результаты. Убедившись, что стратегия фонда соответствует вашим инвестиционным целям, устойчивости к риску, временному горизонту и общему составу активов, убедитесь, что вы понимаете взимаемые комиссии. Разве вы не хотите, чтобы ваши с трудом заработанные деньги оставались с вами, а не набивали чужие карманы?