Фидуциарное правило Министерства труда (DOL), регламентирующее защиту прав потребителей, может показаться недавним дополнением к финансовому ландшафту, но его корни уходят глубоко. Семена нынешнего правила можно проследить еще в 1930-х годах, с образованием SEC, до 1960-х годов, когда компания Studebaker-Packard Corp. пенсионные выплаты.

Во второй части истории о фидуциарном правиле, состоящей из двух частей, мы рассмотрим, откуда пришло фидуциарное правило… и куда оно движется.

На что направлено фидуциарное правило

Правительство кровно заинтересовано в обеспечении безопасности пенсионных сбережений людей. Это то, что имело в виду Министерство труда, когда разработало свой текущий стандарт фидуциарного управления.

Правило DOL требует, чтобы любой, кто консультирует людей по их пенсионным счетам, предлагал клиентам лучшие варианты, доступные для их нужд. Раньше от брокеров и агентов требовалось только предлагать «подходящие» варианты, варианты, которые могут стоить дороже, или платить консультанту более высокие гонорары или бонусы. По оценкам, до вынесения решения такой конфликт интересов обходился потребителям в 17 миллиардов долларов в год.

Эволюция защиты прав потребителей

После нескольких месяцев судебных разбирательств правило было введено в действие 9 июня 2017 года. Но история показывает, что даже до такого развития событий правительство уже несколько лет вмешивалось, чтобы защитить пенсионные сбережения людей:

• SEC . Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) была создана в 1932 году для регулирования отрасли финансовых услуг после краха фондового рынка 1929 года и самых мрачных дней Великой депрессии.
• Закон о социальном обеспечении . Франклин Рузвельт стремился укрепить систему социальной защиты пенсионеров Законом о социальном обеспечении (1935 г.). Налоговые изменения, связанные с Законом о социальном обеспечении, побудили к созданию частных пенсионных планов. Всего за несколько десятилетий становилось все более ясно, насколько участники индивидуальных планов были уязвимы для здоровья таких планов, когда получивший широкую огласку провал пенсионного плана Студебеккер-Паккард (1964) и пенсионного плана Союза водителей попал под судебное рассмотрение в 1960-е годы, когда были выявлены связи с организованной преступностью.
• Закон о пенсионном обеспечении сотрудников . С середины 60-х до середины 1970-х годов Конгресс пытался решить, как справиться с растущими проблемами, связанными с управлением этими фондами, уязвимыми для неправомерного использования и злоупотреблений со стороны администраторов планов и руководителей корпораций. В конце концов, Сенат и Палата представителей выступили с инициативой и приняли закон, который Джеральд Форд подписал 2 сентября 1974 года, названный Законом о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA).
• Закон о пенсионной защите . Первоначально разработанный для установления стандартов и гарантий для частных пенсионных планов, ERISA был изменен, чтобы включить дополнительные меры для покрытия планов с установленными взносами - такие как 401 (k) s и 403 (b) s - с Законом о пенсионной защите 2006 г.
• Закон Додда-Франка . Затем, в связи с финансовым кризисом 2008-2009 годов, Конгресс принял знаменательный закон Додда-Франка 21 июля 2010 года, в котором были изложены дальнейшие меры защиты инвесторов и учреждено формирование нового федерального агентства, которое поможет обеспечить выполнение и поддержание таких изменений. называется Бюро финансовой защиты потребителей (CFPB). Элизабет Уоррен, назначенная глава CFPB, вместе со многими ее коллегами и политическими союзниками, стала стойкими сторонниками нового «фидуциарного стандарта» для пенсионных счетов и помогла проложить путь для принятия DOL нового правила. li>

Что происходит сегодня

После инаугурации в начале этого года недавно сформированная администрация президента Трампа выступила против сегодняшнего правила DOL и приказала отложить его внедрение, чтобы дать время для тщательного пересмотра.

Многие финансовые лоббисты заявляли, что это правило является излишне обременительным и дорогостоящим, заявляя, что его принятие окажет неоправданное влияние на брокерские и страховые фирмы, где комиссионные продукты являются неотъемлемой частью их предложений. С распространением паевых инвестиционных фондов без нагрузки и биржевых фондов (ETF) с более низкими годовыми расходами, такие крики в пользу этих структур комиссионных звучат несколько пусто и кажутся несовместимыми с изменяющейся тенденцией отрасли, движущейся к комиссионному вознаграждению. - служебная модель.

Интересно, что многие фирмы уже были готовы придерживаться ожидаемых новых стандартов еще до того, как это изменение было принято. Инвесторы и клиенты ожидают, что их советники или агенты возьмут на себя большую фидуциарную роль, как само собой разумеется, в последние годы, и это нашло отражение в том факте, что все больше и больше фирм начинают безоговорочно внедрять этот стандарт. в соответствии с законодательными или нормативными требованиями.

Инвесторы требуют прозрачности

Повышение признания в сертификации, такой как присвоение дипломов дипломированного финансового аналитика (CFA) или сертифицированного специалиста по финансовому планированию (CFP), свидетельствует о наличии оснований в поддержку более высоких этических стандартов в сочетании с соизмеримо высокими стандартами опыта и компетентности. В последние годы инвесторы говорили со своими кошельками о том, чего они ожидают от людей, управляющих их деньгами:они ценят прозрачность и управление не меньше, чем глубину и широту инвестиционного выбора.

Фирмы, которые осознают этот сдвиг в подходе и лучше всего адаптируются к этой новой среде с более высокими стандартами обязанностей по отношению к клиентам, скорее всего, выиграют больше всего.

Будущее финансовой индустрии

В прошлом, когда рынки были гораздо менее эффективными, а финансовые посредники обеспечивали реальную ценность, создавая инвестиционные возможности, комиссионные сборы и комиссионные отражали эту ценность. В последние пару десятилетий, с распространением индексных фондов и ETF (два типа фондов, которые стремятся пассивно отслеживать и воспроизводить показатели индекса за вычетом незначительных комиссий) и дисконтных брокерских фирм, рынки становятся все более и более эффективными, а старый способ продажи инвестиционных продуктов теряет смысл.

Сейчас бушует битва не в том, придется ли индустрии финансовых услуг изменить свою работу, а в том, кто приведет к этим изменениям. Приведет ли государственное исполнение правил DOL к прекращению конфликта интересов консультантов? Или потребители сами будут обеспечивать соблюдение изменений, выбирая финансовых консультантов, которые уже пообещали действовать в качестве доверенных лиц, давая объективные финансовые советы?

Старая парадигма была в большей степени ориентирована на транзакции и отражала времена, когда инвестиционные затраты были неизбежно выше повсюду. С демократизацией и ростом автоматизации отрасли с 1990-х годов традиционная модель на основе комиссионных все больше уступает место структурам управления капиталом и компенсации на основе активов. Старый стандарт пригодности, который просто требовал, чтобы брокеры «знали своего клиента» и предоставляли «подходящее» решение или продукт, казался подходящим, когда объем того, что предоставляло большинство брокерских компаний, был гораздо более ограниченным и почти чисто транзакционным. Учитывая расширение роли большинства брокеров, где консультативные решения сейчас важнее самих продуктов, безусловно, требуется более высокий уровень обслуживания клиентов.