Parag Parikh Long Term Equity Fund выпустил дополнение «изменение фундаментального атрибута» к мандату схемы, включая покрытые колл-опционы. В этой статье мы объясняем эту стратегию, почему она используется и что должны делать инвесторы, когда они получают такие уведомления от КУА.
Когда мы покупаем акцию, облигацию или любую торгуемую ценную бумагу, мы обычно покупаем ее по рыночной цене. Мы также можем заключить договор с другой стороной и купить или продать эти ценные бумаги по заранее определенной цене. Этот вид вторичного продукта известен как производный. Они используются в качестве спекулятивных продуктов и для хеджирования рисков (примеры ниже).
Инвесторы, которые удосужились прочитать документ о схеме Parag Parikh Long Term Equity Fund, не были бы так обеспокоены этим уведомлением о покрытом опционе колл. В документе схемы четко указано следующее (стр. 28)
По сути, у схемы была свобода (прошедшее время из-за правила SEBI о множественном капитале) инвестировать десятью различными способами, а теперь их стало одиннадцать. Такие уведомления санкционированы SEBI с 30-дневным окном без нагрузки для выхода из фонда. КУА не должны просто навязывать такое уведомление инвесторам (большинство из которых никогда не удосужились прочитать материалы схемы). Вместо этого им следует сначала написать полезную статью на своем сайте, разместить ссылку на нее на странице фонда и в электронном письме инвесторам, чтобы избежать ненужной паники.
Создается впечатление, что инвесторы взаимных фондов стоят в дверях одной ногой и готовы уйти, если увидят уведомление, которое их смутит. У этого уведомления действительно был пример, и достаточно легко найти в Интернете, что означает «стратегия покрытых звонков». Инвесторы, не желающие проводить базовые исследования продуктов, в которых их деньги уже инвестированным будет трудно придерживаться взаимных фондов. КУА будут вносить определенные изменения — название, распределение активов, стиль инвестирования, контрольный показатель, стратегию и т. д., и инвесторы должны будут каждый раз готовиться к исследованиям и принятию решений.
Опцион колл является производным продуктом. Допустим, вы покупаете колл-опцион ABC-30days-1000. Это означает, что у вас есть «опцион» на покупку акций ABC по цене рупий. 1000 через 30 дней. Этот опцион колл стоит (премия) вам рупий. 100 за акцию.
Через 30 дней (истечение опциона колл) рыночная цена акций ABC составляет рупий. 1200. Вы можете воспользоваться колл-опционом и купить ABC по заранее установленной цене рупий. 1000. Таким образом, прибыль на акцию составляет рупий. 1200 – рупий. 1000 – рупий. 100 =рупий. 100. Если по истечении срока действия ABC торгуется по цене рупий. 1000 или ниже, тогда вы допускаете истечение срока действия колл-опциона, и убыток составляет всего лишь премию в размере рупий. 100.
Полной противоположностью «колл-опциона» является «пут-опцион» — опцион на продажу ценных бумаг по заранее определенной цене. Опцион колл используется для получения прибыли от возможного повышения цены в будущем, а опцион пут — от возможного снижения цены.
Предположим, вы держите акции ABC по цене рупий. 100 и ожидайте, что цена упадет. Вы покупаете опцион пут за рупий. 90. По истечении срока, если ABC торгуется по цене рупий. 80, вы можете использовать опцион пут и продать по цене рупий. 90. Таким образом, вы в какой-то степени «застраховали» свою ставку. Если ABC торгуется выше рупий. 90, вы не исполняете пут, и стоимость пут будет убытком.
Владелец колл-опциона предполагает, что в будущем цена вырастет. Предположим, вы держите такой опцион колл по цене рупий. 1000 и вы чувствуете, что обстоятельства изменились. Итак, вы хотите продать опцион колл. Скажи Кумару колл опционом от тебя за небольшую сумму (премиум).
По истечении срока, если цена акции ниже Rs. 1000, то Кумар не будет исполнять колл-опцион, а стоимость опциона — премия — это ваша прибыль. Предположим, акции торгуются по цене рупий. 1200 по истечении срока действия вы (колл-продавец) должны будете доставить акции Кумару (колл-покупатель) по цене опциона в рупиях. 1000.
Теперь предположим, что вы никогда не владели акциями все это время! Чтобы выполнить свое обязательство перед Кумаром, вы должны купить акции по рыночной цене (выше, чем раньше) и доставить их по цене рупий. 1000. Таким образом, вы проигрываете дважды. Продажа опциона колл без владения соответствующими акциями называется «голый колл». Это также называется «непокрытым вызовом» или «коротким вызовом». Естественно, это довольно рискованно.
К этому времени вы, возможно, уже догадались, что такое покрытый колл-опцион. Продажа опциона колл без владения акциями может быть опасной. Итак, предположим, когда вы продаете рупий. 1000 опционов на покупку Кумара, вы также покупаете акции по рыночной цене, скажем, рупий. 900. Это называется покрываемым вызовом.
По истечении срока, если цена акции ниже Rs. 1000, то Кумар не будет исполнять колл-опцион, а стоимость опциона — премия — это ваша прибыль. Это то же самое, что и выше с голым вызовом. Падение цены акций снижается в размере премии. Это защита от недостатков, о которой говорится в циркуляре.
Предположим, акции торгуются по цене рупий. 1200 по истечении срока действия вы (колл-продавец) должны будете доставить акции Кумару (колл-покупатель) по цене опциона рупий. 1000. Вы получили чистую прибыль в размере рупий. 100 на акции (ваша цена покупки была 900 рупий) плюс стоимость колл-опциона, который заплатил вам Кумар.
Однако, если бы вы не использовали стратегию колл, ваша прибыль составила бы рупий. 1200 – рупий. 900. В этом упрощенном примере стратегия покрытого колла прибыльна, но, оглядываясь назад, не так прибыльна, как простая покупка и продажа.
В общем, если цена акции растет больше, чем цена опциона + его премия, стратегия покрытого колла будет менее прибыльной, но мы узнаем об этом только по истечении срока действия. Такова природа спекулятивных сделок, и она более рискованна, чем простая покупка/продажа.
Таким образом, покрытый колл-опцион может использоваться для получения премиального дохода, если проданный колл-опцион не исполняется (в приведенном выше примере цена акции ниже 1000 рупий). Это вступает в игру, когда цены на акции не растут и не падают значительно. Циркуляр PPFAS называет это рынком, ограниченным диапазоном.
В покрытом колл вы не можете продать ценную бумагу до истечения срока действия, и это делает портфель портфеля неликвидным. Цена опциона будет привязана к рынку так же, как цена облигации, и она будет отражаться в NAV и приводить к более высокой волатильности при несоответствии спроса и предложения.
Таким образом, воздействие должно быть ограничено. Покрытые звонки можно совершать только с акциями Nifty или Sensex. Общая цена исполнения + премия покрытых коллов не должна превышать 15% от общей рыночной стоимости акций фонда. Только 30 % акций, не заложенных и не предоставленных взаймы, могут быть частью стратегии покрытия колл.
Вместо того, чтобы беспокоиться о каждом полученном уведомлении, им следует уделить время тому, чтобы понять положения документа схемы и узнать об изменениях. Что касается текущего изменения, то инвесторам не о чем беспокоиться. Они могут оставаться вложенными в Parag Parikh Long Term Equity Fund.
Вполне вероятно, что фонд хочет получить прибыль от бокового рынка и снизить риск. Однако будет трудно определить, будет ли эта стратегия иметь заметное значение или нет. Можно утверждать, что это дополнение было совершенно ненужным. Это все еще может быть из-за правил SEBI с несколькими капиталами!